金融时报 | 雷曼破产三年后……

三十多岁的多洛蒂(Dorotea)女士是一家位于秘鲁偏远林区的陶瓷厂的老板，她对全球金融危机可谓了然于胸。她或许不太清楚2008年雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产时间错综复杂的内幕，也不熟悉随之而来、旨在修补破产银行系统的一系列监管规定。不过，她知道自己十分幸运。如果换成是今天，她想获得1200索尔的贷款、启动几年前买下的一个新窑区，结果可能会让人失望。

几乎和全球所有一家银行一样，她当初选择的小额信贷银行Mibanco也不得不尽力降低自身的风险，目前已不再向多洛蒂那样的穷困商人发放贷款。“我们仍在放贷，”该行当地的一位经理表示，“但我们在寻找风险更低的客户——不能太穷，也不能规模太小。”

80年来最严重的那场金融危机的最糟糕时刻已过去了三年，有一点比任何时候都更为明确：这场许多人认为两年前已经结束的危机仍在延续，并且在某些方面，特别是在美国和整个欧元区，仍在不断加剧。商界人士和政治家都表示，信贷要么是无法获得，要么是成本过高。银行抱怨自己的利润受到了太大的挤压，投资者正弃他们而去。夹在中间的监管当局则想弄明白，他们应对危机的自然反应——起草严厉的新规定——到底是向预期的那样、正构建一个更强大的系统，还是让脆弱不堪的全球经济雪上加霜？

从这一期开始，英国《金融时报》将在未来一周内刊登一系列分析和评论文章、视频采访和多媒体图像，深入地审视一下银行业的未来。

事后想来，有一点十分明确——银行业在2007前那些年的结构，注定了一场事故将无可避免。各机构在追逐丰厚利润的过程中，行为已经变得扭曲。它们持有的股本金微乎其微，根本无法自保。但在许多情况下，它们真正持有的债务却被债务工具放大了50倍之多。它们通过成本低廉的借贷（通常是短期债务）赚取了巨额利润，同时还假定，从国内抵押贷款到复杂衍生品等产品的内在风险可以忽略不计。

如今，上述的盈利能力（股本回报率(ROE)高达25%至30%，是许多蓝筹实业公司的5倍）的基石已不复存在。许多银行目前持有的股本是以往的3倍，是流动性融资的6倍。通常的杠杆倍数降到了20倍，风险得到了重新评估，利润出现了大幅下降。就拿银行最青睐的标准ROE来说，银行目前能够指望的最高水平只有危机前区间的一半。而按照以往的情况，计算ROE时只是把回报与那些微不足道的股本缓冲加以比较，从而夸大了银行的业绩。

美国花旗集团(Citigroup)损失惨重，其资产（贷款、抵押贷款和其它信贷）均大幅缩水。“世界已发生了变化，”花旗欧洲业务联合首席执行官阿尔贝托•沃姆(Alberto Verme)表示，“银行正回归其基本业务——揽储和放贷，并且在以下多个对客户日益重要的方面实施管理——现金管理、贸易融资和外汇业务。”

监管机构进而推行一系列规定，对金融机构应当持有的股本和流动性数量实施管理。尽管大多数规定都出自全球监管机构巴塞尔委员会(Basel committee)的新标准（将在2019年之前逐步到位），分析师和投资者仍向银行施压，要求其尽早实现合规。过去两三年里，他们有一句很简短的口头禅：资本比例——具体地说就是股本对风险加权资产的比例——越高越好。