特别报导：通用汽车IPO 美国政府充当後座司机

* 政治因素卷入通用汽车IPO

* 通用汽车的做法有时让奥巴马政府恼怒

* 开展IPO路演,搭乘商业飞机还是私人飞机?

撰稿 Clare Baldwin/Soyoung Kim/Kevin Krolicki

路透纽约/底特律10月31日电—银行人士Steve Girsky记得,在奥巴马当选总统前夕,他坐在纽约家中的餐桌旁,就猜到通用汽车[GM.UL]的现金将会告罄.

Girsky表示,”我对妻子说道,’记住今夜.今晚我算定通用将破产.'”美国汽车工人联盟(UAW)聘请Girsky报告通用汽车的财务情况.

两周後,全美国都意识到了这种可能性.当时通用汽车、福特汽车(F.N: 行情)和克莱斯勒的执行长,以及美国汽车工人联盟领导人,都飞往华盛顿要求国会采取史无前例的救援行动.到2008年11月,通用汽车逐渐变成了”政府汽车”,美国财政部成为大股东.

正如Girsky所言,”形势变得越来越复杂”–充满争议的500亿美元救援,2009年破产,而48岁的Girsky也从人脉良好的产业分析师变成了通用汽车内部人士:成为董事,以及负责策略事务的高管.

在Girsky发表餐桌猜想两年後,通用汽车的一举一动仍然受美国选举周期的左右.通用汽车的首次公开发行(IPO)准备工作到了最後阶段,打算利用所筹资金来偿还欠下美国纳税人的部分款项.通用汽车大约欠美国纳税人400亿美元.

奥巴马政府和通用汽车高层表示,白宫一直恪守不干预通用日常管理事务的承诺.通用汽车已有102年历史,在美国拥有60万工人及退休员工,占有全球汽车市场的12%份额.

但通过回顾通用汽车IPO准备过程的一些重要事件,以及访问相关的通用内部与外部人士,可以发现美国政府一直在掌控关键的IPO事务,并对事关IPO成败的管理决策施加严密监督.

参与通用IPO的人士透露,在关于IPO的最重大问题上,包括速度与规模、付给银行家多少费用和是否请海外投资者参与,都由美国财政部拍板.

这宗可能是IPO史上规模最大的上市案,因此变得更加复杂.而且,一些投资者也担心这让财政部有机会成为看不见的手,实际上仍操纵公司决策.

“我确信一定有一部分机构投资者,甚至一些散户不愿参与,”晨星(Morningstar)分析师David Whiston表示.不过,他却认为通用汽车有很好的机会成功完成IPO,偿还纾困资金.

通用汽车及其顾问、银行和财政部以遵循美国证券监管规范为由,均拒绝公开讨论IPO和相关议题.

政府从5月开始就催促通用汽车和银行为秋天上市作准备.熟悉计划的人士表示,国会期中选举结束後将举行投资者路演.

上述时间表反映美国政府出脱通用汽车持股的第一步.即将离任的美国国家经济委员会主任萨默斯,于2009年审查了政府撤出通用汽车投资的计划.

根据参与制定策略的人士指出,原计划是预期通用汽车在2010年末进行IPO,让财政部卖出20%普通股,从而将财政部持有的通用汽车股权降至49%.接着财政部将持续卖出,到下一届总统任期结束时,将手中持股全数卖光.

萨默斯”非常希望外界了解政府将在八年内出清手中持股.我认为每个人的希望和预期都是以更快的速度完成这项计划,也许三年到五年内,”奥巴马政府前汽车业重整小组负责人Steven Rattner表示.

财政部和其他通用汽车投资者,包括美国汽车工人联盟的保健信托与加拿大政府,可能在供股进行的几天之前决定卖出多少权益,预料通用汽车供股可能于11月15日当周进行.

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浏览通用汽车市值变化,请点选(r.reuters.com/num92q)

**内幕**

消息人士表示,从很多方面看,政治因素一直在此次IPO中时隐时现.例如,鉴于2008年美国汽车三巨头的执行长们分乘商务包机到华府祈求政府救援,造成恶劣的公众影响後,银行人士就质疑动用私人飞机送投资者参加通用的路演是否合适.

