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一，亚洲股市普遍上涨，中国汽车股更是涨势喜人，但这些股票或许很快会失去吸引力。由于库存不断上升且生产成本不断上涨，分析师对该行业的前景转而持审慎态度。

摩根大通(J.P. Morgan)分析师李民(Frank Li)称，自2009年第二季度起，在一定程度上由于政府实施了小排量汽车购置税减征的刺激政策，中国乘用车市场的销售和利润率强劲反弹。

他说，但随着刺激政策的效果开始逐渐消失，一旦对小排量汽车的需求开始减弱，国内汽车制造商可能会遭受供过于求的风险。

有鉴于此，特别是2009年的强劲表现致使这些股票估值过高之后，摩根大通分析师调低了部分中国汽车制造商的评级，把东风汽车集团股份有限公司(Dongfeng Motor Group Co.)、华晨中国汽车控股有限公司(Brilliance China Automotive Holdings Ltd.)和长城汽车股份有限公司(Great Wall Motor Co.)的评级从增持调低为中性。

无独有偶，由于自3月初以来中国汽车行业零售增速急剧变缓，大华继显(UOB Kay Hian)分析师把行业评级从增持下调为持股观望。

但受地区股市普遍上涨提振，周一香港早盘汽车股大幅走高，东风汽车上涨2.9%，华晨汽车攀升1.3%，长城汽车大涨3.9%。

骏威汽车有限公司(Denway Motors Ltd.)涨3.6%，吉利汽车控股有限公司(Geely Automobile Holdings Ltd.)攀升1.1%。电动汽车制造商比亚迪股份有限公司(BYD Co.)上涨2.9%。

同时，该地区的基准股指普遍上涨。香港恒生指数(Hang Seng Index)上涨1.6%；日本日经225平均指数(Nikkei 225 Average)上涨2.1%；韩国综合指数(Kospi)上涨1%，台湾加权指数(Taiex)上涨1.7%。但中国上证综合指数(Shanghai Composite)接近持平。澳大利亚股市因假期休市。

政府推动

去年，政府的成功推动拯救了汽车行业，但政府已开始收缩激励措施，且分析师不确定激励措施的效果将持续多久。

2009年初，中国实施了减征购置税的政策，把小排量汽车的税率从10%减至5%。

摩根大通李民称，在一定程度上受这一政策推动，中国汽车行业自去年第二季度起销售和利润率强劲反弹。

鉴于此，他对中国汽车行业2010年的盈利能力和中期增长前景保持积极看法，认为乘用车市场的需求和供给“今年将保持良好平衡”。

李民说，中国3月份销售数据强劲，乘用车销量同比增长63.2%。

随着全国汽车销量恢复，中国政府于2009年底将小排量汽车购置税税率由5%上调至7.5%。元大证券(Yuanta)的汽车分析师Wong说，税率可能还会继续上调。

他说，如果中国政府取消购置税优惠并将之调整回正常的10%，我们并不会觉得意外。

过于自信

李民说，与此同时，该行业库存开始出现上升。中国汽车工业协会发布的3月底库存数为30.39万辆，高于2月底的3.41万辆。

他说，国内汽车制造商大力扩展小型汽车产能以扩大销售额，2011年供应过度风险可能增加。

大华继显分析师在周一发布的一份报告中指出，汽车制造商力促销售的做法可能导致分销渠道库存积压，过于激进的销售目标或可导致无序性降价。

大华继显分析师称，由于进口铁矿石价格上涨，中国钢铁价格预计将飞涨，因而造成汽车业生产成本增加。汽车销售降价会给汽车商以沉重打击。

大华继显分析师警告称，中国的汽车业风险回报并不乐观，并认为，汽车股在未来12个月中不太可能有超出市场的表现。

元大证券的汽车分析师Wong说，中国政府可能最早在今年采取措施帮助汽车制造商建立汽车融资业务。

李民对此表示同意，他认为中国可能会出台一些新的汽车业融资条例，新条例将使消费者更容易获得银行及汽车融资公司的汽车贷款，贷款成本也会更低。

李民说，中国继续为乘用车这个主要的消费领域提供政策性支持，因中国意图从投资及出口导向型经济向消费导向型经济成功转变。

但Wong认为，尽管汽车销售将随更多融资措施增加而上升，不太可能出现爆炸性增长。

Myra P. Saefong

本文译自MarketWatch