分析专栏：在复杂形势下中国应如何应对通胀？

外管局开放人民币对外汇期权交易    3
1月新增贷款调控初见成效但政策不大可能放松    3
地方融资将可能持续面临“缺粮”窘境    4
标普警告内地房企激进融资存在重大风险    4
争议中的转融通业务可能下半年才推出    5
加息之后外汇管制力度将进一步加大    5
安信证券质疑统计局数据并看高2月CPI    5
台资银行为在大陆开办人民币业务使出花招    5
中国在去年12月份抛出“两房”为主的机构债近20亿美元    5
新司法解释有利于提高中小企业的信贷环境    6
人民币国际化在周边赌场也得到了体现    6
金融危机对政府和私人负债的影响将长期持续    6
“金融巨骗”麦道夫“咬出”多家银行和对冲基金    7
美国财政部在市场上借款正变得更加容易    7
英国1月通胀水平较预期翻番加息压力大增    7
欧盟通过5000亿永久性救助机制提升市场信心    8
欧央行行长之职在韦伯之后纷争不断    8
联想进军煤化工取得实质性进展    8
黄金在全球通胀中获得持续上涨动力    9
 
〖分析专栏〗
【在复杂形势下中国应如何应对通胀？】
国内1月份的经济数据在15日出台以后，市场普遍对CPI降至5%以下感到惊喜，似乎通胀形势已得到了控制，反映在资本市场上更是一片利好之声。然而，安邦已经指出，1月份4.9%的CPI只是在权重调整后的一个数字游戏而已，国内真实的通胀水平要比这高出许多。因此，控制通胀仍然是2011年最紧要的任务。然而，中国今年所面临的国际和国内的经济形势极为复杂，如何控制好今年的通胀已成为决策者面临的难题之一。
事实上，通胀不仅仅是中国的难题，世界各国尤其是新兴经济体都在苦苦面临着通胀的煎熬。自美联储去年启动第二轮量化宽松措施以来，大批资金进入到新兴经济体寻求高增长下的收益，热钱的涌入在推高资产泡沫的同时进一步加剧了这些国家通胀水平的上升。即使此前深陷通缩困扰的发达经济体也出现了通胀抬头的形势，但顾忌经济复苏的前景，美、日、英及欧元区始终未能迈出加息的步伐，也就仍然不能从根本上改变热钱推动发展中国家资产价格上升的趋势。此外，因为受到经济复苏、弱势美元、天灾等多重因素影响，以美元计价的原油、铜、铁矿石、焦煤、废钢等国际大宗商品价格均大幅上涨，不断抬高了企业生产成本。而因为自去年以来的全球极端天气包括中国今年严峻的干旱形势，从美国麦当劳的汉堡、玻利维亚的糖、印度尼西亚的辣椒，再到中国的小麦，全球的农产品和食品价格正在猛涨，而且与2008年的情况不同的是，那时价格猛涨的只有几种谷物，而现在的情况则更加广泛，也看不到缓和的迹象。
因而对中国来说，不但今年面临的国内形势复杂，国际经济环境也在雪上加霜。而这也就直接决定了国内应对通胀不能采取单一的方式，如果按照经济学教科书紧缩货币就能实现，那么反通胀就太容易了。这决定了中国抑制通胀要采取多元的系统措施。
在我们看来，首先，中国应继续坚定的保持紧缩货币的政策方向，这是在宏观层面上应对通胀最主要的手段。从我国1月份新增贷款1.04万亿、低于1.2万亿的预期来看，紧缩政策正在开始逐步发挥效用，这对货币超发形成的通胀有着直接的抑制作用。但值得注意的是，在运用存款准备金率及加息等货币调控工具的同时，也应注意控制好紧缩的力度，相机抉择，防止过犹不及。前期央行上调存款准备金率导致的流动性过度紧张局面就已对整个金融体系造成了很大的干扰。事实上，已经有研究机构开始意识到这个问题，认为当前过度紧缩的货币政策难以长期维持。而最重要的是，如安邦之前指出的那样，在进入加息周期后，许多外资的观望情绪正在日渐浓厚，过于紧缩的货币政策将使中国经济的前景不明，如果由此使得外资对中国市场前景感到困惑，继而影响外来投资，势必会对中国经济造成负面风险。这是货币政策决策者应该高度关注的。
其次，今年1月份，国内PPI环比上涨0.9%，同比上涨6.6%，其中购进价格环比上涨1.2%，同比上涨9.7%，继续保持着高位增长的趋势。这也说明国际大宗商品的上涨仍在明显影响着国内商品的成本价格，而输入性通胀及由此推动的非食品价格上涨正是今年最大的不确定因素。不过，虽然人民币升值是治理输入性通胀的最有效方式，但人民币汇率绝不可升得太猛。自汇改重启以来，人民币升值已经大幅削减了众多出口企业的利润率，更出现不少中小企业大批倒闭的现象。因此，既要治理通胀，也必须保持企业的生产经营，在通胀和经济增长中保持一个平衡状态，这也就要求人民币的升值仍要采取循序渐进的方式，避免大起大落。此外，过快的人民币升值更会引起热钱的大量涌入，不但进一步增加通胀治理的难度，还会对经济造成损害。在这方面，同为发展中国家的巴西就是典型的教训。去年，巴西通胀水平衡量指标——IPCA消费者物价指数上涨了5.91%，涨幅创6年来新高，为抑制通胀，巴西在货币政策的选择上更多地倾向于提高利率，从去年提高至10.75%到今年1月份再提至11.25%。结果，利率的提高引发了大量境外投资者争购高收益的巴西债券，巴西货币雷亚尔也持续升值，拖累了该国经济增长。迫使巴西政府不得不又接连提高金融交易税率、外汇衍生品交易税率等以遏制过度投机行为。
