4.6万亿地方债成金融雷管 专家无力解爆

4.6万亿地方债成金融雷管 专家无力解爆

    近日大陆各媒体都在报导说，今明两年将是地方政府债务偿还高峰期，43%的债务将在两年内集中到期，预计达4.6万亿元。经济界也都在热议如何还债、如何拆除“金融雷管”问题。国务院副总理王岐山讲话提出，要坚持“谁的孩子谁抱”的原则，令外界越发感到事态严重性。
    大陆和海外的经济学家接受采访时，认为财政部推出的地方政府自行发债并非良策，不利于民生，是中南海不负责任的行为，并认为地方债是否中央打包这才是核心问题。中国各级政府间事权和财权不匹配，及中央政府和地方政府联手唱双簧盘剥民众，是中国地方政府债务问题愈演愈烈的根本原因。对于如何解除这个金融雷管，专家也没有办法。
    
    “如何还钱”将成为明年首当其冲问题
    
    据每日经济新闻报导，2011年和2012年两年债务到期将占10.7万亿元总债务规模的43%左右，总额约4.6万亿元，“如何还钱”将成为明年中国地方政府需要着重考虑的问题。
    而根据《中国宏观经济分析与预测报告(2011～2012)》中称，目前解包的10.7万亿债务有23%左右没有任何收益。因此报导说，短债长用很可能使得地方政府面临债券偿还期到来、项目却没有收益的窘境。
    中金公司报告称，过去3年间，地方财政支出规模大且增速快，地方财政以每年2,000亿元的缺口赤字运行，缺口由地方政府债抵补。往前看，中央要求加大水利建设和社保力度，地方财政将更为紧张。但如果单纯从财政收入来填补的话，这对地方政府来说几乎是不可能完成的任务。
    大陆民间经济学家綦彦臣认为问题严重的话，可能导致金融挤兑，老百姓挤兑存款，要么就是给老百姓把存款折合成黄金，而中国金价肯定在未来2～3年疯涨。
    
    学者：发行地方债有损民生 民众应清醒
    
    前不久财政部推出上海市、浙江省、广东省、深圳市四地允许试点自行发债，期限分别为三年和五年债券。上海于11月15日开始发行总额71亿元人民币的地方债券，是首批试点中的最大单，广东也将于11月完成规模69亿元地方债券发行。广东和上海公布的债券招标利率均低于预期。
    经济学家郎咸平前不久演讲中也表示，地方政府面临破产的边缘，上海获准授权发行地方债券是为新债补旧债。中国四个地方试点发行地方债，表明债务危机已经到了无可挽回的地步了。现在是饮鸩止渴！
    美国的经济学家陈子飞先生也告诉记者，实际是发行新债抵消旧债的方式，说明它的风险非常高，对老百姓来讲，是非常不好的政策，有损民生。他进一步分析：“中国现有的经济体制底下，老百姓可以借用的投资手段非常有限，原来房地产是主要大项，还有股巿。现在股巿像过山车一样，很少有人问津。而房地产的泡沫现在正在破裂之中，估计明年房地产跌幅将更令人望而却步。所以从中国百姓的储蓄和融资手段来看，可能还是有一些百姓会上当。”
    他认为这是旧瓶换新酒对民众不公，“实际上它是举债融资以后，再去还它前两年在经济泡沫中借贷来开发房地产的债务，这样就造成地方政府债务问题没有解决，只是把它推迟了。将来政府如何来偿还它这个自主融资之后的债款，现在还没有一个可行的方式，这会给投资者带来很大的风险。”
    陈子飞还认为现在政府的举债已经过高了，超过它每年的日常预算大概有20%，如果再允许地方政府借债的话，这是一个不负责任的行为，“老百姓被欺骗，给它蒙混过关，让它藉着这种方式来渡过它们的债务高峰，它们可能会用行政手段或甚至采取一些表面上的优惠方式来让老百姓上这个圈套，得规劝老百姓要保持清醒的头脑，不要上政府的当。”
    
