中国公募基金将失去最后一座神像？
2010-10-7 财经国家周刊
传闻称王亚伟辞职，是中国基金业的一个象征，说明公募基金已经失去了最后一尊神像。王亚伟辞职而不获批，说明证券监管部门试图以行政力量为公募基金留住神像。
上述传闻未必全部属实，起码反映了公募基金的处境越来越尴尬。
问题是，公募基金经理为何辞职，管理层留得住吗？
前几年开始的公募基金经理离职潮，是基金行业不可阻挡的市场化趋势，这轮人才大流转是公募基金公司治理结构与激励机制错误的反映。而基金经理并未离开投资行业，而是换到了更市场化的土壤中生存。
尴尬的是，公募基金成为军校，一旦学成则纷纷散去。据WIND统计数据显示，截至7月30日，共有59家基金公司旗下227只基金出现基金经理离职，这个数据已经接近2009年全年的水平。另据好买基金研究中心的统计，截至今年一季度末，公募基金曾有853名基金经理，目前在职的只有507人，在职的基金经理中平均任职年限为2.58年。从业经历超过10年，目前还管理着基金的基金经理只剩下王亚伟、林彤彤和尚志民3人。
并非基金经理天生品格不高，而是公募基金内部欠缺市场机制，也欠缺灵活性。一流的基金经理收入有时不如研究员，而基金公司内部管理僵化、人事繁杂，更为人诟病的是，不论业绩好坏只经规模取胜。万得资讯公司董事长陆风先生指出，今年公募基金业绩亏损1千亿，管理费用倒是增加了30%。
我们在此看到了双重逆向激励，首先是公募基金的管理费用与管理能力之间的不匹配，其次是在公司内部不同业绩群体之间的不匹配。
逆向激励的结果是劣币驱逐良币，更多的试图有所作为的基金经理纷纷出走，更多的菜鸟进入这一行业，业绩大幅下挫。今年进入80多位，出走50多位，量级不可同日而语。据WIND资讯的统计数据显示，按照复权单位净值增长率计算，今年上半年，391只开放式偏股基金整体下挫，平均跌幅高达17.88%。2010年基金半年报披露结束，天相统计数据显示，全部基金本期利润为负的4397.5亿元，仅次于2008年上半年，为历史第二大半年度亏损额。越是亏损，基民越是盯着报酬，同期付给基金经理的报酬高达127.02亿元，相比2009年上半年的105.89亿元薪酬总额，同比涨幅高达20.9%。公募基金的信用垮台。
监管部门对公募基金不可谓不上心，先是用“一对多”产品抗衡私募基金，使公募基金站在高端理财至高点，甚至一度停止阳光私募；现在又有传闻称监管层以“股权变更关键时期”、“社会影响太大”为由，拒绝王亚伟等人辞职。
监管层的好意收获的是跳蚤。试图与私募基金抗衡的“一对多产品”败阵，今年8月18日，“一对多”理财产品一周年，成绩惨淡。据不完全统计，“一对多”产品亏损的达到了八成。“一对多”面向具有风险承受力的高端客户，与私募基金一样采取固定管理费加20%的收益提成方式，投资也较为灵活。正确的激励方式没有换来美妙的“钱景”，让“一对多”处于尴尬境地，或者停发，或者降低门槛。用脚趾头想想就知道，降低门槛与业绩提升之间并没有必然关联，只与基金规模相关。
有人认为对基金经理过于苛责，目前在位的公募基金经理大多属于某拿低薪的活雷锋，此言颇为可笑，竞争激烈的金融领域一靠机制、二靠业绩，个人品性在机制下才能彰显。正像我们不能说华尔街全是混蛋，我们同样不能从个人道德这一狭窄的领域理解公募基金经理的辞职现象。有人认为是公募基金的排名害了公募基金，这只是问题的枝节，事实上，私募基金经理面临的压力要大得多，做得不好，投资者马上离开，让你失业。无论公募还是私募，行业的兴盛靠的是尊重金融市场的规律，而不是拔苗助长式的行政优惠政策。
阻挡王亚伟等公募基金经理辞职，挡得住吗？对于公募基金经理纷纷辞职，笔者曾询问中国第一代的某基金经理，他的回答是，有什么好说的，天要下雨娘要嫁人，制度原因，大势所趋，门板都挡不住。
中国的金融市场正面临深刻变革，人才大流动，货币国际化，此时监管层或者全盘回到行政老路，阻挡中国金融的变革，或者遵循市场趋势，为中国的金融人才提供一方乐土。舍此，无中间道路可走。