再次，抑制高通胀还要从投资入手，尤其要控制大项目，至少要放慢一些速度。目前，中国的经济结构主要是靠大量投资带动经济的高速增长，如2008年金融危机时的4万亿投资计划成功使中国相对平稳的度过了经济衰退，但是，也正是这一大手笔投资埋下了此轮国内高通胀的隐患。而在4万亿投资效应逐渐消退后，当前的投资形势似乎也仍没有多少减速的迹象，以高铁为例，2011年的投资仍然达到了7000亿元。因此，控制政府的大量投资，避免项目的大干快上就成了控制通胀的重要手段，至少也要放慢速度，不能给控制通胀添乱。
第四是要控制房地产泡沫。从上个世纪90年代成为中国经济主导产业的房地产行业时至今日已吹起了一个巨大的泡沫，不仅绑架了国内的银行系统，也绑架了整个中国经济，俨然已有“大而不能倒”的架势。有数据显示，在过去十年，全国名义GDP增长了2.8倍，CPI上涨22%，房价却涨了5倍。而在楼市调控无效，又有着人民币升值预期和发达国家低利率的环境下，无论中国如何使用调控工具，货币政策的效果总会被不断提高的房地产价格和涌入的流动性所抵消。此外，高涨的房价只会进一步推动消费者要求增加工资以及降低消费，不断强化对通胀的预期。因此，要想控制通胀，就必须要解决高房价的问题，不能让房地产成为主导行业，减少房地产行业对经济发展的贡献度。只要能控制住资产泡沫，对通胀进行宏观调控的难度就会小得多。
最后，行政手段也是中国控制通胀的有效手段，而这是其他大部分国家不具备的优势。通过行政控制商品价格的上涨可以有效抑制通胀水平及预期的上升，虽不治本，但可以治标。实际上，这也是能够保证国内通胀水平保持在一定范围内的重要手段。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
面对今年复杂的国内外经济形势，仅仅依靠某个单一手段已经难以治理国内的通胀形势。因此，从货币紧缩、汇率、投资到行政手段，中国控制通胀应该采取一个系统的应对方式，多管齐下，有保有压，在治理通胀和经济增长中寻求一个最佳的平衡。（ACXS）返回目录

〖优选信息〗
【政策：外管局开放人民币对外汇期权交易】
为进一步发展外汇市场，为企业和银行提供更多的汇率避险保值工具，国家外汇管理局16日发布通知，决定推出人民币对外汇期权交易。其中，银行开办对客户期权业务应具备下列条件：取得外汇局备案核准的远期结售汇业务经营资格3年以上，银行执行外汇管理规定情况考核连续两年为B类（含）以上；具有开展外汇对外汇期权交易的相关经验；有健全的期权产品交易风险管理制度和内部控制制度及适当的风险计量、管理和交易系统等。此外，文件规定，银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务，除对已买入的期权进行反向平仓外，不得办理客户卖出期权业务；期权签约前，银行应要求客户提供基础商业合同并进行必要的审核，确保客户叙做期权业务符合套期保值原则。期权到期前，当客户的基础商业合同发生变更而导致外汇收支的现金流变化时，在提供变更证明材料及承诺书并经银行审核确认后，客户方可对已买入的期权进行对应金额的反向平仓。因反向平仓产生的损益，按照商业原则处理。期权到期时，客户如果行权，银行必须对客户交割的外汇收支进行真实性和合规性审核。客户期权交易的外汇收支范围与远期结售汇相同，限于按照外汇管理规定可办理即期结售汇的外汇收支。同时，银行在银行间外汇市场开展期权交易，应向外汇局备案取得期权交易资格。规定将自2011年4月1日起实施。中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，监管机构之所以选择在这一时点推出人民币对外期权交易，主要是因为目前人民币升值预期强烈，这一产品的推出有助于通过市场手段释放政策意愿。（LLH）返回目录
【形势要点：1月新增贷款调控初见成效但政策不大可能放松】
