货币老虎关不住

 

童大焕—20101113日 星期六

 

都说国人重储蓄轻消费,其实是个把国人当傻瓜的偏见。1980年代,曾经有一年,也就是通胀那年,国人花的比赚的还多,存钱也只平均存两到三年,,刚好买在“一大件”。

当下的迹象表明,我们有可能马上会呈现“昨日重现”的情景,1980年代仿佛就在眼前。1116日 ,央行宣布年内又一次上调存款准备金率0.5%,回笼资金3000亿元。但是另一面,全国10月份新增人民币贷款5877元,住户存款锐减了7003亿元!储蓄的短期化和活期化倾向也越来越明显。在强烈的通胀预期下,加上如今的信用消费制度,“花的比赚的多”只会比1980年代有过之而无不及。货币就像放出笼子的老虎,“归山”以后想要再圈住是圈不住的。这一点,连央行副行长马德伦也承认,他12日在上海表示,近日周小川行长针对热钱发表的“池子”比喻,指的是一系列货币政策组合,“而资金并不是可以框的住的”。

那么多的资金会去哪里呢?人们肯定不会坐视它放在银行里“房子进去,茅台出来” 〔成都汤玉莲,33年前存款400元(一套房子),如今换来835元(一瓶茅台酒)〕,也不会任由股市“宝马进去,自行车出来”,而是要千方百计防止自己的货币贬值,办法就是将货币资产化:钱少一点的囤粮油蔬菜等生活必需品,钱多一点的囤房产、囤珠宝玉石、古董、红木、艺术品等非生活必需品(奢侈品)。

有人说,美国尽管发了这么多钞票,其实人家通胀压力并不大,因为大部分的美元被全世界其他国家收藏了,中国就收藏了2万亿美元。这话很对。但它怨不得美国人,而是我们自主选择“外向型经济”而非“内需型经济”的结果。现在可以用一句很通俗的话来说,外向型经济而非内需型经济的实质,就是我们我们生产我们干活我们污染环境我们牺牲健康和生命,不是为了让我们自己生活得更好而是为了让别人生活得更好。我们只不过赚回了一堆转眼就贬值的花花绿绿的纸币!

又有人说,全世界的货币都在针对中国,现在美元放水,人民币如果不升值还紧盯美元的话,明年通货膨胀会非常恐怖,结果就是实业完全停滞,大家都玩资产,经济可能会崩溃。这话对一半。如果人民币选择不升值的话,必定要印更多的钞票,对内贬值会更厉害。

但大家都玩资产,经济是否一定会崩溃,这个要一分为二看。古人说有恒产者有恒心,你得先让人有安全的资产,人们才会有恒心去干实业。用经济学家张五常的话说就是要有财富仓库,让人把赚到的钱存在安全的财富仓库里。“天下没有完整无缺、永不可破的财富累积的仓库。然而,如果一个经济完全没有累积财富的仓库,不可能发展起来。” 国金证券首席经济学家金岩石也认为,在超额货币和输入性通胀同时存在的情况下,中国只有两个选择,或让投资品价格上涨分流超额货币,或让消费品价格上涨产生恶性通胀。

在这种情况下,正确的选择无疑是开放更多的投资品市场。比如开放土地和房地产市场,开放中小银行市场,等等。

张五常还说,不管如何高估,对于有产出的财富仓库如土地、房屋而言,财富的上升是被资产的收入上升约束着。然而,从没有产出收入的收藏仓库看,财富的上升没有这种收入约束。

换句话说,古董、玉器、艺术品等没有产出的奢侈品,其上涨的“上限约束”很弱。而土地房产等有产出的财富仓库,会涨到干什么程度,是受到租金等因素自然约束的。对于这类有上限约束的财富仓库,管得越少往往越好,管得越多价格往往越走高。比如对房地产,限购的结果是增加了需求,把“购房指标”变成了不宜错过的机会成本;同时还有所谓政府直接限价,结果只会进一步增加权力寻租机会进而进一步推高房价。凤凰卫视1111日 财经节目最新报道:为了对抗通货膨胀,重庆中产阶层纷纷买房保值;浙江二、三线城市规定凭票买房,导致一张购房券已经炒到五十万元人民币!(作者为信孚研究院研究员)