分析专栏：要警惕创业板出现恶性循环的可能

央行货币政策委员仍呼吁中国尽快加息 2
银监会将对城商行进行日均贷存比监管以防风险 3
汇金去年从四大行获得的分红有望创新高 3
安邦特约经济学家预期上半年个别月份CPI可能达到6% 4
年报显示上市房企现金流已下滑超过600亿 4
汉口银行假担保再次暴露中小银行经营合规问题 4
证监会推出问核制强化新股IPO保荐人责任 5
美国即将大规模调查中国企业借壳上市 5
IMF总裁称“华盛顿共识”已过时 5
亚洲央行掀起新一轮外汇干预风潮 6
平台贷余额虽下降却并不能让监管层放心 6
央行公开市场操作利率随基准利率水涨船高 6
从招行客户结构看少数富人拥有多数金融资产 7
中国人出任“亚洲版货币基金组织”首任领导人 7
保监会可能禁止保险公司单独参与保障房债权计划 7
国际热钱正在重返亚洲股市 8
香港高官称香港股市不会发生“闪电崩盘” 8
世界银行的援助方向可能有所调整 8
全球企业并购升温显示了市场的一丝暖意 9

〖分析专栏〗
【要警惕创业板出现恶性循环的可能】
现在正值上市公司年报发布期，诞生不过一年多的创业板格外引人关注。在创业板公司动辄上百倍市盈率的背后，是所谓高成长性的动人故事。可惜，创业板交出的2010年年报怎么也看不出高成长性的踪迹。根据Wind资讯的统计，截至4月5日已公布年报的上市公司中，创业板平均净利润同比增幅约为33.78%，中小企业板的这一增幅约为43.61%，而主板则高达71.22%。创业板公司中，2010年归属于母公司股东净利润同比增幅最大的向日葵，增幅为165.55%。而在中小企业板上市公司中，净利润同比增幅最大的大港股份高达22倍以上，主板中更是有天利高新和晋亿实业这样增幅高达175倍和150倍的公司。这些实实在在的业绩表明，到目前为止，创业板所谓的高成长性不过是个传说。
在这份难以令人满意的成绩单前，投资者纷纷用卖出的行为来表达他们的意见。4月6日，创业板指数收于994.26点，不仅创出两个月以来的收盘新低，也是兔年以来，该指数首次跌破1000点。在投资者逃离的同时，创业板那令人瞠目结舌的市盈率也节节下降。2009年底，二级市场上创业板市盈率一度达到129倍，到4月6日，创业板市盈率已遭“腰斩”，只剩53.87倍。而上证A股的平均市盈率到4月6日不过16.74倍。这意味着，如果创业板公司的业绩增长不见起色，未来市盈率进一步下降的空间还很大。公募基金界的明星基金经理王亚伟最近也指出，2011年以创业板为代表的高估值品种面临较大的回归压力，扩容节奏的加快，尤其是新三板的推出，将加速创业板泡沫的破灭。
可以说，市场机制正在自发地矫正创业板的畸形状态。然而，中国股市的市场机制本不健全，单靠市场并不能解决所有问题。比如，虽然目前二级市场上创业板市盈率已在54倍左右，但一级市场发行市盈率还达60－70倍。4月6日发行的聚光科技，其市盈率达68.23倍，舒泰神的市盈率亦达60.9倍。这种一级市场上高价、高市盈率的发行状况，就并非创业板独有，需要系统性的制度变革。另一方面，虽然二级市场市盈率的下降最终会倒逼一级市场降低发行定价，但若市场发起狠来，直接来个矫枉过正，中国酝酿了十余年才推出的创业板岂不成为笑柄？因此，创业板亟待监管层出手匡正。
从监管的角度看，制度设计的核心还是应该围绕“宽进严留”这一准则。所谓“宽进”，就是适当降低创业板公司的上市门槛，推动创业板扩容。这样不但可以缓解创业板公司的稀缺性，由市场自行挑选并合理定价，而且能让创业板回归其创办的宗旨，即让那些有远大前景、但短期内未必能稳定盈利的公司，通过资本市场获得发展所需的资金，推动企业快速成长。所谓“严留”，就是尽快出台创业板退市机制。对于那些在上市前冲刺业绩、增长奇高，而上市后业绩大幅萎缩、高管忙于套现的公司，应启动相应的退市机制。在退市的威慑下，投资者估值定价会更加谨慎，创业板公司也能更专注于企业的持续成长，而不是把注意力集中于套现和财技。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
从去年开始，创业板的一些问题陆续暴露，市场对创业板的信心也随着低迷的业绩逐渐下滑。对监管层而言，完善创业板的制度设计已刻不容缓。若等到创业板出现恶性循环、病入膏肓之际，则救之晚矣。（ACY）返回目录

〖优选信息〗
【形势要点：央行货币政策委员仍呼吁中国尽快加息】