中国央行2月15日公布数据显示，1月广义货币供应量（M2）及新增贷款均低于预期，显示政府年初对银行信贷投放的严格调控已取得一定效果。对此，平安证券固定收益部研究主管石磊称，“新增贷款比预期的低，肯定是压过的结果，比如签了合同不放款，可能延到下个月，这反而会增加2月信贷的压力。”他表示，如果光看这个数据，近期调控的压力可能会有所减轻，但不能忘记，这正是在强力调控下才实现的结果，如果政策放松，反弹随时会出现，所以调控政策还会保持一定的力度。渣打银行（中国）宏观经济分析师李炜称，M2增速的快速回落，显示货币乘数在数次上调存款准备金率后已明显减小。他还表示，结合15日公布的CPI涨幅来看，尽管单月低于预期但压力始终挥之不去，所有拉动物价上涨的原因并没有改变，包括国内的经济增速，大宗商品价格上涨压力，以及劳动力成本上涨等。所以，紧缩仍是未来央行的主要政策走向，维持年内还会1－2两次加息的预期不变。（RCY）返回目录
【形势要点：地方融资将可能持续面临“缺粮”窘境】
在“十二五”开局之年，随着国家宏观调控日趋严厉，钱袋子正在逐渐收紧，这种情况让壮志满怀的地方政府颇为难受。除此之外，银行系统出于自身风险控制的考量，也开始“惜贷”。日前，银监会向下辖金融机构下发了《关于进一步推进改革发展加强风险防范的通知》。根据该《通知》，银监会要求各商业银行等金融机构着力提高信贷科学化管理水平，并要求各金融机构对地方融资平台风险、房地产信用风险、操作风险、市场风险、流动性风险以及代销保险的风险进行相应的风险提示。而值得关注的是，按照银监会的要求，商业银行对地方融资平台贷款，要严格控制增量。仅允许平台贷款在有偿还能力的保障性住房建设领域（公租房、廉租房、棚户区改造）适度新增。对已发放的和2009年及以前所签项目合约下的分期贷款，要重新统筹平台公司整体偿债能力和贷款项目本身还本付息能力。对于到期的平台贷款本息，不得展期和贷新还旧。银监会要求今年各行要严格遵守平台贷款风险资本和拨备的新要求，即针对全覆盖、基本覆盖、半覆盖和无覆盖平台贷款，自今年一季度起就坚决做到分别按照100%、140%、250%和300%计算贷款风险权重，提高资本占用成本。《通知》指出，对于2010年下半年继续违规发放平台贷款，以及接受地方政府违规担保的，要严肃追究贷款发放机构一把手及总行相关负责人的责任，并对该行固定资产贷款实施整顿，代偿性风险大且整改不力、情节严重的将发布叫停令。由此来看，地方融资能力在加息和贷款收紧的双重压力下，将越来越艰难。同时，从目前的趋势来看，短期内难见改善的机会。（RLH）返回目录
【形势要点：标普警告内地房企激进融资存在重大风险】
在宏观调控持续、银根紧缩的情况下，境外上市内地房企蜂拥发行债券筹资。15日，由标准普尔发布的一份报告称，仅自2011年1月以来，内地房企便已从境外债券市场融资超过30亿美元，与去年全年的80亿美元相比，已近四成比例。不过，标普亦对这种融资“热度”提出质疑，称内地房企大举发行债券所带来的效应更侧重为负面影响。究其原因，在今年市场前景难以预测的前提下，房地产销售和利润率一旦削弱幅度超过预期，这些开发商将很有可能面临“重大的再融资风险”。标普发布的报告透露，2011年首次发债的内地房企，包括了中骏置业控股有限公司和华南城控股有限公司，两家公司的筹资规模分别为20亿元人民币和2.5亿美元；而瑞安房地产有限公司在2011年1月也融资35亿元人民币，此前，该公司已在去年11月、12月相继融资共计57.2亿元人民币；合生创展集团有限公司则提出了以11.75%票面利率，发行3亿美元5年期债券的计划。针对这一热潮，标普在报告中称，众多内地房企大举发行债券的融资方式，其杠杆性提升所带来的负面影响，将会超过债务到期状况和流动性改善所带来的正面影响。今年以来，标普已将3家公司的评级展望由“稳定”调整为“负面”，主要是由于这些企业以激进的债务融资支持扩张。这3家公司分别为恒盛地产控股有限公司、佳兆业集团控股有限公司和人和商业控股有限公司。此外，恒大地产和碧桂园也被重点提及，认为一旦房地产销售和利润率的削弱幅度超过预期，这些公司的财务状况将面临挑战。而不少此类房地产企业在财务风险之下已出现大幅抛出房产的苗头，比如恒大于1月份录得近100亿元人民币的合约销售额，创下单月新高。其副主席夏海钧还指出，由于2月属传统淡季，因此相信有关金额可能将不及1月，但相信仍会比去年2月的12亿元大幅增长。（BLH）返回目录
【形势要点：争议中的转融通业务可能下半年才推出】
