欧英央行继续当蜗牛 维持低利率不变 2010 年 08 月 06 日 国际金融报 全球经济复苏缓慢，“按兵不动”成各国央行当前最谨慎的做法。 8 月 5 日晚 ，欧洲央行（ ECB ）与英国央行公布利率决策，欧洲央行宣布将维持当前 1% 的基准利率政策不变，英国央行也继续维持 0.5% 低位利率不变。鉴于欧洲经济复苏不稳，货币政策符合市场预期，截至记者发稿时，欧元小幅上涨 0.3% 。 央行继续当蜗牛 虽然维持低利率不变，可对欧洲央行行长特里谢来说，总算可以松口气了，因为这是自去年年底以来，他第一次不用为欧元区 16 国的债务危机担忧。 美国经济复苏不理想，但欧洲经济数据近期表现良好， 6 月开始，欧元回弹 10% ，欧洲股市行情向好，特里谢认为悲观者“有些反应过度，欧洲央行并未见到欧洲陷入二次衰退的任何迹象”。 欧洲此番不加息，首要原因是全球经济复苏不确定性加剧。分析人士认为，即便是欧洲经济数据利好，可整体看，还是不稳定，复苏只是暂时性的。因为欧元下跌不是欧洲经济复苏的推动力，汇率下跌后，出口虽然出现改善，但民众购买力依旧不振，人民币升值也没对欧洲出口企业带来太多好处，所以复苏可持续性还有待观察。 复旦大学经济学院副院长孙立坚在接受《国际金融报》采访时表示，欧洲货币政策有其特殊性，主要以通胀率 3% 作为衡量标准。这其实是限制欧洲升息的一大漏洞机制，除非放弃这种紧盯住通货膨胀标准的做法，改为更加灵活的货币政策，才有可能在危机时刻自由加息，否则欧洲再来一个希腊式的债务国，必将重蹈覆辙。 市场此前猜测说，特里谢对银行压力测试信心十足，加息恐将提上日程。孙立坚认为，美国当前尚且很谨慎，欧洲贸然加息必然引起市场的又一波震荡。加息意味着在向市场释放“退出”信号，可退出时机也取决于通胀水平，虽然银行此前信贷投放量大，给市场造成了通胀预期，但全球经济复苏不平衡，通胀率根本没达到可以退出的要求，欧洲此时加息绝对是不智之举。 升息都要看美国 孙立坚表示，不管是欧洲央行还是英国央行，都不会单方面冒险采取不同步“升息步伐”，因为他们很清楚“同降同升”的重要性，只有美国经济复苏后，集体加息才会减少冲击和成本损失。但美国房地产市场低迷，新一轮抵押房贷还款期限将至，市场预计美联储会继续维持宽松的货币政策，遏制银行大批收回抵押房屋导致美国房价继续下滑，防止美国经济陷入恶性循环。孙立坚认为，二次探底不可能，但为了防范危机，各国能做的牺牲就是“拉长退出周期，放慢升息步伐”。 英国央行货币政策委员会继续维持目前的 0.5% 的基准利率不变，并将继续暂停总额 2000 亿英镑的债券购买计划，也在市场意料之中。 孙立坚认为，英国难升息，因为其经济前景“更加不明朗”。 英国央行货币政策委员会成员安德鲁·斯坦森是惟一不赞成维持低利率者，他认为近期经济形势有重大改善，应逐步撤销刺激措施。不过，大多数政策委员会成员认为，一个季度数据向好并不能说明经济形势已得到彻底好转，今年下半年经济增长空间很有限。 英国经济主要依赖伦敦金融中心，实体经济实力弱，虽然全球资金不断从股市转向政府国债，导致美国、英国以及日本国债收益率跌至阶段低点，但这也是呈现出“一会儿进，一会儿出”的不稳定态势。孙立坚认为，这是英国经济极不稳定的主要原因，其升息决议还将取决于世界经济复苏时间表。
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拖延“加息”是防范“二次探底”的代价