归政府所有的名声也令通用汽车自我推销的努力更为复杂.曾有两位熟悉情况的消息人士透露,通用汽车就悄悄放弃了一个雪弗兰克鲁兹(Chevy Cruze)小型车的商业广告计划,因这个广告原本打算以共和党女强人莎拉.佩琳(Sarah Palin)和扮演过她的笑星蒂娜.菲(Tina Fey)为主线.他们说,由于推出的时间过于接近11月国会期中选举和IPO,即便这个广告被认为特点鲜明,但碍于通用的”顶头上司”却会使其引发太多争议.

通用汽车董事长惠特克(Ed Whitacre)认为,奥巴马政府信守了不干预通用运营的诺言,即便政府持股接近61%.其他内幕人士也证实白宫在这方面是清白的.其中一位人士说道,”奥巴马不会打电话提出雪弗兰Volt混合动力车的颜色设想.”

68岁的惠特克本月初对路透谈及他与政府汽车业工作小组打交道的经历,”在我离开之前,我说,’我们想自己经营.’他们说,’好.’他们恪守了承诺;从来没有干预过一分钟.他们就是这麽做的.我给他们A+.”

但在惠特克2009年12月就任通用执行长前,工作小组直接参与了公司决策,并积极推动董事会解雇前执行长韩德胜(Fritz Henderson).

Rattner称,白宫最直接的干预,就是拒绝了通用汽车将总部从底特律文艺复兴中心搬到近郊研发中心的提议.

熟悉情况的人士透露,惠特克本人在其短暂的任期里也对华府的监督感到恼火.该人士称,惠特克感到受制于工作小组带来的证券律师,这些人就是为了确保财政部的IPO计划不被任何事情所干扰.

**银行家的回归**

今年春季,James Bainbridge Lee又回来了.

在其所在的摩根大通(JPM.N: 行情)和被许多客户称作Jimmy的Lee回到了一个他熟悉的位置:与奥巴马政府就一笔源自救援美国汽车业的交易展开谈判.

作为一名混迹华尔街35年的老手,Lee是身处高风险的核心人物,但去年在债权人团体和奥巴马政府汽车行业团队之间,就使克莱斯勒免于破产的谈判中,他失败了.仅仅一年之後,他已在谋求在通用IPO中分一杯羹了,而此次IPO有望成为史上最大且最知名IPO之一.

美国财政部曾在重组通用汽车的初始法律条款中,把通用称作”美国独创性、生产力和资本主义的象征”,以凸显其利害.

在2009年初的某个时间,58岁的坚定共和党人Lee还曾游说Rattner考虑重启合并通用和克莱斯勒的计划.

克莱斯勒规划者该合并提议为”美国工程”,而这也正是UAW要求Girsky调查通用财务状况快速恶化的理由所在.

但到了2010年,Lee的注意力转移到了通用IPO上.”这很高调.而Jimmy喜欢高调,”一位涉足该交易的人士称.Lee喜欢炫耀其新车Corvette ZR1的照片,其热情可见一斑.此款车型定价12万美元.

“他从来都是这样.他对此不觉羞愧.’看看我买的这辆车’,”该人士这样描述.

据参与人士称,这位银行家参与通用IPO的决定,是5月19日在法律公司Jenner & Block的办公室里作出的,当时美国财政部官员亦在场.

与会者有摩根士丹利(MS.N: 行情)董事长麦克、摩根大通董事长暨执行长迪蒙、美国银行总裁暨执行长莫尼汉,花旗集团(C.N: 行情)执行长潘迪特透过电话参与,而高盛(GS.N: 行情)因董事长暨执行长布兰克梵人在伦敦,因此派出总裁暨营运长柯恩以及投资银行联席主管David Solomon.

赌注相当高,据悉惠特克持续推动大规模交易形式来削减政府的持股,而这可能让通用汽车的IPO案超越2008年3月Visa(V.N: 行情)的197亿美元公开发行.

所有与会人士都清楚,财政部将延请Lazard(LAZ.N: 行情)担任通用汽车IPO案的顾问.

名义上,所有相关事务将由通用汽车决定,但财政部仍保留对承销商选择的否决权.数名消息人士称,惠特克显然不在乎哪家银行取得领头的位置,这给了财政部更大的决定权.一名消息人士称,”各方也开始对财政部展开游说.”

每家银行都交出了厚厚一叠文件,回应Lazard提出的问题,包括以哪类投资人为标的、凭证、以及对改善通用汽车资本架构的建议.这些提案部分是以各家银行的历史以及其与奥巴马政府财政部共事的经验为基础.

