经济

已经过去的5月份，显示中国经济开始出现明显的通缩。目前谈论通胀已经不合时宜，如果农产品价格略有下跌，中国经济将浮现出内需不振与产能过剩的危机。       中国的表面通胀与实际紧缩，显示经济结构调整与扩大内需新市场迫在眉睫。中国可以回到依靠房地产的老路上去饮鸩止渴，也可以通过数年痛苦的经济紧缩，为未来的发展打下基础。何去何从，直接牵涉到中国未来数十年的发展大计。       经济通缩已经是不争的事实。       作为中国经济拉动内需最重要的两个市场，房地产市场与汽车市场销量逐月萎缩，房地产市场成交量报复性下挫，而汽车市场成交量逐月下挫。       整个5月的房地产成交量不堪回首，一二线城市商品房成交量全部重挫。4月14日国十条新政出台后的4月19日-5月2日两周时间里，北京一手住宅成交套数急剧下跌了57.2%，到5月底，成交套数累计下跌71.5%。上海情况同样糟糕，根据佑威及楼市专评网发布的数据，2010年5月，上海市新房（指不包括动迁配套房在内的商品住宅）累计成交面积仅为30万平方米，环比4月大幅萎缩70%。 新房成交均价为22338元/平方米，环比4月减少了2.6%。成交比08年低谷期低30%。       这还不是全部，5月天津商品房成交量逼近历史低点，90平方米以下的小户型成交量占比七成；南京黑5月成交量下挫七成多，最温和的广州成交量下挫30.6%。       汽车市场虽然同比销量上升，但环比数据却在坚定地下降。汽车优惠政策的井喷效应已经下降，从2009年底到2010年5月，汽车的单月销量呈现逐月下滑的趋势。中国汽车技术研究中心最新统计数据显示，5月我国汽车销量119.47万辆，环比降13.95%，同比增29.74%；5月汽车产量131.27万辆，环比降14.36%，同比增22.56%。       虽然同比数据漂亮，企业实际上已经处于艰难时世，不仅因为降价促销与库存增加，更因为去年销量大增传递出错误信号，引发一轮投资热潮，加剧产能过剩的危机。今年年初，中国工业与信息化部提出警告，却已无法改变大局。       据统计，此前国内汽车厂家公布的产能计划，2010年已经建成投产与即将完工的新增汽车产能将超过500万辆，加上2009年1350万辆的固有产量，2010年国内汽车总产销量规模计划约为1800万辆。而国内各大机构普遍对今年的汽车市场增长预期为15%，即保持在1550万辆的总销量，汽车将过剩200万辆到300万辆之间。汽车厂商与房地产商一样，把希望寄托于城市化，但过高的用车成本与逐渐下降的优惠措施，使小排量车销量大降，反而是进口高档车销量仍然看好，说明中国的汽车产业与房地产一样，体现出明显的贫富不均现象。       房地产与汽车销量下降，连累上下游产业的产能一起过剩。以影响最大的钢铁行业来说，很快从炎夏进入寒冬期。6月4日，一向有风向标之称的宝钢今年首次降价，各类钢材普降300-500元/吨，热卖的汽车板，降幅更是高达1000元/吨。房地产与汽车下降，导致高端、低端钢材一齐滞销。浙商证券5月25日的钢铁周报显示，建筑材料的主要用钢螺纹钢已经逐渐逼近成本线。       与汽车一样，钢铁行业库存增加，5月份钢铁企业的产成品库存指标超过60%，较4月份的39.3%上升了20多个百分点；社会库存方面，据兰格钢铁信息研究中心市场监测显示，截至5月28日，全国29个重点城市钢材社会库存量为1614.39万吨，比上月末上升2.09%。       与汽车行业不同，钢铁行业的产能扩张势头更加疯狂。今年以来，中国粗钢产量连续4个月在5000万吨以上，4月份国内粗钢产量更是再次创下历史新高。4月份，我国粗钢产量为5540.3万吨，同比增长27.0%，环比增长0.79%。       外部环境逼人，中国的出口量并未大幅下降，但是出口效益下降，有许多企业难以生存。由于欧元持续下跌，导致人民币实际汇率跟随美元变相升值20%以上。为了扭转不利局面，同时因为欧元破位下行已经非理性，据消息人士对路透社透露，对冲基金咨询公司Medley Global Advisors6月4日发布报告指出，中国正在买入欧元资产以稳定欧元汇率，促使欧元兑美元小幅走强，以免欧元兑美元跌破1.20这一敏感关口。       