分析专栏：真正的好银行要看在坏年景时的表现
中国在国际金融体系改革中展现个性 3
国开行在错误的时间发债也是别无选择 3
去年末中国外债余额已达5489亿美元 4
证监会澄清三大老牌券商获“特批”的传闻 4
银监会可能已不欢迎信托资金介入银行的股权 4
建行、交行谨慎面对平台贷款形式的保障房贷款 5
工行不愿承担“全球系统重要银行”的资本要求 5
美国棉农扩大种植可能导致棉花价格暴跌 5
准备金率提高对国有大银行利润的影响很有限 6
市场几乎一致预期欧洲央行将在下周加息 6
银行界人士对信贷资产证券化寄予厚望 6
上市公司经营性现金流与净利润的增幅不相匹配 7
两岸货币清算机制可能会继续采取“香港模式” 7
中国基金业2010年利润出现急剧下降 7
三大保险公司均重仓银行股 8
2月末香港人民币存款突破4000亿元 8
3月央行公开市场操作7个月来首次实现净回笼 8
美国将多管齐下大幅降低对进口石油的依赖 9
巴克莱也加入了“逃离伦敦”的队伍 9
香港银行纷纷上调按揭利率并收紧二套房贷款 9
〖分析专栏〗
【真正的好银行要看在坏年景时的表现】
2010年，中国银行业实现了全面丰收：银行业金融机构2010年实现税后利润8991亿元，同比增长34.5%。商业银行整体加权平均资本充足率12.2%，比年初上升0.80个百分点；加权平均核心资本充足率10.1%，比年初上升0.90个百分点。281家商业银行的资本充足率水平全部超过8%。银行各项资产减值准备金余额1.03万亿元，整体不良资产拨备覆盖率水平首次超过200%，达到217.7%，比年初上升64.50个百分点。银行业金融机构不良贷款余额1.24万亿元，比年初减少1696亿元，不良贷款率2.4%，比年初下降0.89个百分点。其中，商业银行不良贷款余额4336亿元，比年初减少732亿元，不良贷款率1.13%，比年初下降0.45个百分点。
不过，A股市场上市商业银行普遍在10倍左右的低市盈率，显示资本市场对银行业的光鲜业绩有着担心。安邦特约经济学家钟伟认为，对银行的判断不能只看数据，因为数据既有真实性也有欺骗性。
一是从融资平台和房地产信贷的情况看，断言两者是高风险领域并必须清理整顿的数据基础并不扎实。因此对融资平台和房地产信贷进行管控，更多的是政府和监管当局的一种警惕，而不是从银行数据预警出来的风险。
二是中国银行业的不良率如此之低，恐怕也有许多偶然因素：如信贷高速扩张、景气周期高涨、银行改制上市……这些顺周期因素都使得银行的不良率看起来异乎寻常的低。只有在景气滑坡，信贷增速放缓，企业利润和居民收入增长回到常态，银行利差也收缩时，才能看出银行资产质量的真实变化。
三是过低的不良率，也可能反映出银行信贷加速向地方政府的关系企业，向央企等具有政府隐含担保的大客户、大项目集中，私营的中小客户在贷款余额中占比有限。
在钟伟看来，数据的真实性在于它往往揭示了政策调控缺乏依据，数据的欺骗性在于它往往在繁荣岁月后经不起艰难岁月的蹉跎。因此，好银行不仅在好年景时表现良好，更重要的是在坏年头时表现良好。
从银行的现状看，只要政府不是有意挤压银行的盈利能力，银行的长期风险并不会大到银行重陷不良资产泥潭的程度。假设2009年银行业增发的10万亿贷款中，有5万亿为风险比较高的地方融资平台贷款及一些经营管理水平差、资金链紧张的中、小企业贷款。再假设其中30%最终会形成银行的不良贷款，将会有1.5万亿。这比目前银行业金融机构的不良资产余额多出不到3000亿元。以银行业目前近9000亿的年利润和超过1万亿的减值准备，是有能力应对的。
利率市场化对银行的负面影响也是可控的。上半年，中国工、农、中、建、交5大银行平均净息差为2.34%。按《银行家》杂志2010年全球大银行一级资本排序，排名靠前的美国银行、摩根大通、花旗、苏格兰皇家银行、汇丰、富国银行、巴黎银行、桑坦德银行和巴克莱银行，这些银行均在利率市场化、同业竞争激烈的地区经营，但上半年净息差平均水平为2.88%，高于中国同业。
不过，中国仍需要高度注意银行业金融机构在坏年景中的风险。中国资产规模超过10万亿元的农村中小金融机构的资本充足率刚刚由2006年的-4.6%提升到8.7%，基础并不牢固，包袱也比较重。整体仍有562亿元的历年亏损挂账、4204亿元的不良贷款，拨备覆盖率仅60.6%，拨备缺口达2200亿元。
