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端传媒 | 中国房地产的最后一餐晚宴

特约撰稿人 李雪娜 发自深圳 上海一个房地产展览交易会,到场的市民在观看楼房的模型。摄:China Photos/Getty 2016年,中国一线城市和部分二线城市房价的出现逆势井喷,此轮上涨是昙花一现还是楼市变天?过快上涨房价将对中国经济带来怎样的影响? 最近中国楼市又疯了。...

【真理部】王的女人,股灾和救市等

全网查删以下稿件: 1,《水皮:谁想玩王的女人就要做好受宫刑的准备》, 2,《李志林:为何至今没有对罕见的股灾进行追责?》 3,《皮海洲:若救市向某些力量屈服 A股很难挺直腰杆》 4,《当前的市场环境 还敢谈注册制吗?》....

金融时报 | 真正让市场发挥作用

一年又一年强劲而稳定的增长,给中国统治者套上了无所不能的光环。但是,维持这样一个光环是有代价的。在中国政府采取干预行动以遏止股市滑坡的三周后,股价再次下挫,上证综指(Shanghai...

凤凰财经|知情人士:IMF敦促中国退出救市措施

彭博新闻社援引一位知情人士消息透露,国际货币基金组织(IMF)已敦促中国最终退出为遏制股市市值被抹掉的跌势而采取的救市措施。 该知情人士称,总部位于华盛顿的IMF 对中国表示,虽然为了防范市场严重混乱,干预总体上是适宜的,但政府应当让市场力量促使价格稳定下来。中国官员向IMF表示,这些措施应被视作是暂时性的。 这位知情人士本周说,IMF没有将对股市干预的担忧与今年就是否将人民币纳入储备货币的评估联系起来。这表明,只要救市措施不是永久性的,...

何清涟 | 7月A股救市:权力与市场的对决

话说中国政府铁腕救市,那手段真是别国望尘莫及,笔杆子与枪杆子齐上,奇迹终于出现:7月9日开始股市风向立变,股指扶摇直上,直到7月13日仍然保持上升,担心中国股灾之祸甚于希腊债务危机的言论顿时从国际媒体上消失。舆论开始讨论这种救市是否有损中国政府形象、对中国未来经济发展利大还是弊大之时,我倒是想到另一个问题:从应急手段的启动来看,北京其实是经历了一场应对金融危机的预演。

美国之音|日媒称中宣部急令国内报道避免股灾政治化

日本共同社周四(7月9日)发自北京的详细报道说:“共产党中央宣传部已对中国国内传媒下达了‘回避股市问题政治化,防止矛头指向党和政府’的紧急指令,并通告‘如需评论,要向权威部门专家申请’,禁止刊登批评当局的学者分析”。 共同社报道引述“多个接近中国宣传当局的消息来源”说:“中宣部本周二和周三发出紧急指令,要点包括回避股市问题政治化,防止矛头指向党和政府;不...

知乎|万一 2015 年股市崩盘,会有什么样的后果?

