未到4月，A股已经迎来今年以来最残忍一天。
3月28日，上证指数击穿60日均线，下跌2.65%，跌破2300关口，深成指数则收于9531.15点，跌幅3.15%，两市满盘皆绿。年初创出2132最低点之后，A股市走出一波上涨行情，3月进入调整，本次大跌也是今年反弹行情以来的最大挫败。
是反弹见顶，还是短期调整？大跌之后，各路投资者的心情也亟待平复。于是，各种分析与消息也四下汇总，伯南克效应、新三板扩容、技术回调、产业资金减持等等成为主要关注点。
事实上，下跌总是一连串事件。上述各方消息，换个场景，很可能就会被视为利好题材而详加炒作，原因的原因很可能就不是原因。市场变动，源自利好与利空消息的交际，也是经济放缓与政策放松的竞走。此前支撑股市行情的因素中，不乏养老金入市、存准金下调等想象，伴随着预期落空，等待之中的放松却迟迟不至。
在股市剧烈反应之前，市场对于企业盈利的预期也遭遇挑战。根据最新数据，中国1、2月规模以上工业企业实现利润同比下降5.2%，其中，国有及国有控股企业实现利润1791亿元，同比下降19.7%；与此同时，根据公3月份汇丰PMI显示，初值回落到48.1，不仅低于50分水岭，更是创下数月新低。
企业盈利下滑以及制造业低迷，加上发电量等指标不甚乐观，中国经济下行风险再度引发重视，也重启中国经济年内是否硬着陆担忧。尽管如此，官方政策放松仍旧悬而未决，A股的短期震荡难以避免。
换而言之，政策放松会短期直接利好股市，但是一味押宝放松无疑类似博傻。正如笔者多次强调，在实质性制度改善未能完善之前，即使资金面饥渴得到缓释，中国A股仍旧面临自身诸多考验，投资者的信心也需重新培育。
也正因此，除了资本市场的直接消息，或许下一步更应该关注基本面的重大改革举措。据悉，中国总理温家宝28日主持召开国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区。会议批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，“要求通过体制机制创新，构建与经济社会发展相匹配的多元化金融体系，使金融服务明显改进，防范和化解金融风险能力明显增强，金融环境明显优化，为全国金融改革提供经验”。
值得注意的是，这一会议确定了温州市金融综合改革的十二项主要任务，涉及规范发展民间融资、研究开展个人境外直接投资试点等市场热点。对于狼奔虎突的中国广袤民间资金而言，这无疑是一个好消息,疏导作用远远高于堵截（可见《拿什么缓解温州借贷危机？》）。有分析人士对于没有涉及利率市场化有所失望，但这已属进步；而且进一步看，利率市场化或许也不易操作局部试点。
众所周知，温州是中国民间经济的一面鲜活镜子。上述诸多措施，如果能从纸面落实到行动，其对中国经济撬动作用不可低估——须知，中国A股盈利，除却盈利超过千亿的国有银行以及“两桶油”等大型央企，所剩寥寥。未来A股行情的真正启动，除了资本市场自身改革释放制度红利，更在于中国经济基本面有所质变。
（注：本文仅代表作者观点 jin.xu@ftchinese.com）
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