誰動了中國的美元？ ．張倩燁
中國三點二萬億美元外匯儲備，給國內帶來通脹壓力，其中美元資產過高；購買美國債券的佣金未能公開，可能涉及腐敗。
| 美債評級下調引發全球金融市場動盪，中國持有的約三點二萬億美元外匯儲備也面臨風險，其中美元外匯佔到六至七成，持有的美國國債達一點一六萬億美元。美國經濟的任何微小動盪都與中國利益休戚相關。
中國的外匯資產是否在此輪動盪中受到影響？目前的海外投資策略是否合理？亞洲週刊就此採訪了中國政協委員、資深金融界人士劉夢熊、香港大學中國金融研究中心主任宋敏，以下是採訪摘要： 中國目前擁有三點二萬億美元的外匯儲備，是否充足？ 宋敏：已經足夠了。一般來說能夠滿足幾個月到半年左右的進出口兌換就可以了，現在中國已經遠遠超過這個量，估計能應付一兩年。現在大家為什麼不願持有美元？說明匯率還是有問題，人民幣被低估了，民間願持有人民幣與央行對賭，相信未來人民幣會繼續升值。目前很難放開匯率，當然如果放開匯率機制，美元就不會都集中在央行，不過市場決定匯率機制是盤根錯節的，要有一個緩慢的過程。 外匯過多是否會造成國內貨幣被動增發？ 宋敏：中國的出口企業賺得美元，拿回央行換成人民幣，會在市場上投放貨幣。這時央行也會再次回籠人民幣，形成一個對沖，但這個對沖可能只有百分之五十到七十，因此會造成人民幣供給上升，帶來通脹壓力。 中國用外匯儲備進行的海外投資中，美元資產比重過高，是否合理？ 宋敏：美元自然有問題，但歐元也有問題，日圓、瑞士法郎都被高估了。至於實體資產，黃金、原油等，流動性很差，交易量不大，有些實體資產一年的交易量只相當於外匯市場一天的交易量。美國央行儲備黃金，但不會推到市場上出售，如果中國來買黃金，也會推高金價。 劉夢熊：早在二零零三年我在北京參加科博會，在主題演講中就講到，應該正面評價資本輸出，把投資布局到石油、天然氣、木材等資源領域，但言者誠誠，聽者渺渺。八年前鐵礦石、原油價格都很低，如果當時投資，現在就是大股東了。 中國購買美國債券，是否有佣金？進行投資決策時是否會受到佣金的利益牽制？ 宋敏：這是行業慣例。目前管理中國海外投資的機構是中投公司和國家外匯管理局，中投也會有一些佣金收入，與中投對接的美國投行或商業銀行也會收取一些手續費。佣金的比例可能為百分之一到百分之二左右，這是行規。但由於中投不是上市公司，這部分信息不透明，無法公開。 劉夢熊：三年前我發表《我為人民鼓與呼》一文，當時中國買「兩房」（Fannie Mae和Freddie Mac，房利美與房貸美）債券三千七百六十三億美元。三年過去了，今年二月奧巴馬發表講話時曾表示要逐漸關閉「兩房」，就是這樣，中國在這三年裏買的兩房債券居然增持到四千五百億美元。這要麼是當局腦子進水，要麼是有利益糾結在裏面。三千七百六十三億美元的債券，相當於兩萬八千多億的港幣（實際計算超過這個數字），按百分之二點五的佣金計算就有七百五十億港幣的佣金收入，其中可能有嚴重的腐敗和黑箱操作問題。這個利益問題我三年前就提出來，但有關方面根本沒有回應。 一旦「兩房」倒閉，中國購買的債券能否收回成本？ 劉夢熊：有兩種可能，一是部分還清，因為理論上美國政府不是「兩房」股東，可能只按照資產比例來清付，比如「兩房」的負債與資產比為七七比一，可能按照這個比例來清償；還有可能是美國政府承諾還債，只是日夜開動印鈔機罷了。這樣美元會貶值，美元外匯儲備的購買力會大大縮水。這些外匯儲備是幾億勞工在高投入、低產出、高污染、低人權的條件下創造出來的。我不擔心美國會賴債，我擔心財富貶值，像冰一樣在陽光下消融。■ |
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