金融时报 | 失信爱国不可取

以民族主义为大旗，用阴谋论的逻辑，来为造假者、失信者辩护，这是中国市场经济发展的大忌，却在现实中得到发扬光大。

中国概念股在美国遭遇滑铁卢，许多人在怒中国公司不争的同时，对于做空中国概念股的产业链深恶痛绝。

发布报告、做空中国的主力浑水基金，受到中国国内许多人的攻击。由于该公司既发布研究报告、又做空相应公司，被认为兼做裁判员和运动员。

来看一份典型的报道。

据美国媒体披露，在每篇“浑水摸鱼”报告发表后不久就卖出这些公司股票的投资者获得了超过10%的回报。布洛克凭借着会说普通话的优势，专门“拦截”中小型中国企业海外上市计划，并与投机机构一同布局赚取可观利益。事实上，无论最新做空案例所披露的预先布局，还是布洛克对获利客观事实的直言不讳，都显示了做空中国概念股获取投资利益的策略性布局的客观存在，以及这种利益获取链条日益系统化和公开化。目前，做空中国概念股似乎已形成了一条“产业链”。狩猎者主要有第三方研究机构、律师事务所、对冲基金等。在美国资本市场允许做空的制度下，他们先做空公司股票，然后曝光他们自己认定的该公司可能存在的问题，发布该公司的负面报告。

这种逻辑让人匪夷所思。当面临一项商业争端时，我们必须在规则的约束下行动，在规则约束下双方各自亮明观点，而不是在非理性的疯狂中划分敌我。

面对浑水公司，我们要做的第一件事，是搜索他们的做空方法是否符合美国法律、法规；第二件事是分析对策，如果符合法律，则做空者发布的报告是否真实，如何不符合法律或者做空者有污点，则可通过法律手段维权；第三件事是善后，考虑怎么对投资者交待，怎么维护自己的信用，怎么完善市场监管体系。

上市是以公开的信息让市场给企业定价的过程，信息的真实性是公司取信于投资者的惟一手段，也是投资者判断公司的惟一办法。这相当于特殊的交易，你给我信息，我给你估价。而相关数据统计显示，自2月以来，约40家中国公司或是承认自己存在审计问题，或是因审计问题被SEC或美国交易所暂停股票交易。与此同时，针对在美上市的中国公司诉讼案数量激增，今年以来已发生近20起，占美国全部证券集团诉讼案的四分之一。如果中国大型企业再爆造假丑闻，中国概念股将魂归故里。

市场中阴谋论固然存在，但阴谋论不可走遍天下。以小小的浑水公司对抗中国概念股，对抗实力强大的保尔森基金，绝不是一场资深金融玩家的阴谋，而是初生牛犊的成名之战。浑水自身也有水浑之处，在市场各路人马的烛照之下，必须给予大众以交待。目前围绕嘉汉林业的对决战如火如荼，一切尚在未定之天。但浑水公司之举，对建立新的秩序，对推进中美联合监管，大有助益。

在中国概念股中存在的微弱的民族主义色彩，在马云的支付宝股权转移事件中大放异彩。

作为阿里巴巴旗下重要的资产，第三方支付平台支付宝于今年5月26日获得央行发放的首批27家《支付业务许可证》，这意味着阿里巴巴向金融业跨出了一大步，他们能将电子商务与电子金融结合在一起。此牌照将使支付宝获得数十亿元人民币的估值溢价。