中国M2的增幅是美国的27倍
稳定物价是货币政策的主打曲
作者：刘植荣
对广大普通百姓来说，他们不知道“量化宽松货币政策”是个什么概念，也弄不懂“积极的货币政策”是要干什么，而物价才是百姓看得见、摸得着的经济指标。
说国内生产总值（GDP）增长了10%，可百姓的日子却越来越紧，过去10年的工资可买一套住房，现在50年的工资也不一定能买到一套住房。说工资跑赢了居民消费价格指数（CPI），可百姓过去一个月的工资能买100公斤猪肉，现在连50公斤也未必买得到；感个冒过去也就花几元、十几元的医疗费，现在不掏出几十元、几百元医院不让你走人。中国居民茶余饭后议论最多的就是物价，目前意见最大的也是高企不下的物价。根据国家统计局的数据，2011年9月份CPI与上年同月相比上涨了6.1%,已经连续4个月破6。
毫无疑问，通胀与货币的超量供给是分不开的。根据中国人民银行和国家统计局的数据，中国1990年末广义货币供应量（M2）余额为15293亿元，国民生产总值（GNP）为17400亿元（该年没有GDP数据，用GNP替代），M2是GNP的88%，也就是说，每生产100元的产品，需要有88元的货币投入。到2010年末，M2猛增到725852亿元，GDP为397983亿元，M2是GDP的182%，即每生产100元的产品，需要182元的货币投入。过去20年间，中国M2增长了46.46倍，M2占GDP的比重约增长了107%，我们的资金使用效率下降了52%。
我们再看看美国的广义货币供应情况。根据美联储和美国财政部的数据，美国1990年末M2余额为32748亿美元，GDP为58005亿美元，M2是GDP的56%，即每生产100美元的产品需要56美元的货币投入。2010年末，美国M2余额为88122亿美元，GDP为145518亿美元，M2是GDP的61%，即每生产100美元的产品，需要61美元的货币投入。过去20年间，美国M2增长了1.69倍，M2占GDP的比重增长了9%，资金使用效率仅下降了8%。
有人批评美国不负责任，滥印美钞。其实，中国的货币供应量已远远超过美国，在过去20年里，中国M2的增幅是美国的27倍。
我们接着分析过去20年间的物价变化情况。根据中国国家统计局的数据，中国1990年末的CPI设定为100，则2010年末的CPI为247.8，20年间物价上涨了148%，平均每年涨幅为4.7%。根据美国劳工部的数据，美国1990年末的CPI设定为100，则2010年末的CPI为161.7，20年间物价上涨了62%，平均每年涨幅为2.4%。可见，在1990年到2010年间，中国平均每年物价的涨幅约是美国的两倍。
货币供给量的增长率与通货膨胀率之间存在着正相关的关系，就是说，货币供给量越大，通货膨胀率越高。如果与美国比较，中国通货膨胀率的官方统计数值似乎远远滞后于货币供给量的增幅，正因为如此，中国国家统计局发布的物价统计数据总不能令人信服，百姓认为数据与自己的真实感受相差甚远。例如，中国国家统计局发布统计数据，2009年中国70个大中城市房屋销售价格上涨1.5%，2010年中国城镇居民人均居住月支出为111元，这样的数据一发布，即引起民众和媒体一片哗然。
利用货币工具可以实现稳定物价、提高就业、促进经济增长、稳定金融市场、稳定利率和外汇市场的目标，但首要的也是最重要的目标就是稳定物价，抑制通胀。通胀不但会阻滞经济增长，造成经济结构失衡，还会滋生社会不稳定因素。国外民意调查显示，居民最反感的就是通胀。因此，各国中央政府或中央银行都把稳定物价作为货币政策的重中之重，有的国家用法律的形式规定允许的最高通货膨胀率。
例如，新西兰的《新西兰储备银行法》规定中央银行的唯一目标就是稳定物价，新西兰的通货膨胀率允许值为1-3%，如果通过膨胀率超过这个目标，央行行长则立即被解雇；加拿大的通货膨胀率允许值也规定为1-3%；英国、澳大利亚等国家的通货膨胀率允许值为2.5%；欧盟则把2%设置为通货膨胀的警戒线。
高物价对生产者和消费者都没好处：生产者的生产资料涨价、生产成本增加，利润空间被压缩，一些中小企业抵挡不住通货膨胀的冲击，不得不破产倒闭；消费者更是苦不堪言，收入增长跑不赢CPI，虽然辛勤劳作，但生活质量却在下降。
但是，通胀能使国家的税收增加，因为各国的税制以从价税为主，虽然税率不变，但价格越高，税收基数越大，纳税额也就越高。根据中国财政部的数据，2011年1-9月全国税收总收入完成71292亿元，同比增长27.4%。正常的税收增幅与GDP的增幅大致保持同一水平，今年1-9月GDP增幅为9.4%，税收增幅是GDP增幅的3倍，这一数据也说明中国的通货膨胀率已达到了相当高的水平。另外，通胀对投机客也有好处，可以让他们在不断攀升的价格中、频繁买入卖出中逐利。
通过以上分析可以看出，中国货币供给量过大，目前通胀依然严峻，在存款仍是负利率且楼市等投机领域热钱流入过多的情况下，紧缩银根的货币政策不能松懈。（作者博客：http://blog.sina.com.cn/zhirong 本文发《新金融观察》2011年11月7日第07版）
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