上海——几天前，一些短信邀请开始出现在许多中国富人的手机上，承诺向他们提供收益可观的理财产品，这些产品的收益比政府的基准储蓄率高出一大截。
一条短信写道：“中国招商银行将在6月28日至30日期间发售高利率理财产品。该产品期限90天，年化收益率5.5%。请即刻致电联系我们。”
一天之后，又来了一条短信。“温馨提示：昨天的产品收益率已经被提至6%（产品期限为90天）。产品额度有限。先到先得。”
这些邀约并不是来自不可靠的投机商，而是来自中国最大的一些银行。他们正在筹措大量现金，为一个相对较新的高利润副业提供资金，这个副业就是在银行监管机构监管范围之外发放贷款。
这些银行发放账外贷款的复杂操作方式处于中国影子银行业的核心，该产业规模达6万亿美元（约合36.8万亿元人民币）。目前，政府正在设法遏制这个行业。为了遏制狡猾的贷款业务，中国政府的种种举措让全球股市于6月末陷入了疯狂的震荡。
中国的监管者，再加上相当一部分的经济学家、政策制定者和投资者，都担忧合法的银行在利用监管较少的理财产品重新包装老的贷款，支撑有风险的公司和项目，不然，那些公司和项目可能没有别的办法能借到钱。
分析人士警告，在一个日渐衰弱的经济体中，影子银行业正在给快速增长的信贷提供助力，在最糟糕的情形之下，这样的增长可能会导致一系列的银行倒闭事件。
提到影子银行业时，瑞信(Credit Suisse)经济学家陶冬表示，“这是我跟踪中国市场18年以来见到的最大的不确定性。你不知道银行如何部署资金，也不知道信贷风险。”
分析人士说，银行目前的所作所为正在迫使客户把钱从受监管的老式业务——也就是储蓄——转入监管较少的新式业务，亦即高收益的理财产品，这些产品能绕过政府的利率控制，筹得的资金可以用来向孤注一掷的客户发放高利贷。
中国领导人极度担忧信贷风险，以至于中国央行在6月收紧了银行同业拆借市场的信贷，银行通常会利用这个市场从其他银行拆借资金。
该举措引发了国内短期利率的飙升，至少在一天的时间里造成了破坏性极大的银根紧缩。
中国股市于上周平静下来。不过，金融机构暗示，现金依然难以获得。根据中国商业杂志财新《新世纪周刊》的消息，为了保存现金，一些银行暂停了贷款业务。
其他一些银行则正通过发行新一批理财产品来筹资。根据一项电话调查，中国几乎所有的大银行都在销售要在6月底生效的短期理财产品。中国招商银行没有回应我们的采访请求。
许多投资产品支付6%的年化收益率，比银行监管机构设定的3.3%储蓄利率上限高得多。
客户们纷纷把钱从常规的储蓄账户里取出来，投入某个承诺收益率高得多的理财产品。在上海工作的24岁会计王亚楠（音）说，“通常，银行会在每个季度末推出收益更高的产品。如果碰巧有钱的话，我就会买一些。”
尽管这些产品广受欢迎，相关信息披露却往往少得可怜。银行员工坚称本金不会损失，不过，理财产品合同往往内容含糊，只是简单地指明交易可能存在风险。大多数合同都对这些钱的投资方向只字不提。
分析人士称，这些钱当中有很多都贷给了房地产开发商和地方政府的融资平台。由于房地产开发的迅速发展和飙升的房价，这些领域都让政府官员感到担心。因为这些贷款者风险太高，受监管的银行不会贷款给他们。所以，这些贷款通常不会出现在银行的账目里，由此也就逃出了银行监管者的视线范围，这就是专家称之为影子银行的原因。这些贷款利率较高，结果就是人人都能获利——贷款者、银行和理财产品投资者——前提是贷款者能够还钱。
“现在，各家银行都有了这些资金暗池，”前投资银行从业者、《中国影子银行内幕：下一个次贷危机？》(Inside China’s Shadow Banking: The Next Subprime Crisis?)一书的作者张化桥说，“为了给交易融资，他们通常会让一个信托公司来充当中间人，借用他们的图章来从事交易。这些信托公司会因此得到一笔报酬，但他们通常什么都不做。所有工作都由银行来操办。”
理财产品的飞速发展始于大约五年之前，受此引诱，中国大大小小的银行纷纷开始从事影子银行业务。
摩根大通(J.P. Morgan)上月发布的报告显示，直至去年年末，中国影子银行活动的总价值为6万亿，是2010年水平的两倍，现在相当于中国国内生产总值的69%。
如今，甚至连国有银行都在从事影子借贷，把融资对象范围扩展到了高风险行业的公司。
这些贷款并不总是有明确的责任方，正是这个问题让所有人开始感到紧张。
“如果某个理财产品违约了，该由谁来负责呢？”北京大学金融学教授、卡耐基国际和平基金会(Carnegie Endowment for International Peace)高级研究员迈克尔·佩蒂斯(Michael Pettis)问道，“这些都非常不明确。在这些事情当中，银行从条文上说只是扮演着中间人的角色。”
中国的经济势头正在减弱，金融专家都对市场缺乏透明度的状况感到担心。他们还担心一些贷款者是否有足够的现金流来偿还贷款。
信用评级机构惠誉公司(Fitch Ratings)两年前就开始发出警告，“理财活动具有独特的流动性和信用风险。”但是，这样的借贷仍在继续，实际上还有所增加。
去年，时任中国银行董事长、如今担任中国首席证券监管者的肖钢在一家报纸的评论文章中称，影子银行“根本就是个庞氏骗局(Ponzi scheme)”。中国银行是中国的一家主要的商业银行。
分析人士说，政府之所以至今容忍影子银行的存在，原因是完全清除它几乎不可能。富有的客户已经习惯了获得更高的收益，又有相当一部分经济部门迫切需要资金，并且无法轻易获得常规的银行贷款，得不到常规贷款的大部分原因则是政府的限制。不过，他们愿意为影子银行支付9%、10%，甚至15%的利率。
为了获得高利率，中国的银行筹措了大量资金，并且与外部机构一起创造了日益复杂的金融工具，以便为那些愿意支付额外费用的人提供账外贷款。
人们最大的担忧或许是，这项蓬勃发展的业务会毁于一场重大的商业事故，银行客户也会因此被迫承受损失。
“这是一个大问题，”驻香港的花旗集团(Citigroup)分析师丁爽说，“这类贷款的期限很多都只有三个月，而且它们需要转存。所以，一旦出现违约，事情就会改变。管理者都非常清楚这个问题。”
翻译：张薇、陈柳
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