摩根士丹利曾和财政部合作,分析抵押贷款巨擘房利美和房贷美,并协助财政部出售对花旗的持股.通用汽车的副董事长Girsky也曾在摩根士丹利担任汽车业分析师.Girsky在通用汽车董事会上代表美国汽车工人联盟,且是惠特克的密友.

摩根大通是汽车产业最大的放款业者之一,早在1920年代通用汽车快速成长时期就和通用有业务往来.摩根大通提出将就通用汽车的股价收取费用,亦即将自身的成功系于通用汽车的成功之上.

消息人士称,该提案最终遭到美国官员弃用,因担心股价若涨得太多,摩根大通可能会有过高的费用收入.

美国银行大力宣扬其零售经销网络,称配售的超大规模,以及GM的盛名能吸引大批散户投资者.美银认为,该行在金融危机最严重时期收购的美林零售经纪业务闻名,这让美银最能胜任此次IPO.

高盛则处境尴尬.美国证券交易委员会(SEC)4月提起对高盛的民事诉讼,指其不恰当地打包和营销抵押贷款相关产品.高盛耗时三个月就此达成和解,其股价受重创,一度蒸发逾250亿美元的市值.

高盛7月达成和解之前,主承销商的初选已尘埃落定.熟悉这一过程的消息人士称,鉴于高盛事件的争议性,而通用IPO又会受到当局密切监控,美国政府不愿让高盛担任主承销商的关键角色.

选民们对GM援助计划仍然不领情,金融界则抨击在实体经济步履蹒跚时,当局对GM的开销还在增长.显而易见,GM的承销费必须过严苛的政治环境关卡.

财政部通过Lazard就可接受的承销费对银行进行了调查.100-200亿美元的IPO规模通常收取3-3.5%的费率.

多数银行表示能接受略低于此的承销费率,介于2-2.5%.高盛要价最低,0.75%就愿意承销.

“他们可能意识到需要做点让人吃惊的事.”一位消息人士称.这项竞争让财政部进退两难.”要是结果出来是他们没有接受最低报价,他们该作何解释?”

Ron Bloom为首的财政部官员用高盛竞价来压低其他竞争对手的价格.

不过,通用汽车巨大的IPO潜在规模有助于缓解这一境况.若发行价定在预估区间的下端,其IPO规模将达100亿美元,0.75%的费率意味着总费用将达7,500万美元.相比之下,研究机构Freeman Consulting的数据显示,今年上半年美国全部IPO的费用总计才7亿美元.

“我认为,我们准备接受任何条件,”一个谨慎的银行业人士表示,他指出承销业务仍低于危机前水平.

摩根士丹利和摩根大通最终被选为主承销商,以帮助通用汽车准备提交给美国证券交易委员会的IPO文件.

美银-美林和花旗集团则负责牵头银团贷款,为通用汽车提供50亿美元的信贷额度,这两家银行後来又被增加进主承销商名单.一位消息人士称,摩根士丹利和摩根大通曾力争将两者排除在外.

这项IPO将使通用汽车这家昔日的蓝筹公司重返公开市场,银行业者将该行动称为”黎明计划”.

消息人士称,为对加拿大政府在救助通用汽车中所做的表达感谢,新的通用汽车已确定将在多伦多证交所和纽约证券交易所(NYSE)两地上市.

但由此引发的一个意外结果是,美国政府同时拥有银行和汽车公司的股权.美国财政部拥有通用汽车61%股份,以及花旗集团12%的普通股.核心的一点是,这可能会使美国政府同时成为通用汽车股票的买家和卖家.

虽然该冲突似乎不太可能对这桩IPO带来巨大影响,但其重要性还是足以体现到了提交给SEC的监管文件中.

**向主权财富基金兜售GM股票**

通用汽车承销商面临的关键问题之一就是,他们是否能向亚洲和中东的主权财富基金兜售通用汽车股票.

向这些基金推销GM股票,好处很明显.参与该交易的银行业者认为,像科威特和卡塔尔投资局这样的基金可能成为”基石”投资者,他们可能买入并同意持有大量股份,否则这项IPO可能就会进展艰难.

