2011年07月13日 07:39:57

  

当欧债危机大火蔓延到意大利,全球金融市场也为之战栗。

一切从上周五开始,意大利逐渐成为各类流言与恐慌的风暴眼,危机是否蔓延到意大利成为全球市场关注核心。意大利危机首先在国债市场得到警告,其十年期国债收益率突破6.0%,为1997年来首次。国债收益率的提升意味着国债价格下跌,反应了投资者对于未来偿付的担忧,也体现了意大利今后融资成本的急剧上升。

   风暴并未止步于此。对意大利债务的担忧导致了上周五欧洲资本市场的暴跌,被称为“黑色星期五”。目前,意大利股市不仅连续数天暴跌,而且跌幅领先欧美。意大利主要股指MIB指数上周五下跌近3.4%,本周一再跌4%,泛欧斯托克600指数近日亦出现连续下挫,同时欧元兑美元汇率亦下跌。

   当希腊不再成为唯一,欧债危机的下一站引发诸多揣摩,也成为欧盟官员11日举行紧急会议的主要议程。笔者曾经撰文指出,希腊危机如果仅仅止步于希腊,其结果欧元区尚可消化;因为希腊经济体量偏小,影响不足惧,但如果引发欧元区其他大型国家的连锁反应,那么情况可能不可收拾。

   这也正是今日意大利危机的微妙之处。与希腊不同,意大利作为欧元区举足轻重的经济体,排名第三,而且其债权市场规模名列第一。也正因此,意大利引发的动荡并非希腊可以比拟,有可能将把整个欧洲拉入深渊,甚至欧元的前景也命悬一线。目前,西班牙已经出现不良端倪,而受意大利效应影响,西班牙国债预期收益率11日也创下1997年以来历史记录,其中西班牙10年期国债收益率在二级市场超过6%,同时与德国国债的息差飙升,其幅度为欧元区在1999年设立之后的最高点。

   解铃还须系铃人。虽然目前欧债危机的酝酿情况已经从希腊蔓延到其他国家,但是症结仍旧在情况最为严重的希腊上。如何解决希腊债务危机,不仅为希腊经济未来厘清方向,对于市场来说,事实上也为其他欧元区国家的债务问题消解了不确定性。过去两年来,欧元区对于希腊问题的态度基本是一个字“拖”,以债务重组代替债务违约的说辞不断翻新,其背后各方利益博弈则分分钟不停。

   目前,希腊第二套纾困方案悬而未决,市场预期到9月才有定论。期间,欧元区拥有最强经济实力的德国态度最为关键,其是否为欧债买单的意愿也间接决定了欧元区的未来,本质上,如何解决欧债危机是政策决策。目前最大争议在于是否要让私人投资者承担欧债损失,以及以何种方式来承担。这里的所谓私人投资者,主要涉及一些德法的银行界。德国以及法国的方案也一直存在分歧,法国曾经提出让私人投资者主动自愿延长债务期限,德国则倾向于债务互换方式来延长债务期限。近期,而从欧元集团主席容克的态度来看,也许德国的方案将可能更为接近最终选择。

   欧债危机虽然看起来类似欧元区茶杯里的风暴,但是在全球经济一体化的今天,中国也难以独善其身。除了购买欧债可能存在账目损失,欧债危机的恶化对于中国宏观经济全局影响亦不可小觑。

   首先,欧元经济走弱,对于未来中国出口形势影响最为直接。从历史数据来看,每一轮中国经济周期走弱,过剩产能往往依赖出口来消化吸收,如今的局面使得这一惯有路径遭受打压。其次,发达经济体不稳定,诸多海外投资将会出现回流,往往意味着新兴经济体的资金面临外流情况,这对于全球经济来说都意味着悲观前景。最后,全球资本的观望负面情绪加大,那么对于资本市场影响影响最大,投资人的动物精神由乐观转向悲观之际,其集体选择往往倾向于抛售,当前欧美股市不振,A股市场近期也难言乐观。

7月12日 《广州日报》

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