联合早报 | 易宪容：美债信危机不会逆转中国楼市政策

易宪容：美债信危机不会逆转中国楼市政策

（2011-09-02）

● 易宪容

　　从2010年国十条出台以来，中国政府对房地产的调控从来没有停止过，出台的房地产政策也是一波又一波。在近两年的时间，尽管这种房地产宏观调控效果一直为市场所质疑，毕竟还是推动了中国房地产市场向健康的方向走，对房地产市场约束力也越来越大。因此，当一线住房销售出现快速下跌，当一些城市住房价格开始松动并向下调整时，当中国经济增长有放缓迹象时，总是会有人出来要求政府调整这种“严厉”的房地产调控政策，让当前房地产政策如2008年那样突然出现逆转。

　　这次美国债信危机又成了这种舆论最好的借口。但是，尽管美国债信危机同样来得十分突然与汹涌，对全球市场的影响与冲击同样会十分巨大与深远，这次美国债信危机却不会让当前中国房地产宏观调控政策突然出现逆转；反之，这次危机可能成为中国房地产市场软着陆的契机。

　　因为如同2003年的沙斯危机那样，新上任的政府第一反应就是如何通过房地产这个宏观调控工具，让危机导致的经济损失补回来，这就有了房地产的18号文件。同样，2008年的美国金融危机发生时，也是新一届政府开始上任。危机时美国金融体系的崩塌、中国经济雪崩式的滑坡、全球金融市场价格下跌更是一日千里，加上温家宝也是第一次遇上这样的金融危机，因此，本来经常决策比较温和的政府，这一次则表现得异常果断。短期内整个经济政策出现了重大逆转，特别是房地产政策更是成了最为重要的宏观调控工具，使得2009年的经济增长出现V字型反弹。

　　这次美国债信危机的情况，和上二次的情况有很大不同。这届政府明年就要到期，其追求经济增长的冲动没有新上任时那样大。加上有近8年治理经济的经验，因此，遇上这次美国债信危机，中国政府政策冲动会小许多。也就是说，面对震荡及前景不明确的全球金融市场和世界经济，政府会静心观察，沉着应对，不会马上亮出政策的底牌。事实上，针对当前的金融市场形势，8月初中国国务院召开的常务会，基本上表明这样的一种态度。既然整个经济政策会静观应对，当前中国房地产政策要想如2008年那样大逆转是不可能的。

中外形势不同于2008年

　　其次，从整个中外经济的基本面来看，尽管发达国家的经济，无论是美国还是欧洲及日本，目前所面临的困难很多，几年来救市政策并没有让这些国家经济从困境中走出，甚至于有人认为美国的经济可能出现二次衰退。但是当前这些国家的经济形势至少好于2008年，不少国家的经济在2008年后开始缓慢地复苏，只不过这种复苏与市场希望的要差得多。从当前中国经济形势来看，2008年的情况更是不可比拟。在2008年，由于一系列不合时宜的经济政策，使得当时中国经济出现雪崩式的滑坡，金融危机爆发只不过催化当时中国经济的衰退。

　　但是，当前中国经济形势与2008年有很大不同。由于2008年以来过度的信贷发放及强力的财政支持，当前中国经济仍然处于经济高增长区间，而且这种高增长并不会由于美国债信危机有多少减弱。当前中国经济面临的问题只是如何保持经济适度增长，如何让过高的通货膨胀得到缓解及化解金融体系的风险，而不是防止经济快速下滑——即寻求经济的适度发展和稳定物价之间的平衡——任何新的刺激政策都会打破这种平衡。特别是，如果房地产政策出现调整，打破这种平衡所留下的后遗症会更严重。现在市场的情况表明，2008年房地产政策逆转所产生的后遗症是十分严重的。

　　再次，当前中国房地产形势与2008年时有根本上的不同。2008年中国房地产市场，在359号文件作用下，各地住房市场不仅销售全面下落，而且房价也开始出现下降的松动，房地产市场预期正在发生较大变化。如果不是出现美国金融危机，政府突然出台前所未有的救市政策，中国房价会开始向理性回归。

　　但是，当前中国房地产市场形势与2008年有根本上的不同。一是2009－2010年过度优惠房地产，把全国住房销售量及住房价格带到前所未有的高处。无论是住房销售面积还是住房销售总额，每年都创历史新高。即使2011年上半年，其增长速度并没有由于房地产宏观调控而减弱，仍然保持在20%以上的增长速度。