中国央行日前宣布自4月6日起上调基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。目前中国一年期人民币存款利率为3.25%，较2月4.9%的CPI同比涨幅仍是倒挂状态。央行货币政策委员夏斌6日晚间表示，央行5日加息意味对今年物价趋势仍为担忧，并不意味调控接近尾声。夏斌在其个人微博上表示，全年才刚过一个季度，16%的M2增长目标是全年的目标，推动物价上升的新的不确定因素在增多，调控力度不会放松。且目前利率仍为负，不排除加息仍有可能。夏斌同时表示，加息仅是调控工具箱中的一种价格工具，数量工具仍会继续运用。据了解，目前有部分经济学家认为，中国央行最新进行的加息可能是2011年最后一次，因为有预期认为通货膨胀将在今年下半年逐步减弱，同时经济增长将放缓。夏斌的这些评论正是在这样的背景下作出的。2010年以来，中国已9次上调法定存款准备金率，每次调整幅度为0.5个百分点。其中今年3个月，即有3次上调。相比之下，中国央行在加息方面则显得非常谨慎，自去年至今共加息4次。此前，夏斌曾在3月31日表示，当前我国负利率水平过高。同时，基于物价压力、中东北非局势动荡、日本地震等因素，相关部门加息压力较大。他指出：“今年的宏观经济，仍需要把控制物价作为主要任务，与其晚加，不如早加，尽早稳定预期。”不过，在加息问题上，安邦的看法与很多专家不同：仅靠加息解决不了国内经济的问题，金融手段不能平衡一切。（LCXS）返回目录
【政策：银监会将对城商行进行日均贷存比监管以防风险】
《21世纪经济报道》日前援引一位城商行人士透露，在上周召开的全国城市商业银行发展论坛上，监管层首次明确了城商行“严守风险底线”的含义：确保单家城商行不发生重大风险；确保城商行群体不发生重大风险；如果银行业发生系统性或区域性风险，确保风险因子不是来自于城商行。公开信息显示，与上届会议“转变发展方式，走向差异化、特色化发展道路”的主题不同，齐鲁银行票据案发生后，本次会议的主题是“严守风险底线，坚持科学发展”。一位与会人士透露，为了防控风险，监管层向与会147家城商行重点提示了流动性风险、案件风险、信用风险和科技系统风险等四大领域风险，并要求银行建立抵御风险的长效机制。“特别是流动性风险，银监会提示这是威胁银行生存和发展的最直接和致命的风险，城商行必须高度重视。”这位与会人士称。此前银监会已经提前监测了城商行的一些流动性指标，但部分指标将从监测变成日常监管要求，比如流动性覆盖率等。会议传达出的信息是，6月份起，城商行的存贷比将由季末和月末达标变为日均存贷比监管。如果看2010年年底的数据，城商行整体的流动性情况要好于全国水平，流动性比例为47.4%；存贷比58.9%，比全国平均水平低近6%，但部分中小城商行仍然呈现结构性紧张。（LHZB）返回目录
【形势要点：汇金去年从四大行获得的分红有望创新高】
从国有四大行年报中汇总的信息显示，截至去年10月，汇金已经如期完成了对工行、建行和中行的增持计划。据粗略统计，汇金有望从四大行处分红876亿元人民币，可谓赚了个“盆满钵盈”。工行和建行的年报中均披露，截至2010年10月8日，汇金公司通过上交所交易系统买入方式增持该行股份计划已实施完毕。其中，汇金公司在此期间累计增持建行A股16139217股。中行虽没有明确提及此，但是其年报中披露，报告期内汇金在该行持有股份增加17141213819股。同时，去年三大行进行A+H股再融资时，汇金公司做出承诺，按持股比例以现金全额认购工行、中行和建行的配股股票，以稳定资本市场，支持三大行补充资本金。年报显示，截至去年年底，汇金公司已按承诺悉数认购其可配股份。报告期内，汇金公司未减持这三家银行的股份。经历过一系列的增持、认购配股后，截至2010年12月31日，汇金持有工、农、中、建四大行的股份比例分别为35.4%、40.03%、67.55%和57.10%。根据各大银行2010年的分红金额以及汇金持有的股份，2010年汇金拟从工行分红227.5亿元，从农行分红70.2亿元，从中行分红275.3亿元，从建行约分红302.9亿元。粗略加总，2010年汇金从四大行的分红约在876亿元左右。刨除去年刚上市的农行，汇金从工行、中行、建行手中分红约806亿元，是汇金入股三大行以来分红最多的一年。（LLH）返回目录
