问答：中国通胀有多严重？政府将如何应对？

记者 Simon Rabinovitch/Kevin Yao

路透北京11月15日电—中国10月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.4%,涨幅创25个月高点.在工业品出产价格(PPI)跳升的同时,流通渠道的通胀压力也显得非常大.

以下是关于中国通胀来源和可能应对政策的一些问答:

**中国的通胀源自何处?**

咋看之下,中国的通胀看似显然由食品价格驱动.食品在CPI中的权重约为三分之一,10月食品价格较上年同期上涨10.1%,而非食品价格涨幅仅为1.6%.因此容易以通胀压力不是全面性的理由来消除通胀顾虑.如果这样就错了.

2007年因为猪蓝耳病导致猪肉产量急剧减少.但与当年相比,这次不存在重大的供应冲击.相反,食品价格上涨压力的主要来源和房地产市场基本一致:国内巨大的流动性.

流动性对食品价格的影响极大,因为在中国经济中,农业部门的供应紧俏,且过剩产能并不能发挥天然的消除通胀的作用.相比之下,由于美国和欧洲需求剧减导致工厂将出产目标转向国内市场,服装价格一直在下跌.

此外,食品价格上涨在一定程度上也受到供应问题的影响.春寒推迟播种并损害蔬菜作用.人工成本上升亦推高农产品的价格.

**中国流动性的来源?**

许多中国官员指责发达经济的宽松货币政策导致资金流向新兴市场.

他们担忧美国的新一轮量化宽松或许是对的,但事实是中国的过剩流动性绝对有着国内根源.

首先,虽然中国政府朝政策正常化迈进,但在控制货币增长方面行动缓慢.中国人民银行在上月的报告中指出,全球金融危机期间创纪录的放贷存在滞後影响.

其次,资本流动确实让中国政府头痛.但就热钱而言,绝大部分资金来自于正常的贸易渠道,而非投机客之手.过去半年中国贸易顺差持续增长,平均每个月220亿美元,对投机资金流动即便是最大胆的估测与之相比亦相形见绌.

为了压低本币汇率,中国政府印刷了大量人民币来购买外汇.贸易顺差的增长以及严格管控的汇率机制共同推动了高能基础货币的创造.

**中国将如何应对?**

上个月的加息是货币政策的转折点,暗示对于通胀的担忧终于列入最高决策机构的政策日程表.

上周市场紧张的焦点集中于再次加息的可能.尽管距离下次升息可能很久,但多数分析师相信政府会主要通过量化措施发起通胀反击战.

大型银行的存款准备金率已经达到纪录高位,且仍有可能小幅上调.对新贷款的官方目标亦可能更加严格,从今年的7.5万亿(兆)元降至明年的7万亿.一些地方政府已经恢复旧有的食品价格控制.这些措施会变得更加普遍.为了遏制进口通胀压力,中国也可能让人民币兑美元明年升值约5%.

本月稍晚会收到政府意图的强有力讯号.中国仍将货币政策描述为”适度宽松”.有传闻称明年的经济计划工作会议上可能出现新的表述,如”谨慎”或”稳健”.

**关于投机性资金流入和资本控制**

虽然目前不是中国流动性过剩的原因,投机性资本流入却有可能令问题加剧.

中国的资本管制非常严格,但也存在许多漏洞,因为与全球其他国家的贸易和投资联系广泛.

近来数月外汇储备的增长不能完全用贸易和投资来解释,这暗示资本流入确实在攀升.中国较美国的利差扩大,人民币升值前景以及火爆的地产和股票市场,均为投机者提供理由来突破中国的管制.

中国央行行长周小川和世界银行皆表示对中国有能力控制热钱抱有信心.但政府不会自满,其已对国内银行的对外借款行动进行打击,并将出台更多措施来补缺补漏.(完)

–编译 吴云凌;审校 孙茉莉

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