[并购看台] “黑天鹅”理论鼻祖塔利布谈如何避免股市大崩盘

学家及对冲基金顾问塔利布(Nassim Taleb)近日表示已对华尔街生厌。

这位“黑天鹅”理论的创建者在其网站上承认，他已对金融感到厌倦，并对诸如气候变化及医药等更具价值的使命感兴。

但我们想知道，上周四股市的大崩盘是否重新激起了他对金融的兴趣。这次股市崩盘事件看似恰为证实塔利布的总体理论而生，即尽管越来越多的经济学家、选股者及博士们力图预测市场的结果或科学的成果，他们却不能避开极具非必然性但却又不可避免的“黑天鹅”事件。

而现在极具讽刺意味的是：《华尔街日报》(Wall Street Journal)周二报道称，塔利布任咨询顾问的Universa Investments LP对冲基金公司，于上周四下了一笔做空交易，引发了当日的股市大崩盘。

Universa买入了如果标准普尔指数(S&P index)大幅下跌即成为价内期权的50,000手的看跌期权。据《华尔街日报》这篇报道说，这笔交易引发其它抛售行为，最终导致当日道指总跌幅达1,000点。

塔利布在其网站上说，在《黑天鹅：百年一遇的冲击》一书的平装更新版即将发行前，他不接受任何采访。因而并购看台(Deal Journal)栏目一直在搜寻塔利布为数众多的书籍、Twitter上的发帖及接受媒体的采访录，以看看从其中能否找到有关Universa基金做空交易背后基本原理的某些线索。当然，结果是一无所获。

这次崩盘事件可能证实塔利布普遍原理中关于随机事件的一个理论，即他在“经济动态”(Econ Talk )博客中曾说，人们低估了运气的作用，而高估了技术的功效，这决定了市场事件的命运。

依塔利布的逻辑，那么，纽约证券交易所(New York Stock Exchange)及纳斯达克(Nasdaq)的负责人周二在国会作证时的口水战，不太可能有助于阻止另一场股市大崩盘。

这是因为采取“熔断器”(circuit breakers)及限制频繁交易等措施，会在市场上产生塔利布所谓的“控制错觉”，而他认为“黑天鹅”事件在错综复杂的市场上是不可避免的。

但塔利布也说，我们并非完全无能为力。尽管不能阻止“黑天鹅”事件的发生，但我们仍可采取措施来尽量减少其不良影响。2009年4月份，塔利布在《金融时报》(Financial Times)上列出预防“黑天鹅”事件的10大原则，不少主张与减少金融体系中的杠杆率、繁杂性及道德风险有关。但他同时也认为，最大的问题之一是股市自身在普通大众生活中占据的地位过重。

他写道，经济型的生活应是去金融化的。我们应学会不要把市场当作价值仓库。市场并不为普通百姓要求的确定性提供庇护。普通大众应在自己可控的工作或生意中体验焦虑，而非自己控制不了的投资。

不过，塔利布两年前在旧金山一次演讲时说，股市投资者要说不相信宗教是“虚伪的”，因其投资选择更多的是基于信念而非其它。

因而，如果熔断器及限制频繁交易等所有措施均告失效，我们还是能祈祷不再发生大崩盘。

Michael Corkery

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