宏观经济中的一些风险往往不期而至。谁也不能保证中国企业的竞争力足以应对通胀大幅上升导致贷款利率上升带来的财务压力。中国的房地产泡沫也不能排除因一些目前无法预料的原因突然破灭。
只有中国经济长期增速回落到8%以下，地方融资平台贷款进入密集偿还期，中国利率市场化与直接融资比例明显提高时，中国银行业真实的盈利能力的资产质量才会浮出水面。中国银行业目前未有靠自身能力渡过危机的经验。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
中国银行业虽然去年实现了全面丰收，但主要是因为中国经济的高速发展。如果中国经济长期增速明显下滑，银行业的盈利能力和资产质量都将面临考验。（NHZB）返回目录
〖优选信息〗
【形势要点：中国在国际金融体系改革中展现个性】
本周，南京将承办20国集团（G20）研讨会。但各方信息显示，中国对此次会议少有的表现出了冷淡。中国的态度与G20轮值主席国——法国的议题有关，即改革国际货币体系。法国对这次会议相当重视，总统萨科齐将致开幕词，不过他将是唯一出席此次会议的国家首脑。合作上的磕磕绊绊部分源自2月在法国举行的那场剑拔弩张的G20会议，当时中国强烈反对将汇率和外汇储备作为衡量经济失衡的指标。中国社会科学院经济学家张明表示，“中国并不认为G20在法国担当主席国期间能取得多大的进展，（中国）政府已经变得更加务实，转而力推人民币的国际化，这凭借中国的一己之力便可办到。”中国外交部也极力撇清与此次研讨会的关系，强调法国才是组织者，中国不过是提供了一块开会的地方。中国坚称，由一位中国前副总理领导的小型智库才是此次会议的中方对口负责单位。实际上，萨科齐是利用中国人民银行行长周小川两年前提出的一项建议大做文章。周小川曾建议让国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）成为一种全球储备货币，最终取代美元。但法国后来发现，中国对SDR的热情已冷却了不少。一大批中国官员已经表态，周小川的文章主要是学术上的探讨。周小川本人后来也说，他提出这个建议是为了引开对人民币的批评。在我们看来，中国的态度实际上是在国际金融体系改革中展现自己的个性，即注重“捞实惠、不当头、慢慢来”的做法。这也表明，中国根本不期望短期之内推动重大的改革，至于美元地位在全球金融体系中的变化过程，还长着呢！（RLH）返回目录
【形势要点：国开行在错误的时间发债也是别无选择】
在新债供应密集、季末资金趋紧以及通胀担忧未除的背景下，机构在一级市场拿券的需求有所弱化。3月30日，国家开发银行招标发行了2011年第二十期、第二十一期金融债，由于机构心态谨慎，两期债券中标利率双双高于此前市场预期。根据此前发行公告，11国开20为10年期固息金融债，计划发行额150亿元，设立基本承销额；11国开21为5年期浮息金融债，计划发行额200亿元，基准利率为3月期SHIBOR。中债网发行快报显示，11国开20中标利率为4.50%，高于此前市场预测均值4.47%，且高于4.48%的29日中债估值水平；11国开21中标利差为-15BP，亦高出此前机构-19BP的预测中值和-18BP的中债估值水平，最终票面利率落在4.08%。此外，据业内人士透露，当期浮息债认购倍数仅为1.55倍，为今年以来国开行浮息债最低认购倍数；而当期固息债则由于中标利率高于预期，认购倍数达到了2.48倍。对于当日国开行金融债招标遇冷的原因，交易员表示主要有三方面因素：一是近期金融债供给较多，机构需求有所下降；二是本次招标临近季末考核时点，商业银行留存现金意愿增强；三是3月份即将结束，市场对于CPI关注度上升。在通胀压力仍大而整体流动性仍然宽松的背景下，有机构担心4月份货币紧缩政策会继续加码，因而拿券心态也趋于谨慎。在我们看来，国开行发债是一种“刚需”，虽然时点选择得并不好，但承担了极大政策责任的国开行其实也没有太多选择。（RLH）返回目录
【形势要点：去年末中国外债余额已达5489亿美元】