2月14日，有消息称，融资融券的转融通方案已基本敲定，证监会正着手开发转融通业务专用软件，转融通业务最快在两个月内推出，注册资金60亿。该消息在大盘整体上涨背景下，引发券商股井喷。然而，知情人士表示，春节前，管理层确曾召集相关部门及证券公司讨论过转融通事宜，不过讨论的几个方案由于分歧较大，最终讨论稿被收回。该人士预计，转融通可望下半年推出。据悉，转融通方案之一的内容是，拟成立的证券金融公司将由深沪交易所和中登公司共同出资60亿元联合组建。该公司属于非盈利机构，且具有主管融资融券业务的功能。该公司并不直接面对终端客户，而只承担向券商“批发”资金和券种的功能，再由券商“零售”给投资者。公司管理层拟由证监会融资融券工作组成员担任。对于资金和券种的来源上，短期内资金来源主要是证券金融公司的60亿元自有资金。而券种将由保险、基金等机构提供。对于备受市场关注的证券金融公司向券商批发资金和券种的利息或费率，目前也在讨论之中。（RCY）返回目录
【形势要点：加息之后外汇管制力度将进一步加大】
中国外管局2月16日强调，2011年将积极防范和有效应对异常资金流入风险，凸显当局对投机资金流入可能加剧通胀风险的担忧。欧美经济迟迟不能走出危机后阴影之际，全球流动性泛滥导致热钱对成长中的亚洲趋之若鹜。而中国连续三次加息，以及人民币升值预期长期存在，更吸引外资的高度关注。外管局还称，今年将全面推动货物贸易外汇管理转型，进一步推进进出口核销整体改革，扎实开展进口核销改革和出口收入存放境外政策全国推广工作。此外，也将不断提升个人外汇业务及外汇账户管理水平，完善个人结售汇管理。中国银监会主席刘明康15日也表示，亚洲地区目前正面临资本大量流入、输入性通胀等风险。中国人民银行此前公布数据显示，2010年12月新增外汇占款为4033.18亿元人民币，环比增加约26%，并远远超过当月贸易顺差与FDI之和，暗示海外资本流入中国的速度仍未见放慢。（RCY）返回目录
【形势要点：安信证券质疑统计局数据并看高2月CPI】
在统计局15日公布了经济数据后，安信证券宏观研究团队发布报告指出，权重调整后的CPI数据与市场预期相比明显偏低，偏差幅度超出了合理区间，引起了很多质疑。从安信一直密切跟踪的多种产品价格来看，1月份当月实际价格涨幅可能比统计局报告的显著高出。但这一误差的来源可能并不是完全来自权重调整方面的问题，对统计样本时段的选取可能是更为重要的原因。安信推测因为统计数据报送制度的问题，1月份下旬的价格数据没有反映在公布的CPI结果中，而1月份下旬至春节之前，物价涨幅很大。如果这一解释是正确的，那么2月份CPI可能会较1月份有明显上升，目前我们预测为5.4%。就权重调整来说，随着经济发展、人民收入提高及消费升级，一般性的调低食品权重是符合规律的。但经济研究者一直以来意见较多的集中于非食品价格的统计，部分重要价格品类权重设定不合理，统计数据采集方法可能存在问题。（RCY）返回目录
【形势要点：台资银行为在大陆开办人民币业务使出花招】
根据ECFA协议，在大陆开业1年以上且提出申请前1年盈利的台湾地区银行，可申请经营对大陆台资企业的人民币业务。因此，台资银行在进入大陆后，要开办人民币业务就要首年能够赢利。所以，台湾的银行业者除了积极抢做美元联贷外，也有银行看上了大陆较高的利率，靠存放大陆银行的高利息赚钱。目前，大陆一年期定存利率为3%。合库主管表示，依照规定，营运资金的三成要存在当地银行，但因为没有上限规定，因此只要营运资金充裕，银行想存多少都可以。行库主管透露，因为大陆放款需求多，如果量够大还可以议价，利率还可能高达2%－3%，“比放款还好赚”。因此，已有部分台资银行向大股东财政主管当局报告，有意加码扩增营运资金，借此增加获利，确保第一年获利，第二年就可开办人民币业务。（LCXS）返回目录
【形势要点：中国在去年12月份抛出“两房”为主的机构债近20亿美元】
据美国财政部最新公布的数据显示，中国去年12月份连续第二个月净减持了美国国债，并大力度地净抛售以美国“两房”（房利美和房贷美）为主的机构债19.3亿美元。数据还同时显示，尽管中国连续第二个月净减持了美国国债，令总额下滑至8916亿美元，较上月减少40亿美元，但由于当月中国却净增持了一年期以上的美国长期国债，显示当月的下滑或仅为短期限国债品种到期所致。2010年12月，中国净增持美国长期证券34.97亿美元，其中净增长期国债53.9亿，净减“两房”为主的机构债19.3亿，净增公司债4300万，并净减持少量的股票。目前，中国仍为超过日本的美国第一大债权人，日本去年12月持有美国国债为8836亿元，较上月增加64亿美元。之前的11月数据显示，中国持有美国国债为8956亿美元，环比亦减少112亿美元。在美国财政部各月公布的中国所持美国国债的数据中，中国央行并非唯一持有人，中国持有美国证券资产的投资者可能来自中国央行、银行或企业及中国政府批准的其他境内投资者，但离岸中资机构及中国委托境外机构的投资不包含在内。截至去年12月底，中国官方外汇储备为28473亿美元。（LCXS）返回目录
【形势要点：新司法解释有利于提高中小企业的信贷环境】
