危机

精读党报 | 发展是硬道理?明明是真理好伐!

2015年全国两会前夕,我曾经听过一个内部讲座,由相关部委负责人论述中国经济为何要保证一定的增速。前些年有“保八”,近两年有“保七”,“保6.7”,或者是设定区间,不能低于多少多少。最重要的原因是,转...

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美国之音 | 泛亚“旁氏骗局”:22万投资人的家当有望讨回吗?

千余人围堵在北京市金融街的证监会门口周一(9月21日),位于北京市金融街上的证监会门口聚集了一千余人。他们统一身穿背后写有“泛亚诈骗,血本无归,还我血汗钱”的白体恤,手举“请中央审查云南,清算泛亚”的标语。在现场的投资者称,近三个小时的维权活动为他们赢得了同政府方面对话的权利。他还透露,这些赔了钱的投资者明天还会有进一步行动。千余人围堵在北京市金融街的证监会门口“泛亚”是昆明泛亚有色金属交易所的简称。这家号称世界最大的稀有金属交易所,自2011年4月开盘以来,短时间内吸引了中国几十万投资者的目光。然而最终由于资金链断裂,22万投资者的430亿元资金难以兑付。据报道,泛亚的老板娘兼副总裁张子诺和财务总监已经辞职。泛亚高层也被限制出境。据了解,让这几十万投资者赔上家当的是一款名叫“日金宝”的理财产品,它宣称年化收益13%,如此高收益是其他贵金属交易所的数倍。有分析人士认为,“日金宝”的模式类似于庞氏骗局:用新投资者的钱来向老投资者支付短期回报,以制造赚钱的假象,以骗取更多投资。这种骗术是一位名叫查尔斯·庞兹的投机商人发明的,用中国的话讲又叫“空手套白狼”。庞兹用许诺40%利润回报率的方式吸引投资者向一个子虚乌有的企业投资,曾成功的在七个月内骗到了三万名投资者。证监会:会督促云南有关部门解决问题金融街的维权活动结束后,全国泛亚受害人协会发布一篇声明称,在抗议人群撤离期间,受害人代表与证监会打非局陈姓局长和北京市公安局内保科长及另外三个工作人员进行了会谈。陈姓局长表示,“他们会尽力督促云南相关部门解决问题,同时将情况通知公安部,是否立案由公安部确定。”一位投资者在采访中对记者表示,他们已经在全国各地报案多次了,但是从来没有被受理过。而未予立案的原因,一份投资者提供的录音文件似乎给出了答案。这份音频的录制时间是6月份,在昆明。在录音中,一位自称是姚副支队长的人说,“因为省里有明确的要求给我们,所以我们也是没办法的……现在有个特殊情况……因为省里告诉我们,他们正在对这块东西做清理整顿。因为呢,省里也不想它死,你们也不想它死,如果交到我们这儿来,我们就是要把它弄死。很简单嘛。不用调查,我们调查就要抓人,抓人就要停业。(录音者说:现在也关门了)现在关门和我们去抓人关门是两码事情。”音频文件的最后,这位姚副支队长表示,现在他们无法给出解决办法,“只能等”。投资者:泛亚骗局与政府不无关系据投资者提供的一份昆明市人民政府文件显示,泛亚2010年成立之初,其领导小组组长是中共昆明市委常委、副市长黄云波,组员包括市财政局副局长左晖、市地税局副局长马磊、市工商局副局长常晋云、市政府金融办副主任李松等。一位投资者也对记者说,他平时极少理财,这次投资“日金宝”是因为看到中央台、银行、机场等正规渠道的宣传。他说,“那个时候他们到处做广告,包括飞机、地铁座椅上面、银行里面那个理财的小单子都有宣传,包括银行的电子屏都有宣传……然后包括我们的中央台都宣传了那些视频,泛亚都挂在它的网站上面,你都看得到。所以说看到这种,还有包括我们国内的专家、电视台的名人这些东西。当时我考虑到种种原因吧,就相信了这个东西。说老实话,作为中国的老百姓,像我就是比较保守的,从来没有理过什么财,钱从来都是存银行的,利息少一点就少一点。怎么突然就被它骗进去了,我感觉这个真的是。”然而中国官媒新华网9月18日刊发一篇标题为《泛亚400亿产品深陷兑付危机 监管:有责任但缺依据》的文章,似乎在为云南的省市政府开脱。文章引述昆明市金融办负责人的回应说:“委托受托业务的停止是企业的行为,不是政府的要求。”而昆明市公安经济犯罪侦查支队报案处负责人说:“由于情况复杂特殊,有关部门已经成立调查小组,对于报案者先暂做登记的处理。”泛亚准备怎么办?据投资者说,泛亚方面对于投资者的抗议是有过回应的。但每一次都是派代表来谈判,只听不说,并没有给出解决方案。据中国媒体9月21日报道,一份泛亚交易所内部文件显示,“泛亚交易所拟向监管部门备案,采取两项措施,化解目前流动性危机,其中包括退市了结6种交易商品和进行债务重组。”泛亚提出的新的重组方案是:将代持货物注入信托公司的信托计划,然后由上市公司定向发行股票置换信托计划,最终通过股票转让回收资金。此外,泛亚拟与交易商企业或产业相关企业协商,收购盘面货物,尽快了结钴、铑、五氧化二钒、白银、氧化镝、氧化铽相关委托受托业务和回购货物,之后安排此六个交易商品退市。同时,拟将铟、APT、锗、铋、锑锭和镓六品种原委托受托业务中委托方无法按时还款收货构成实质性债权债务关系进行债务重组。对于债务重组,泛亚提供三种解决方案:1. 委托方将代持货物在交易所新系统现货盘面挂牌卖出,所得收益归资金受托方;2. 解除原委托受托协议关系,资金受托方将代持货物变为自有仓单,留存或提货3

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华尔街日报 | 中国的债务危机时刻是否已经到来?

