有一个词可以恰当比喻日圆近几个月的走势，那就是“无往不胜”。
从财政政策、货币政策，甚至从政治方面来看，都找不到支撑日圆升势的合理原因。事实上，从上述任何一个方面来看，日圆兑其他主要货币都应该下跌。但日圆在多数情况下却反其道而行之。
随着市场对主权债务违约风险以及全球地缘政治紧张局势的担忧加剧，投资资金继续稳步流向日圆。受此提振，日圆不仅保持稳定，甚至还有所上涨。
只要政治骚乱继续在中东地区蔓延，再加上利比亚爆发长期内战的可能性开始上升，流入日本的国际资金只会进一步加快。
除此之外，投资海外的日本基金也有可能大量流回国内，因为许多投资者已开始在财政年度结束将资金汇回日本。
瑞银(UBS)驻新加坡的汇率策略师Gareth Berry认为，今年的资金回流规模可能尤其巨大，因截至1月份的前10个月中，日本人寿保险公司每月都是海外债券的大型净买家。这与往常每年年中购买规模下降的模式形成鲜明对比。
Berry称，这种持续的买盘导致日本公司海外资产投资组合的规模巨大，同时也增加了接下来几个月资金大举回流的风险。
投机者似乎也在等待这些流入资金，芝加哥商交所外汇期货数据显示，日圆多头头寸占总头寸的比例从31%大幅升至75%。
但是，当前日本经济前景愈发暗淡，而且与其他主要经济体预计将出现的复苏相比，日本似乎将被进一步甩在后头。
从货币角度来看，日本加息的几率愈加渺茫，日本央行(Bank of Japan)依然随时准备进一步补充流动性以对抗通货紧缩。
日本央行今夏将对消费者价格指数(CPI)的构成进行5年一次的调整，现在市场预计届时CPI将被向下修正，因而日本与其他国家的通货膨胀率的差距甚至还将进一步扩大。
此外，日本外务大臣本周因接受非法政治献金被迫辞职，令日本首相菅直人(Naoto Kan)更加孤立无援，进而令日本的财政问题雪上加霜。就在菅直人刚刚制定好重要的财政整顿计划之际，最新民意调查结果显示，其内阁的支持率已降至24%，他很可能会被迫举行大选。
若不进行财政整顿，日本政府很可能难以筹集资金弥补财政赤字，而且国际评级机构可能进一步下调日本的评级。
不过，截至目前还没有迹象显示这些问题对日圆的海外支撑因素产生了重大影响。日本财务省(Ministry of Finance)公布的每周数据显示，海外投资者今年已经总计购买了价值约187亿美元的日本股票。
在这种资金流未出现逆转迹象的情况下，日圆似乎将继续上演奇迹，免受不利基本面因素的影响。
Nicholas Hastings
日本央行：当前日圆水平不会威胁日本经济 2011-03-01
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