16日开始实施的最高人民法院关于《公司法》司法解释（三），对公司资本的形成与维持、股权投资者之间利益的平衡、公司债权人利益的保护、公司设立过程中债务的承担等问题做出进一步规范，特别是明确了未尽出资义务和抽逃出资的认定、诉讼救济的方式以及民事责任。最高法民二庭有关负责人称，抽逃出资是严重侵蚀公司资本的行为，《公司法》明文禁止股东抽逃出资。而实践中，由于《公司法》没有明确界定抽逃出资的形态，也没有明确规定抽逃出资的民事责任，各地法院对股东抽逃出资的认识分歧较大，没有形成统一的认定标准。新的司法解释将部分行为明确界定为抽逃出资的行为：股东将出资款项转入公司账户验资后又转出；通过虚构债权债务关系将其出资转出；制作虚假财务会计报表虚增利润进行分配；利用关联交易将出资转出。抽逃出资的法律责任包括：全面履行出资义务、返还出资，赔偿利息损失。司法解释规定债权人可要求未尽出资义务的股东在未出资本息范围内对公司债务不能清偿的部分承担责任，也可要求公司发起人与该股东一起承担连带责任等等。新的司法解释有利于提高中小民营企业的资产安全度，改善它们的信贷环境。（LHZB）返回目录
【形势要点：人民币国际化在周边赌场也得到了体现】
2月14日是新加坡赌博产业开禁一周年的日子，该国已经成为亚洲热门的博彩中心之一。普华永道预计，新加坡今年将超过韩国和澳大利亚成为亚太地区第二大博彩市场。近年来，虽然中国明显加大了打击出境赌博的力度，但周边国家仍纷纷建起了赌场，形成了一张从日本、韩国、泰国、缅甸、马来西亚，到菲律宾、新加坡、印尼，并一直延伸至澳大利亚的庞大的境外赌博网。由于传统旅游业的衰落，新加坡总理李显龙提出：“新加坡要吸引更多游客，就应该考虑设立赌场。”在博彩业的吸引和刺激下，前往新加坡的游客数量去年达到创纪录的1160万人次。大多数游客来自亚太地区，中国内地、澳大利亚、印尼和印度的游客就占了53%。其实，除新加坡外，东南亚也不乏豪华的赌场，例如马来西亚的云顶赌场。马来西亚政府对云顶赌场作了诸多限制：只许接待外国游客，禁止本国居民参赌。中国游客是马来西亚的主要外国客源，云顶娱乐城在房价上对中国人的优惠最多。与中国云南省接壤的老挝北部边境的磨丁地区，早在2008年就出现了一座“国际城市”。在赌场工作的人员介绍说，平均每晚光顾这些赌场的人数达千人，大多为中国人，其次为泰国人。赌场内的流通货币为人民币。此前有报道也称，为吸引中国游客，蒙古曾考虑在靠近中国的边境城市扎门乌德建赌场。俄罗斯也早已决定将赌场“发配”到临近中国的边境地区，并将那里建成像拉斯维加斯那样的赌城。（RLH）返回目录
【形势要点：金融危机对政府和私人负债的影响将长期持续】
回顾金融危机给全球经济带来的冲击，英国《金融时报》首席经济评论员马丁•沃尔夫日前撰文指出，金融危机加快了未来的到来。他指出，这场危机也标志着高收入国家私人部门的举债行为发生了转变。在美国，从1981年到2009年期间，私人总债务占GDP的比例从123%上升至293%。截至去年第三季度，这一比例下降至263%。金融业在两个方向上都起到了带头作用：从1981年到2009年，金融业债务总额占GDP比例从22%上升至119%，去年第三季度则降至98%。去杠杆化过程可能会持续下去。即使不会，再出现一轮债务增加的潮流似乎也是匪夷所思的。而在危机具备浓厚“加速器”色彩的地方，变化最明显的是财政方面。在高收入国家，随着开支增长和经济增长放缓，人口老龄化会对财政产生挤压效应，危机使这个过程提前了10年。据IMF估计，在高收入的“七国集团”（G7），到2015年，政府债务净总额占GDP的比例将从2007年的52%猛增至90%。这并不意味着会出现恶性通胀或债务违约。但是在可预见的将来，管理公共财政将对政治产生掣肘作用。这将是一种悲惨的体验。（RCY）返回目录
【形势要点：“金融巨骗”麦道夫“咬出”多家银行和对冲基金】
据外电报道，“金融巨骗”麦道夫在接受《纽约时报》采访时表示，多家银行和对冲基金在其庞氏骗局中“助纣为虐”，致使受害者损失数百亿美元。据《纽约时报》15日公布的麦道夫采访实录显示，麦道夫虽然没有指明哪些机构协助其诈骗，但他表示，多家银行和对冲基金犯有某种形式的共谋罪，因为它们未能审查其监管文件与其他信息的不相符之处。麦道夫称，它们当时应该了解情况，但它们的态度却是“倘若你干了不正当的事，我们也不想知道”。现年72岁的麦道夫因650亿美元的庞氏诈骗案被判处150年监禁。法院指定的为受害者追讨损失的受托人皮卡德本月向摩根大通提起诉讼，指控其在对麦道夫投资业务的合法性提出了质疑后，依然决定继续维持与其业务往来，从而为其投资骗局提供了便利。摩根大通则否认了相关指控。迄今为止，皮卡德已通过出售麦道夫资产和诉讼案追回约100亿美元的损失。（LLH）返回目录