【形势要点：安邦特约经济学家预期上半年个别月份CPI可能达到6%】
央行加息显示通胀形势不容乐观，据外电报道，央行一名官员日前称，前期货币超发造成中国较大通胀压力。在国际金融危机下，为扭转经济大幅下滑势头，中国实施极度宽松的货币政策，2009年末，广义货币供应量（M2）增长27.7%，比当年国内生产总值（GDP）增长8.7%要高出19个百分点。对于备受关注的物价走势，安邦特约经济学家巴曙松表示，根据历史惯例，中国经济在底部被强力拉起来以后，往往有比较大的通胀压力。2009年、2010年大规模刺激经济之后，今年就有物价压力。“去年中国广义货币量（M2）为72万亿元，换算之后接近11万亿美元，超过了美国两次‘量化宽松’发行的钞票总量，市场流动性过剩带来的通胀压力可想而知。”巴曙松认为，2011年上半年物价压力较大，一旦出现气候或其他涨价因素，个别月份的CPI涨幅很容易达到5%，甚至接近6%。巴曙松指出，全年物价走势能否走出“前高后低”走势，存在不确定性因素，还要看国际资源价格上涨的持续性，以及地方政府投资冲动能否管得住。如果美国等发达经济体走强，将增大对国际资源品的需求，中国面临的输入性通胀压力相应会增大。（BLH）返回目录
【形势要点：年报显示上市房企现金流已下滑超过600亿】
WIND数据显示，截至4月6日，已经披露2010年年报的70家房企中，存货总额为8479.40亿元，这一数字与2009年同期相比，增加了2495.55亿元，同比增幅为41.70%。与之相对应的，是70家上市房企经营活动产生现金流量净额为-683.72亿元，同比减少了246.58%。一方面是上市房企存货大幅增加，甚至已经超过总资产的增长幅度（WIND数据显示为39.64%）；另一方面则是经营活动产生的现金流量巨幅减少，减幅为-246.58%。事实上，自2009年以来，地价与房价齐飞，开发商手中握有大量预收款，一边大手笔拿地，一边大规模开发，有市场分析人士表示，“这在某种程度上导致开发商的存货占比较高”。地方限购政策一出，尤其是以北京为代表的“最严限购令”下，不排除有些开发商延迟推盘的现象。WIND数据显示，四大房企中，最为激进的是保利地产，存货同比增加了88.71%；而万科则相对稳健，存货同比增加了48.01%。此外，70家上市房企握有3428亿元的预收账款，同比增幅为65.15%；70家上市房企公布的销售毛利率均值为37.89%——以此为标准粗略计算的话，70家上市房企所持存货净值应在6000亿左右。如果政府一方面加大对“囤地”的打击，一方面开发商推盘受阻，那么6000亿的存货将给开发商的资金流带来巨大的压力。（LLH）返回目录
【形势要点：汉口银行假担保再次暴露中小银行经营合规问题】
《时代周报》7日报道称，不久前一男子冲闯“全国城市商业银行第十一届发展论坛”演讲席，高声指责汉口银行重大违规操作，并大呼：“汉口银行作假案子给我的公司虚设527万债务，还用黑社会威胁我。”该男子为武汉生物谷公司董事长艾群策，去年其无意中发现武汉中级法院裁定该公司因替思登达公司提供担保，被追加为被执行人，公司欠汉口银行本金527.105万元及利息。艾群策持有武汉生物谷公司70.4%的股份，却对公司对外提供非法担保一事毫不知情。去年7月，艾向武汉市检察院、市公安局经侦三处、湖北省银监局进行过书面举报。但未收到任何部门的正式书面函告。为不影响武汉生物谷公司的股票挂牌交易和正常运营，艾群策主持召开股东大会形成决议：归还汉口银行贷款本息。却被汉口银行拒绝。相关5527万元贷款始于1990年代，债务人为思登达公司，原抵押物为140亩工业园区的土地及房产。2008年，该工业园在欠地税2300万元的情况下被转让，但思登达公司却获利9000多万元。操作手法为：将已登上信贷黑名单的思登达公司替换为武汉生物谷公司，其担保物替换为后者的250亩土地及思登达公司另一块土地。鉴于有527万元为急需立即偿还的债务，思登达公司和汉口银行则将武汉生物谷公司操作成为该款项的担保人。思登达公司就达到了既不归还贷款又可逃税的目的。（LHZB）返回目录
【政策：证监会推出问核制强化新股IPO保荐人责任】
