出现PE腐败太正常了

出现PE腐败太正常了   2010-8-7 每日经济新闻       原国信证券投行四部总经理李绍武事件出台后,声讨PE腐败再掀高潮。       风险投资领域存在腐败是正常现象,不腐败的是意志坚定的钢铁战士。       中国处于风险投资高峰期,人民币升值是资产套现、重估的大好时机,国企资产要在证券市场兑现,高科技或者伪装成高科技的民企希望通过证券市场快速壮大,背后大多有风投影子。上到政府产业基金、下到民资游击小分队,无不热衷于风险投资,最好能搭上深创投、达晨创投等成功率高的公司的便车,以便一夜暴富。       A股市场股指上涨不快,融资额全球领先。数据显示,2010年上半年中国创业投资市场新基金募集涨势喜人,几乎达到2009全年募资总量,外币基金重回主导地位,人民币基金热情未减;退出方面交易总数增加,IPO退出占比则进一步扩大。私募股权投资方面,2010年上半年,共有32支可投资于中国大陆的基金成功募集190.26亿美元,基金数量方面回升至2007年的历史高点,募集金额也已超过去年全年募资总额。       如同曾经的房地产、曾经的连锁店成为市场领头羊一样,如今风险投资成为证券市场的领头羊。投资热潮与中国本土的垄断、高高举起轻轻放下的惩罚机制相结合,产生出PE腐败的沃土,并不奇怪。       利益太大。据媒体报道,自2001年以来,李绍武通过其妻或通过设立公司等方式,参股已上市公司莱宝高科6万股、轴研科技65万股,以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司100万股,仅此三项总投入不足143万元,按照目前市值测算金额已经高达3200万元,投资回报率高达20余倍,类似于小姑娘持有原始股暴富之类的神话四处流传。       据清科公司统计,2009年有173个风险投资项目实现退出,披露退出金融的69个项目累计退出金额为37.80亿元,平均单个项目的退出金额为5478.26亿元。由此可以看出,大部分风险投资收益没有初期创业板之时利润大,大家看到了成功的英雄,而没有看到沙滩上的尸体。正因为风险投资有几十倍收益的奇迹,激励了逐利之心,也正因为风险投资风险极高,赶快兑现的心态让多数机构积极与权贵相结合。事实上,目前风投市盈率有的在十二、三倍,风险大增,大部分不明就里的普通投资者最终会被风投套住。       资源过于垄断。保荐人、上市等资源全部垄断,或者部分垄断。       监管层一直强调防范PE腐败,在2010年第一期保荐代表人培训班上,监管层人士在一贯强调的七大要点——企业独立性、持续盈利能力及自主创新能力、主体资格、募集资金、信息披露、规范运作和财务会计问题——之外,新加入了企业“调控利润”和“PE”式腐败两大类问题。另据报道,目前,证监会正在酝酿进一步加强对PE腐败的防范,已经要求保荐代表人严格登记亲属姓名、身份证号码及关系,但是对于朋友代持等行为尚未有可行性甄别办法。深圳证监局还对辖区内券商从业人员(不仅限于投行部门)亲属情况进行摸底,要求其填报两份表格,一份是填报直系亲属父母、夫妻和小孩的姓名及身份证号码。另外一份是原始股持股情况。       有制度有领导重视,腐败仍然屡禁不止,原因在于上市资源、重要的中介资源垄断。       上市资源受到控制,是存在原始股溢价的制度保证。保荐人暂时奇货可居。证监会在2004年推行的证券发行上市保荐制度要求,公司公开发行证券及证券上市时,必须由具有保荐机构资格的保荐人推荐,同时,每一个上市项目都必须有两个保荐人签字。保荐扼制了投行项目的咽喉,券商争抢保荐人一再上演。虽然准保荐人大量增加,今年1月以后,通过保荐人胜任能力考试的人数已经增至约3500人,但正式“独立办案”还需要协办的三年时间。而且保荐人集中度较高,据2010年1月证监会最新公布的各家券商保荐人名单,拥有96名保荐人的国信一枝独秀。中信(73人)、广发(56人)、平安(55人)、华泰联合(55人)、海通(47人),爆出李绍武事件就是业务能力颇强的国信证券。       再说,券商多、保荐人多,八面玲珑者少。这一行与机票代理在某些方面很相近,良好的人脉不可缺少。目前上市利益链条上,已经形成由某些不良财经公关公司、律师事务所、会计师事务所、创投机构甚至政府官员组成的严密机构。       最后,是对腐败惩罚不力。上梁不下下梁歪,民间风投会想,监管层都允许券商直投吃肉,为什么不允许我们喝汤。       有上述背景,PE出现腐败太正常了,不腐败还能够筛选出优质公司的风投业者,应该戴上大红花。   注:忙碌的一天,喘不上气的一周。     周末给自己放假,过幸福悠闲的一天。     祝朋友们周末快乐。

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2010年8月8日, 3:17 上午
分类: 公民博客
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