本周一，印度政府任命当地知名银行家卡马特（KV Kamath）为新开发银行（即所谓金砖国家开发银行）行长。卡马特最为人所知的，是其对印度经济一贯乐观的态度。

新开发银行总部在上海，由金砖国家（即巴西、俄罗斯、印度、中国及南非五大新兴国家）共同倡议，于去年7月在巴西举行的第六次金砖国家领导人峰会上正式建立。该银行意在抗衡西方主导的两大多边机构──世界银行及国际货币基金组织。其建立也反映金砖国家投资概念远不止于一个醒目的标签。金砖国家投资概念最初由高盛于2001年提出及探讨。

过去十年，有数十个金砖国家投资基金创立，方便投资者在相关国家投资。这些国家总人口占全球逾四成，国内生产总值（GDP）占全球逾四分之一。

卡马特获任命为新开发银行行长之际，适逢投资者对大多数金砖国家都已失去兴趣。

国际货币基金预料，俄罗斯及巴西经济今年将分别萎缩4%及1%，远低于两国在全球金融危机前的8.5%及6%水平。当时，投资者对金砖国家（其时尚未纳入南非）都趋之若骛。

由于商品价格下跌，两国都受到极大冲击，而各自也面对国内的种种问题。俄罗斯因介入乌克兰问题，受到西方国家进一步制裁，令国家受到创伤。而巴西国有石油公司巴西石油（Petrobras）爆出高层贪腐丑闻，严重削弱总统迪尔玛·罗塞夫（Dilma Rousseff）的威信。

此外，俄罗斯的主权评级已被调至最低，而巴西的评级则接近“垃圾级”。

至于南非，预料今年其经济将轻微增长2%。国有的南非国家电力公司（Eskom）因爆发危机而导致国内停电，将进一步拖累该国增长。

就连印度对投资者的吸引力也开始减弱。

过去一年，由于富有个人魅力的纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）在国会选举中得胜，掀起市场对印度的热忱，该国股市大幅增长12%，但今年却下跌了8%，就连抗跌能力极强的卢比，兑美元汇价自4月中旬以来也下跌3%。

最令人担心的是，印度的改革计划前景未容乐观。本周二，该国政府就消费税立法的议案未能在国会通过。

另一方面，以新兴市场标准来看，目前中国经济增长仍然迅速，但步伐为全球金融危机以来最慢，外界也担心政府是否有能力纠正经济过份依赖投资的状况，改为以个人消费为动力。

此外，被高盛称为“新金砖国家”的11个国家之中，许多也面临各种问题。

例如尼日利亚和土耳其的货币汇价都急跌；前者是因为油价下跌所致，后者则因为国内政治风险加剧，其货币政策也失去公信力。

过去一年，尽管新兴国家的证券市场仍有正面回报，但前沿市场（frontier market）股市下跌了10.5%──新金砖11国大多数属于前沿市场。而巴西及俄罗斯股市的表现则更不堪。

外界可以从新兴市场及前沿市场的表现得到教训：投资者应该小心看待新兴名词和缩略词，决定投资前应以各国本身的形势作考虑。

不过，中国仍受惠于金砖投资概念。

创立新开发银行的宗旨，在于挑战1945年以来确立的布雷顿森林（Bretton Woods）体系──在这个体系下建立的金融机构，都未让新兴国家有充份的话语权。而在中国看来，新开发银行是有用的踏脚石，可以在此基础上建立亚洲基础设施投资银行（亚投行）。亚投行可说是中国版的世界银行，中国期望借此参与全球经济管治。

亚投行创始成员国不但包括其他金砖国家，也有许多欧洲国家，例如英国等，因此令美国不满。美国视亚投行为中国外交政策的工具。

大多数金砖国家都走入死胡同，但中国却在这个圈子里建立起威望。

本文作者尼古拉斯•斯皮罗（Nicholas Spiro）是斯皮罗主权策略研究公司(Spiro Sovereign Strategy)董事总经理。

（翻译/Alison Yeung；编审/Nelson Cheng）