国家外汇管理局31日公布了中国去年末的外债余额情况。数据显示，截至2010年末，我国外债余额为5489.38亿美元（不包括港澳台地区对外负债，下同）。其中，登记外债余额为3377.38亿美元，贸易信贷余额为2112亿美元。从债务期限看，中长期外债（剩余期限）余额为1732.43亿美元，占外债余额的31.56%；短期外债（剩余期限）余额为3756.95亿美元，占外债余额的68.44%。从债务构成情况看，2010年末短期外债（剩余期限）余额中，贸易信贷占56.22%，贸易融资（如银行为进出口贸易提供的信贷支持）占21.74%，二者合计占短期外债（剩余期限）余额的78%。从债务类型看，登记外债余额中，国际商业贷款余额为2701.08亿美元，占79.98%；外国政府贷款和国际金融组织贷款余额为676.30亿美元，占20.02%。从币种结构看，登记外债余额中，美元债务占70.41%；日元债务占8.56%；欧元债务占4.41%；其他债务包括特别提款权、港币等，合计占比16.62%。2010年，我国新借入中长期外债421.75亿美元，同比增加197.3亿美元。外管局称，据初步计算，2010年我国外债偿债率为1.63%，债务率为29.25%；负债率为9.34%；短期外债与外汇储备的比例为13.19%，均在国际标准安全线之内。（LCXS）返回目录
【形势要点：证监会澄清三大老牌券商获“特批”的传闻】
近日有媒体报道称，“国泰君安、银河证券、申银万国等三家券商获得国务院特批，不再受‘一参一控’政策制约。”对此，证监会有关部门负责人表示，该报道不实。“一参一控”政策适用于所有证券公司的股东和实际控制人，目前正在逐步落实过程当中，有关规定没有改变。这位负责人指出，“一参一控”政策出台以来，得到了行业的认可和有关股东单位的大力支持。截至目前，需要整改的股东单位绝大多数已通过公司整合兼并或者转让证券公司股权等方式，达到“一参一控”政策的要求，其余股东单位的股权规范进程也已进入实质性操作阶段。按照有关要求，证券公司的股东、实际控制人、股权的实际控制人应在2010年12月31日前达标“一参一控”，逾期将被采取相应的监管措施。但证监会有关部门负责人在2009年10月曾明确表示，在“一参一控”政策落实的路径图当中，中央汇金公司及其子公司建银投资旗下的证券公司由于历史原因得到了一定的宽限期，即最晚在2013年5月31日前达到“一参一控”的要求。而国泰君安、银河证券、申银万国这三家老牌券商均为中央汇金公司旗下券商。（RCY）返回目录
【形势要点：银监会可能已不欢迎信托资金介入银行的股权】
日前，银监会同意包括中国远洋、宝钢等六家股东参与渤海银行的配股增资计划，但否决了另一股东——信托计划的参与资格。《21世纪经济报道》称，2010年初，信托计划参与渤海银行第一轮配股融资，曾获得银监会批准，但今年3月，信托计划的受益人被告之信托计划不能参与渤海银行第二轮配股。渤海银行副行长、董事会秘书孙利国代表渤海银行与受益人进行沟通，表示针对信托计划已持有的股份，受益人可选择同意将股权以最低每股5元的价格对外拍卖，或继续由信托代持股权，但不能再参与配股。数位受益人称，将于近日向银监会提出申诉。“第一次配股，信托股东参加了，银监会批准了，前后间隔不到一年时间，国家对《信托法》《公司法》都没有做出修改，而银监会不批准信托股东再次参加配股，我们希望了解原因。”一位受益人称。按照证监会审批IPO的惯例，上市前存在信托计划持股的公司，将被要求清理信托持股，否则不予放行。一位投行人士称，“此举在当今中国有其必要性，主要是为了防止信托面纱背后埋伏了关联方利益。”银监会本次未许可信托计划参与渤海银行配股，可能代表了银监会不希望信托资金取得银行股份，以防银行的信贷受信托资金的影响。（LHZB）返回目录
【形势要点：建行、交行谨慎面对平台贷款形式的保障房贷款】
对于地方政府寄以厚望的银行资金参与建设保障房，目前来看，各银行异常谨慎。建行副行长朱小黄日前表示，以平台模式与银行打交道很难。“如果是政府以融资平台打包借贷方式自身组建公司来进行保障房建设，建行不会参与进去。”“保障房项目涉及拆迁、开发、销售、回笼的全流程，关联方多，情况复杂，各地实施运作模式差异化明显。因此，建行保障房项目贷款还属于商业模式，主要是支持保障性住房的开发商，开发保障性住房的楼盘建设。”交行副行长钱文挥日前也表示，交行今年将继续压缩平台贷款总量，除保障性住房贷款外，停止向地方融资平台发放新贷款。对于房地产贷款中的保障性住房，也必须是依法合规取得批准建设的项目，如果只是打着保障性住房的名义来贷款，交行不会支持。其次是风险可控，第三是商业可持续。“无论是委托开发商建设的经济适用房，或者政府相关机构自主建设的廉租房、公租房，都需要有合理的模式，现金流可以补偿市场融资还款的需要。”钱文挥说。交通银行首席经济学家连平认为，保障房的建设与融资模式仍需进一步明确与完善，否则将有可能成为新的安全隐患。（LHZB）返回目录
