* 期指登场,权重股有望上涨并抬升股指

* 宏观政策紧缩阴霾挥之不去

* 银行股或呈现新的投资价值

作者 康熙泽

路透北京4月12日电—中国苦等多年的股指期货本周五(16日)终于将粉墨登场,市场普遍寄望权重股会借机”大象起舞”,从而引领股市走出近几个月来的盘局.不过恐怕美景不长,宏观政策紧缩仍将是大盘挥之不去的阴霾.

而作为期指首个合约的标的物,沪深300指数中权重较大的银行股则有望呈现新的投资价值,因考虑其估值目前相对偏低且走势与沪深300指数高度相似,或作为期现套利的替代标的.

“股指期货的推出对于权重股势必是一种利好刺激,令股指出现一波反弹.”长江证券研究部主管张岚表示,期指上市後短期内游资追逐权重股,但不会延续很长时间.

银河证券研究报告亦称,短期内,期指将使基金公司推出更多沪深300指数基金,尤其是在目前大多数蓝筹股处于估值低位的情况下,也能够直接增加机构投资者对于大盘股的需求,从而推动股指上涨.

事实上,早在今年初国务院宣布原则上同意推出股指期货後,权重股即被寄予厚望,但令市场失望的是权重股主导的”二八现象”并未出现,反倒是小盘股借助高送配等题材大行其道,令大盘仍陷于区间盘整的泥沼.

不过,在上月下旬股指期货上市日期明确後的首个交易日,金融等大盘股纷纷反弹,并推升沪综指一举跃上3,100点整数关口,则又点燃了投资者的希望.

理论上股指期货有助涨助跌的效应,并非单纯空方利器.从海外国家和地区期指推出前後的大盘走势来看,亦无规律可查.不过中国股市历来对新生事物兴趣浓厚,通过排名居前的权重股来影响股指和期指,将是一种新玩法,所以目前估值较低的大盘权重股可能成为短期热点.

根据银河证券对已推出期指的国家和地区的统计,欧美和香港市场推出後均呈现涨势,而日本推出後一年左右的时间仍保持涨势,但随着泡沫经济的破灭,转入长期熊市.其中美国、英国和香港推出期指後12个月内,股指涨幅分别达44.6%、15.4%和38.1%.而韩国、台湾期指上市不久股指就出现下跌,主要受东南亚金融危机影响,12个月内跌幅达24.7%和23.9%.

**银行股显现投资价值**

而另一有望助推权重股上涨的创新业务–融资融券开闸逾一周来交投日渐活跃,资金投资标的七成指向大盘股,亦证明投资者看好其未来走势.根据沪深两市证券交易所公开信息显示,上周五融资买入额3,143万元人民币,标的证券工商银行(601398.SS: 行情)融资买入量达997万元,录得融资买入交易量头筹.

国内最大基金公司–华夏基金公司明星基金经理王亚伟认为,目前金融板块,尤其是银行股,具有较好的防御性,随着再融资事项逐步明朗,下一阶段银行股可能会有超额收益.

中信建投证券发布研究报告亦称,银行股是沪深300指数期货合约的主要成分股.目前,上市银行呈现低估值,风险和收益比相对合理,而且市值也相对较大,从而银行股将成为期现套利的主要标的.

根据汤森路透StarMine数据,目前银行业2010年的动态平均市盈率为11.1倍,金融业平均市盈率为13.0倍,而沪深两市动态平均市盈率约为17.2倍.

研究报告并称,剔除南京银行(601009.SS: 行情),银行股和沪深300指数走势的拟合程度达90%以上,从而银行股可以作为期现套利的替代标的.报告并给予银行股”增持”评级.

目前沪深300指数前五位权重股分别为招商银行(600036.SS: 行情)、交通银行(601328.SS: 行情)、中国平安(601318.SS: 行情)、民生银行(600016.SS: 行情)和中信证券(600030.SS: 行情),清一色为金融类股.

**紧缩阴霾难消**

虽然短期内权重股崛起将推升股指呈现一波上涨行情,但对于大盘长期走势受访者持谨慎态度.业内人士表示,股指的决定因素仍取决于宏观经济等基本面因素,股指期货推出不会改变股市的长期趋势,而中国农业银行[ABC.UL]的巨额IPO计划也成为今年大盘走势的一个重要变量.

张岚强调,长期来看大盘走势依然将受货币政策和宏观政策的基本面影响,对于收紧政策的担忧成为市场上的不确定性.

王亚伟亦曾公开表示,股指期货的推出和融资融券业务的开展,是促进大盘进行风格转换的因素之一,并带来新的投资热点,但大盘股的整体走强,还有赖于宏观经济前景的进一步明朗,及流动性的支持.

今年以来,紧缩政策的担忧一直难以消散,中国股市投资者以观望心态占据主导,而资金面捉襟见肘,场内成交量也始终未能有效放大,沪综指一季度累计则跌逾5%.

“大盘股行情能否起来,不仅取决于期指,还要看传统经济方向能否继续保持良好态势.”嘉实基金公司总经理助理兼嘉实增长基金经理邵健指出.

他认为,大盘股真正表现机会,要看其代表的传统经济在中国还有多少年的高速增长期.现在来看,这些产业的增长速度可能放缓,所以可能不像以前那麽有吸引力.

路透此前调查中值显示,沪综指年中预期点位为3,300点,较去年底小涨0.7%;年底则可能较去年底上涨8%,预期中值为3,550点.该两个预测点位较目前股指则分别上涨约5%和13%.(完)

(上海林琦对本文亦有贡献)

–审校 张喜良

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