国际华闻

身為美國總統歐巴馬的副手，拜登前天首度以副總統的身分，訪問中國六天。在這次的訪中行程中，經濟議題將可能超越其他議題，成為拜登訪中的重頭戲。因為，這攸關歐巴馬明年能否連任、中國的美元資產是否安全的關鍵。但在經濟唱主旋律下，台灣議題幾近邊緣化，連「美台軍售」都不再是檯面上的主流話題。 儘管美債上限的炸藥引線已拆除，卻不代表美國經濟就能脫下「防爆裝」。反倒是全球經濟因歐美主權債信危機，更加動盪不安。尤其在美國，儘管府院最終通過債務上限，但歐巴馬卻可能得付出極大的政治代價：只能幹一屆。美國蓋洛普日前公布調查顯示，歐巴馬的支持率跌至39%，首次跌破40%，創下新低。 特別是他和國會就聯邦開支展開激戰後，歐巴馬管理經濟的支持率已跌至26%的最低點。如何在未來一年內明顯提升美國經濟、刺激就業，成為歐巴馬的燙手山芋。因此，拜登此次訪華，勢必會就經濟議題，寄望中國能多「關照、關照」。 同樣地，若美國經濟垮掉，無疑也是中國的災難。儘管中國近年降低對美的出口依賴，但其擁有近3.2兆美元的外匯儲備、持有超過1.1兆美元的美債。作為美國最大債權國，中國卻處處受限美方的種種政策。尤其，美元一旦貶值，中國必定損失慘重。美國的不確定性，直接關係到中國老百姓的荷包。 在歐巴馬想連任、中國想確保財產安全的博弈下，中美兩國宛如政經連體嬰，難以簡單一刀切。 最近吵得沸沸揚揚的美台軍售，絕非此次拜登訪華的關鍵議題。 … 更多新聞請看《旺報》

大陆副总理李克强昨天代表北京中央，公布惠港六大领域、三十六项措施，包括开放境外人民币资金回流投资大陆Ａ股、香港企业可用人民币直接投资大陆，年底前也将与香港签署与大陆更紧密经贸关系安排（ＣＥＰＡ）补充协议八，进一步为香港扩大开放大陆的服务业贸易领域。这是二○○三年ＳＡＲＳ之后，大陆向香港送出的最厚一份大礼。 李克强昨天在香港“十二五”规划与两地经贸金融合作发展论坛上演讲时说，惠港措施涵盖金融、服务、旅游等多个领域，其中焦点在金融，有多达十一项措施，重点是开放“小型港股直通车”，确定香港人民币境外中心的地位。 随行的大陆人民银行行长周小川说，香港作为人民币境外中心的发展具备条件，因有先行者优势，且金融市场有发展惯性，若一个市场先发展起来，成本及风险可控制，加上有人才配合，那么第二个中心便不容易发展起来。周小川的话显示，大陆挺港发展成为金融中心，其它如上海、天津、深圳想成为金融中心的企图，已难有北京的政策支撑。 而李克强所说的惠港金融措施包括：在大陆推出港股组合ＥＴＦ（股票指数基金）；继续支持大陆企业到香港上市；允许大陆港资法人银行参与共同基金销售业务；支持港资银行加快在广东省内以异地支行形式合理布点，均衡布局；支持香港保险公司设立营业机构或通过参股方式进入市场；将跨境贸易人民币结算试点范围扩大到全大陆，进一步加强香港人民币结算中心地位。 开展外资银行以人民币增资试点；增加赴香港发行人民币债券的境内金融机构主体，允许境内企业赴香港发行人民币债券，稳步扩大境内机构赴香港发行人民币债券的规模；继续推动境外央行、港澳清算行、境外参加行等三类境外机构投资银行间债券市场试点工作；鼓励香港创新发展境外人民币金融产品；允许以人民币境外合格机构投资者方式（即RQFII）投资大陆证券市场。 在经贸方面，李克强表示，将进一步扩大服务贸易业对香港开放，涉及医疗、建筑、律师及检测认证等行业。民生方面，中央会确保香港物资供应，加快西线东输香港支线建设，明年下半年向香港供气。 来源=台湾《联合报》| 更多精彩内容，详见《联合新闻网》 朝鲜日报中文网 chn.chosun.com 本文内容归朝鲜日报和朝鲜日报网版权所有，未经许可，不得摘编

