「企業成本高 券商利潤少 中小企私募債發行遇冷」，1月20日《第一財經日報》報導；「68家中小企業私募債融資70億 公募基金圍觀為主」，1月6日《21世紀經濟報導》報導；「中小企業債 遠水難解近渴」， 1月15日《中國證券報》報導。大陸的資本市場本來就是債市缺位，發行中小企業債對中小企業面臨的融資困難，究竟是及時雨還是毛毛雨，完全取決債市發展的基礎設施。
台灣觀點
大陸中小企業債推動迄今已一段時間，本來立意良善，但推出以來，卻始終雷聲大雨聲小，無法成為氣候。近日政府終於坐不住了，出台了指引，希望提升發債品質，但我覺得可能解決不了問題，反而會讓原本就熱情不高的企業和券商更加冷淡。
自2012年5月啟動中小企業私募債試點以來，多地出台優惠政策措施，以推動發行工作，但政策作用不大。想想當年台灣公司債的熱況，大陸的企業債為何難以推動呢？除了兩岸金融發展階段的差異外，我覺得最主要還是大陸中小企業信用的相對缺失，資訊不對稱，機構都將中小企業視為高風險企業，沒信用就只好靠高利率來做風險補償，自然就進入了惡性循環。
另外，除了票面利率，還有律師費、承銷費和2%~3%擔保費等費用，合計總成本一般都超過15%，有些甚至到18%。做實業的企業是付不起這麼高的成本的。
此外，在大陸發私募債被要求一定要有擔保，也讓券商對承銷私募債熱情不高，更別說利潤不高，比如承銷一隻5000萬元（人民幣，下同）的私募債，只能得50萬~100萬元利潤，因此很多券商不會為發債而發債。
平心而論，中小企業債是大陸解決中小企業融資問題的重要工具，但除非與債市相關的基礎設施能逐步建立，否則公司債對緩解中小企業流動性的壓力作用將有限。債券市場的基礎設施包括歷史資料的積累、信用評級、定價機制、破產清償機制等，這需要時間才能建立，而如何透過金融改革建立起債券投資人的投資興趣，或許都是大陸十二五期間的重中之重。
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