大陸的GDP恐怕將告別高增長的時代。高盛投資管理部首席投資策略師哈繼銘表示,大陸未來將著手調整投資占GDP比重過高的問題,在此情況下,大陸經濟增速將「辭8迎6」,預計在今後7年中平均增速將降至6%以下。

哈繼銘日前在香港表示,2012年大陸的名義投資占GDP比重創下48.3%的新高,他指出,投資比重在當前周期中已持續擴張12年,但大陸官方在此期間並未做出任何實質性的調整,為避免GDP增長遭到扭曲,未來有關部門應該會設法出手調整。

比重降越快 成長越少

哈繼銘指出,假設2013年至2020年的實際投資占GDP比重,由2012年的46.7%逐步降至2020年的40%,期間的消費及淨出口對GDP增長的貢獻率,維持近幾年水準,分別為4%及0,且假設2013年的GDP增速達到官方目標7.5%,則2014年大陸GDP的增速將降至6.8%。並逐步放緩至2020年的4.5%,期間的年平均增速為5.7%,這個數字將低於中共18大所訂下的2010年至2020年GDP規模倍增所需的6.8%增速。

但若將投資占GDP比重下降至40%的時間壓縮在4年內(2013年至2017年),根據上述條件推估,則大陸的GDP增速放緩將更為明顯。預估到了2017年GDP增速將降至3.6%;若將2020年投資占GDP比重的目標降至35%,則到了2020年GDP增速甚至將降至3.4%,2013年至2020年的GDP年均增速將僅有4.4%。

至於市場所期待的改革紅利,哈繼銘則認為,「改革是做減法,不是做加法」,一般而言,大陸歷次的改革都在破舊立新,都會導致經濟增速在短期內下降,因此,外界不應當期望改革後經濟增速會向上增加。

城鎮化 短期難推經濟

另外,在實施城鎮化方面,他認為需要周密的決策設計,包括土地改革、進一步推動地方和中央的財政關係改革等。由於轉移支付體系如何填補,以及地方發債如何管理等改革方向尚不明朗,哈繼銘預計大陸的城鎮化改革方案不一定能順利推出,因此不可能成為短期推動經濟增長的因素。

不過,許多研究員和投資者都認為大陸當前經濟成長率下滑是週期性,增速將很快恢復至8%甚至更高。

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