易宪容：确立公信力是股市改革的基础与核心
（2011-11-17）
| 早报导读 |
● 易宪容
中国证监会主席郭树清新上任，市场对他的期望很高，网上流传着上千上万条建议，市场希望通过公众的建议，让中国股市踏上健康发展之路。更为可喜的是，不仅郭主席向市场表示这些建议都已看过，而且中国证监会准备从强制性分红制度、完善的定价机制、有效的退市制度及打击内幕交易等入手，对中国股市进行多方面的制度改革，以便让中国证券市场真正回到健康发展之路。对于这些建议，市场反应良性，认为这是未来中国走向牛市的开始。
不过，这里有几个问题需要来思考，为何市场对郭主席希望如此之大？这不仅在于从这几年来中国股市发展情况来看，在世界证券发展史上，它是最为怪异荒诞的市场；而且在于这个怪异荒诞的市场，一方面不时地在创造千万富翁或亿万富翁，另一方面又让股市二级市场的投资者亏损惨重。这种现象还持续数年。因此，市场十分希望有“明君”出来，对这个十分不公平不公正的市场，给出正确的诊断及有效的治理，把这个市场带上新的发展方向。
可以说，如果说中国股市如近几年这样玩下去，让绝大多数二级市场投资者亏损惨重，这个市场就可能如中国足球一样，广大民众已经不再关心。中国民众不关注中国足球会发生什么，如果中国股市也走上这条路，中国股市也就算玩完了。不过，足球与股市又有很大的差别，不玩足球，只是大家少一种娱乐的东西。如果中国居民不玩股市，不仅让中国投资者少了一个投资的渠道，也将影响到未来整个中国经济持续稳定发展。因此，如果不从根本上改变当前中国股市的这种玩法，必然让中国股市玩完。如果中国股市到了这种地步，是不利于中国经济发展，不利于国民生活改善，其影响非同小可。
因此，为了让中国股市能够再继续玩下去，新主席就得对现行股市进行重大的改革。上面所提到的改革方面，当前是中国股市的陋习所在。但是，这些问题是不是当前中国股市问题核心所在？如果这些政策能够调整与完善，能不能从根本上让中国股市真正步上健康之路？这些政策是不是真正触及到阻碍股市发展的核心利益？如果没有，当前中国股市改革根本与核心是什么？如果不能触及阻碍当前中国股市健康发展的核心利益，那么中国股市的改革只能是在边缘上的利益调整，要让中国股市真正步上健康发展之路是不可能的。这才是我们对中国股市思考的关键。
现在要问的是，当前中国股市改革的基础及核心是什么？最近中共上海市书记俞正声在上海九届十六次全会上的讲话，不仅涉及上海社会经济发展的要求，同样也是中国股市所面对的大问题。他说，民主和法治是公正的基础，维护公平公正首先要坚持立党为公，纠正一切违反法律和制度的行为，改变现实中存在的违反公正原则的不合理制度，为缩小贫富差距创造更好的制度空间。他强调，公信力是公权力的基础，要求领导要取信于民，使党内信得过，人民信得过。要坚持实事求是的原则，要以党和政府的诚信引领社会的价值取向。
金融市场交易的是信用
尽管俞正声书记这段讲话包括的内涵十分多，但最为核心应该有两方面的内容。一是社会的公平公正是法律与制度的基础，也是社会得以健康稳定及和谐发展的前提；二是公信力是政府权力的基础。如果政府权力没有公信力，不仅会为公权力提供无限滥用的空间，也是这种权力堕落的根本所在。
中国的股市是由计划经济中转变而来。在这种体制转变过程中，如何建立起一个公正的交易平台，是中国股市能够健康稳定发展的关键。还在2004年时，我就撰文指出，中国股市的基础制度的确立，公平公正的交易平台是最为重要一个方面。当时，监管部门对此是十分肯定的。但是，多年过去了，中国股市公平公正的交易平台仍然没有确立。不同的市场交易者，在市场中的地位不在于其市场力，而在于其与公权力的距离。特别是弱势的二级市场的投资者，仍然处于随时可被掠夺的处境，他们的正当权利并没有得到有效的保护。
金融市场所交易的就是信用。金融市场的特征就是给不同的信用风险定价。因此，诚信法则是金融市场的第一要义。但是，这种诚信从何而来？它又是如何来界定？是政府公权力来赋予还是由市场生成？通过什么样的方式来保证市场诚信法则来落实？在这些方面，中国股市存在巨大的缺陷。
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