【形势要点：工行不愿承担“全球系统重要银行”的资本要求】
30日召开的中国工商银行2010年年度业绩说明会上，工行董事长姜建清表示，工行作为中国的系统重要性银行经营压力增加的同时也带来了品牌的优势，但工行不是所谓的全球系统重要性银行。姜建清表示，工行是中国的系统重要性银行无容置疑。监管部门在制定有关商业银行资本管理的要求，以及诸如存款准备金等监管要求时，都会对系统重要性银行有差别性要求。这必然会给工行的经验管理带来一定的压力，所以必须尽量发挥大银行风险管理、信息技术等方面的优势，来更好的实施资本集约型的发展。他同时指出，更严厉的监管也给大型银行在竞争中带来了例如品牌等优势。对于目前有全球系统重要性银行的这一说法，姜建清表示工行不应该被列入此列。他认为，全球系统重要性银行应该在全球的金融领域发挥巨大影响的机构，而工行在海外的资产、比重、盈利都在5%以内。因此，在海外业务比重没有达到一定数量的情况下，工行不应该被视为全球系统重要性银行，也不能承担与此对应的额外的资本要求。（LHZB）返回目录
【形势要点：美国棉农扩大种植可能导致棉花价格暴跌】
据总部设在美国华盛顿的国际棉花顾问委员会称，棉花价格高企将会促使全球农户提高下季棉花种植面积，2011年年底全球棉花价格可能下跌一半。2011/2012年度棉花平均价格可能接近每磅一美元。在过去6个月里，棉花期货价格涨了近一倍，主要因中国和巴基斯坦等主产国恶劣天气导致棉花减产，而需求提高。3月7日，ICE的期货市场棉花价格曾涨到了2.197美元/磅，创下了历史最高纪录。美国农业部预计2011/2012年度全球棉花产量将达到创纪录的1.275亿包。另外据彭博社对分析师的调查结果显示，分析师预计2011年美国农户将会大幅提高棉花播种面积，因为棉价大涨，创下了历史最高纪录。分析师预计2011年美国棉花播种面积将达1313.6万英亩，比上年的1097万英亩增长20%。但中国棉农增加棉花种植面积的积极性并不高。2月公布的一份由中棉所、国家棉花产业技术体系和全国公益性棉花科研专项组完成的2011年植棉意向报告显示，2011年全国植棉意向小幅增长，测算意向植棉面积增4.1%，从2010年的7454万亩（中棉所数据）增至7761万亩上下。（LHZB）返回目录
【形势要点：准备金率提高对国有大银行利润的影响很有限】
中国工商银行行长杨凯生30日在北京表示，对央行数次上调存款准备金率给银行带来的流动性影响，工行“不成问题”，对工行盈利影响也很小。杨凯生称，央行连续上调存款准备金率，大型商业银行执行的存款准备金率是20%，上调存款准备金率对商业银行的影响有两方面：一是流动性，二是盈利能力。流动性方面，工行“不成问题”，无论从传统的贷存比来看，还是杠杆率、流动性覆盖率、净稳定融资比例等新的监管指标来看，工行达标并有一定空间。盈利影响方面，每上调50个基点存准率，减少利息收入7亿元人民币，是工行2010年度营业收入的0.19%，影响存在，但不严重。此外，利率收缩对银行间市场流动性的影响，对工行这样的净拆出大行来说，有利于盈利水平提升。财新网1月曾报道称，中行内部测算的结果是，每计提0.5个点的差别准备金率，将会影响中行利润近5亿元。对于存款规模为10万亿的大行而言，存款准备金率提高0.5个百分点，将冻结500亿资金，准备金率的利率为1.62%，比目前一年期央票低约1.5个百分点，减少的利息收入为7.5亿。可见，准备金率的提高对银行利润的直接影响非常小。（RHZB）返回目录
【形势要点：市场几乎一致预期欧洲央行将在下周加息】
路透最新的调查显示，在欧洲央行集中精力对抗通胀之际，其下周的会议料将决定加息，且年底前或还会有几次加息。本周对80位分析师的调查显示，其中除4位受访者以外均预计欧洲央行将在4月7日的会议上加息25个基点。目前其利率处在纪录低点1.0%。“尽管南欧形势依然艰难，但欧洲央行管委会认为，北欧出现的薪资螺旋式上升风险，对其控制物价稳定带来了更大威胁。”施罗德投资的AZAD ZANGANA表示。欧元区17国通胀率2月升至2.4%，进一步超过欧央行接近但低于2%的目标，且自去年12月以来一直高于目标水准。“通胀率目前持续超过欧元区物价稳定的常规标准。”欧洲央行总裁特里谢3月28日表示。特里谢在上次政策会议时表示，欧洲央行可能领先于美联储和英国央行于4月加息。此番言论撼动市场。调查中值显示，6月底加息的机率为90%，年底前加息机率为97%，远高于3月会议前分别为25%和68%的调查结果。欧元区2010年第四季GDP成长0.3%，最近数据表明，德国引领的经济复苏已开始渗透至二线成员国。两周前路透调查分析师预计，今年第一季欧元区经济成长率料为0.5%。（RCY）返回目录
