易简财经 | 许小年:经济将下滑3到5年,将正面抗击三头灰犀牛

2018年还有几天就要过去了。对于2019年中国经济的走向,市场众说纷纭,似乎充满不确定性。

但中欧国际工商学院经济学和金融学教授许小年在近期的一个演讲中表示,中国2019年的经济没有什么不确定的,有三头灰犀牛在前面等着,未来经济趋势将呈现出长L型,且这个趋势将会持续3-5年。

以下为许小年演讲全文:

– 1 –
历史上的“

2008年的国际金融危机,它的触发就是一家并不大的金融机构雷曼兄弟倒台,引起全球的金融海啸,几乎摧毁了美国的金融体系。有位研究员写了一本书,书的名字叫《灰犀牛》。

灰犀牛是什么?

是我们能够清清楚楚看到的东西,但是由于人性的软弱,心存侥幸,认为它不会冲过来,选择去忽视。这是对人们心理现象研究所得出的结论。意思就是告诉大家,当危险出现的时候,要正视危险,不要采取鸵鸟政策。

如今各种各样的会议都在展望2019年,我看到很频繁使用的一个词,就是2019年充满了不确定性。在我看来,2019年没有什么不确定的。巨大的灰犀牛就蹲在那里,时刻都有可能冲过来,所以今天我想跟大家分享的并不是去预测不确定性,2019年已经不用再预测了,起码在我看来是蹲着非常确定的几头灰犀牛。

那我们现在需要研究的是什么?需要关注的是什么?是如何去抗击这几头灰犀牛!我们以为19年政策层面上再出一些利好,以为经济下行了一段时间,19年就会很快好转了,我觉得这都是一厢情愿。

人们为什么老是一厢情愿?

因为我们改革开放40年,说老实话我们的企业,我们的政府没有经历过经济下行,基本上一帆风顺,借着改革的东风,一路发展壮大。很抱歉地告诉大家,我没有办法跟大家分享什么好消息,因为我的研究告诉我,中国的经济和中国的企业正面临40年以来最艰巨的挑战,没有之一。

回忆一下40年我们走过的路程。

第一次经济的下行,应该在93年到94年宏观紧缩的时候,一大批房地产商倒掉,全国到处看到罢工,为了控制通货膨胀,紧缩银根。但是很快,当货币当通货膨胀控制住之后,经济重新步入快速发展;

第二次是1997年亚洲金融危机,中国当时外向型的经济刚刚开放,受到了很大的冲击,但随着国内扩张性财政政策推出,我们也很快缓过来,没有受到太大影响。

再下一次是2008年的国际金融危机,我们都知道政府空前动用资源,推出了4万亿的刺激计划。实际上4万亿只是一个符号,我们投入的资源应该是以10万亿人民币计的。这么大力度的政策性刺激,使我们度过了2008年的危机。所以严格来讲,

在40年的过程中,没有经历过一次完整的经济衰退的考验。

在座的各位企业家也不知道在衰退的环境下,如何来改变企业的经营策略。这是我们现在感到有一些茫然和焦虑的原因。我们所面临的调整,应该说是中国经济几十年发展到今天,结构性的矛盾积累下来的一个必然结果。

– 2 –
中国经济正面临的三头“灰犀牛”

我今天讲的灰犀牛有三头:

第一是工业化的红利已经耗尽,新的增长动能在什么地方?大家都在探索,用官方的语言来讲,就是新旧动能交接的时候出现了一段空档,这个空档宏观上表现为经济增长速度放慢,微观上表现为企业经营越来越困难。

第二头灰犀牛,从2008年以来,由于政府采用扩张性的财政和货币政策,人为地维持经济增长,使得我们在货币政策与财政政策方面空间都越来越小。不仅如此,由于长期的使用货币刺激,使得中国经济内部的负债率越来越高。负债的问题如果不解决,

它就是中国经济的第二头灰犀牛。

第三头灰犀牛就是中美间的贸易摩擦。但在这三头灰犀牛中,我认为内忧远远大于外患。

首先是第一头灰犀牛。

改革开放前30年,我们享受的改革红利是什么?由于打破了计划体制,允许资源自由流动,特别是我们解放了在中国本来就非常丰富,但是长期受到压抑的企业家资源,使得这些企业家们得到了充分的发挥。我们从一个农业国逐渐转变成一个工业国。前30年中国经济高速增长,有人讲是中国奇迹,但我认为,在一个农业国向工业国转换的过程中,所谓的中国奇迹是带有引号的。如果说奇迹的话,那也是工业化的奇迹。

世界上所有的民族所有的国家在推行工业化的进程中都会产生经济的超常增长。我们的东邻日本在1863年明治维新之后,进入了工业化的轨道,经济增长速度超过了老牌的资本主义国家,超过了英国,超过了法国,甚至在有些年份比美国的经济增长速度还要快。结果是什么?结果是一系列的对外扩张,吞并朝鲜,入侵中国东北地区,接着入侵华北,和美国发生激烈冲突,发动了太平洋战争。

同样是在20世纪,1871年德意志帝国建立,德国的工业化得以展开。德国人也是凭借它迅速增加的工业实力和军事力量,发起了对英国为首的欧洲秩序的挑战。结果是什么?第一次世界大战。第一次世界大战打完以后,德国人不服,又打第二次。

完了以后,德日这两个国家才明白他们做了什么事情。所以在一个落后的农业国在向工业化的道路迈进的时候,经济总是有高速增长。现在的问题是什么?现在的问题是经过40年的经济建设,中国的经济从农业国向工业国的转变已经完成了,资本积累已经结束了。就是刚才我讲的这一些工业化红利逐渐消失,逐渐的褪去了。

下一个阶段,经济增长动力在哪里?企业发展的空间在哪里?后工业时代,国家经济发展的思路,企业发展的思路和工业化时代完全不一样。后工业化时代,不是制造的时代,不是扩大产能的时代,不是整合资源的时代,而是研发的时代,创新的时代,新的动能在什么地方?创新!后边我还会再花一点时间讲讲创新的问题。

第二头灰犀牛是由于过去十年间,我们过度的依赖货币政策和财政政策,使得中国经济的各个部门负债累累。但是负债是借来的钱,借来的钱不是你创造的财富,借来的钱是要还的,拖得越久利息越重。

中国负债风险高到什么程度?从数据上看,2008年,根据国际清算银行的数据,中国非金融机构的负债,对GDP的比率是140%。2017年,在接近十年的时间里,同样的统计指标,中国宏观经济的负债率已经上升到了260%,负债率增加了一百多个点。

国家负债率的概念和企业的负债率是一样的。现场的大家都是做企业的,我们设想一下,一个企业负债率如果在十年的时间里增加一百多个百分点,这个企业怎么样?这个企业该关门了,这个企业在债务的重压下已经无法经营下去。国家经济为什么可以承担这么高的负债率?因为它背后有政府属性,企业没有。在政府信用的支撑下,我还可以把负债拉到260%。

但是问题出现在——偿还已经发生困难,企业的债务违约越来越多,地方政府的债务违约越来越多。

为什么中央从2015年开始,把经济工作中防范系统性风险放在第一位?因为我相信政府已经看到:第二头灰犀牛有可能造成的巨大伤害。债务过高的风险,已经以各种各样的形式暴露出来,经济下行只会使其更快显现,而且不可能因为你采取了鸵鸟政策,它就消失了。不要骗别人,要面对。

对于我们企业来说,在这个时候能做的是什么?降低自己的杠杆率,坚决控制债务,有点闲钱的赶紧把银行贷款还了,守好自己的现金流,过好冬天。在经济下行之后,现金是企业的生命线,守住自己的生命线!

第三个灰犀牛,我要讲的是中美的贸易摩擦。

中美的贸易摩擦,之前略微缓和的迹象又因为华为高管被捕事件再次紧张。中美之间到底能不能达成妥协?我不知道。无论中美之间能不能达成妥协,我们有一个形势必须清醒地认识到:改革开放几十年,相对平衡的国际环境将被打破,从今之后将增加很多变数,这是毫无疑问的。

一个重要原因是在发达国家,它的社会和政治发生了深刻变化,这个深刻的变化以特朗普当选美国总统为代表。特朗普的票仓在美国中部,中部的工人白蓝领阶层就全球化而言,是受害者。因为美国中部大多为传统行业,在全球化进程中,传统企业把大量的生产力搬到了发展中国家,搬到了中国,搬到了东南亚,使中部的这些工人陷入了一种无望。

特朗普上台后,他不在乎全球化,他的目标是美国利益,口号是“把工作带回美国,在美国创造工作(机会)”。所以他一系列的动作都围绕着他的竞选纲领展开。

贸易摩擦的目的是什么?是为了满足他的主要选民的要求,这个趋势在短期之内是无法改变的,因为这个政策已经在全美获得共识,得到了全美两党的一致支持,特朗普越是对中国采取强硬态度,他在国内支持率越高。

今后,我们还将面临美国及其他发达国家不断发起的贸易突破,特别是中国已经崛起成为世界第二大经济体,中国威胁论在西方越来越有市场,这和我们过去40年所经历的国际环境是不一样的。

– 3 –
中国经济与企业如何抗击“灰犀牛”

我已经给大家讲了够多的坏消息,但是我的结论并不是对中国经济,对中国民营企业前途感到悲观,完全不是!

我们的企业之所以感到目前的冬天有点冷,感到目前的形势不知道如何去应对,仅仅是因为不知道逆风船该如何去开。我们不要再想过去40年的生活,我们要相信自己可以应对。我们现在的条件比改革开放初期的条件不知道好多少倍,这点困难不算什么。

对于国家来讲不算,对企业来讲也不算什么。与其我们做企业的在这里猜测灰犀牛的步伐和速度,不如认真去做好抗击它的准备。

我所说的明年经济形势没有什么不确定性,指的就是经济趋势将是一个长L型。

那我们现在是不是已经在L的底部了?我说不是,并且肯定没有微型反弹,也肯定没有U型回转。

马上有同学问我,教授你说,这个L的持续时间有多久?我说不出来也说不准,你非逼我说,至少3年到5年。

为什么?

因为过去40年没有认真地调整,积压到现在,新的动能是一两年能找到的吗?这么高的杠杆率是一两年能降下来的吗?去杠杆我们才做了一点点事情,就退缩了是吧?如果杠杆不降下来,中国新一轮的增长是不会到来的。就像一个人背着重物在道路上跑,它跑不快,必须要把这个负担放下。

但是尽管有这三头灰犀牛,也绝对不是说中国经济走到了终点。我们去年的人均GDP9000美元。9000美元什么概念?美国是60000美元,我们虽然是第二大经济体,但是按照人均GDP计算,仅仅是美国的1/6还不到,我们差得还很远。我们的增长潜力增长空间还很大。

企业寻找新的动能,一定是要在创新上。后工业化时期,我们的经济已经从供不应求变成了供大于求,每一个行业我们看到的是产能过剩,资本不再稀缺,我们要依靠自己的新产品、新技术、新商业模式、新服务去打开一片新的市场。当苹果开始进入手机市场的时候,传统手机市场已经饱和,当时的手机第一大供应商产是谁?诺基亚。

苹果的销售人员问乔布斯是否应该先做市场调研,乔布斯说我们的产品你不用做调研,做了也没用,因为市场上根本没有这样的产品(智能手机),我们将为自己开拓一个新市场。你看,我不跟你诺基亚在传统的键盘手机市场上竞争,我自己另开一个市场,我自己玩!

如今互联网发展也日新月异,AR、VR、AI、区块链等等热门话题层出不穷。但到今天,互联网的前半段也已经走完,我相信这是业界的共识,但是这并不意味着互联网故事到此结束。工业互联网刚刚开始,如何把互联网和大数据技术运用到生产过程中去,而不仅仅应用在人们的生活和消费场景当中,是未来企业创新发展需要着重考虑的。

最后,我想说,尽管经济形势是40年以来最严峻的,但这并不意味着中国经济的增长和产业发展就此停滞,我们面临的挑战是要转换思路,从制造转换到研发,规模扩张转变到创新,保持一个开放的学习态度。谢谢大家!

另附:

澎湃新闻 | 全国财政工作会议:树立过紧日子的思想,严格压缩一般性支出

财政部网站12月28日消息,12月27日至28日,全国财政工作会议在北京召开。会议以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会精神,认真学习习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话和系列重要指示精神,认真落实中央经济工作会议部署,传达学习贯彻国务院领导同志批示要求,总结2018年财政工作,研究部署2019年财政工作。财政部党组书记、部长刘昆作工作报告,部党组成员、副部长程丽华主持会议,部党组成员、副部长刘伟作会议总结。

会议强调,要深入学习贯彻习近平总书记重要讲话和指示批示精神,提高政治站位,强化政治担当,从增强“四个意识”、落实“两个维护”的政治高度,全面落实党中央部署的改革任务,以改革创新引领财政事业发展。自觉从政治和全局的高度,充分认识习近平总书记重要指示批示的重大意义,在认真学习、深刻领会、狠抓落实上下功夫。健全工作机制,强化覆盖改革方案制定、部署实施、政策配套、督察落实等环节的全链条管理,保障改革工作规范高效推进。实化细化工作举措,强化目标导向和问题导向,加强调查研究,推动改革任务落实。

会议指出,改革开放40年来,在党中央的坚强领导下,财政部门始终围绕中心、服务大局,坚持不懈探索推进财税改革,适应我国基本国情和社会主义国家治理要求的财政制度日臻完善,财政在国家治理中的基础和重要支柱作用愈加显著。在新的历史起点上,要高举中国特色社会主义伟大旗帜,以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,认真贯彻落实习近平总书记重要讲话精神,进一步提高政治站位,立足于服务党和人民的事业,立足于推进国家治理体系和治理能力现代化,立足于发挥财政宏观调控作用,将深化财税改革和加强财政管理有机结合,构建以共享税为主的中央与地方收入分配格局,加快划分中央与地方财政事权和支出责任,健全财政收支预算管理,全面实施预算绩效管理,建立中国特色社会主义现代财政体系。

会议强调,2018年以来,面对错综复杂的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务,在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,财政部门按照党中央、国务院决策部署,坚持稳中求进工作总基调,落实高质量发展要求,以供给侧结构性改革为主线,着力打好三大攻坚战,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,经济社会持续健康发展,实现第一个百年奋斗目标迈出新的步伐。一是聚力增效实施积极的财政政策,大力实施减税降费,保持较高支出强度,促进经济运行保持在合理区间。二是强化政策支持和资金保障,加强地方政府债务风险防控,大力支持脱贫攻坚,加大污染防治力度,推动三大攻坚战取得明显成效。三是支持深化供给侧结构性改革,推进科技创新能力建设,支持制造业转型升级,激发创业创新活力,落实“三去一降一补”重点任务,推动城乡区域协调发展,促进经济发展质量提高。四是实施更加积极的就业政策,推动教育改革发展,完善社会保障制度体系,促进社会民生持续改善。五是深入推进依法理财,强化管理基础工作,加强财政内部控制建设,充分发挥专员办就地就近优势,财政管理水平继续提高。六是践行互利共赢的开放战略,自主降低关税总水平,推动改善营商环境,深入推进国际财经合作,增强发展内外联动性。

会议指出,2019年是新中国成立70周年,是全面建成小康社会关键之年。财政部门要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中全会及中央经济工作会议精神,统筹推进“五位一体”总体布局,协调推进“四个全面”战略布局,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,坚持推动高质量发展,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持深化市场化改革、扩大高水平开放,加快建设现代化经济体系,继续打好三大攻坚战,着力激发微观主体活力,创新和完善宏观调控。积极的财政政策要加力提效,实施更大规模的减税降费;优化财政支出结构,树立过紧日子的思想,严格压缩一般性支出,加大对重点领域支持力度,提高资金配置效率,有效降低企业负担;加快建立现代财政制度,建立权责清晰、财力协调、区域均衡的中央和地方财政关系;全面实施预算绩效管理,加快建成全方位、全过程、全覆盖的预算绩效管理体系;加强地方政府债务管理,较大幅度增加地方政府专项债券规模,积极防范化解地方政府债务风险,促进经济持续健康发展和社会大局稳定,为全面建成小康社会收官打下决定性基础,以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年。

会议强调,2019年要重点做好以下工作:一是继续支持打好三大攻坚战。大幅增加地方政府专项债券,严格控制地方政府隐性债务,有效防范化解财政金融风险。强化财政投入保障,深入推进贫困县涉农资金整合试点,加快扶贫资金动态监控机制建设,支持精准扶贫精准脱贫。聚焦打赢蓝天保卫战等七大标志性战役,加大投入力度,支持打好污染防治攻坚战。二是推动经济转型升级。聚焦突出短板和薄弱环节,大力支持制造业、民营经济和中小企业等发展,增强市场主体活力,提升经济创新力和竞争力。三是进一步释放内需潜力。立足培育发展国内市场,着力促消费、扩投资,发挥好内需对经济增长的支撑作用。四是促进区域协调发展。统筹落实好国家重大区域战略,发挥各地区比较优势,健全区域互助和利益分享机制,进一步提升区域间基本公共服务均等化水平,缩小区域发展差距,促进区域协调发展向更高水平和更高质量迈进。五是贯彻实施乡村振兴战略。围绕农业农村现代化的总目标,着力构建完善财政支持实施乡村振兴战略的政策体系和体制机制,推动农业高质量发展,大力支持乡村建设,深化农业农村改革,巩固发展“三农”持续向好形势。六是加强保障和改善民生。坚持经济发展和民生改善相协调,积极促进就业创业,支持发展公平优质教育,提高社会保障水平,强化民生兜底保障,促进文化事业发展,让人民群众有更多获得感。七是深化财税体制改革。按照有利于激发微观主体活力和调动地方积极性的要求,加快财政体制改革,健全预算管理制度,完善税收制度,进一步突破重点改革任务。八是确保地方财政可持续。中央财政继续加大对地方转移支付和县级财力保障力度,监督指导地方化解债务风险的同时,各地要担起财政可持续的责任,始终绷紧财政可持续这根弦,坚持问题导向,强化工作举措,增强财政运行稳定性和风险防控有效性。九是持续提升财政管理效能。全面实施预算绩效管理,夯实预算执行管理基础,完善国有资产和会计管理,狠抓制度建设和执行,切实管好用好财政资金和国有资产。十是推进国际财经合作。加强“一带一路”国际财经合作,推动多双边财经合作深入发展,积极参与和引领国际财经等领域的规则制定,坚定维护和增进国家利益。

会议强调,中国特色社会主义进入新时代,要更好发挥财政职能作用,财政部门必须持续提高党的建设质量,坚定不移落实全面从严治党要求,深入推进党风廉政建设和反腐败斗争,推动财政系统全面从严治党向纵深发展。要提高政治站位、强化政治担当,真正从政治上认识问题、解决问题,以政治建设为统领统筹推进财政系统党的各项建设。各级财政部门党组织要切实履行全面从严治党主体责任,真正把责任担起来,做到真管真严、敢管敢严、长管长严。要切实加强对财政权力运行的制约和监督,完善财政资金分配、使用和管理制度,强化内控执行,着力织密扎牢制度笼子。持之以恒正风肃纪,严格落实中央八项规定及其实施细则精神,密切关注“四风”问题新表现新动向,持续整治享乐主义、奢靡之风,着力整治形式主义、官僚主义。建设忠诚干净担当的高素质财政干部队伍,提高干部政治素养、政治能力,强化干部专业能力,选拔敢于负责、勇于担当、善于作为、实绩突出的财政干部,努力营造良好政治生态。

全国人大常委会预算工委主任史耀斌,财政部党组成员,特邀部门代表出席会议。各省、自治区、直辖市和计划单列市、新疆生产建设兵团财政厅(局)长,财政部驻各地财政监察专员办事处和财政部机关各司局、部属各单位主要负责同志参加会议。

(原题为《全国财政工作会议在京召开》)

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