有关中国债务状况的消息有些令人担忧。 就在中国对地方政府不断上升的债务展开的审计还有数周就要出结果之际,我们从我们在上海的团队那里得知,中国地方政府已被允许通过短期借款的方式来借新偿旧,同时我们也从彭博新闻(Bloomberg News)的报道中获悉,为弥补银行业的损失,一些中资银行的坏账冲销规模上升了两倍。 地方政府债务是中国政府实施经济政策时遇到的一大难题。中国政府无疑希望让中国经济摆脱具有潜在风险的投资驱动型增长模式,这在一定程度上也是为了化解危险的房地产投机泡沫,但缺乏监管的地方政府债务的规模迅速扩大,阻碍了中国向更稳定的、消费拉动型经济增长模式的顺利转变。 中国审计署曾在2010年估计,地方政府债务规模约为人民币10.72万亿元(合1.75万亿美元),占国内生产总值(GDP)的27%。不过根据从各个渠道得到的信息,自2010年以来,中国地方政府债务出现了快速膨胀,一些人士估计目前地方政府债务占GDP的比例已达60%,其中大部分债务来自地方政府的特别投资工具(SIV),这些投资工具能够绕过中央政府设定的借款限制。(对于那些熟悉金融危机前华尔街资金拆借门道的人士而言,SIV听起来有种不祥之感)。 中央政府在地方政府债务激增问题上也难辞其咎。多年来,中央政府一直会给全国的年度经济增长率设定一个目标(过去几年的目标通常被设在8%或更高水平),同时会向省级和市级政府表示,希望他们能实现这一经济增长目标。对于一些地方政府官员来说,解决方案很简单:先征地拆迁,再借款搞房地产开发,在很多情况下下,这些官员不会考虑未来对新住宅和办公楼的需求有多大。 地方政府的这种做法造成了Kynikos Associates对冲基金经理Jim Chanos所称的“通往地狱的脚踏车”。到未来某个时点,地方政府将不得不停止这种做法,届时他们的债务将达到难以持续的规模。目前看起来这一时刻越来越像是已经来临。 难怪中国政府已经在想办法应对借贷双方未来将面临的困境了。 了解最新政策变动的人士对《华尔街日报》(The Wall Street Journal)称,在对信贷法规的修订中可能包含允许更多地方政府发行短期债券的内容,这样一来,地方政府就可以用发债所得偿还到期债务。当然,这只不过是将问题向后拖延数月或几年。政策修订者大概抱着这样的希望:到那时,经济增速已经恢复,会使这些地方政府更容易筹到资金。但这是一厢情愿的想法。 从彭博的报道来看,银行已经在对这些不良债务进行大规模冲销。彭博在周三早些时候报道称,中国最大的几家银行在今年前六个月冲销了人民币221亿元(约合36亿美元)的坏账,是2012年同期的三倍。 令乐观者感到安慰的想法是,中央政府还有腾挪空间。国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)预计, 2013年中国中央政府债务总额占GDP的比重将只有21.3%。 然而,要对中国的债务规模进行任何合理分析,都必须将地方政府、国有企业和国有银行的债务统计进来。上述机构都可以说是中央政府的延伸,这意味着它们的负债最终也是中央政府的负债。拥有无限税收权力的中央政府当然可以吸收这些债务,但如果救助规模过于庞大,将严重制约政府刺激经济进一步增长的能力。中国这个全球第二大经济体就可能受到重创。 惠誉国际评级(Fitch Ratings)最近的一份评估报告向人们展现了一个相当令人不安的大背景:2012年底,中国债务总额占GDP的比重达到198%,高于2008年时的125%。现在不妨思考这样一个事实:中国GDP同比增速自2012年以来已降至7.5%左右,而截至9月份,中国最大几家银行的房地产贷款余额同比增加了19%。 还会有其他人认为中国将遭遇危机吗? 相关日志 2013/10/22 — 中国寻求揭开地方政府债务迷雾 2013/10/12 — 沙钢船务乱账遗案 2013/10/10 — 《纽约时报》华尔街敢赌美国政府不违约? 2013/10/09 — 如果美债违约…… 2013/10/01 — 地方政府挖空心思绑架银行 2013/09/29 — 野村证券警告中国地方债风险 2013/09/29 — 审计发现中国地方政府债务激增 2013/09/27 — 野村证券警告中国地方债风险 2013/09/24 — 福布斯:中国企业债台高筑 一场违约将引发雪崩 2013/09/24 — 中国省会债务压力沉重

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