问答：中国三大国有银行再融资会带来何种影响？

作者 毕晓雯/钟华

路透上海10月29日电—中国三大国有银行配股再融资有望年内完成,补充资本金总额最高将达1,800亿元人民币.尽管该笔资金相较这些银行的首次公开发行,融资量并不算太大,但其对货币政策、金融市场都将产生一定的影响.

这些影响包括减少广义货币供应量;增加中国外汇储备量;影响股市、债市;影响贷款增量的多少;甚至影响央行货币政策操作.

以下为关于中国工商银行(601398.SS: 行情)(1398.HK: 行情)、建设银行(601939.SS: 行情)(0939.HK: 行情)和中国银行(601988.SS: 行情)(3988.HK: 行情)三大国有银行再融资相关的问题与可能答案?

**是否会影响广义流动性?**

与经济活动中一般企业所处的地位不同,金融企业的融资行为将会影响广义货币供应量(M2),也就是说银行的首次发行(IPO)、配股融资等,都将令资金从M2中消失.

根据央行报表显示,广义货币供应量的构成中,外汇占款与信贷构成增量,而金融债发行及银行实收资本的增加,则是M2的减量.

四川南充商业银行资金部副总经理陈旭敏就表示,”银行和其他的企业配股不一样,其他企业配股资金还滞留在实体经济中,但银行配股资金就从M2中消失了.”

因此,三大行选择于第四季度完成配股,流动性也是考量因素之一.由于中国外贸出口形势不断好转,人民币升值预期增强,中国金融机构的新增外汇占款已连续数月回升,并带动M2一直维持在18%的高位.

“此时推出三大行的再融资,是一个非常合适的时机.”陈旭敏称.

申银万国债券分析师王申表示,如果银行因融资而提升了自身的信贷投放能力,从而增加信贷资产配置,还可能相对减少银行体系的流动性;反过来看,如果银行没有融资,银行信贷没能增加,既有流动性水平也可能得以维持.

**是否会增加外汇储备?**

分析师表示,由于三家银行此次配股为A+H同时进行,若这些银行选择将从香港市场募集的资金调回中国境内并结汇,将直接增加中国外汇储备的量.

此前,中国外管局就公布,由于农业银行(601288.SS: 行情)(1288.HK: 行情)将香港IPO所募集资金调回境内并结汇,是直接导致第三季外汇资金激增的原因之一.

“三季度外汇增长较快的一个原因,就是部分境内大型企业境外上市融资调回结汇,如中国农业银行香港股票市场上市筹资100多亿美元.”外管局称.

今年三季度,中国外汇储备增量创出纪录的1,940亿美元,9月当月更是创出单月超过1,000亿的天量.激增原因还包括出口良好、货币折算和资产价格变动增加账面储备等因素.

**是否会影响央行货币政策操作?**

由于这几家银行融资後资金迅速增加,可能会导致央行采取一些特殊的货币政策操作工具.比如定向央票、差别存款准备金率等.此前,来自市场的消息人士透露,农行结汇後,央行就通过公开市场向该行发行了一年期定向央票,从而锁定了该行部分的资金.

同时,由于三大行再融资将抽取广义的流动性,央行公开市场操作将考量这一因素.在农行发行时,中国央行公开市场就曾连续八周净投放.

“影响央行货币政策是肯定的.大型IPO前,七天期回购利率总是有上行的压力,央行投放资金,也是为了平抚货币市场的波动.”陈旭敏称.

**是否会影响信贷?**

银河证券金融业高级研究员叶云燕并指出,银行经过这轮募资後,其自身的资本充足率将会提高,从而会增强它们在明年投放信贷的能力,但明年具体能投放多少,还有待监管部门制定的信贷投放计划和对各行的具体指导.

兴业银行资深经济学家鲁政委称,尽管目前中国商业银行的核心资本充足率相对较高,但总体资本充足率与全球排名靠前的国际大行也差不多,而国际上也有将分行按照子银行来监管的迹象和趋势,中国商业银行进行新的融资,提高资本充足率,有助于补充增强分支机构稳健性所需的资本.

**是否对股/债市造成冲击?**

分析师们并表示,由于汇金公司已通过发行债券来参与三大国有银行配股再融资,料短期对股票市场的影响并不大.对债券市场来说,银行资金增长意味着可投资债券的资金可能更多.但由于近2,000亿的规模并非太大,而且央行的对冲手段也会影响可投资的规模,料对债市影响正面但并不会太大.

王申指出,银行融资完成後,自有资金量自然会增加,可能会增加债券等资产的配置,配置情况除银行自身考虑外,也要看央行是否会根据当时市场流动性状况采取对冲举措.

叶云燕则称,中国三大国有银行的新一轮融资,其资金来源很大一部分将会来自汇金公司,其他资金会从A股和H股两个市场来募集,这一扩容虽然会增加股市的压力,但并不太大.(完)

–审校 杨淑祯

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