美国副总统拜登访问中国大陆期间，以地主身分接待的是国家副主席习近平。西方对这位国家主席胡锦涛的接班人了解不多，《时代》杂志指出，真正重要的不是习近平想做什么，而是在北京逐步走向集体领导的时代，他还能有多大的权力。 《华盛顿邮报》说，习近平曾在福建和浙江工作超过二十年，给人印象是务实、认真、谨慎、苦干实干、踏实与低调。他能解决问题，不喜欢高官的排场。 他在福建副省长和省长任内争取台商投资。当地台商协会主要人物天福集团董事长李世伟常与习会面，他说习近平效率高，在当地官员中算罕见。 习近平曾创下先例，以笔名“哲欣”在《浙江日报》发表两百多篇文章，常讨论反对官员贪腐、提高透明度等议题。 《时代》杂志稍早的文章也说，习近平可能倾向改革。他的父亲习仲勋是深圳经济特区的创始人，晚年因为同情一九八九年天安门民主运动而失势，他的女儿在美国哈佛大学就读。 一般预料习近平将在明年秋天接替胡锦涛成为中国最高领导人，邮报说，美国官员亟欲了解习近平的想法，而这是拜登此行的主要目的。白宫国家安全会议亚洲事务资深主任罗素指出，这将是首次有层级很高的美国首长与习近平长时间相处。   来源=台湾《联合报》| 更多精彩内容，详见《联合新闻网》 朝鲜日报中文网 chn.chosun.com 本文内容归朝鲜日报和朝鲜日报网版权所有，未经许可，不得摘编

刘军宁 人 有亡斧者，意其邻之子，视其行步，窃斧也，颜色，窃斧也，言语，窃斧也，动作态度，无为而不窃斧也，俄尔掘其谷而得其斧。他日复见其邻之子，动作态度，无似窃斧者。──《列子•说符》 上一篇专栏 《价值在价值投资中的地位》 刊出之后，一些读者抱怨说，对价值自身的探讨太抽象，而且没有实用价值，不能作为实战的指导。这样的抱怨是有道理的。有关价值的哲学讨论，距离具体的投资实践都很远。同时，需要向读者说明的是，这个有关保守主义投资哲学系列文章，其本意是要探讨投资背后的重大观念问题以及投资活动的道德基础，不是为从事实战的投资者提供具体的方法指导。请读者朋友明察。 回到主题。这两天我再次翻阅《道德经》，再次看到了老子对天道的描述。老子说，天道这个东西：你想看看不见，想听听不到，想摸摸不着，没有边际、没有形状。在它对面，你看不见它的脑袋，在它身后，你看不见它的尾巴。它是什么模样，你根本无法用语言来形容（见《道德经•第十四章》）。 我觉得，把老子这番话用于对价值的描述一点都不差。价值这个东西，谁亲眼见到过，亲耳听到过，亲手摸到过？是圆的，还是扁的？你见过它的头，追过它的尾吗？可以肯定，再高明的价值投资者对上面这些问题的回答都是否定的。但是，能够因为答不上这些问题，就因此认为去发现天道或价值没有意义吗？就连孔子也答不上来这些问题，但是他并没有绝望，更没有去贬低天道，而是发出了这样的的感慨：朝闻道，夕死可矣！投资者应该向孔子学习，不能因价值这个东西让人看不明白、想不明白、难以发现、难以言表，人言人殊，就轻言放弃。跟天道一样，上面描述的价值的这些特性，正是其魅力所在。如果价值就像摆在眼前的巧克力蛋糕一样，看得见、闻得到、摸得着、张口就能吃，那怎么能把投资者们的投资水平区别开来？ 跟天道还有一个相似之处，即价值自己不会说话，需要人们去发现。在现实中，价值总是以价格的形式呈现出来，以至于离开了价格就无法表达价值，而且任何价值都是按价格来交易的。如上所言，价值是看不见摸不到的。价值在估值过程中显现，即投资者赋予它以价值。一个投资对象，你认为它值多少，对你而言，它就值多少。从这种意义上讲，价值看似在投资对象里面，实际上它在投资者的心里面。正因为如此，同样的东西，人们赋予的或认可的价值可能完全不同。其背后正是估值的标准不同，而这些标准完全是由估值者主观认定的。一加仑的清水，对于戈壁上行走的人，与对于守着水龙头的人，价值是完全不一样的。可以说，对特定投资对象中的价值，有多少个投资者，就有多少种看法。而且每位投资者对这一价值的看法也常常在不断的变化之中 。 由于价值具有上述的神秘属性，投资者在对待价值时特别容易犯两种类型的错误。第一种类型的错误就是把价格当作价值。 