在绿大地、胜景山河等IPO首发涉嫌造假的丑闻仍未平息之际，证监会有关部门负责人6日表示，证监会已建立了保荐代表人聆讯制度和未通过发审会审核项目的签字保荐代表人问责机制，将监管关口前移，并将所有保荐项目纳入监管范围。这将进一步强化中介机构的责任，促进市场各方归位尽责、各司其职。“问核机制是对保荐机构和保荐代表人尽职调查工作的一项监督机制。问核机制的目的是了解保荐机构和保荐代表人对发行人重要事项的核查情况，监督保荐机构及其保荐代表人切实履行保荐职责，提高工作质量。”负责人说。问核机制建立后，每一个保荐项目将在见面会当天由审核人员约请保荐机构的保荐业务负责人或保荐业务部门负责人、签字保荐代表人，逐项询问该项目主要问题的尽职调查工作情况，并由上述人员签字确认其已勤勉尽责履行了各项尽职调查义务。审核人员将对问核情况进行评价，评价结果作为对保荐机构和保荐代表人考核和评价的依据之一。问核机制中询问的问题涵盖了审核过程中关注的近40个方面的问题，包括了投资者投资判断时关注的重要事项。比如，发行人的行业排名和行业数据、发行人的主要供应商和经销商情况等。问核机制要求保荐机构进行独立核查，并采取走访、由有权机关出具确认或证明文件等多种方式进行有效的核查，确认发行人符合法定发行条件，信息披露真实、准确、完整。（LHZB）返回目录
【形势要点：美国即将大规模调查中国企业借壳上市】
随着在美国上市的中国公司越来越多，中国公司开始成为美国证券市场上一个被人关注的“问题”。据《华尔街日报》报道，美国证券交易委员会专员阿吉拉尔（Luis Aguilar）日前表示，他越来越担心，小型私人公司利用与已上市的空壳公司合并，来规避严格的上市规定的做法，“虽然大多数这些公司可能还是合法企业，越来越多公司有会计欺诈或完全是骗子。”阿吉拉尔指责的例子，有相关一部分是中国企业。从2007年1月以来，美国市场已经有600个借壳上市案，其中有150件以上来自中国及其周边地区。据知情人士透露，证券交易委员会下属的执法和企业金融部门已成立专责小组，对美国的会计师、律师和银行家如何帮助大量的中国企业在美国上市进行大范围的调查。阿吉拉尔举例称，珠宝制造商福麒国际（Fuqi International Inc）和设备制造商绿诺国际这两家公司，曾被《投资人日报》列为最佳投资。不过福麒得重新申报盈利，而且在上周被摘牌，而绿诺则承认，至少有两个生产合同根本不存在。美国证券交易委员会4月1日暂停了一家通过内华达州空壳公司上市的中国长江矿业新能源公司的交易。此外，纳斯达克股市和美国证交所也暂停其他几家公司的交易。阿吉拉尔认为，中国公司走后门上市的做法至少引发两个问题。首先，这些公司的财务报表稽核品质似乎有“系统性的问题。”许多美国的会计事务所似乎是根据中国审计公司的结果，而没有独立作业来确定中国的信息是否可靠。第二，虽然这些外国公司在美国注册，在执行证券法律以及弥补因财务信息失真所造成的投资人损失等方面，主管单位对其管制能力有限。上市公司会计监督委员会主席多帝（James Doty）称，“如果中国的企业想长期吸引美国的资金，而且如果中国的审计人员要得到投资人的尊重，他们需要有可信度。而这个可信度来自于与美国和其他类似制度的国家有共同的检查程序。”很显然，一场针对中国借壳上市公司的调查，即将大规模展开。这完全可能导致在美上市的中国企业，出现集体性的商誉贬值。（RHJ）返回目录
【形势要点：IMF总裁称“华盛顿共识”已过时】
国际货币基金组织（IMF）总裁卡恩4月4日说，过去30年间以自由市场为特征的全球主流发展理念已经“过时”，应加以全面修订。国际货币基金组织长期以来积极倡导自由市场，呼吁成员国对国有企业实施私有化、减少政府对经济的干预、促进贸易和金融自由化。上世纪80年代，国际货币基金组织、世界银行和美国政府以美国芝加哥学派的新自由主义学说为依据，提出一系列政策主张，称为“华盛顿共识”。然而，卡恩4日在反思金融危机教训时，认为“华盛顿共识已经过时……当我们为新世界设计一套新的宏观经济框架时，钟摆将从‘市场’摇摆向‘国家’，哪怕是一点点”。他没有全盘否定全球化，“别误会我的意思。旧的全球化模式作出不少贡献，让数以亿计民众脱离贫困。但是这种全球化有阴暗面，即不断加大贫富差距”。“贸易全球化关乎减少不平等，最近几年势头较猛的金融全球化却加大了不平等，从长远看，可持续发展离不开更为平等的收入分配。”他提议对金融业增加征税，让金融机构“部分承担自身冒险行为所带来的社会成本。新的全球治理必须更加注重社会凝聚力”。外界普遍预期卡恩将在近期卸任国际货币基金组织总裁，参加法国2012年总统选举。（RCY）返回目录