但美国财政部对于潜在影响很敏感.美国纳税人向通用汽车抛出救命稻草就是为了向中东、新加坡和中国等外国政府购买其股票提供补贴吗?毕竟,通用汽车IPO价格料较银行分析师确定的理论价值最多折让20%.

到9月时这个问题变得愈发迫切,因为消息人士称通用汽车上海合作夥伴上汽集团(600104.SS: 行情)已表示有意在通用汽车持有”一位数”的股份.

这个试探气球令财政部面临压力,要求其澄清对待各方投资者的立场.Bloom以及财政部银行救助基金负责人Herb Allison经过深思熟虑後,财政部在9月中旬一个周五公布了其意见.

财政部在网站上公布的声明称,通用汽车寻求”回报最大化”,其IPO将面向最广泛的投资者.这为承销商争取科威特和卡塔尔等投资者开了绿灯.

据知悉进展情况的消息人士称,到10月初,负责通用汽车IPO的银行与主权财富基金开始会谈.

鉴于美国证券监管机构设定的限制,这些会谈以及通用IPO的各方面情况应该不为人知.但像其他主要信息一样,初步接洽新加坡和中东基金的消息还是不胫而走.

通用汽车一名高管对通用IPO信息的外泄速度感到吃惊,尽管还处于美国证券交易委员会规定的”静默期”.5月份,财政部开始访问银行家,”我们的人刚与财政部开完会,就可以从黑莓手机上看到他们刚刚在会上说了什麽.”他说.

通用汽车银行家10月份与新加坡政府投资公司和国有的投资机构淡马锡控股,科威特投资局,卡塔尔投资局以及阿布扎比投资局举行的会议,聚焦于通用汽车根据奥巴马工作小组的破产计划进行的重组情况.

根据两名知情人士,对这些主权财富基金的说明重点是,奥巴马的汽车工作小组留下印记的几个通用汽车领域.

银行家要求投资者考虑:破产剥离了逾800亿美元债务後,通用汽车资产负债表增强;在中国具有领先的市场地位;新管理团队采取的扭转欧洲业务欧宝(Opel)亏损的举措.通用汽车2009年末决定保留欧宝.过去三个季度欧宝亏损累计15亿美元.

银行家还告诉这些主权财富基金,通用汽车的另一个主要优点是,该公司已经大幅削减成本,在美国总体汽车销量达到1,000万辆时就能实现盈亏平衡,但这还取决于关于市场份额和利润更高的卡车畅销程度等假设前提.根据这种情况,新通用2008年就能实现盈亏平衡,而老通用当年则巨亏了310亿美元.

到2010年末,即便是一些对救助通用汽车批评最为严厉的人士,也愿意允许外国政府投资通用汽车的IPO.阿拉巴马州共和党参议员、参议院金融委员会资深议员谢尔比(Richard Shelby)表示,他坚持反对救助通用汽车,但承认通用汽车可能必须引入其它国家政府投资者,从美国纳税人手中购买通用汽车股票.

谢尔比对路透表示:”如果在最景气的时候,我会说不应该允许他们投资,但我不知道现在可从何处获得资本,或者将来能从何处获得资金来做这件事.”

Rattner表示,他预计主权财富基金对待向通用投资的问题将非常谨慎,以免重复2006年提议将美国港口出售给一总部位于阿联酋的公司引发的争论.Rattner曾为奥巴马汽车工作小组成员,因其原来创立的私募股权基金Quadrangle遭到调查,他于2009年7月退出该小组.

“我认为每个人,以及各主权财富基金都知道其中的政治敏感性.我认为他们不会希望自己遇到迪拜港口(Dubai Ports)那样的问题.”他对路透说.

**坐飞机、火车还是汽车?**

就在通用汽车即将展开投资者路演的时候,一些通常不值一提的细节突然跳入人们的视野,例如路演团队是该乘私人飞机还是商务飞机出行.

“说通用汽车非常担心自己表现得过于铺张并不过分.”一位人士称,”尽管我们为了把握时间最大限度降低市场风险,真正恰如其分的完成路演,而总会这麽做.这次也许会是个特例.”

两年前,通用汽车、福特汽车和克莱斯勒因动用私人飞机赴华府求救而遭到公众和国会的猛烈抨击.其影响之大令这三家巨头随後不得不从底特律驾车赶赴随後的听证会.此举在”周六夜现场(Saturday Night Live)”节目中受到嘲讽.