货币同样处于紧缩状况，虽然经济学家抱怨中国央行迟迟不加息，任由负利率扭曲价格，但现实是银行的资金头寸紧到匪夷所思的地步。       由于今年收紧信贷，央行不断发行央票回笼流动性，去年的窟窿无法补上，导致市场流动性在5月下旬突然收紧。与前4个月截然不同，构成我国基础货币主要组成部分的外汇占款在5月份意外下降。据央行统计，1~4月份新增外汇占款达到了10340.69亿元人民币。但5月份下降，无论是人民币一年期无本金交割远期合约，还是美国债券收益率的上升，都在显示资金重回美元、黄金避险。没有了外汇占款，中国央行即便想大肆发放货币也无可能。央行能做的就是减少央票发放，减少资金回笼，但与外汇与信贷的创造货币能力不可同日而语，今年5月，央行净投放2240亿元，依然未能缓解银行间头寸的紧张状况，银行间的短期同业拆借利率大幅上升。       目前，标准普尔指数在1000点徘徊，而沪综指在展开敏感的2500点争夺战，一旦破位下行，信心丧失，下跌无极限，对于资金缺口严重的大型企业十分不利。       有投机者开始进入楼市、股市抄底，他们打赌政府会象以前一样放松信贷与房地产调控，进而在产能过剩、实体经济紧缩、资本市场泡沫的恶性循环里打转。       但投机者会付出惨重的代价，与以往不同，虽然实体经济呈现通缩局面，但政府的应对之策是加大保障房供给，通过高铁的建设加快城市化进程，同时通过国民收入倍增计划提高中低收入阶层的消费能力，这种做法也许无法收到短期之效，却能造福于长远。当然，中国将为此付出代价，经济短期紧缩，转型痛苦而漫长，房地产以及大盘股必须重新估值，不可能大幅上升。       表面上，房地产在内的经济政策似乎并不那么雷厉风行，在平静背后酝酿着大风暴。   注：此文争议与反对声都大。     发上与编辑吴先生的探讨信：     《通缩》一文争议多，批评也多，我都看到了，与朋友讨论时，也听到不同意见。     一直在关注中国经济和市场的微妙变化，这种变化与以往都不同，表现在各个方面。实体经济有下行趋势，而CPI还有上升动力，虽然不持久，对于中低收入阶层有打击。     用通胀、滞胀或者通缩很难概括，但暂时很难想到精准的词来描绘。 也许会用一系列文章描绘新经济现象。     继续密切观察。 记录激动时刻，赢取超级大奖！ 点击链接，和我一起参加“2010：我的世界杯Blog日志”活动！

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《2010全球金融衍生品市场发展报告》已经由北京大学出版社2010年6月出版

美国政府一度放松了对人民币汇率的升值压力，但美国的议会从未放松，一旦时机成熟，就利刃出鞘。在不久后召开的G20峰会的预热议题上，人民币汇率再次成为焦点话题，欧元区国家与美国某些议员联手，力压人民币升值。       人民币升值与加息一样艰难。       中国面临的是困境是，资产泡沫尚未消退，实体经济开始紧缩，通胀阴影未除，通缩的可能性加大。从货币市场可以看出紧缩态势，6月17日，央行在端午节后首个公开市场交易日内仅回笼230亿元资金，创下今年以来单周资金回笼的低点。在对冲到期释放的资金后，净投放资金量达到了1900亿元，创最近17周以来的最高量。至此，自银行体系流动性显现紧张状况以来，公开市场已经连续四周向银行体系注入资金，合计达到了5150亿元。而人民币一年期NDF报价从4月底的3.2%降低至近期的0.6%左右。市场预期人民币汇率远期升值压力下行。       不顾市场预期，欧美力压人民币升值，让中国充当救市急先锋。一旦人民币脱离美元，欧元与美元都可以获得喘息之机，欧元区出口虽然上升，但作为贸易风向标的仍然是美国，如果与美元保持平稳，中国的出口价格也将在美元体系下保持平稳。       人民币升值有几大后果需要考虑。       首先，中国出口形势不稳，对于实体企业将是沉重的打击。       其次，如果人民币以较大幅度升值，中国国内资产价格下挫，经济与货币的紧缩态势有增无减。       