床底下没有藏着“赤色分子”，但中国人正在伦敦金融城努力推动人民币国际化。

投资者是应该对买入人民币资产的前景感到兴奋，还是应该担心中国信贷泡沫收缩带来的影响？风险是巨大的，但中国集权政府的能力同样不小。

最大的风险来自过去十年的糟糕投资：几乎所有行业都出现了产能过剩，为其输送资金的主要是历史上最大规模之一的债务扩张。

中国政府已通过向银行施压来减缓放贷，今年前4个月社会融资总量下降了近十分之一。房地产市场同步放缓，重复了2008年、2010年和2012年的下滑模式。在那三年，信贷紧缩都因随后重新增加的银行放贷而解除，而房地产和经济再次起飞。

中国政府已经显示出松动的迹象。对农村银行的监管放松了，公共支出正在上升，5月信贷总额同比增长18%，为去年8月以来的最快增速。

然而，即便信贷继续重新提速，中国经济仍可能面临一段艰难时期。中国相对强劲的经济表现导致库存增加——生产了没人买的东西。

龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)的咬丽蔷(Rosealea Yao)指出，住房建设两年来一直领先于销售。中国面临建造更多鬼城，还是减少建设的艰难选择。房产建设活动是中国经济的支柱之一。

正如Tiburon Partners的斯图尔特•帕特森(Stewart Paterson)指出的那样，其他领域的未售商品库存也在增加。汇丰(HSBC)/Markit采购经理人调查显示，中国的港口堆积着1.07亿吨铁矿石，企业库存增速超过全年新订单增速。

又一轮信贷狂欢可能延缓危机的到来。出口可能再次飙升。若非如此，中国将会面临艰难的再平衡。

译者/邹策

本文由自动聚合程序取自网络，内容和观点不代表数字时代立场