当克莱斯勒和通用汽车高层在财政部阐述其重组方案时,Rattner不得不在会议室众目睽睽之下为外卖汉堡三明治自掏腰包.这表现政府严控开支.

接受纳税人救援的通用汽车9月采取一项费用规定,要求多数雇员寻找成本最低的经济舱出行.高级管理人员可乘坐商务仓.通用首席执行官、副董事长和董事们可乘包机,但仅限于北美.

惠特克表示,公司IPO仍将遵守商务机出行的规定,”通用汽车没有私人飞机,所以选择也不多.”他9月底时对路透称,”要麽乘坐公共交通工具,要麽自驾.”在他担任通用汽车首席执行官的时候,几乎每周末都会利用在美国电话电报公司得到的2007年退休方案从底特律飞回家.

消息人士称,IPO路演开始前一切都存在变数,但若银行家们想要按自己的路子行事,这些汽车商就将动用私人飞机.

一位参与交易的人士说道:”傻子才会以为他们要等着过安检.甘冒因错过航班而影响兜售股票能力的风险吗?这会是地球上最愚蠢的决定.”

这位银行业人士称:”这就是很蠢,是因小失大,很荒唐.”

**钓鱼去**

在今年夏初以前,有愈来愈多的迹象显示惠特克管理公司的乐趣减低.

惠特克曾与时任美国汽车工人联盟主席盖特芬格在总部附近街上的小店进行早餐会,惠特克并因而赢得好评.他喜欢在未知会的情况下现身于公司厂房,常身穿牛仔裤.他有一次还被警卫阻拦,因为警卫说在员工名单上找不到他的名字.

对通用内外部的部分人士而言,随着时光的流逝,当惠特克漫步于公司走廊时,他有时看来有些茫然–甚或更糟,看来无所事事.通用在全球仍雇用20万名员工,相当于十个谷歌.

Girsky回忆道,惠特克有回在未告知的情况下,出现于公司位于Warren的车辆研发中心,在餐馆独自享用午餐,看看谁会出现.在下午馀下的时间内,他只是在会议之间游走,在无特定计画下听听技师工作时的谈话.

“他说,’你知道要九个人才能搞定一个轮胎吗,'”Girsky在6月时表示.”‘我不知道.'”

Girsky及惠特克在2010年中以前变得像一对奇怪的组合:说话很快的纽约人和言简意阂的德州人.他们都住在Westin Book Cadillac饭店的房间里,与底特律的总部仅步行之遥,他们通常会在工作日里一起吃晚饭.

据知情人士透露,热爱户外生活的惠特克甚至有天在工作日,带Girsky一起去安大略省的Windsor,去拿加拿大钓鱼执照,方便他在底特律河的两边钓鱼.

在返程经过连接Windsor及底特律的通道时,惠特克及Girsky被边境巡逻员警拦了下来,这人对他们的说法似乎感到困惑不已.”让我弄明白,你们为通用汽车工作,而你们在上班时间用公司的车去拿钓鱼执照?”

惠特克全权授权的作法,以及将董事会和政府监管极小化的倾向,亦引发其他的紧张情势.

惠特克4月时在一则电视广告上宣扬通用汽车决定向美国政府偿还71亿美元贷款.保守的评论者抨击这则广告有误导之嫌.他们指出用来还债的是剩馀的援助资金.

众议院监督委员会的共和党议员Darrell Issa和Jim Jordan在一封公开信中向惠特克说道:”我们担心,在你的领导下,通用汽车与欺骗只有一线之隔,而你可能是和美国财政部串谋来欺骗美国民众.”

“有许多人希望见到通用汽车成功,”Strategic Vision的汽车业顾问主管Alexander Edwards说.”但那(广告)惹火了许多人.”

**买回融资部门**

在此同时,根据Girsky建议行事的惠特克悄悄地进行着高赌注的交易,让通用汽车取得自家的融资业务部门.

通用汽车的对手丰田汽车(7203.T: 行情)和福特汽车都有自家的融资部门.通用汽车的经销商大力抱怨很难为条件不佳的客户取得贷款,或为汽车出租业务融资.通用汽车在2006年将旗下的融资部门通用汽车金融服务公司(GMAC)分拆出售,该公司现在名为Ally Financial.

