当市场回顾2014年最初几个月的时候，这段日子有望标志着市场对聊天、微博和即时通信服务的财务价值的疯狂猜测达到最高点。有关通信的大量沟通很少像这段日子那样，产生这么少的确凿事实。不过，人们不难找到“硬着陆”的例子：新浪微博(Sina Weibo)的部分剥离融得了2.85亿美元资金，使这个类Twitter微博网站的估值达到38亿美元，比短短一个月前的估计数字下降了逾40%。

新浪微博的定价理论上应该让任何仍然晕陶陶的乐观者惊醒。自其在一个月前提交招股说明书以来，其母公司新浪(Sina)的股价已下跌20%。2月份斥资190亿美元收购WhatsApp的Facebook，股价同期下跌13%。第三大即时通信服务Line的韩国东家Naver，股价下跌8%。第二大即时通信服务微信(WeChat)的所有者腾讯(Tencent)，表现得最好，股价仅下跌6%。

新浪微博并非聊天应用，但作为一种投资，其面临的问题是相同的，即如何从用户身上赚钱。截至去年底，新浪微博平均每季度从每个用户身上赚得44美分——比上年高出近一倍。

此次首次公开发行(IPO)的定价相当于每个新浪微博用户价值29美元，远低于Twitter用户的100美元以上的估值。但它不能算是便宜，因为新浪微博尚未在未计利息、税项、折旧及摊销的基础上盈利。我们希望估值的巅峰已经过去，但目前定价里仍包含不少乐观情绪。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/何黎

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