【形势要点：银行界人士对信贷资产证券化寄予厚望】
中国工商银行董事长姜建清在3月30日举行的工行2010年度业绩说明会上表示，中国的监管机构正在抓紧研究信贷资产的证券化问题，而他个人非常支持此项工作，并希望信贷资产证券化方案早日出台。姜建清指出，发展资产证券化业务，有利于银行加快从贷款持有到期向贷款流量管理的转变，探索出一条银行总资产规模不无限扩大，资本占用不无限增加的可持续发展的新路子；走出一条总贷款规模不无限扩大，但对实体经济运行的支撑能力可以无限增长的新路子。但他也强调，作为在中国金融市场上还处于创新阶段的产品，信贷资产证券化的实施还需要得到监管机构的批准，在此之前，商业银行很难开展此项业务。信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。工行行长杨凯生近日也曾在媒体发布署名文章称，发展中小企业金融、主张资产证券化、加快国际化进程，是工行应对发展方式转变的三大战略。实际上，在刚刚结束的“两会”上，资产证券化也是银行界代表和委员热议的话题。包括工商银行行长杨凯生、招商银行行长马蔚华、民生银行董事长董文标在内的多位业界高管大力呼吁加快推进资产证券化。（RCY）返回目录
【形势要点：上市公司经营性现金流与净利润的增幅不相匹配】
具有可比数据的1105家非金融类上市公司2010年存货、应收和应付账款均出现大幅增长的现象。这些公司2010年末存货合计17832亿元，比2009年增加了4157亿元。而在金融危机爆发高峰期的2008年也不过为10947亿元，当年年度存货净增量1620.755亿元，2010存货净增量已为2008年的2.5倍。存货，是指企业持有以备出售的产成品或商品，处在生产过程中的在产品，在生产过程或提供劳务过程中耗用的物料等。一般来讲，存货和应收账款是财务报表的两个最重要的指标，如果存货出现猛增或者应收账款猛增，往往预示着上市公司基本面正处在大幅下滑的过程中。截至3月30日已披露年报的这1105家上市公司，合计净利润达到6113.7亿元，比2009年上升53.98%。在1105家非金融企业中，应收账款和应付账款同比都有大幅上升。2010年应收账款为11421.8亿元，比2009年增加了26.4%；应付账款为5639.767亿元，比2009年上涨了32.236%。正因为存货和应收账款大幅增长，这些上市公司的经营性现金流增幅远远低于净利润的增幅。2010年这1105家公司的经营性现金流达到9743.22亿元，只比2009年的9482.337亿元上升3%。（LHZB）返回目录
【形势要点：两岸货币清算机制可能会继续采取“香港模式”】
中国在“十二五”规划纲要中明确指出，要推动两岸建立货币清算机制；国台办发言人范丽青近日在记者会上也表示，“目前正在积极研究推动以适当的方式建立两岸货币清算机制”。据熟悉台湾“央行”决策的市场人士指出，两岸货币清算机制下一步的开放项目，主要围绕在贸易账下的人民币结算；台湾“央行”正积极研议，开放与之有关的人民币存款与汇款。换言之，台湾厂商以后若跟大陆的试点城市企业进口东西，将可以用人民币支付货款；出口商也可以把收到的人民币货款汇回台湾。该人士指出，台湾“央行”已授权台银与兆丰，通过前述两家银行的香港分行，与大陆央行所授权的中国银行在港子行中银香港，签署人民币的现钞抛补合约，人民币的贸易账结算，将续采“香港模式”。所谓“香港模式”，实际上，并非新台币与人民币直接兑换。当台湾境内缺人民币时，台银、兆丰系受托以“美元”跟中银香港买进人民币，属“间接清算”。该人士指出，台湾“央行”开放贸易账可以人民币结算后，两家银行只要跟中银香港另订新约即可，技术上不是问题。大陆目前对汇出入款仍有管制，“香港模式”下的间接清算管道，估计已可满足台湾的抛补需求。（BCXS）返回目录
【市场：中国基金业2010年利润出现急剧下降】