【形势要点：亚洲央行掀起新一轮外汇干预风潮】
亚洲货币在上周齐升，导致亚洲多国央行纷纷入市干预，以抑制本国货币的升势。其中马来西亚国家银行、新加坡金管局和韩国央行均入市干预外汇市场。两位驻科伦坡的交易商称，马来西亚国行疑似在3.0250令吉买入美元、卖出令吉，以减缓令吉的升值步伐。美元兑令吉最新报3.0250令吉，接近3月25日的3.0210的13年新高水平。新加坡金融管理局也疑似入市干预，金管局的代理银行早盘在1.2617新元附近买入美元。美元兑新元最新报1.2607新元。4位驻首尔的交易员表示，韩国央行早盘很可能在1100韩元附近卖出韩元、买进美元。买进规模尚不清楚。韩国央行上一次被疑干预外汇市场是在3月25日。市场预期，马来西亚央行将升息以应付通胀，促使令吉过去的几个交易日逐步走高，朝13年的新高水平迈进。另一项推高令吉的因素，则是高盛集团上调马来西亚的经济增长及通胀预测，因为马预期将从强稳的本地需求及更高的商品价格中受惠。高盛集团预测，马经济在今年将增长5.5%，比较早前预测的5.2%，同时上调通胀率预测，从之前的3.4%上调至3.6%。（RCY）返回目录
【形势要点：平台贷余额虽下降却并不能让监管层放心】
地方平台贷在监管层眼中始终是一个高风险的“炸弹”，银监会主席刘明康曾甩下一句“狠话”：“平台贷有8万亿啊，出了问题不得了！”刘明康的担心反映了实际情况可能比披露出来的更严重。目前来看，银行、地方融资平台公司倾向于掩盖平台贷款风险。一旦采取比较严格的分类标准，无覆盖平台贷款比例会迅速上升。对此，有知情人士6日透露，监管层已制定了三条将平台贷整改为公司类贷款的原则。监管层要求，6月底之前，各银行应重新逐一审定已经整改为一般公司类并按商业化原则运作的贷款。其一，符合“全覆盖”原则，即各债权银行对借款人的风险定性均为全覆盖；其二，符合“定性一致”原则，即各债权银行均同意整改为一般公司类贷款；其三，符合“三方签字”原则，即各债权银行均已就平台风险定性和整改措施与融资平台及地方政府相关部门达成一致，并通过三方签字进行确认。“三原则”的出台，源于统计和认定上的模糊。有银行分析师表示，测算平台贷之时，由于各行现金流测算模型不同、土地抵质押率不同等原因，对于同一个平台项目，可能存在部分银行认定为全覆盖，部分银行认定为基本覆盖的情况。“此前已整改为一般公司类并按商业化原则运作的贷款，应重新逐一审定是否满足上述三项条件。不合要求但此前已纳入一般公司类的贷款，各银行应重新将其归入平台贷款管理。”该知情人士还透露，新规之下，余额稳步下降的平台贷可能止住下降趋势，甚至暂时性回升。从这个情况来看，监管层对平台贷的担心并未因前段时间余额的下降而有所缓解。（RLH）返回目录
【市场：央行公开市场操作利率随基准利率水涨船高】
人民银行4月7日公告称，当天以96.80元、99.28元的价格完成发行600亿元1年期央票与160亿元3月期央票，受最近一次加息带动，两个品种央票的发行利率分别上行至3.3058%、2.9168%。上述两个品种此前利率连续4周维持在3.1992%与2.7944%的水平，此次分别上浮了10.66个基点和12.24基点。央行当天还进行两期共计1070亿元正回购操作，其中，28天期正回购协议970亿元，中标利率上浮至2.60%，提高了10个基点；91天期正回购协议100亿元，中标利率上浮至2.88%，提高8个基点。央行5日晚间宣布上调基准利率0.25个百分点，自6日起执行。央行当天的公开市场操作利率上调幅度不足本次加息幅度的一半。本周公开市场到期资金达到2110亿元，比上周增加790亿元。据此计算，尽管本周央行回笼量共达1830亿之巨，但仍净投放280亿。整个4月份，到期资金达到了9110亿元。据外媒6日援引中国央行一名未具名官员在日前举行的公开市场一级交易商会议上表示，今年流动性过剩的局面难以缓解，央行对冲外汇占款和公开市场到期量的压力加大。（LHZB）返回目录
【市场：从招行客户结构看少数富人拥有多数金融资产】
