华尔街日报 | [观点] 欧猪国家应该贬值货币

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希腊提供更多贷款不会终结希腊问题。希腊目前无法实现它与欧盟(European Union)以及国际货币基金组织(IMF)所定协议设置的预算目标。导致出现这种情况的一个核心问题是，希腊工人平均生产率和平均实际工资之间有很大差距，约为15%到20%。要消除这一差距，要么须提高工人的生产率，要么须下调实际工资，这样才能达到平衡。

Bloomberg

上周五，法国财长巴鲁安(Francois Baroin，左)、欧洲央行行长特里谢（Jean-Claude Trichet，中）和美国财长盖特纳（Timothy Geithner）在法国马赛举行的G7会议上。

既然不可能将政府控制下的希腊经济的生产率提高至消除上述差距的水平，那么就只剩下两种结果。一是让希腊继续使用欧元，并用6到10年时间降低物价和工资水平，每年降幅为2%或3%。二是让货币贬值，就像希腊以前的那几次做法一样。那些以为任何一个政府都能承受六年或更长时间通货紧缩的人，祝你们好运。

有一点可以确定，这就是在种种提议之外，提高不动产税或所得税不会让希腊问题迎刃而解，出售一些国有资产、然后大规模裁员同样也不是解决办法。

有人建议，另一个办法是让IMF再提供一笔贷款。不过，这只是推迟拿出方案的时间，却没有解决任何问题，同时还会把部分贷款成本转嫁给那些交纳大笔IMF会费的国家，如美国、英国和日本，这些国家目前也面临严重问题。

再者，我要谈谈意大利问题，这个国家的低经济增长已持续了10年或更长时间。对于很多曾出口鞋子、纺织品和其它商品的意大利小型制造商来说，亚洲的竞争过于激烈。意大利继续浪费着其自身潜力，它把钱花在生产率低下和政治意愿坚决的过渡项目上。货币贬值将可在一定程度上让意大利的成本与当前的全球形势保持一致。减少政府开支会释放一定资源，并将其用于生产率更高的产业。

虽然欧洲央行(European Central Bank)的救助协议不允许货币贬值，但有一种办法可让希腊、意大利、葡萄牙和其它国家(也称“欧猪国家”，PIGS)在作为欧元区成员的同时进行货币贬值。北欧国家可成立一个新的货币联盟，该联盟仅限于那些采纳具有约束力或可执行的共同财政解决方案的国家，这些方案与德国总理默克尔(Angela Merkel)和法国总统萨科奇(Nicolas Sarkozy)上月讨论的方案类似。可以让新货币相对欧元浮动，这样欧元就能贬值。一旦贬值让那些高负债的国家恢复了具有竞争力的出口价格，它们就可成为新货币联盟的一员，只要它们做出可以付诸实现的执行更严格财政方案的承诺。如果所有欧元区成员都重新会合在一起，那么欧元区就可以通过更恰当、更具约束力的财政政策规则实现新的开始。

债券持有人会因欧元贬值而蒙受损失。应当允许那些面临资不抵债威胁的银行破产，或让它们从本国政府那里借钱，但所贷款项日后必须偿还。

我们已经有了很多高明方案，足以保护银行业者，具体来说就是把恣意挥霍的成本转移到生活节俭的国民头上。要想持久解决欧债危机，就要尽量减少相互指责，同时尽可能加大努力，为过度负债和超前消费的现象画上句号。在这个过程中，应让纳税人免遭痛苦，对银行业者却不必如此。让那些问题国家的货币贬值，从而借助市场的力量结束欧洲危机。

(编者按：梅尔泽(Allan H. Meltzer)现为卡内基梅隆大学(Carnegie Mellon University)泰珀商学院(Tepper School)的公共政策学教授，是斯坦福大学胡佛研究所(Hoover Institution)的访问学者，也是芝加哥大学出版社(University of Chicago Press)2003年和2009年版的《美联储历史》(A History of the Federal Reserve)一书的作者。)

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