    清理地方债务有效方式
    
    中国社科院副院长李扬认为，现在清理地方政府债务的一种方法就是设立新的资产管理公司，进行债务重整，但需要承担的风险较大；另一种就是政府用“真金白银”购买，中央具备这样的资金实力，但最重要的还是从最根本的资金需求方面解决问题。
    陈子飞教授认为，前一个方式某种程度上还比较可行，把债务转移到一国营企业，然后再通过第三者的方式把它打包，做成债券，再卖给公民。而且最好的债务是政府做为一个抵押人，保证这些钱到时能收回来，这样对老百姓是比较公平一点，也是一种比较可行的方式。
    他举例美国在80年代借贷高峰时，也有类似的危机，就采用这种方法，政府把债务全揽到自己手中，然后再把它卖出去逐渐消化、解决。不过他担心在市场机制不健全的中国，很可能运用行政手段来采取一些走捷径的方式，牺牲老百姓的利益来做这个事情。在债务转移过程中，如果经事人没有合适的监督机构、没有合适的市场机制来进行管理、各种评审的话，其中的猫腻还是很多的。
    经济学家綦彦臣告诉记者，上海才发行总额71亿元的地方债券，发行量非常小不足以解决问题，地方债是否中央打包这才是核心问题。如果中央不打包肯定带来全面的金融危机，而且从王岐山的讲话、全球经济危机长期化可以看出，中国今后二年中必然要注重内部调正。如果中央不能打包，你地方上的国资委就要卖掉一些国有企业来顶它的地方债，这是重大经济结构调正的一个方面。
    
    “谁的孩子谁抱”的原则 金融体制漏洞大
    
    《每日经济新闻》认为，“防范金融风险”很可能是中南海明年经济工作的重点。“防范金融风险与调整结构息息相关。金融系统性风险中，地方融资平台首当其冲。”而国务院副总理王岐山在19日会议上强调，“对于各类金融风险的处置，要坚持‘谁的孩子谁抱’的原则，明确责任，确保金融安全和社会稳定。”
    陈子飞认为王岐山说这话其实就是金融体制这块漏洞非常大，一方面表面来说打击和惩罚的幅度和力度要大，另一方面实际上是说明漏洞比较大，很难管理。“因为中共的金融管理主要是靠国家垄断的官方机构来执行，其中的黑幕，其中的地下交易非常多，比如最近揭露出上证股数银行类的一半收益都是几大国营银行垄断的，这其中的猫腻就显而易见就非常多了。它主要是政府介入太多，一手垄断了。
    “反观美国的资金市场，当然由美国证券委员会做一些法规上的规定，主要提醒一些惩罚性、监控的行为，但是大部份市场的交易都由通过自由交易来进行的，它的透明度非常高，企业的报表、讯息流通各方面都非常流畅，又有完善的市场竞争机制。所以在现在国内资金市场非常不发达的情况下，片面或贸然采取的类似美国这样的国家收购方式来处理中国的债务问题，很可能起到相反的效果。”
    
    中央政府和地方政府联手唱双簧
    
    社科院副院长李扬坦陈，中国地方政府债务形成的原因十分复杂。各级政府间事权和财权不匹配，这是造成中国地方政府债务问题愈演愈烈的根本性体制原因。
    陈子飞认为李扬只看到表面，还没有完全看到实质，或者说他看到实质也没有胆量说。“这个问题我觉得是中共中央政府和各地联手唱的一首双簧戏。因为中央政府现在好像把财权放到地方，地方财政在90年代的时候也非常吃紧，中央政府为了解决地方财政的问题，希望他们炒地皮增加收入，这是他们一起制定的方针。虽然表面上好像中央政府和地方政府在博弈，实际上最后还是保证了地方政府的利益，把危机和成本转嫁到老百姓身上，通过银行的金融剥削、通货膨胀来剥削普通的纳税人，尤其是那些没有能力进行投资的纳税人，这一点是显而易见的。”
    他还认为各级政府间事权和财权不匹配、不对称，恰恰是中共中央政府给予地方的特权。