我先从最近几天的救市措施说起吧。 其实这些措施,根本不是救市,简直就是昏招频出,可以看出,监管层从上个礼拜就已经彻底慌了。 从上周的双降说起。上周五,央行进行公开市场操作释放流动性,大家都猜测周末就不会降息。但周五市场根本不给面子。可以想见,上周末,应该是地位高于周小川的领导决定降息降准。公开市场操作,降息与降准,央行每次只使用一次,上周末把三样武器全部摆出。 结果,周一依然不给面子。 后来,就有了两融的规定与交易费的下降。两融新规,简直就是一个错误的合集,主要有3点: 1、两融规模最高为行业总资本的4倍。 于是央视找了一个人大的教授,这个教授在电话采访里的大致意思是,新规以后,两融最高可以达到4万亿,现在是2万亿,就是说还可以再加2万亿两融。 如果两融真的继续增加,呵呵呵呵呵,下面我们来看来历史。 1988年9月24日,台湾当局财政部宣布恢复征收股票利得所得税,股市随即暴跌,到1989年1月,累计跌幅已达45%。台湾当局为了稳定市场,放弃征收股票投资利得税的政策措施,并借由证券交易所推动财团法人、上市公司和银行团进场护盘股市,股市再次开始反弹冲高,更于1990年2月创造历史新高。 然后台湾股市在7个多月里从12000点左右跌到2000点左右。 2、两融平仓线由券商自行划定,还规定券商可以不强行平仓。 这招,就是昏招。在目前这种流动性枯竭中,基本有两种解决方案: (1)海量资金护盘 (2)接着跌,跌到头会有强烈反弹 你没有打多弹药,券商还不给强行平仓,不仅股民的亏损无法挽回,银行和券商提供的资金的亏损将更庞大。 3、两融抵押物放宽到不动产 这是我最不能理解的一项政策了。流动性危机,首要任务就是阻止波动率向其它市场传导。把不动产拉进抵押物,就是成功地把股市波动率向房地产市场传导。如果两融出现损失,就要处理抵押物,处理不动产,将会给房地产市场带来非常巨大的影响。不要忘了,中国人的财富主要都集中在房地产市场上。 我曾经讲过狼来了的故事。现在羊被狼围困在山顶。解决的办法只有派一队人马赶走狼群。可是,目前的措施,要么是在山下扭秧歌,要么是告诉羊群半年以后援军就到。 周五对股指期货的窗口指导,简直就是**。当股票崩跌的时候,需要有东西来套保,这部分主要是公募。当有人限制他们套保的时候,就是在鼓励他们砸现货,完全起不到救市的作用。 周六,接着出昏招。证监会让券商出1200亿。如果仅仅是1200亿,根本起不到什么作用,还会把券商股推到风险之下,很可能会引起对券商股的抛售。别忘了,这次牛市的第一波,主要就是券商银行推动的。 由此观之,监管层毫无经验,有病乱投医。 下面来讲讲股市崩盘的后果。 这介绍了流动性危机传导途径。 照目前这种下跌速度,流动性已经彻底枯竭,危机传导到实体经济已经无疑: 最近几个月,工业增加值,工业企业利润增长都出现了很不正常的景象:实体经济没有实质性回暖,但这些数据都突然向好。仔细看这些数据的分项,就能看出问题。 4月份,规模以上工业利润同比增加120.3亿元,其中,投资收益同比增加116.1亿元。 5月份,规模以上工业企业投资收益同比增长33.7%,增速比4月份回落12.7个百分点,投资收益同比增加95.3亿元,增加额比4月份减少20.8亿元。 可以很容易地推断,无数企业尤其是民营企业把资金投入股市,有些企业把股票放在银行质押,主要的介入时间在3月份以后。 如今,股指已经跌回了当时成交密集区。如果下周一开盘继续崩跌,企业在股市中的投资受到的损失无疑会剧烈扩大,银行也会受到冲击,实体经济可能也会陷入流动性危机,这是相当可怕的。 更直接的传染路径:到房地产市场。为了补充抵押品,按照中国居民目前资产配置情况,有些人不得不在流动性较好的房地产市场上抛售,可能还会给房地产市场带来危机。 这次股市上涨推动力量在于高杠杆。恐怕银监会证监会也不知道银行系统向股市提供了多少资金。如果这些资金出现了问题,将会带来巨大的坏账。更何况,目前银行的坏账本身就在增加。 如果股市,房市,实体经济和银行系统都出现危机,那么下一个受到冲击的绝对是汇率。央行又毫无例外地双线作战:股市与汇市。而且,这次冲击,正好是中国即将开放资本账户向SDR冲刺与FED即将加息的时间点。如果真的冲击到了汇率,人民币国际化就可以休息了。