中国负利率持续存在 加息预期依旧

* 流动性过剩,通胀压力不减

* 央票发行受阻,致回笼资金力度受限

* 负利率持续存在,加息预期依旧

* 债市此前已大幅回调,或可缓和本次冲击力度

* 股市或在震荡中维持大方向

报导 上海中文部; 撰写 李宏薇

路透上海11月10日电—为缓和过度泛滥流动性引发的通胀压力,中国央行周三宣布年内第四次上调存款准备金率.不过因负利率”枷锁”未破,升息预期依旧强烈.

美联储(FED)印钞,引发热钱流入效应、中国10月贸易顺差再度反弹、外汇占款居高不下、货币超发和人民币升值等一连串问题,也促使中国不得不加快货币紧缩的速度.

由于中国债市已先行充分反映紧缩预期,因此直接冲击未必明显,股市反应料相对轻微.明日公布的10月经济数据和公开市场央票招标结果成为牵动市场走向的重要指标.

中国人民银行将从下周二(16日)起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,但央行并未给出具体原因.

“主要是为了回笼当前中国银行体系的过多流动性,也是为了应对美联储定量宽松政策可能带来的热钱流入.”国泰君安证券首席经济学家李迅雷称.

美国上周实行第二轮量化宽松货币政策,伴随美元贬值,国际大宗商品价格应声而起,推高了其他国家输入型通胀压力,并令新兴市场资产价格续涨.

兴业银行资深经济学家鲁政委认为,本次准备金率上调的直接触发因素应该是10月份外汇占款突破了3,000亿元人民币.

申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇进一步指出,在本次上调准备金率之後,仍不排除年内有再次加息的可能.”中国通胀已经高企,且有不断攀升之势,要管理好通胀预期,就需要不断加息来应对.”他强调说.

今日稍早国家发改委价格司副司长周望军明确表示,10-12月的居民消费价格指数(CPI)仍会高运行,同时今年物价上涨”不是因为短缺而引起的,而是流动性过剩引起的.”

**再加息是市场共识**

距离中国上次升息还不到一个月时间,但在公开市场操作等常规性手段已难有效回笼资金的情况下,央行上调存款准备金率并不算意外.但接下来若通胀维持高位,加息仍无法避免.

第一创业证券资产管理总部董事总经理万晓西认为,存款准备金率”上调0.5个百分点的力度在预期之内,…下一步还是要担心加息,目前的通胀形势严峻,有演变为全面通胀的趋势,继续加息势在必行,而且不能排除调升幅度的可能.”

华南一券商分析师则表示,如果11月CPI环比下滑,或者通胀压力减弱,央行年内或不会升息,但若继续维持高位,则年底前再度加息的可能性非常大.

路透调查显示,中国10月份CPI同比涨幅为4%,市场传言则高达4.4%.

农业银行金融市场部研究主管李刚并指出,中国央行近来连续推出利率政策、准备金率政策和汇率方面等多项政策,表明中国当前国内经济形势的严峻性,同时也表明中国面对外部国际环境的复杂性,非单一政策能够化解,需要采取系统性处理措施.

**债市提前回调,或已形成”保护垫”**

日益沉重的通胀预期,令债市近期深度承压,现券收益率全线上扬.虽然加息预期不减导致偏空气氛依旧,但上调存款准备金对市场造成的直接冲击或相对有限.

上海一银行交易员表示,受存款准备金率消息影响,明日现券收益率有望续升.”但考虑到市场近日的下挫已经包含了这样的紧缩预期,’靴子落地’後收益率上涨未必会加速,还须观察明日公布的经济数据和公开市场央票招标结果.”

目前市场人士对本次央行宣布上调存款准备金率,和稍早报导的差别准备金率是否为同一事件,莫衷一是.

如果是两次分别上调,北京一券商交易员表示,全面上调存款准备金率和差别上调存款准备金率给市场的信号不同,後者指向信贷投放,前者则意味着央行对公开市场回收流动性的力度不满,进而通过更严厉的措施进行回笼.

该交易员并称,对于近期颓势连连的债券市场来说,明天或将迎来新一轮的价格下跌,尤其作为流动性管理工具的短期品种,收益率涨幅可能更大.

三位消息人士今日稍早透露,中国数家银行再度被实施差别存款准备金率,包括交通银行(601328.SS: 行情)(3328.HK: 行情)、中国银行(601988.SS: 行情)(3988.HK: 行情)等在内,将于本月15日起上调存款准备金率0.5个百分点.

与对流动性更为敏感的债市相比,股市所受冲击或偏轻.英大证券研究所所长李大霄认为,与房地产和债券市场相比,目前中国股市股票估值不高,而且不少上市公司成长性良好,上调存款准备金率的消息不会改变’小牛市’的大趋势.

但他同时也指出,股市近期累积的涨幅也需要消化,”这个消息出来後,震荡也是很正常的.”(完)

–审校 杨淑祯

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