2010年不景气的股市表现严重拖累了中国基金业。据天相投资顾问公司的统计数据显示，60家基金公司的729只基金，去年实现利润合计50.8亿元人民币，较2009年的9102.5亿元剧减。《中国证券报》31日引述天相投顾数据称，其中300只股票型基金共亏损355.3亿元，成为当年唯一亏损的基金类型；混合型基金则是最赚钱基金。中国股市沪综指去年表现不佳，全年累计下跌14.31%，居全球股市跌幅榜前列；该指数2009年则累计上涨近八成。统计数据还显示，2010年基金持股周转率为2.436，比2009年的2.977有所下降。其中降幅最明显的为封闭式基金，从2009年的3.004降至2010年的1.928。在60家基金公司中，有36家基金公司的基金当年获得正收益。但是，基金公司2010年管理费收入并未因业绩大挫而减少。当年纳入统计的60家基金公司管理费收入合计302.19亿元，比2009年增加16.67亿元。但排名前10位的基金公司收入达142.81亿元，约占整个行业收入的一半。（LCXS）返回目录
【市场：三大保险公司均重仓银行股】
三大保险股2010年年报已经全部出齐。由于险资在股市操作往往十分精准，其投资方向也引人关注。从年报来看，中国平安仍然吃定了几大银行股，如深发展A、工商银行、建设银行，但2010年上半年重仓的浦发银行和中国银行已经不在名单之列，转而重仓农业银行和大秦铁路。中国太保的十大重仓股中，银行股也占据了半壁江山。其中包括工商银行、农业银行、民生银行、招商银行、建设银行，而农业银行和民生银行是下半年买入的。除了银行股，中国建筑、中国人寿、大秦铁路、北大荒、东方明珠则占了剩下5个席位。和中国平安非常相似，中国太保在去年下半年也放弃了浦发银行。相比之下，中国人寿似乎更依赖金融股，其年报显示十大重仓股中除了包括民生银行、建行银行、工商银行、农业银行和招商银行外，还囊括了中国平安和中信证券等金融股。与此同时，中国人寿似乎对地产股不太有信心，远洋地产、万科A已经从前十大重仓股名单上消失。除了同样青睐银行股以外，保险资金似乎对有政策支持的行业板块更为青睐。比如，中国人寿去年的重仓股中还增加了广州控股、卧龙电气，前者为电力新能源概念，后者则为锂电池概念。另外，中国平安和中国太保都关注到了大秦铁路。（RCY）返回目录
【市场：2月末香港人民币存款突破4000亿元】
香港金融管理局3月31日发布统计数字显示，香港人民币存款在2月底达到4077亿元，较1月底的3706亿元增加10%。2月份香港跨境贸易结算的人民币汇款总额为874亿元，较1月的1080亿元减少206亿元。去年8月至今年2月，香港各月增加的人民币存款分别为267亿、189亿、678亿、625亿、353亿、557亿、371亿元。2月香港人民币存款增量下降，与春节因素有关。金管局的统计数据还显示，2月份香港认可机构的存款总额环比减少0.5%。由于月内活期、储蓄及定期存款均告减少，港元存款录得1.6%的跌幅。但外币存款则增加0.8%，其中包括人民币存款的增加。2月份贷款与垫款总额增加1.4%。在香港使用的贷款增加1.2%，在香港境外使用的贷款增加2.3%。由于港元贷款增加而存款减少，因此港元贷存比率由1月底的79.3%上升至2月底的81.0%。经季节因素调整后，2月份港元货币供应量M1环比减少0.7%，但同比增加10.4%。未经调整的港元货币供应量M3环比减少1.7%，同比则增加7.7%。（LHZB）返回目录
【市场：3月央行公开市场操作7个月来首次实现净回笼】
中国人民银行3月31日在公开市场发行了260亿元3月期央票，发行利率2.7944%，连续3次持平。央行当日同时进行了600亿元91天期正回购操作。一周内央行在公开市场回笼资金合计2850亿元，而本周到期资金为1320亿元，一周内净回笼资金1530亿元，不仅连续第四周实现净回笼，并且净回笼量较上周再增加500亿元。根据新华08统计，央行3月份在公开市场净回笼资金2970亿元，终结了自2010年9月份以来连续6个月的净投放状态。申银万国分析师王申表示，公开市场回笼力度的加大在一定程度上减轻了准备金率上调的压力。但是，市场预期3月份CPI可能创出新高，而且公开市场4月份的到期资金量还是很大，将达到9110亿元，创下2008年4月份以来的新高，因此不排除准备金率继续上调一次的可能。（LHZB）返回目录
【形势要点：美国将多管齐下大幅降低对进口石油的依赖】