在市场中，价值与价格之间常常被划上等号，价格被公认是价值的度量单位。在市场中，用价格来回答关于价值的问题是最稳妥、最有效的办法。看清价格比看清价值要容易很多。在市场上，一个人若要查看任何一件东西，一只股票也罢，一块牛排也罢，第一眼看到的就是价格。尤其是股票，除了代码，就是价格。你连股票的成色、品相都看不到。所以，价格随处可见，价值却藏于无形。于是，价格常常就被当作价值，一分钱不多，一分钱也不少。但是，价格是价格，价值是价值。价格不等于价值。 即使价值与价格偶尔重合，并以价格的形式显现出来，你要看到的仍然是那个视之不见的价值，而不是价签上的数字。价格要求你注重市场行情，价值要求你注重企业自身。对价格变化的注重，造就了阅读蜡烛图的行家；对企业的生意的关注，造就了发现价值的行家。无怪乎格雷厄姆说，以生意经为投资经的投资才是最成功的（Investment is most successful when it is most businesslike.）。所以，格雷厄姆也以鄙视市场先生著称。而市场先生的工作就是每天向投资者报出价格。以价格为价值，每天跟着行情随波逐流，必然造成投资者行为短期化，以投机代替投资，以抓住价格代替抓住价值，每天以价格上涨喜，以下跌悲，结果反而错过了真正的价值。 投资者最容易犯的第二种类型错误是“疑邻窃斧式”的错误。由于价值具有很强的主观认定性，一些投资者就完全按自己的偏好任意高估投资对象的价值，并且像在前文《列子》的典故中所说的那样，只寻找或接受支持自己判断的证据，甚至把任何相关的现象都看成是支持自己价值判断的证据，完全无视并拒绝那些不支持自己判断的证据。一些学者把这种现象称作Confirmation Trap。 这种错误的性质，相当于人们常说的，情人眼里出西施。犯这种错误有个独特的好处，就是由于自己断定自己得到了西施，所以心情特别好，至少在发现她不是西施之前心情都很好。这种错误的坏处是用得到西施的成本往往得到的是东施，结果是价格与价值严重背离。 一些投资者由于自己在情感上喜欢某只股票、某个公司或某个投资项目，怎么看怎么都心生欢喜，就会寻找各种证据来支持自己的这个看法，认为自己完全了解这个对象并得出正确的判断。我们只是以为自己知道，其实可能并不知道；我们以为自己知道的，通常多于自己实际知道的。 给投资对象估值，就像审美活动一样，很容易犯情人眼里出西施的错误。但是，很显然，并不是每个情人都是西施。最糟的是以西施般的价格获得东施般的价值。英国哲学家培根说：赞同性的证据比否定性的证据更让人兴奋，这是人类改不了的错误。所以，保守主义投资哲学在这里正好派上用场。它告诫，假如你发现了貌似西施的投资对象，不要过于兴奋，反而要格外审慎，多重验证；做判断时要保守、不要激进。保守主义投资哲学所致力于的，正是如何以东施般的价格获得西施般的价值。 （作者刘军宁，北京大学政治学博士，中国文化研究所研究员，著有《保守主义》、《共和·民主·宪政》、《权力现象》等。文中所述仅代表他个人观点，您可以通过 新浪微博 与作者联系。） （本文版权归道琼斯公司所有，未经许可不得翻译或转载。） This entry passed through the Full-Text RSS service — if this is your content and you're reading it on someone else's site, please read the FAQ at fivefilters.org/content-only/faq.php#publishers . Five Filters featured article: A ‘Malign Intellectual Subculture’ – George Monbiot Smears Chomsky, Herman, Peterson, Pilger And Media Lens .