中国的贫富差距往往是学者和统计局争论的焦点，但直接的数据却非常少。招商银行的年报却可以管中窥豹。该行年报表示，截至去年末，该行的零售存款客户4520万，总存款6504亿元。但其金葵花客户（日均总资产超过50万元的客户）数量已经超过67万户，金葵花客户总存款2906亿元，人均存款逾43万。金葵花客户管理的总资产为11717亿元，人均资产175万元。即招行的客户中，占比仅1.48%的富裕客户，存款额占到整个零售存款的比例上升至44.68%，而这些富裕客户管理的总资产，占全行管理零售客户资产余额的67.3%。此外，招行私人银行客户（800万资产门槛）数量也大幅上升到1.26万户，增长42%；管理总资产已经达到2703亿，增长49%；人均资产超过2145万元。考虑到招行在全国业务比较普遍，且零售业务相对突出，招行的零售客户数据在分析中国人的财富分布上具有普遍意义。财新网认为，至少可得出一个大概的结论：目前中国不到1.5%的人掌握了45%左右的钱，同时他们也控制了67%左右的资产和其他有价证券。事实上，招行的这种增长趋势已经延续了很多年，也就是说，财富不断向少数人集中的趋势，这些年来一直在加剧，今后仍会不断加剧。（RHZB）返回目录
【形势要点：中国人出任“亚洲版货币基金组织”首任领导人】
据日本共同社6日报道，东盟与中日韩宏观经济研究办公室（简称AMRO）首任领导人已基本确定由中国人出任。AMRO是东盟和中日韩三国设立的区域内经济监督机构，为多边货币互换协议清迈倡议的启动提供判断材料。据此前媒体报道，这个研究室的职能包括评估区域经济和确定东亚储备库资金的使用机制，这笔外汇储备日本和中国出资并列第一，机构被称为“亚洲版货币基金组织”。由于事关国家影响力，领导人这个职位中日双方都比较看重。不过有消息指出，日本已决定让步，在三年领导人任期中，第一年将由中国人担任，剩余两年由日本人接任。最终结果预计将于5月在越南召开的东盟加三财长会议上正式宣布。据了解，领导人选由哪国代表出任反映出该国的经济影响力，因此日中双方互不退让。去年11月下旬在中国召开的东盟加三副财长级会议上几乎已经确定首任领导人由日本人出任，但由于中国反对，因此决定继续协调。协调后最终虽产生了日中泰3位候选人，但东盟有关人士透露，“事实上是在日中之间角逐”。（LCXS）返回目录
【形势要点：保监会可能禁止保险公司单独参与保障房债权计划】
3月中国太保宣布太保公租房债权计划正式通过了保监会备案，募资40亿元参与投资上海地产（集团）在上海市建设的约50万平米公共租赁住房项目。一周后，保监会就这一债权计划提出意见，要求其加强投资计划后续管理和风险控制，制定切实可行的风险防范触发机制，确保投资计划收益和本金按时足额偿付。日前，接近太保资产的知情人士透露，按监管部门的要求，太保集团不能单独出资投资上述保障房项目，必须寻找两家或两家以上保险公司共同投资，其中太保集团的出资上限为产品募资额的60%。“一方面是基于分散投资风险的考量，另一方面则由于《保险资金投资不动产暂行办法》实施细则尚未出台，参照保险资金以往投资不动产或基建项目的相关规定，单一保险机构最高出资比例不能超过产品募资额的50%。”一太保资产人士解释说。关于收益率和风险，该人士透露：“这款产品起初年收益率被定在4%，经过相关部门的协商与反复沟通后提高至5%，但目前的预期收益率已接近6%。”这仅比加息后的五年期存款利率5.25%高不到一个百分点。不过该公租房债权计划由上海城投集团以企业信用给予全额担保。这或许代表了保监会的原则：不许险企单独参与保障房债权计划。（LHZB）返回目录
【形势要点：国际热钱正在重返亚洲股市】
国际资金近期再度重返亚洲。在台湾，外资大幅买入，激励台股6日直接跳空大涨越过季线，收盘上涨146.85点，加权股价指数为8851.98点，成交量也放大至1379.53亿元新台币。7日，台股持续走高，收盘上涨49.74点，为8901.72点，涨幅0.56%，成交金额为新台币1126.25亿元。据研究机构EPFR统计，3月24日至30日新兴亚洲（不含日本）股票型基金净流入4.11亿美元，中止接连9周的净流出，显示热钱正在重返亚洲。业内人士表示，由热钱带动的全球新兴国家资金行情将重新引爆。分析师也表示，台股重演去年第四季度三部曲戏码，即先升息、新台币再升值，继而吸引热钱入台、最后推升台股走高。据统计，亚股上周以韩国净流入金额21亿美元最亮眼，推升韩国KOSP指数再创历史新高。若以3月统计来看，则以印度获12亿美元注入，居亚洲股市之冠；大陆最近升息后，A股同样重返3000点。富兰克林证券表示，4月以来截至5日，外资在亚洲国家股市全数净买；累计今年以来，外资在泰国、菲律宾与印度股市已由净卖超转为净买超。（BCXS）返回目录