经销商称,缺乏汽车出租的选项,让较高价车辆的销售受影响.根据汽车业调查公司CNW的数据,截至9月止,通用汽车的整体销售中出租业务仅占21%,远低于丰田汽车的29%和本田汽车的28%.

惠特克在7月22日宣布收购AmeriCredit的交易,就是他试图要建立负责任且有效率新文化的例子.他说:”当机会浮现时,我们就迅速果断地行动.”

但并不是每个人都乐见惠特克的大规模大胆押注.整个交易过程从开始到结束不到一个月的时间.

了解政府想法的人表示,通用汽车在这次讨论过程中没有徵求财政部意见,美国政府在交易声明发出前的最後一刻才得到通报,很被动.

美国官员也担心,这宗交易会对Ally有何影响.消息人士称,美国财政部持有Ally的56%股权,而且Ally仍然是通用汽车的主要贷款者.

一个政府救援监督机构目前正在评估这项交易.这是应美国爱荷华州共和党参议员格拉斯利的要求启动的.

财政部的企业援救计划特别督察长巴罗夫斯基在致格拉斯利的信中称,审计师将调查财政部官员在”评估,批准或参与AmeriCredit决策”方面所起的作用.

同时,惠特克发现来自证券律师的监督很难缠.引入证券律师的监督,是为了确保通用汽车遵循政府的快车道IPO计划.

一名了解内情的人表示,在通用汽车准备提出IPO申请的时候,惠特克对记者说通用汽车第二季业绩将”令人瞩目”,结果此话引发其与IPO律师的会面.

惠特克和Bloom对于IPO规模的看法也有分歧.惠特克希望规模越大越好.”我们希望政府退出,就是这样,”他说,”我们不想被称为’政府汽车’.”

Bloom保持谨慎,他在8月初表示,”我们将以适当和周密的方式做这件事.Bloom担心,大规模供股会压低通用汽车股价,从而降低对纳税人的回报.

几乎在同一时间,惠特克向财政部及通用其他高层明确表示,其不愿在2010年之後继续担任CEO一职.

这就出现了一个直接的问题,通用将不得不在其向SEC递交的文件中披露这一新风险.另外,通用还得被迫匆忙换帅,在18个月内更换第三位CEO.

当通用8月初在其俯瞰底特律河的第38层商务套房里召开董事会时,董事们毫不知情惠特克已经为他们准备了一颗重磅炸弹:在接替韩德胜担任通用”永久”CEO 7个月後,提出辞职.

一位知晓事情进展的人士说,董事们一开始尽力劝说惠特克留任.

在劝说无效後,会议转而讨论董事中间可能的继任者.政府拟定的IPO时间表意味着,这一次已经没有时间像Spencer Stuart在2009年帮助财政部为通用董事会选择CEO那样搜寻恰当人选了.

董事会考虑了两位候选人:艾克森(Dan Akerson)和Girsky.艾克森现年62岁,前美国海军军官,曾任凯雷投资集团(Carlyle Group)[CYL.UL]收购部门主管.而後者没有任何高层管理经验.

8月12日,通用宣布艾克森将接替惠特克担任CEO,令人们大跌眼镜,因此时距离通用向SEC递交IPO申请还有不足一周的时间.

“惠特克是作为政府的忠实拥护者被引入的,而後来他倍感挫败,请辞离开,”底特律大学法学教授和公司治理专家Logan Robinson说,”这让人们有些弄不清到底谁在掌权.”

**在好座位上观看滥影片**

“我曾半开玩笑的对人们讲,我的处境就好比坐在好座位上观看一部滥电影.”Girsky在6月的分析师会议上就是如此描述他对通用汽车救援案的初期介入情况.

至于这部电影将如何终局,现在仍然是个未知数.

高层管理者、供应商、咨询顾问和银行家都指出,通用汽车繁文缛节和行动迟缓的文化已经有所改变,在惠特克的带领下正在加速进行着变革.

还有其它一些好迹象,包括削减成本和增强对产品质量的监控,比如雪佛兰克鲁兹等新车.

分析师还认同奥巴马政府对于通用汽车的重整努力.通过裁员、关闭一些工厂、削减债务等举措,为公司持续经营获利注入了动力.

通用汽车重整成功的一个关键因素在于其定价策略的改善.过去十年的大部分时期里,通用汽车都非常依赖于降价促销手段来消化和管理库存,因为受与美国汽车工人联盟的合同所制约,不管工厂是否开工生产,通用汽车都必须支付给工人近乎全额的薪资.