【形势要点：美国财政部在市场上借款正变得更加容易】
美国财政部15日发表的报告显示，去年12月份，海外对美国证券（包括债券和股票）的需求增至482亿美元，高于去年11月份的356亿美元和10月份的172亿美元。这种上升是由私人投资者推动的，而官方账户（即外国央行）则连续第二个月出售美国资产。一年以上的美国国债去年12月份录得550亿美元的资金流入，但短期国债遭受了370亿美元的流出，此前在11月已出现320亿美元的流出。德意志银行策略师艾伦•拉斯金表示，资金有进有出，反映出这样一种趋势：即随着收益率走高，海外对较长期美国国债的兴趣有所上升。中国仍是美国国债的最大海外持有者，12月达到8920亿美元，低于上一个月的8960亿美元。巴克莱资本策略师杰弗里•扬表示，“根据这些数据，眼下基本上没有理由担心美国以外的投资者对美国证券倒胃口。”他估计，12月的资金流入代表着大约5750亿美元的年率化水平，足以弥补美国的经常账户赤字。对冲基金的代表之一CARIBBEAN BANKING CENTRES的美国国债持有量在12月达到1560亿美元，高于10月份的1390亿美元。新加坡和一些石油输出国也增持了美国国债。对此，道明证券的穆连恩认为，“这份报告显示，海外投资者和官员对美国证券的需求继续保持强劲，突显美国财政部在公开市场可轻易满足自己的借款需要。”（RLH）返回目录
【形势要点：英国1月通胀水平较预期翻番加息压力大增】
在2010年第四季度经济意外萎缩以后，英国政府再度迎来一大挑战——通胀升至逾两年高点。为削减高企的政府赤字，英国采取了有史以来最大规模的减赤措施，经济增长迟滞伴随通胀高企无疑令政府头痛不已。为抑制通胀而升息将冒着进一步拖累经济的风险，而继续维持宽松政策则有令通胀进一步走高的可能。英国国家统计局公布的数据显示，英国1月CPI升幅较英国央行设定的2%的通胀目标翻番，达到4.0%，创2008年11月以来最大年增幅，令央行加息的压力大增。销售税和原油价格上升是推动1月CPI上升的主要因素。由于此项数据加剧了市场对于英国央行提早升息的预期，英镑/美元15日欧洲时段开始强势拉高，纽约早盘维持高位盘整态势，盘中刷新日内高点1.6170水平。英国央行行长金恩15日指出，中期CPI前景存在大量不确定性，CPI下行风险来自于闲置产能，而上行风险来自于通胀预期及进口物价。不过金恩并没有立即采取措施打压CPI的意图，他称，若试图迅速拉低CPI至目标水准，则可能引发经济增幅不利波动的风险。美银美林15日公布2月份基金经理调查结果显示，31%的受访英国和欧元区基金经理预计，英国央行将在第三季度和第四季度首次加息，17%的基金经理认为，无论金融市场价格体现了怎样的趋势，英国央行最可能在第二季度加息，此外还有17%的基金经理认为英国央行要到明年才会加息。（LLH）返回目录
【形势要点：欧盟通过5000亿永久性救助机制提升市场信心】
为了应对欧洲债务的困扰，欧元区财长14日初步商定未来永久性救助机制的规模，同意拿出5000亿欧元（约合6750亿美元）援助未来可能陷入债务危机的欧元区国家，该斥资规模是去年为了援助希腊而成立的救助基金规模的两倍。欧元集团主席容克表示，在目前4400亿欧元的欧洲金融稳定工具（EFSF）2013年到期后，永久性的“欧洲稳定机制”将生效，财长们初步确定该机制的资金规模为5000亿欧元，并每两年对该机制进行至少一次评估。此外，国际货币基金组织也将为“欧洲稳定机制”提供资金，但数额待定，其他非欧元区成员国也可在自愿的基础上参与未来的救助计划，就像英国和瑞典等国家参加对爱尔兰的救助一样。不过，各国财长并未达成有关扩大EFSF应用以及规模的计划，也未表示上述5000亿欧元救助机制将如何融资。中国社科院欧洲所经济室副主任熊厚表示，欧洲扩大救助规模主要是为了安抚市场担忧情绪，从该计划的具体细节以及内容尚未确定来推断，欧元区内部被救助方与救助资金提供方的矛盾和分歧仍然存在，预计这项计划的象征意义可能大于实际效果。（RLH）返回目录
【形势要点：欧央行行长之职在韦伯之后纷争不断】
德国央行行长韦伯上周突辞职，令欧央行行长特里谢接任人一事变得峰回路转，因为随着韦伯这个大热门退出，区内多个财金官员问鼎行长宝座的行情大为提升，大有跟意大利央行行长德拉吉一较高下之势，令本来韦伯跟德拉吉的单打独斗，变成多人参与的“选秀会”，当中更以芬兰央行行长利卡宁人气升得最快，或成为行长继任人问题的折衷解决方案。据悉，市场近日将焦点转到利卡宁，认为他在欧盟工作十四年累积的人脉、外交经验和谈判技巧，成为其竞逐行长一职最大本钱。野村国际经济师桑德格指出，作为欧央行行长首要条件是外交手腕了得，尤其要懂得协调核心和边缘成员国的利益，所以由一个来自小国的人选接棒的机会愈来愈大。不过，欧洲议会成员朗格却点出利卡宁的“死穴”，提到现在欧盟金融事务专员已经由来自芬兰的雷恩担任，令利卡宁出任欧央行行长的机会近乎为零。此外，卢森堡央行行长默施以打击通胀立场强硬见称，是另一名德政府可以接受的继任人选，荷兰央行行长韦林则被视为冷门。而欧洲央行行长的人选问题，在欧债危机还未好转之前，会具有特别的敏感性和影响力，这会使欧元受到压力。（BCXS）返回目录