美国总统奥巴马30日发表能源政策演说时称，目前美国电力20%来自核电，它对增产无碳污染电力占重要地位。他已要求核管理委员会对美国现有的核能发电厂，进行全面安全检查，保证其安全。美国也将综合日本核电危机的结论和教训，作为兴建下一代核电站的参考。除了核能发电外，奥巴马誓言增加风力发电和太阳能发电的投资。他说，20世纪80年代，美国风力发电产量占全球80%，太阳能发电占全球90%。但今天，风力发电已让中国领先，太阳能发电则已落在德国之后。最重要的是，奥巴马表示计划在10年内使美国石油进口减少1/3，实现遏制美国对外国石油依赖的目标，具体的措施是：增加国内能源生产，在城市公交等车辆中提倡使用天然气，提高汽车与卡车的能耗效率，以及鼓励使用生物燃料。美国2011年1月的原油进口量为906.9万桶/日，按这个进口量，全年进口石油33亿桶，要花近3000亿美元。美国的石油进口量占全球石油贸易量超过20%。安邦首席研究员陈功认为，中美在能源领域应携手控制全球油价，如中国同样宣布将石油进口降低1/3的计划，则全球油价明显会下降。（RHZB）返回目录
【形势要点：巴克莱也加入了“逃离伦敦”的队伍】
纽约市市长日前表示，如果巴克莱决定将总部迁离英国，那么该市将对该行表示欢迎。据知情人士透露，巴克莱正考虑将总部迁离伦敦，以规避其认定为过于繁重的英国资本规定。知情人士称，之所以会有这一最新的揣测，是缘起于瑞银证券分析师作出的一份报告，而非该公司内部发生重大变化。巴克莱执行长ROBERT DIAMOND在伦敦的一次会议上称，该行在考虑各种选择。“我们有义务代表股东考虑各种选择”，不过巴克莱希望不要搬迁。“这是我们的家，我们希望留在这。”该行与美国监管官员进行了有关迁移的初步交流。一些分析师对巴克莱是否真会迁移总部表示怀疑。纽约一家银行的前策略师称，此举可能惹怒其保管银行监管者，或向其收取高额保险费用加以报复。据巴克莱年度报告称，去年支付了61亿英镑（约合98亿美元）的全球税，其中28亿英镑交付给英国。当前并非只有巴克莱一家在考虑要不要搬离伦敦。汇丰控股董事长范智廉（Douglas Flint）在3月29日说，如果ICB要求投行业务独立核算资本，英国银行业将会流失客户，银行也会“采取行动保护自身经济活动”。竞争对手渣打银行也表示，由于监管越来越繁琐，将总部设在伦敦已不那么有吸引力了。（RCY）返回目录
【形势要点：香港银行纷纷上调按揭利率并收紧二套房贷款】
尽管近日香港二手楼稍降温，但近日消息指出有个别大型银行会进一步收紧购楼按揭，有机会收紧同一业主持有的第二个物业的按揭成数。多家银行调高拆息按揭利率，市场消息称，已有大型银行主动表示，香港有机会效法内地，推出新楼按措施，限制同一业主除首个物业外，其他物业的按揭成数，试图再令楼市降温。市场传闻一名持有长沙湾升悦居两房户业主，物业已完成供款，市值约500万元，打算先买后沽，购入同区泓景台约700万元三房户换楼，承造差额约200万元贷款，按揭申请被一家大型银行拒绝，该大型银行更表示未来将再加息，着其先卖楼才再换楼。香港低息环境不再，近月以来，自按揭龙头银行中银香港在3月初率先调加H按息，宣布加H按息至H加0.9厘至1.2厘。汇丰银行随即紧接加H按息，也宣布加H按息至H加0.9厘至1.3厘。之后多家中小银行也尾随加入战团，为银行H按加息潮拉开战幔。直至目前为止，全港银行几近已全部调升按息，超低息时代似已告终。市场人士指出，过往银行以低息抢客，可赚取的利润所剩无几。但随着营运及资金成本压力增加，在“无肉可食”的情况下，银行惟有调高H按息率，把成本转嫁出去。同时，有学者指出，银行加按息，反映香港楼市风险增加，需以加息确保贷款质素。（BHZB）返回目录
〖调整与修正〗无
【清明节放假通知】
尊敬的客户：根据国家和北京市有关今年清明节放假的通知，安邦公司的节日安排如下：2011年4月3日至5日为假期，6日正常上班；根据惯例，安邦集团研究总部和信息部的假期提前一天，从2011年4月2日至4日放假，5日上班。节日期间信息产品将停发，从4月5日晚间起，所有信息产品恢复发送，产品中将包含假期中的信息。请所有传真接收客户提前准备好传真设备。
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。
最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 3月31日 2928.11 -27.66（0.94%）↓
深圳成份指数 3月31日 12562.90 -98.31（0.78%）↓
上证Ｂ股指数 3月31日 317.44 -1.08（0.34%）↓
深成份Ｂ股指数 3月31日 5700.46 +7.31（0.13%）↑
