历史可能不会重演，但中国当前的形势却与历史惊人地相似。几个月来，市场状况似乎是2008年的翻版；中国的汇率政策可能也会如此。
这一动向非常重要。中国政府人为压低人民币汇率，向全球提供了过剩的流动性（以及廉价出口商品），所以，数万亿美元规模的全球失衡的根源就在于人民币兑美元汇率。
回到2008年7月，股市和大宗商品出现暴跌，金融恐慌导致美元迅速走强。中国失控的通胀也似乎终于得到了抑制。中国的危机对策是暗自将人民币与美元挂钩，将汇率保持在1美元兑换6.82元人民币左右。
过去六周的相似情形很难让人视而不见。股市和大宗商品再次暴跌，金融恐慌（这次主要出现在欧洲）推动美元大幅走强。中国的通胀在7月份企稳，8月份出现回落。此外，正如纽约梅隆银行(BNY Mellon)的西蒙•德里克(Simon Derrick)所指出的，中国似乎再次将人民币与美元挂钩，这次汇率是保持在1美元兑换6.39元人民币左右。
很难确定这是否属实。中国对其汇率操作守口如瓶，它实现盯住美元政策的手段是把流入的资金掉过头来投在美国国债上。
如果人民币已盯住美元，将产生重大影响。一旦投资者认识到这一点，随着押人民币单边上涨的赌局走向终结，流入中国的热钱可能再次干涸。这意味着，从中国回流至美国国债的资金会有所减少——上一次，这曾导致流向欧元或日元资产的资金出现更大的降幅。
如果热钱流向逆转，应该会小幅推高美国利率，并帮助美元相对其它货币走强。加息的压力可能会被投资者的避险需求抵消，但这种需求只会推高美元汇率。
现在还有很多不确定性。但如果人民币没有很快恢复升值，那么显而易见的是，中国政府已再次悄悄地将人民币与美元挂钩。
美元将因此获得提振，而这种提振却恰恰是投资者不想要的。
译者/邢嵬
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