【市场：联想进军煤化工取得实质性进展】
作为知名IT企业联想集团的母公司——联想控股，近日在煤化工领域投资取得实质性进展。有媒体报道称，山东枣庄市滕州郭庄矿业有限责任公司58%国有股权将以3.22亿元的挂牌价格进行出让。这笔看似不起眼的煤矿挂牌项目，背后是联想控股有限公司对煤化工领域投资的实质性拓展。而根据联想控股的计划，这笔投资很可能成为联想控股上市的核心资产之一。联想控股新闻发言人桂琳15日表示，联想控股进军煤化工领域并非一时脑热，实际上，2010年初，联想控股就确定了未来三大投资方向，分别是以神州租车所在的现代服务业、煤化工以及大农业。据了解，2010年9月，联想控股与山东省枣庄市签署了一项战略合作框架协议。根据这份协议，今后5年内，联想控股将依托枣庄现有煤化工基础，分两期投资180亿元在当地建立一个百万吨烯烃及精细化工基地。其中，联想控股将在一期计划中投资70亿—80亿元，形成煤炭制甲醇、甲醇制烯烃、烯烃下游延伸加工完整的煤化工产业链，2013年底达产后，年销售收入将超过100亿元；二期计划投资超过100亿元。有媒体报道称，此次挂牌出让股权的滕州郭庄矿业本身有着很强的盈利能力，而挂牌交易条件非常苛刻，似乎是为某企业量身定做，而报道则暗指该企业为联想控股所入股的辰龙能源下属子公司，拿下郭庄矿业的控制权也是联想控股与地方政府签订的一揽子合作协议中的一环。联想控股集团总裁柳传志上个月也曾表示，联想控股一直有兴趣进军一些以前民营企业不容易涉足的产业，如能源、环保、化工和医疗等，并且是以联想控股直接投资形成产业规模的形式，将其做成自己的核心资产来运营。（LLH）返回目录
【市场：黄金在全球通胀中获得持续上涨动力】
继14日欧元区通胀问题提振金价大幅上扬后，15日英国再掀通胀狂潮，1月CPI涨幅两倍于英国央行通胀目标，黄金的抗通胀价值继续得以彰显，现货金快速突破先前盘整区间并站稳1370.00美元/盎司上方。现货黄金最高触及1376.50美元/盎司，最低下探至1359.25美元/盎司，收报1，374.15美元/盎司，上个交易日收报1362.04美元/盎司，上涨12.11美元/盎司，涨幅0.89%。14日欧洲央行（ECB）管理委员会委员诺沃特尼表示，欧洲央行在应对通货膨胀时将绝对不会手软。诺沃特尼的言论表明物价压力仍是欧洲央行的关注焦点，黄金从中受益。苏格兰皇家银行（RBS）分析师Daniel Major表示，通常欧美等发达国家将ETFs作为实物黄金投资的主要工具，但今年被亚洲等国庞大的实物需求所取代。再加上全球对于通胀高企的警惕，预计这一需求将在2011年持续对黄金市场提供支持。法国农业信贷银行分析师Robin Bhar表示：“中东动荡局势也使得部分避险买盘回归金市。”此外，14日美国证券交易委员会（SEC）披露的监管报告显示，知名投资者乔治•索罗斯旗下的对冲基金在去年第四季度小幅增加了对黄金交易所交易基金SPDR黄金信托基金的投资。德意志银行分析师丹尼尔•布莱伯纳认为，“投资需求仍然是金价上涨的重要驱动力。对黄金ETF的投资情况能够折射出投资者对黄金前景的预期。”（LLH）返回目录

〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。
最新股市行情
    日    期    收盘指数    涨跌点数
上证指数    2月16日    2923.90    +24.66（0.85%）↑
深圳成份指数    2月16日    12884.87    +173.29（1.36%）↑
上证Ｂ股指数    2月16日    313.35    +2.45（0.79%）↑
深成份Ｂ股指数    2月16日    5835.19    +25.59（0.44%）↑
沪深300指数    2月16日    3248.53    +30.86（0.96%）↑
香港恒生指数    2月16日    23156.97    +257.19（1.12%）↑
恒生国企股指数    2月16日    12437.23    +156.96（1.28%）↑