而且,香港可能再次受到极大的冲击。 设立平准基金稳定市场很重要,更重要的是尽可能地阻断波动的传染,尽管可能监管层貌似没有意识到波动传染的后果。 有没有感觉,今天,正是金融危机的前夜? 很庆幸,5000点的时候,泡沫破了。希望经过这次危机以后,政府应该明白认真发展实体经济的必要性了。 预计下面可能会出现几个问题: 1、这场暴跌会不会是外资/反改革势力的阴谋? 每当我看到这种论调的时候,我总是笑而不语。去年8月开始,基本面没有任何好转的情况下,中国股市开始飞涨。当时券商的两融和场外配资,证监会和银监会对这种行为视而不见。等到了Too Big To Fail的时候,才想起来管。管理层挑战市场规律,结果被市场以暴跌的方式无情打脸,你说,应该怪谁?如果你喜欢阴谋论的话,你说这到底是谁的阴谋? 2、因为存在道德风险,所以救市是不是不应该的? 刚好看见微博上的向小田发的一个故事,分享给大家。 此诚危急存亡之秋也。 存在这种顾虑的人,看一下电影Too Big To Fail,你会有所收获的。 周末应该会有更多真正的救市措施的。截止目前,央行还没有表态。 3、如果下跌持续,休市几天行不行? 很可能被打脸。来看1987股灾时的香港。 10月19日星期一,恒生指数全日收市共下跌420.81点,收市报3362.39,各月份期指均下跌超过300点跌停板。晚上美国道琼斯指数大幅下跌508点。 10月20日清晨,联交所主席李福兆咨询了财政司、金融司及证监专员后,宣布10月20日至23日股市及期市停市四天,以便清理大量未完成交收。 10月26日星期一,恒生指数开市后15分钟已跌去超过650点,全日下跌1120.7点,跌幅高达33.33%,是有史以来全球最大单日跌幅;期指更下跌1554点,以每点$50计,每张期指亏损$77700,导致很多期指好仓持有者无法履行合约。以八万张未平仓合约计,共62亿,远超保证公司的承受能力,10月25日政府外汇基金及多家金融机构出资20亿挽救保证公司,港府从股票及期货交易中征费偿还,当日期交所主席湛佑森宣布辞职。 十月股灾后,恒生指数辗转下跌至12月7日的1876.18,由10月1日3949.73点计,共下跌52.5%。 (以上段落来自中文维基) 至于什么样的救市是值得期待的,我引用一段美国1987股灾后政府的反应,总的来讲就是:国家元首立即信心喊话,美联储拿出真金白银抵御危机。 1、 10月20日,在美股开盘前美联储发表紧急声明,“为履行中央银行职能,联储今天正式宣布,已准备就绪为支撑经济和金融体系提供流动性”,支持商业银行为股票交易商继续发放贷款。同时,里根总统和财长贝克均表示,“这次股市崩盘与美国健康的经济是不相称的,美国经济非常稳定”; 2、保证向市场提供充足的流动性。为防止因为流动性缺乏导致的非理性下跌,10月20日美联储大量购买政府债券并降低利率,使得联邦基金利率当日下行近60个BP,并于11月4日是正式降息。放宽联储出借债券的规则,宣布联储立即向银行的注资已就绪; 3、保证贷款续贷。美联储鼓励金融机构与客户共渡难关,特别是商业银行对经纪商和交易商的贷款不能断。由于美联储流动性供给承诺,各州主要商业银行马上宣布降低优惠利率,增加证券贷款,保证客户的资金需要; 4、美国政府向多家大公司提供资金以便回购股票。面对被低估的股价,在股灾发生的一周内,约有650家公司宣布要在公开市场上回购本公司的股票,大部分发生在“黑色星期一”那天; 5、美国政府还与各主要国家协调汇率政策,干预外汇稳定美元汇率避免游资流出; 6、阻断程序化交易的恶性循环。10月20日中午,芝加哥商品交易所和期货交易所也相继暂停交易,以期截断股指衍生品市场和现货市场的连锁反应。由于程式交易被普遍认为是这次股灾的重要原因,SEC随后引入熔断机制,当股市出现异常波动时暂停交易,以便交易者能有时间重新考虑交易决定。 (以上段落摘自国泰君安首席宏观分析师任泽平、分析师宋双杰的研报 ) 是不是觉得,现在的救市措施,好像还差一点力道? 来源: 知乎 您可能也喜欢: 阑夕:关于如今的股市 股市蒸发的钱去哪了? 股市赚钱如何花 男藏私房女整形?
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