重提通胀无牛市十分必要

重提通胀无牛市十分必要

 

2010-11-17 每日经济新闻

 

   
在两桶油抽风、工行笨象狂舞之后,通胀红利戛然而止。

 

   
此时,我们应该清醒地认识到,在通胀红期,随着通胀资金狂流而来的资产品价格溢价暂时告诉一段落。

 

   
纸币不能带来真正的牛市。我们已经享受了一场资本市场的烟花,去年与今年发放货币、美国量化宽松政策带来的通胀压力成为今年全球市场上升的动力。

 

   
就中国市场而言,烟花从期货市场开始烧起,今年以来有色金属、农产品等品种大幅上升,期货价格翻翻,这股火势最先在证券市场的中小板、创业板燃烧,十一开市后大盘蓝筹股出现异动,而后引起牛市到来的惊叹。

 

   
好景不长,通胀红利绚丽如烟花,短暂也如烟花,一闪即逝。

 

   
从技术上说,全球市场先后出现调整,象征着宽松货币的美元指数下行势头得到扼制。国际外汇市场出现异动,从11月4号开始美元指数开始调头向上,截止北京时间11月17日晚8点,美元指数达到78.73,虽然从75.882上升幅度不大,但表明美元与非美货币在短期内的预期出现逆转。本周早些时候,美联储副主席耶伦与纽约联储主席杜德利均对通胀表示担心,并且强调美联储的资产购买计划并不是为了打压美元。

 

   
欧债危机再次幽灵闪现,这一次从希腊、西班牙等国转到了爱尔兰,爱尔兰的赤字与债务偿还能力引起密切关注。这只是市场打压欧元的一轮炒作,只要欧盟愿意出手,就没有解决不了的欧债危机,爱尔兰所需要的不过是区区500亿欧元。欧元区真正的问题不是主权债务危机,而是区域发展不均衡、是统一的货币缺乏统一的财政支撑,其他国家无法跟上德国的复苏步伐,却不得不承担欧元高估的压力。欧债危机是个把戏,每到汇率调整期就打出主权债务危机的招牌,不过是调节各国汇率、平衡全球经济的一种手段。但此举足以让全球市场发生逆转、让投资者惊魂。

 

   
日本继续往量化宽松与刺激经济的不归路上狂奔,16号日本国会通过了一项4.4万亿日元的财政预算,为对抗紧缩与防止日元走强拨款。日本已经撕下了市场化的汇率机制最后一层遮羞布。日本对本国经济的疯狂电击,加剧了美元对非美货币的升值趋势。

 

   
美元指数上升带来一连串事件,期货市场大跌,带动全球主要证券市场下挫,始于5月并在8月末加剧的风险资产涨势逐渐消退,要回到5月份希腊危机之时的低位,市场还将继续震荡下行一段时间。底部何在,完全视美联储与欧洲央行的政策而定。目前市场处于回归阶段。

 

   
国内市场面临的不仅要承受汇率的突袭,还要承受来自于央行的货币紧缩预期。日益上升的通胀压力,使稳定物价成为重中之重,货币红利结束成为普遍预期,资金又从大盘蓝筹股疯狂逃窜。人们现在开始相信,通胀不会无限制延续,当所有的人都意识到通胀红利之时,就是通胀红利的结束之时。

 

   
中国货币发行机制面临根本性改革。此轮通胀压力使人们达成了难得的共识:货币超发带来通胀,货币超发是万恶之源。而货币超发是目前经济结构与外汇占款发行基础货币的结果,只有调整经济结构、只有改变外汇占款的货币发行模式,才能从源头上解决通胀风险。在现行的货币体制下,中国市场跟着国外抽风,上半年防紧缩,下半年抗通胀,被美元指数牵着鼻子团团转。市场派人士呼吁决策层改变目前的货币发行体制,将广义货币发行量降到12%,进一步减少信贷发放规模,在贸易结算中推广使用本币,货币体制的稳健意味着超发货币的减少。

 

   
目前物价上升渗透到食品、日用品层面,绝不是局部性通胀、结构性通胀,而是全局性通胀。如果说通胀初期赢利上升宾主尽欢,那么通胀后期企业的帐本就会变得十分难看。通胀到后期,企业成本上升,经济增速下降。我们将会看到企业实际赢利增速下降的情况。

 

   
原本预计热钱会源源不断地进入,造好了超大型蓄水池,没想到资金流改变了方向,蓄水池水位难免下降。但这并不意味着从长期来看,局面会发生根本改观,从日本与美国流出的套利资金仍然存在,中国未来的前景仍然被看好,只不过到达经济转型成功的彼岸,需要的时间也许将远远超出我们的预期。寻找被高估的好公司,正当其时。

 

   
此时有必要重温通胀无牛市的经典结论。货币电击无法使经济复苏,只能带来通胀与资产泡沫,经济的复苏需要创新与体制改革,只有培育出一大批诚信、有成长力的企业,中国才能迎来真正的牛市。

 

注:晚与朋友电话,讨论市场。

   
震荡市,不要看股指,专心挑选好公司。

   
并不是不看好中国经济的未来,未来有希望,但现在言之过早,转型不会那么轻松。

 

   
为火灾中遇难的同胞祈福。

   
希望他们的家人能度过难关,希望失踪者名单不会成为遇难者名单。

   
地铁车厢的屏幕上不断播放火灾新闻。

   
第一次,大家有座不坐,站着仔细看,认真听。

   
一片静穆,有人眼圈红了,传来叹息声。

   
新闻中死难者的求生细节,还原出真实,突然到达人生尽头的挣扎惨象。这是官方媒体回复人性的第一步。

   
除了悼念之外,反省更重要。

   
为什么不停地外表修饰,保温到底用什么材料,施工队伍的背景都要一一澄清,以告慰死难者,安慰一颗颗缺乏安全的心灵。

 

   
希望这座城市、这个国家,不要再经历更多的劫难,从亚洲的中心,退回毫无希望的封闭小城,除了人口,一切都在下降。

2010年11月17日, 10:16 上午
分类: 公民博客
专题: