人民币升值压力沉重 控制预期是关键

* 三季度新增外汇储备1,940亿美元,创单季新纪录

* 9月新增外汇占款亦创八个月以来新高

* 人民币升压沉重,控制预期是关键

* 9月新增信贷稍高,未来料仍以数量调控为主

采写 上海中文部; 撰写 李宏薇

路透上海10月13日电—全球各国在汇率问题上正呈剑拔弩张之势,中国甫公布第三季外汇储备增量创出纪录新高,令本已面临的人民币升值重压更是雪上加霜.

业内人士表示,与其一再强调人民币汇改不等同于升值,莫不如引导市场形成有效的汇率双向波动机制,甚至通过加强资本管制,以打破单边升值预期,缓解热钱流入等压力.

央行数据显示,9月末外汇储备馀额为2.6483万亿美元,同比增长16.5%;三季度外储共增加1,940亿美元,单季增量创历史新高.其中9月增量并首次突破千亿美元大关,至1,004.65亿美元.另外,9月新增外汇占款达2,895.65亿元人民币,为八个月以来新高.

招商银行高级分析师刘东亮认为,人民币汇率像8月那样”双向波动最好,要让热钱觉得有风险.”

瑞银证券中国区首席经济学家汪涛进一步指出,中国政府可以借鉴巴西等国采取的办法,加强资本管制,来抑制外汇资金的异常流入.

她解释说,尽管近来人民币汇率上涨较快,但放缓人民币升值步伐并不能抑制热钱流入中国的步伐,因为境外资金对人民币有升值预期.

中国国家外汇管理局周二表示,人民币汇改不等于人民币升值,而重在完善汇率形成机制.市场主体应克服单边预期,适应人民币汇率双向浮动的发展态势.

中国稍早公布的9月外贸顺差缩窄至五个月新低至168.8亿美元,但仍属较高水平,而此前已经连续四个月在200亿美元左右.除贸易顺差、外商直接投资和升值预期下热钱流入等因素外,9月以来人民币兑美元快速升值导致的汇率换算,引发的外汇储备增量亦不可小视.

渣打银行中国分析师李炜指出,”9月份各主要货币兑美元大幅升值是主要原因.由于欧元、日圆等兑美元升值,导致以中国美元计价的外汇储备大幅增加.根据我们的预计,这一因素导致外汇储备增加约在1,000亿美元左右.”

**年内人民币仍有上升空间**

在欧美不断施加的升值压力下,9月以来,人民币/美元呈现近乎单向升值的强劲走势,但在目前情况下,多数业内人士预计,未来几个月人民币仍有上行空间.

李炜认为,到年底,人民币兑美元将升至6.64元.对同样的时间点,摩根士丹利经济学家王庆则报出了6.60元.

截至周二收盘,人民币兑美元即期汇价自6月宣布汇改以来涨幅超过了2%.而2009年全年人民币兑美元为微幅贬值.

虽然刘东亮建议通过有效的汇率双向波动机制来打破升值预期,但他也指出,”目前没有特别好的解决办法,短期内估计人民币还是会维持快速升值,因为海外压力仍然很大.”

中国总理温家宝和中国央行行长周小川均已相继拒绝了国际上人民币快速升值的要求.外交部副部长崔天凯周三表示,中国致力于避免发生货币战.中国也未对人民币汇率设定具体目标,人民币近期升值与美国或其他国家施压无关.

**未来调控料仍以数量型工具为主**

9月新增信贷虽高于预期,但市场人士认为,在六家商业银行刚被执行差别存款准备金率後,这并不会引发更为强烈政策调控.即使未来有调控政策出台,公开市场操作以及存款准备金率等数量型工具仍是主导,年内加息的可能性渐淡.

中国9月新增人民币贷款达5,955亿元,高于路透调查中值.9月末广义货币供应量(M2)同比增长19.0%;人民币各项贷款馀额46.28万亿元,同比增长18.5%.均略高于路透调查中值.

刘东亮称,9月新增贷款比预期的稍微多一点点,但基本上还在预期之内.央行最近对部分银行刚实施了差别准备金,这可能会控制四季度的贷款投放节奏,完成今年7.5万亿元的信贷控制目标没有问题.

四位消息人士周一透露,中国四家国有商业银行及两家股份制银行被实施差别存款准备金率,上调0.5个百分点,期限为两个月.差别存款准备金将于本周内缴款.

汪涛认为,新增贷款较多,反映实体经济对资金的需求较强.再结合相对稳定的广义货币供应量(M2)和狭义货币供应量(M1)走势,以及三季度外汇储备增量创单季历史新高来看,中国经济还是保持着较为平稳的增长,并不像此前市场预期的那麽悲观.

汪涛还指出,从上述数据来看,中国央行面临着对冲过多流动性的较大挑战,中国银监会也有待严格对商业银行信贷投放的监管.

对债市而言,信贷等数据影响相对中性.”这意味着’鸡肋’行情.收益率下行空间有限,但资金又充足,上行没有动力”.国海证券固定收益分析师段吉华称.(完)

–审校 林高丽

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