第三，目前中国正在进行的全民社保体系、最低工资制度等，增加成本型通胀的压力，中国之所以能够推行大规模的基建，主要是因为储蓄率高和外汇储备双重担保，一旦储蓄率与外汇储备下降，中国的债务危机将很快浮出水面。这一点与日本颇为相似。许多人认为，日本与希腊殊途同归，但日本负债极高还能维持至今，日本国民的高储蓄率功不可没。       要再次强调，从2000年以后到金融危机之前是人民币汇率改革的大好时机，目前时间窗口已经过去，人民币升值需要等到中国经济结构调整大局初定、中国内需真正拓展之时。       无论是全球经济还是中国经济，危机过后的漫长转型都是艰难时世，此时没有人愿意本地区货币大涨。在艰难时世中，一轮新的经济竞争蓄势待发。       欧元进入熊途，在经历金融整顿与经济整固后，未来欧元区的范围还将继续扩大，因为目前欧洲所做的一切都以欧盟而非欧元区为单位。欧洲紧缩货币、严格财政纪律、重塑金融监管体制，为未来经济增长埋下伏笔。6月17日，欧盟成员国领导人在布鲁塞尔峰会上通过了未来10年经济发展战略等一系列改革方案，提出将实现以知识和创新为基础的“灵巧增长”，以提高资源效应、提倡绿色、强化竞争力为内容的“可持续增长”，以扩大就业、促进社会融合的“包容性增长”。 欧盟领导人同意，在尊重各国预算主权的前提下，自2011年开始，成员国的预算方案应接受欧盟委员会的评议，对违反欧盟财政纪律的成员国将实施惩罚。对于金融衍生品尤其是卖空行为与信用违约掉期严格监管。       美国同样如此，危机漩涡刚过，就对金融机构进行一系列整肃，并且提出创新与出口的国家战略。       中国应该如何？是忍受暂时的紧缩阵痛继续推行内部体制改革，还是推动人民币升值为他人作嫁衣？人民币面临的升值压力极大，在经济下行之时，与邻为壑的恶劣心态四处皆是。人民币升值当然会迫使中国偏离低端产品主导出口的轨道，但国内的社保体系建设与城市化建设离开企业成本，同样能够做到这一点。是让人民币升值还是建设国内的基本保障体系，以扭转中国未来的发展路径，答案不言而喻。       中国不应该购买欧洲主权危机发源国的债券，而应该在实际汇率上涨时参与欧洲的项目投资，购买实物资产，此举既能雪中送炭，又能获得未来发展契机，还能在较上的程度上阻止欧元跌势。       这一点已经在进行中，据英国《金融时报》报道，中国国务院副总理张德江率领的代表团星期二访问希腊时同希腊公司签署了14项投资协议，中国向希腊船运、物流和机场项目的投资额高达数十亿欧元。       当然，最好的办法是提高藏汇于民的限额，让市场主体进行投资，消解巨额外汇储备压力，让市场主体参与全球竞争，为未来培育出一代抗击打能力强的企业家。   注：人民币汇率已经错过改革时机，现在升值，将使中国转型面临不可测前景。       半夜3点到家，在广州机场等将近四小时。     问乘务员原因，解释不清，问上航广州站负责人，同样语焉不详。   问，延误四小时是否要赔偿。 答，不可抗因素除外。 （不可抗因素大多由航空公司自己解释）。 问，为什么半夜还有航空管制？ 答，气候，流量控制，军事管制都可能。具体原因不知，如果你不相信，可以直接问民航总局。 （一乘客直接找民航总局不知名部门，难度可想而知。而民航总局是航空公司的名义上级） 问：是否关上舱门就算正点？ 答：我们没有关上舱门，你可以下机。 问：误机到后半夜，是否有接机、有住宿服务？ 答：联系了，不可能提供。     一个最大的新兴经济体，民航管理之混乱，信息之不透明，第三方监管之缺乏，让人吃惊。     邻座沉浸在到上海看世博的兴奋中。     想想在机场滞留4小时，明天一个馆排队4小时以上，不由无比同情。     南航上机广播广播就是亚运会，东航上航是世博会，离开这些会议激素，怎么办？     周末到了，还是要祝各位周末愉快。 记录激动时刻，赢取超级大奖！ 点击链接，和我一起参加“2010：我的世界杯Blog日志”活动！

民主政体以对外的洗劫和自身债务的稀释来满足本国国民，而非民主政体则完全相反——民众的血汗往往成为强势利益集团（包括国外的）及权贵们奢华的装饰。