恒生中资企业    2月16日    4064.62    +21.28（0.53%）↑
台湾指数    2月16日    8712.96    -8.97（0.10%）↓
英国金融时报指数    2月15日    6037.08    -23.01（0.38%）↓
德国法兰克福指数    2月15日    7400.04    +3.41（0.05%）↑
日经指数    2月16日    10808.30    +61.62（0.57%）↑
美国道琼斯指数    2月15日    12226.60    -41.55（0.34%）↓
纳斯达克指数    2月15日    2804.35    -12.83（0.46%）↓
标准普尔500指数    2月15日    1328.01    -4.31（0.32%）↓
最新外汇牌价：2011年2月15日5:30pm
    1美元        1美元        1美元        1美元
人民币    6.58749    丹麦克郎    5.50556    瑞典克郎    6.45772    台币    29.4210
日元    83.7228    加拿大元    0.98764    欧元    0.73816    澳元    1.00233
港币    7.79258    新加坡元    1.27941    瑞士法郎    0.96338    英镑    0.61849

    1欧元        1欧元        1欧元        1欧元
人民币    8.92425    丹麦克郎    7.45667    瑞典克郎    8.74762    台币    39.8574
日元    113.422    加拿大元    1.33798    美元    1.35473    澳元    1.35789
港币    10.5568    新加坡元    1.73322    瑞士法郎    1.30511    英镑    0.83788
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）2月15日
    一个月    二个月    三个月    六个月    一年
美元    0.26400    0.28850    0.31350    0.46570    0.79875
英镑    0.61188    0.68250    0.80338    1.10838    1.57438
日元    0.12750    0.15313    0.19000    0.34625    0.56875
瑞士法郎    0.13667    0.15500    0.17000    0.24167    0.52167
欧元    0.85500    0.92625    1.04375    1.29125    1.64813
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）2月16日
隔夜钱    1个月    3个月    6个月
0.05000    0.15107    0.23036    0.30071
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年2月16日11:30
期限    Shibor（%）    涨跌（BP）
隔夜（O/N）    2.3008    0.92↓
1周（1W）    2.5882    3.63↓
2周（2W）    3.4375    53.00↑
1个月（1M）    4.4817    5.25↑
3个月（3M）    4.7650    6.00↓
6个月（6M）    4.2361    1.66↑
9个月（9M）    4.2971    0.78↑
1年（1Y）    4.3930    2.44↑
NYMEX原油期货价格每桶84.32美元（2月15日收盘价）
ICE布伦特原油期货价格每桶101.64美元 （2月15日收盘价）
COMEX 金=1374.10（2月15日收盘价）
1人民币=4.46619新台币  100人民币=11.2063欧元 100人民币=15.1804美元
[外币100] 美元658.55 英镑1062.93 日元7.8661 港币84.5 澳元657.47 欧元889.54
（中国银行2011.2.16）

 
声   明
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