【形势要点：香港高官称香港股市不会发生“闪电崩盘”】
香港财经事务及库务局局长陈家强6日表示，香港市场不会发生类似去年道琼斯指数在短短数分钟内暴跌700点的“闪电崩盘”事件。陈家强表示，该“闪电崩盘”事件由一个自动执行的程序买卖盘，不设价格或时间限制地向电子小型期货市场发出买卖盘，执行时间错乱所致。导致该次暴跌的因素有：交易场所非常分散，各有不同的规则和做法；流通量提供者及高频交易商从市场撤退；流通量提供者或投机者提出极高或极低的报价以权充履行庄家责任或进行投机活动的影响，加上市价盘和止蚀盘的广泛使用等等。陈家强表示，这些因素在香港并不存在，且港交所实施了一套规则限制买卖盘价格不致离市价太远。陈家强还透露，现时共有13家黑池在香港运作经营，主要是经纪行或银行的内部交易系统，当中的客户买卖盘会经该行内部的黑池配对。成交后须呈报港交所，再由港交所发布有关的交易数据，以提供交易后透明度。黑池是一种为买卖双方匿名配对大宗股票交易的平台，主要由机构投资者参与买卖，运作并不透明，不会展示买卖盘价及报价人士的身份，也不会向公众披露已执行交易的详情。陈家强说，注意到黑池的兴起令人关注其欠缺透明度，并因而构成双层市场，使公众无从得知关于黑池的股票交易及流通量的信息。他表示，知悉美国和欧洲当局也正就透明度等事宜检视其对黑池的规管架构。（LHZB）返回目录
【形势要点：世界银行的援助方向可能有所调整】
世界银行是世界上最大的发展援助机构之一，其重要使命是利用其资金、高素质的人才和广泛的知识基础，帮助各发展中国家走一条稳定、可持续和平衡的发展之路。对于所有世界银行借款国，世界银行强调：投资于人；保护环境；支持和鼓励民营企业发展；加强政府的能力，增加透明度；促进改革；注重社会发展、参与、良政和机构建设。不过，今后世界银行在援助方向上可能出现显著的变化。世界银行行长罗伯特•佐立克（Robert Zoellick）日前表示，“现在或许是时候投资于私人非营利性部门——即公民社会——以帮助致力于改善政府透明度、责任机制和服务质量的组织提高能力。”佐利克在华盛顿彼得森国际经济研究所（Peterson Institute for International Economics）发表讲话时说，更强大的公民社会将扮演制衡政府的角色，并有助于改善经济业绩。这与过去世行经常无视所投资的发展中国家腐败现象的做法，形成了对比。“我认为，现在是时候世行考虑……是否需要发展一种新的能力或机制，帮助一些公民社会组织提高能力，以改善服务提供过程中的责任机制和透明度。”佐利克说，“我们向成员国传递的信息是，无论他们的政治体制如何，如果没有良好的国家治理和公民的参与，就不能实现成功发展。”佐利克的观点反映出一个事实：即突尼斯和埃及等国家的经济政策近年来有所改进，但这一切并没有转化成工作岗位的大幅增加或是自我强化的经济起飞。因此，佐利克表示，为了改善政府透明度，世行将不再向不公布预算的国家提供直接贷款资助。（AHJ）返回目录
【形势要点：全球企业并购升温显示了市场的一丝暖意】
随着全球经济逐渐好转，企业并购热潮又卷土重来。根据市场研究公司Dealogic统计，今年以来全球企业宣布的并购交易已达7841亿美元，高于2010年同期间的6379亿美元，金额为2007年以来最高。譬如最近，德州仪器（TI）以65亿美元并购国家半导体、中国五矿资源出价65亿美元想买澳洲铜矿业者Equinox、私募股权基金KKR斥资24亿美元收购辉瑞药厂（Pfizer）旗下部门，还有日本金属业者组成的集团，以6.8亿美元买下Arco铝业等等。这些并购交易显示出企业执行官及私募基金的信心升高，他们手上抱有2.4兆美元的现金。尽管愈来愈多证据显示，并购常以失败收场，但担心竞争对手先抢先赢的心态，促使企业持续追求并购交易。德意志银行美国并购部门主管伊凡斯说：“有些状况是，现在不动手，就将失去机会。”股东也是幕后推手。他们倾向奖励进行并购案的企业，会在交易宣布后买进股票，推高股价。此外，最近的并购案不再集中于传统上较热门的美国和欧洲市场。去年近1/3的并购交易，至少有一方来自新兴市场。Dealogic资料显示，新兴市场交易达空前高峰，在2011年间约2100亿美元。而中国则是现在跨国并购交易的第三大市场。（BCXS）返回目录

〖调整与修正〗无
〖每日数据〗
本数据仅供客户参考，不作为投资依据。
最新股市行情
