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国央行发布的最新宏观经济形势分析中，有两项有趣的数据可能有助于会改变中国经济运行过热程度的争论。

迄今为止，中国政府似乎认为，中国的主要问题是房价过高，而非总体经济过热。近几周，中国的大多数政策一直是集中于严格控制房地产投机，而明显避免涉及范围更广、会影响所有人的措施，如加息。许多外部观察者包括世界银行(World Bank)，认为中国要避免通胀及经济过热的话，仍需紧缩总体货币政策。

官方统计显示，一季度中国的国内总产值同比增长11.9%。这个数字以任何标准来看均是很高的，但因其比较基数是处于深度金融危机之时的数据，因而很难解释该数据代表的意义。

现在，中国央行公布的数据表明，与前一个季度相比，季节调整后季环比折年率为12.2%，比去年第四季度11.3%的季环比年率涨幅有所增加。这种比较在理论上消除了与2009年初经济增长相比产生的基数效应，尽管并非所有的经济学家都确信央行的数据估算。

央行新的季度环比数据如果准确的话，则有重要意义。首先，这表明今年第一季度经济快速增长并非仅是由于去年经济放缓而造成的统计结果。第二，尽管政府逐渐回收财政刺激措施，监管层也下令减少新增贷款，第一季度经济仍呈现实际的大幅增长。

最后，这表明目前经济增长快于大多数人对四个季度增幅的估计（通常约为中国长期GDP平均增幅的10%)，并可能导致通胀。像某些经济学家认为的那样，中国可能的经济增长目前慢于其过去表现出的的趋势性增长，如果是这样的话，则通胀压力将可能更大。

央行提供的第二项有趣的数据支撑了中国需求增长正在超过供应增长的结论，该项数据即中国工业增加值产出缺口估算数据。央行将之定义为实际产出与可能产出之间的差额，以可能产出的百分比来表示。如果产出缺口为正，则表明工厂正全力运转，以应对高需求，这通常导致价格上行。如果缺口为负，则表明因缺乏足够的客户工厂产能闲置，而价格将下滑。

央行公布的数据表明，3月份工业增加值产出缺口达到3.06%，为1998年以来的最高水平，且为连续第七个月上升。央行此前从未公布这种估算，也未就该数据的意义做进一步的说明。

但央行的确公布了一张图表，显示产出缺口趋向于与通胀上升一致，这与预期的一致。我们从央行的报告中复制了这张图表。

结果的确是无可争议的。世行的估计方法与此不同，但也显示出中国目前工业增加值产出缺口为正。这都表明政府应采取更多措施以冷却经济。

Andrew Batson

关键词：经济数据  中国央行