金融时报 | 信贷紧缩卷土重来？

在Wiener Feinbäcker的350家面包连锁店里，到处都张贴着海报。这家典型的德国中型企业在促销它的小面包(Brötchen)的同时，也在促销它发售的债券。

此次所发售的5年期债券的票息高达7%，实属罕见。这有力地反映出当下的形势。连一家蒸蒸日上、年利润增长率达30%的企业都需要采用这种融资方式，这确定无疑地表明，银行未能履行好其传统职能。

但如果连德国的形势都在变糟，那么欧元区外围国家企业所面临的困境就更加严峻了。“信贷市场眼下已停止运转，”西班牙电器元件生产商欧玛嘉宝(Ormazabal)的吉列尔莫•阿曼(Guillermo Amann)表示。“哪里都没有钱。形势变得越来越糟。”

整个欧洲到处可以听到这种抱怨，世界其它地区的抱怨之声也越来越多。英国央行(BoE)行长默文•金爵士(Sir Mervyn King)上周警告称：“信贷紧缩的初步迹象已经显现，人们担心形势会变得愈发恶化。”日本央行(BoJ)副行长西村清彦(Kiyohiko Nishimura)表示，他担心“信贷紧缩蔓延开来”。作为澳大利亚最大银行之一的澳新银行(ANZ)表示：“欧洲的信贷紧缩正向亚洲蔓延，而且将蔓延到澳大利亚”。经合组织(OECD)和世界银行(World Bank)也各自就信贷紧缩发出警告。

银行为何不愿贷款？

此次信贷紧缩的受害者们有两大问题要问：它为什么会发生？我们怎样摆脱它？“我们朝窗外看，看外面发生了什么，外面的情景把我们吓坏了，”一家成功的意大利工具制造商彼得罗-卡尔纳吉(Pietro Carnaghi)的首席执行官弗拉维奥•拉迪切(Flavio Radice)表示。“让人难以置信的是，整个问题都是银行一手造成的，但眼下银行却把问题强加到实体经济身上。”

银行是传统的信贷提供者：通过买进大量政府债券提供给政府；通过银行间拆借提供给同行；另外也向从个体户到商界巨擘的各类企业以及个人提供信贷。银行提供经济机器运转所必需的润滑油；如果没有这种润滑，经济机器就会停转。但为了履行这一职能，银行自身也需要钱。而这正是整个模式行将崩溃的原因。

首先，由于欧元区主权债务危机愈演愈烈，历来属于政府债券最大投资者的银行的实力已经受到了削弱。作为对策，银行开始囤积资金，信贷很快就变得更加稀缺和昂贵。而如果银行不再能满足世界的贷款需求，欧元区将要出现的衰退很可能会加深，延续的时间会更长，并且更有可能在全球范围内蔓延。

上周三，全球5家最具影响力的央行——美国、加拿大、英国、欧元区和瑞士的央行——宣布采取紧急措施缓解银行的缺钱窘境。这是数月以来实施的第二起此类流动性干预行动。

随着对欧元区完整性的担忧加深，欧洲银行发现在债券市场融资变得昂贵和困难、有些时候甚至根本没有可能。迄今为止，它们只为将将三分之二的2011年行将到期的未偿债务找到了融资。对大多数银行而言，债券市场的大门已向它们关闭了好几个月。

客户以存款形式提供的资金也少得可怜。欧元区外围国家银行正在疯狂争抢手头本已吃紧的储户的资金——在西班牙，银行一般将利率定在4%以招揽存款，而欧洲央行(ECB)基准利率仅为超低的1.25%。