日 期 收盘指数 涨跌点数
上证指数 4月7日 3007.91 +6.55（0.22%）↑
深圳成份指数 4月7日 12890.66 +149.78（1.18%）↑
上证Ｂ股指数 4月7日 323.97 +1.91（0.59%）↑
深成份Ｂ股指数 4月7日 5798.35 +4.21（0.07%）↑
沪深300指数 4月7日 3324.42 +13.35（0.40%）↑
香港恒生指数 4月7日 24281.80 -3.25（0.01%）↓
恒生国企股指数 4月7日 4392.19 +7.60（0.17%）↑
恒生中资企业 4月7日 13647.79 -9.84（0.07%）↓
台湾指数 4月7日 8901.72 +49.74（0.56%）↑
英国金融时报指数 4月6日 6041.13 +34.07（0.57%）↑
德国法兰克福指数 4月6日 7215.11 +39.80（0.55%）↑
日经指数 4月7日 9590.93 +6.56（0.07%）↑
美国道琼斯指数 4月6日 12426.80 +32.85（0.27%）↑
纳斯达克指数 4月6日 2799.82 +8.63（0.31%）↑
标准普尔500指数 4月6日 1335.54 +2.91（0.22%）↑
最新外汇牌价：2011年4月6日5:30pm
1美元 1美元 1美元 1美元
人民币 6.54530 丹麦克郎 5.21903 瑞典克郎 6.33647 台币 29.0400
日元 85.2724 加拿大元 0.95989 欧元 0.69993 澳元 0.95413
港币 7.77374 新加坡元 1.26120 瑞士法郎 0.91758 英镑 0.61239

1欧元 1欧元 1欧元 1欧元
人民币 9.34856 丹麦克郎 7.45730 瑞典克郎 9.05446 台币 41.4901
日元 121.831 加拿大元 1.37141 美元 1.42872 澳元 1.36318
港币 11.1065 新加坡元 1.80222 瑞士法郎 1.31096 英镑 0.87494
伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）4月6日
一个月 二个月 三个月 六个月 一年
美元 0.23350 0.26475 0.29263 0.45450 0.77825
英镑 0.62625 0.70188 0.82375 1.13375 1.61188
日元 0.15000 0.16125 0.19813 0.34625 0.56625
瑞士法郎 0.14000 0.15833 0.18333 0.26000 0.56167
欧元 0.96000 1.07438 1.21938 1.53250 1.98313
LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载）
香港银行同业港元拆息（%）4月7日
隔夜钱 1个月 3个月 6个月
0.05000 0.20107 0.26000 0.32071
HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布
上海银行间同业拆放利率 2011年4月7日11:30
期限 Shibor（%） 涨跌（BP）
隔夜（O/N） 1.7717 1.12↓
1周（1W） 2.0625 32.58↓
2周（2W） 2.9075 0.79↑
1个月（1M） 3.5109 1.11↓
3个月（3M） 4.2491 1.98↑
6个月（6M） 4.5487 2.43↑
9个月（9M） 4.6714 1.41↑
1年（1Y） 4.7615 2.68↑
NYMEX原油期货价格每桶108.83美元（4月6日收盘价）
ICE布伦特原油期货价格每桶122.30美元 （4月6日收盘价）
COMEX 金=1458.50美元（4月6日收盘价）
1人民币=4.43813新台币 100人民币=10.6950欧元 100人民币=15.2845美元
[外币100] 美元654.56 英镑1067.85 日元7.6619 港币84.19 澳元682.51 欧元936.97
（中国银行2011.4.7）

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