情景推测：巴西在货币战中会如何出招？

* 巴西货币雷亚尔无视政府阻升企图

* 加大动作举措和提出警告可能实际上促进资金流入

* 紧缩财政被视为唯一的长期解决之道

路透巴西里亚/圣保罗10月14日电–巴西官员在全球汇率干预战中一直站在前线,猛烈抨击各国领袖,同时在国内又采取积极措施盼使其货币雷亚尔走贬.

但巴西货币却持续升值.根据高盛,自巴西总统卢拉2003年上任以来雷亚尔已升逾100%,目前是世界上最严重高估的主要货币.

该国央行已增加其美元购买,过去五周来每天举行两次拍卖,每日买进金额高达10亿美元.

上周巴西政府还将外资投资国内债券的税率加倍,分析师此前曾称这样的措施是”最後的手段”.

在许多发达国家债券几乎无法产生什麽收益之际,巴西的高利率使其成为投资者追寻高回报的首要目标.

但这些措施都未能遏阻雷亚尔的升值,对勉力将产品卖到国外的当地企业甚至造成更多伤害.

以下为可能仍会被用来抑制雷亚尔升值的措施:

**提高外国投资税以及/或者对其他资产的增税**

巴西政府上周提高了对外资投资该国债券所徵收的外国投资税,从2%上调至4%.

但一些分析师认为,若该国确实想吓跑投资者,就需要进一步大幅调高外国投资税到指标利率10.75%的水平.

巴西政府也可能提高对其他类型的投资,例如股票投资的外国投资税.

不过这项税收政策也要付出代价.部分分析师称,市场会为此扭曲,长期内还会失去效果.此举还会提高财政部的融资成本,因外国投资者会为持有长期巴西债券要求更高的风险溢价,以弥补纳税增多的影响.

**更大或更多美元操作**

巴西央行9月缩减了每日例行美元标售的间隔期,令市场猜测央行准备进一步提高操作次数,当前为一天两次.但目前为止这种情况尚未发生.

此外,预计该央行可能利用反向货币互换标售来干预期货市场,但这种情况亦未发生,令部分分析师感到意外.

有人说,提高外国投资税後几乎没能遏制资本流入,因此央行正小心翼翼唯恐浪费政策弹药.

**限制资本流动**

不大可能推出要求外商在一定时间内维持对巴西投资的举措,但也不能完全排除.此举令人想起智利的强制存款(encaje)政策.

法国巴黎银行首席拉美分析师Marcelo Carvalho表示,这明显是对游戏规则的一个修订.

另一位不愿署名的分析师说:”强制存款举措无疑会吓到巴西市场.”

“它会向市场发出强烈信号,因为这不是市场当前所能考虑到的选择.”

当地媒体亦猜测,巴西政府可能提高外汇衍生品交易的保证金要求,以限制雷亚尔升值.日间交易员(day trader)在进入某些市场之前,可能被要求提供更多现金,短期投机客将受阻.

**长期解决之道**

那麽唯一的长期解决之道是什麽?财政紧缩.

政府支出增加令巴西的公共财政状况趋紧,而且这种情况还随着总统大选临近而加剧.不过财政状况收紧和国内储蓄增多将允许巴西央行降息,可以降低那些追逐高回报的投资者继续将资金投入巴西的动力.

“长期利率由储蓄和投资帐户均衡决定.只要公共部门的国内储蓄增加,均衡利率就会下降,这有助于减少外资流入.”前央行总裁Gustavo Loyola表示.(完)

–编译 张若琪/程琳/杜明霞;审校 侯向明/李爽

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