大陸經濟內在動能減弱,製造業產能過剩與服務業的不足,使得中國必須藉由財富重分配再造經濟成長新動力。其中,發展現代農業與城鎮化更是提升整體消費動能的重要方式。陸股未來6至12個月的後市看好,投資亮點為金融租賃、商業服務、醫療保健、文化娛樂等產業。

     開年之初,中國官方與匯豐接連公布好消息,強勁的經濟數據令陸股喜上眉梢,就連美國成功地舒緩立即性的財政懸崖危機,都給予新興股市等風險性資產有了撥雲見日式的慶祝走勢。

     其中,匯豐中國製造業指數(PMI)12月終值上升至51.5,較先前預估初值向上修訂0.6點,創2011年5月以來19個月新高,也是連續第4個月回升。爾後公布的數據,中國12月官方非製造業採購經理人指數亦升至56.1,為連續3個月走高,也揭露其所涵蓋的零售、航空、軟體等服務性行業,以及房地產和建築業均出現回暖,進一步確立中國經濟軟著陸並步向復甦。

     基建項目全面開工助經濟

     隨著中國經濟觸底回暖,低通膨加上財政政策支撐,經濟動能充足,而且人民幣升值趨勢在2012年下半年後成為市場重要話題,皆吸引國際資金看好2013年中國股市將啟動落後補漲行情。

     儘管外部需求仍顯疲弱,拖累12月中國製造業出口訂單數據再度跌至擴張線之下;然受惠於客戶需求上升,新業務增長加速,提振新訂單增長,中國12月製造業產出指數連續第2個月出現擴張,也寫下21個月以來新高。

     回顧去年11月,中國工業利潤創下年增長22.8%的佳績,為連續3個月向上,即是反映下游需求回溫的重要徵兆。而12月採購庫存分項指數續揚,就業指數更是10個月來首次站上50擴張線之上,則透露中國內部清理庫存的動作應已告一段落,其經濟可望隨著後續基建項目建設的全面開工,以及房地產市場回穩而得以持續復甦。

     未來實體經濟好轉的態勢仍將延續,研判中國官方的貨幣政策將保持溫和寬鬆,存準率及基準利率再調整機率減低。而由中國決策當局重申,將持續保持穩增長政策的動作來看,外需疲弱的拖累可望由內需增長獲得遞補,並支持2013年中國經濟溫和復甦。匯豐環球投資管理也預期,中國2013全年經濟增長仍將有望達到8.6%的水平。

     增加消費縮短城鄉差距

     十八大換屆確立後,中國政策「維穩」續為主軸,調整結構則是保持中國經濟持續健康發展的當務之急。而其中最大的結構調整,當屬擴大內需。畢竟隨著十八大領導班底交替,中國經濟也進入交替期。中國官方深知,儘管政策不斷放鬆,經濟卻難以回復以往活力,顯示內在動能減弱、製造業產能過剩與服務業的不足。困境逼迫改革,中國勢必要藉由財富的重分配再造經濟成長新動力。

     在人的交替與經濟的交替下,預期中國經濟的三頭馬車-消費、投資及出口,將維持兩穩一降格局,消費占整體經濟成長率GDP的比重將由2011年的51.6%,推升至2013年的55.6%;投資由54.2%降至48.2%;出口則由-5.8%維穩至-3.8%。

     此外,為考量目前中國6億多農民與6億多城鎮人口的收入差距超過3倍,發展現代農業與城鎮化更是中國縮小城鄉差距,提升整體消費動能的重要解決方式之一。畢竟GDP並不能直接轉換或相等於人們的生活水準或者購買力,中國的消費成長率已連續10年保持在8.5%左右,也是舉世最高的水準,當購買力趕不上經濟成長率時,中國勢必需要進行財富重分配,以提高所有人民的消費能力。

     城鎮化將帶動40兆投資

     就政策面來看,中國計劃增加預算赤字至8500億元(人民幣,下同),同時設定貿易增長目標為8%左右,為新領導班子提供更多減稅及推行新措施的空間,以促進城鎮化和刺激消費需求。市場預期,中國2013年的鐵路建設投資需求可望達到6000~6500億元;而為支持內需持續增長,中國官方也有可能推行新措施以刺激消費,預期將主要集中於家電產品、汽車及農村使用的太陽能,以及提振城鎮內低、中等收入人口的消費。在中國城鎮化等相關政策落實下,2020年前,更有機會帶動總值40兆元的投資。

     而投資面上,中國股市已連跌3年,然去年第4季以來,已逐漸展現其多頭企圖。尤其在新任領導班子正式上台後,政經干擾因素漸散,中國股市可望重獲外資青睞,人民幣過去半年上漲2.66%,雖不若部分亞幣強勢,但動起來的趨勢已相當明顯。

     預期未來投資亮點將聚焦在服務業中的金融租賃及商業服務,而醫療保健、體育、文化娛樂,以及高技術門檻的製造業也都有機會同步受益。

     匯豐環球投資管理預期,儘管短期內市場仍對企業盈利有所擔憂,然因經濟增長正在探底,加上中國政府持續放寬政策,故持續維持看好中國股市於未來6至12個月的走勢。

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