沪深300指数 3月31日 3223.29 -32.79（1.01%）↓
香港恒生指数 3月31日 23527.52 +76.09（0.32%）↑
恒生国企股指数 3月31日 13315.84 +153.84（1.17%）↑
恒生中资企业 3月31日 4244.39 +48.73（1.16%）↑
台湾指数 3月31日 8683.30 +36.99（0.43%）↑
英国金融时报指数 3月30日 5948.30 +16.13（0.27%）↑
德国法兰克福指数 3月30日 7057.15 +122.71（1.77%）↑
日经指数 3月31日 9755.10 +46.31（0.48%）↑
美国道琼斯指数 3月30日 12350.60 +71.60（0.58%）↑
纳斯达克指数 3月30日 2776.79 +19.90（0.72%）↑
标准普尔500指数 3月30日 1328.26 +8.82（0.67%）↑
最新外汇牌价：2011年3月30日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.55864 丹麦克郎 5.25790 瑞典克郎 6.29067 台币 29.4012
日元 82.8483 加拿大元 0.97099 欧元 0.70508 澳元 0.96823
港币 7.78500 新加坡元 1.26006 瑞士法郎 0.91601 英镑 0.61967
1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 9.28782 丹麦克郎 7.45717 瑞典克郎 8.92599 台币 41.6993
日元 117.502 加拿大元 1.37715 美元 1.41828 澳元 1.37322
港币 11.0413 新加坡元 1.78719 瑞士法郎 1.29916 英镑 0.87887
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）3月30日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.24380 0.27575 0.30450 0.46050 0.78200
英镑 0.61875 0.69188 0.81625 1.12500 1.59688
日元 0.15063 0.16250 0.20000 0.34625 0.56875
瑞士法郎 0.13833 0.15667 0.18000 0.25667 0.55500
欧元 0.90500 1.03000 1.17500 1.49250 1.93938
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）3月31日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.21036 0.26000 0.33000
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年3月31日11:30
期限 Shibor（%） 涨跌（BP）
隔夜（O/N） 1.7992 1.34↑
1周（1W） 2.8183 21.12↑
2周（2W） 3.2083 20.16↑
1个月（1M） 3.5900 0.89↓
3个月（3M） 4.1690 0.34↑
6个月（6M） 4.4271 0.38↑
9个月（9M） 4.5855 0.28↑
1年（1Y） 4.6618 0.14↑
NYMEX原油期货价格每桶104.27美元（3月30日收盘价）
ICE布伦特原油期货价格每桶115.30美元 （3月30日收盘价）
COMEX 金=1423.80美元（3月30日收盘价）
1人民币=4.48968新台币 100人民币=10.7641欧元 100人民币=15.2691美元
[外币100] 美元655.64 英镑1055.35 日元7.8883 港币84.23 澳元677.53 欧元926.81
（中国银行2011.3.31）
声 明
安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。
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