但在重整之後,籍着更多新车型的推出以及新订劳工合同所带来的更大灵活性,通用汽车有能力开始提高售价,比如将Chevy Equinox和Buick Enclave等跨界车的价格上调3,000美元.

最具影响力的美国汽车购买指南–《消费者报告》(Consumer Reports)在10月给予了通用汽车很高的评分,称其一系列新车的可靠性能增强,比如Cadillac CTS-V,这是惠特克的座驾首选.

分析师表示,通用汽车甚至还准备好了Akerson的後续发展车型.

现年47岁的马克-罗伊斯(Mark Reuss)被惠特克任命为通用汽车北美业务区总裁,其人以严格注重汽车质量而着称.

他是通用汽车2006年开始的一项质量活动的组织者之一.根据该项目,安排高层管理者试驾那些尚未投产的新车,以便发现问题并予以解决.

“过去我们召开会议,”通用汽车全球工程部门副总裁Karl Stracke说道,”与会人员并不总是驾车,财务人员会喋喋不休的问各样问题,询问为什麽要添加一些我们认为重要的东西来增强表现.”

通用汽车首席财务官里德尔(Chris Liddell)已经坦承他想当上首席执行官的意愿,他本人在简化金融信息公布和强化财务监控方面赢得颇多赞许,而这些领域正是奥巴马汽车工作小组所指出的通用汽车的弱项.里德尔此前在微软任职,2009年被通用汽车聘用.

伊万尼克(Joel Ewanick)在年中被任命为通用汽车美国市场营销总监,他亦针对公司现有的多个品牌提出了更为有序规范的营销策略.

他走马上任後的头一个主要行动就是发起雪佛兰车型的新广告攻势,主题是雪佛兰深度体验,旨在唤起早一代美国人对于通用汽车和卡车的情感回归.

多年来的广告中,通用汽车都竭力渲染雪佛兰Volt车型的强劲电池功能是技术突破,而且比丰田的普锐斯(Prius)更为环保.但这次的新广告则简明扼要,着眼于Volt的车载引擎,暗示此功能带给该电动车额外的自由畅行保障,目标直指日产(Nissan)的纯电动汽车Leaf.

尽管通用汽车取得了这些成绩,但投资者却仍无法安心.分析师指出,鉴于美国政府与这家汽车商的牵绊几乎可以肯定要延续至下一届总统任期,意味着投资者面临着不得不向IPO再度投入金钱的风险.

晨星的Whiston表示,面对”平淡”的市况,仍执意推动通用汽车11月IPO的决定明显带有政治企图,奥巴马政府希望藉此显示出他们在返回纳税人金钱方面有所作为.

“我认为这样做将令通用汽车股票在未来数年都承受压力.”不过,即便如此,他预期通用汽车凭借高达860亿美元的市值复出,足以偿还全部的救援紫金.

其它行业观察人士则担忧,通用汽车的匆忙入市,以及18个月里更换四位CEO的高层人事大变动,对这家汽车商造成负面的牵制,令通用汽车无法像对手福特汽车那样进一步完善很多变革.

福特汽车在CEO穆拉利(Alan Mulally)的带领下,在打破权力独裁上多有建树.福特的大老板比尔-福特曾这样形容过他的公司,”暗藏的阴谋诡计比专治的俄国还要多”.

“穆拉利在福特树立了明确的领导力,但通用汽车并不具备这种特色.”汽车咨询机构Ann Arbor的总裁Dennis Virag说道,”他们的确在取得进展,但是步伐极其缓慢.”

Gordian Group的总裁Peter Kaufman指出,政府救援行动所引发的许多问题尚未得到解答,在通用汽车IPO提起之际,这些问题仍然萦绕在投资者心头.Gordian Group在通用汽车的重整过程中为那些意见分歧的债权人提供顾问服务.

“他们这样运营公司是为了股东利益吗,还是别有原因,比如一些更加政治化的目标?”Kaufman质疑道,”只要政府还在管理这家公司,那麽这就将一直是个关键问题.”(完)

–编译/审校 张涛/沈以文/王冠中/李爽/王兴亚/龚芳/杜明霞/程琳/石冠兰/张荻/丁琦/宿泱韫/高琦/孙茉莉