马丁·菲尔德斯坦：美国经济究竟怎么了？
（2011-07-02）
| 早报导读 |
● 马丁·菲尔德斯坦
在未来数月，美国的财政政策也将转入紧缩。2009年开始实施的财政刺激计划即将到期。去年的刺激支出高达4000亿美元，今年将只有1370亿美元。此外，削减更多支出、增加税收的谈判正在进行，以进一步减少2011及未来几年的财政赤字。因此，美国经济的短期前景绝不乐观。我们可能要等到2012年11月总统和国会选举后才能看到根本的政策改变。
美国的经济发展最近显著放缓了，每一回有最新数据公布时，新一轮经济衰退的可能性便增加了。同去年年底的情况比较，经济状况已急转直下，回到了2009年夏季复苏伊始时的疲软步伐。
去年的前三季度，美国经济的增长不但缓慢，增长的主要动力也来自存货积累，而不是消费或其他形式的最终销售。经济形势在第四季度出现可喜的变化，消费支出的增长达到了4%（年率），足以让第三至第四季度的总实质国内生产总值增加3.1%。美国经济似乎摆脱了对存货积累的依赖。
食品和能源涨价促使消费放缓
这一良好表现让经济预测家和政府官员纷纷预言2011年将保持强劲增长势头——产量会更高、就业会更好，收入也会增长并进一步提高消费支出，使经济走向自我持续的复苏。美国还将2011年的工资税下调2个百分点，以保证良好势头能够持续。
不幸的，预料中的消费支出复苏并未出现。食品和能源价格上涨的速度超过了名义工资，使1月份的实际平均周薪下降了。与此同时，住房价格的持续下跌则削减了大部分家庭的财富。结果，实际个人消费支出增长（年率），从前一季度的4%下降到1月份的1%。
在2月和3月，价格上涨和实际收入下降的情况仍没有改变，物价指数的猛涨使实际平均周薪下降超过5%（年率）。因此，消费者信心指数大跌，消费支出也陷入了停滞。
住房价格下跌使新房和二手房销量均下降。而这又大大压低了住房开工和建造的数量。这一跌势可能会持续下去，因为将近30%的按揭住房的市值低于按揭贷款数字。这造成了很强的违约诱因，因为美国的按揭贷款实际上是无追索权贷款（non-recourse loans）：债权人可以在债务人不能偿付债务的情况下收回房子，但不能没收债务人的其他资产或部分工资收入。结果，10%的按揭贷款目前处于违约或丧失房屋赎回权的状态，这意味着大量物业将不得不削价出售。
需求疲软导致投资下降
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