加息

央行加息有助于抑房价   2010-10-20 南方都市报       10月19日，中国人民银行再出奇兵，决定自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%。       三年之后，在市场人士对加息绝望之后，中国央行再次加息。通常而言，央行加息是为了降低经济增速，打消通胀预期，抑制资产泡沫。       但在全球资金一体化、全球套利资金风起云涌之际，加息未必能够抑制通胀。       加息抑制通胀需要前提，并列的重要前提是，拥有高效的国内市场，汇率自由浮动，坚定地执行通货膨胀目标制。期间存在三步曲，拥有高效的国内市场是建立浮动汇率机制的前提；有了浮动汇率机制，才可能拥有独立自主的利率政策。       拥有高效的国内市场，意味着多数企业可以抵御汇率与利率的起伏，不至于出现在汇率压力下溃不成军的局面。而在汇率市场化的前提下，可以执行独立的货币政策，利率不必亦步亦趋跟着美欧等国。拥有独立的货币政策，央行可以建立货币信用体制，重新捡回失落的人心。       归根到底，货币信用是防止通胀的良方。如果央行坚决以CPI3%为控制目标，不达目的绝不收兵，市场就会作出明确预期，资产泡沫绝不至于不可收拾。在控制通胀预期方面，德国、加拿大等国是全球央行的导师，而美国、日本等国则成为糟糕的标本。       加息是个通道，是一连串事件。通常而言，前两次加息大都只有象征意义，是央行释放紧缩信号的汽球，资本货币市场通常会上升而不是下降，所谓“利空出尽是利好”。只有在加息使投资风险大幅上升、投资成本超过收益时，资金才会鸣锣收兵、马放南山。       在资金全球一体化的时代，某个央行的加息不可能起到作用，只有协同作战，才能战胜通胀和资产泡沫。除非中国已经与美国达成了共识，否则，此次加息很难收到抑制通胀的效果，反而会让通胀预期火上浇油。       目前全球出现新的套利趋势，从日本、美国等货币泛滥的低息国家，流向通胀压力巨大、经济增速相对较快的新兴国家、商品资源型国家，具体而言，即流入澳大利亚、南非以金砖四国等国家。新兴市场的利率不可谓不高，巴西的基准利率达10.75%，南非的基准利率也达6.5%。自6月份以来巴西里尔、南非兰特对美元的汇价上升均超过了10%。今年9月16日，印度央行宣布上调该国基准利率(回购利率)25个基点至6%，上调反向回购利率50个基点至5%。但结果却令人失望，从9月30日－10月6日流入新兴股票市场的资金规模高达60亿美元，创下33个月高位。环球新兴市场第三季资金流入高达229﹒78亿美元。       相反，如果中国央行加息放出紧缩信号，而美元同步以较大幅度上升，导致人民币实际汇率上升，则央行加息将在短期内收到抑制通胀之效。这正是市场的表现，中国央行刚一宣布加息，美元马上得令，开始大幅上升，截至北京时间10月19号晚10点半，美元指数已大幅上升1.2%。       从长期看，如果中美之间不能协同作战，如果美联储放任美元下挫，那么中国央行加息的独角戏将成为无人捧场的悲剧，根本达不到效果。       好消息是，此次加息能够摧抑房地产泡沫。       房地产前有严厉的房地产新政，加上目前的升息预期，未来还有房产税重拳伺候，多数投资者会知难而退。以商业按揭贷款而论，一些银行已经取消了首套房的优惠利率，二套房利率1.1倍，利率高达6.116%，加上未来房产税，估计成本在每月7%以上，除非房地产能够每年稳定上升10%以上，否则投资房地产就难以做到盈亏平衡。       疯狂的投资者应该保持最后一丝清醒，房地产投资的黄金年代已经一去不复返了。       MSN空间完美搬家到新浪博客!

央行逆势加息 全球套利资金兴奋不已   2010-10-20 每日经济新闻       10月19日傍晚，中国央行决定加息。       央行此时上调基准利率，有两种可能，一是新数据显示通胀压力极大；二是汇率与利率双管齐下缓解人民币升值压力。       中国央行此时加息是个不寻常的举动，全球流动性泛滥，各国政府大规模干预汇市，中国央行却逆大势而行，需要极大的勇气，或者说是对于全球货币市场的一大赌注。       此时的加息不可能无法抑制由全球货币导致的输入性通胀。10月12日，美联储公布了联储公开市场委员会（FOMC）9月21日决策例会的会议纪要，在两次例会之间，该交易席共进行了12轮债券采购，购入总额约280亿美元的两年期到十年期国债。日本9月10日公布9180亿日元经济刺激计划，10月8号追加5万亿元的经济刺激计划；而巴西政府政府则在10月6日授权财政部提前购买总额达107亿美元的美元外汇。       各主要央行利率处于历史低位。10月5日，全球加息第一先锋部队澳大利亚央行宣布其基准利率继续维持在4.5%，连续5个月不变。10月5日，日本央行出台了零利率政策。       在人民币逐渐自由化、升值压力有增无减之时，加息是对全球资金热情的试探；以往中国央行加息幅度为27个基点，而此次加息幅度为25个基点，颇为怪异。不仅如此，10月10日，中国央行行长周小川在华盛顿参加国际货币基金组织（IMF）和世界银行年会上表示，今年内，中国不会加息。言犹在耳，央行出奇不意加息25个基点，不知道把中央央行行长的的信用置于何地。       小幅加息对资本货币市场有短期的打压，从长期看，反而会吸引环绕在中国资产品旁的全球热钱兴奋不已。最近股神巴菲特（Warren Buffet）表示中国有大量的投资机会，使得其成为伯克希尔·哈撒韦的投资目标。福布斯网站根据巴菲特和其他投资大师的选股策略,评出了最有“钱”途的5只在美上市的中国股票。而索罗斯旗下的亚洲资产高达100亿美元左右，主要标的物就是中国资产，作为基础投资者投资四环医药被投资者津津乐道。       由于汇率与利率的小幅上升，反而刺激了热钱的胃口。引用一组数据，根据追踪全球基金资金流向机构EPFR Global的最新数据显示，从9月30日－10月6日流入新兴股票市场的资金规模高达60亿美元，创下33个月高位。环球新兴市场第三季资金流入高达229﹒78亿美元。印度是典型，今年前9个月，285亿美元流入印度的股市和房地产市场，是去年同期流入外资金额的两倍。印度的股票指数12个月内上扬了22%，自2008年以来飙升了114%。印度的卢比今年以来对美元升值了4%。而发达国家市场，包括美国、日本等股票市场同期却遭到基金撤资近441亿美元。其中，美国首三季的资金流出总额达492﹒5亿美元，第三季的资金流出为275亿美元。       新兴市场的利率不高谓不高，巴西的基准利率达10.75%，南非的基准利率也达6.5%。自6月份以来巴西里尔、南非兰特对美元的汇价上升均超过了10%。今年9月16日，印度央行宣布上调该国基准利率(回购利率)25个基点至6%，上调反向回购利率50个基点至5%。       目前全球出现新的套利趋势，从日本、美国等货币泛滥的低息国家，流向通胀压力巨大、经济增速相对较快的新兴国家、商品资源型国家，具体而言，即流入澳大利亚、南非以金砖四国等国家。这是一场彻头彻尾的金融战。       除非中国央行利率大幅调升利率，彻底挤干资产泡沫，否则人民币汇率升值压力将有增无减，印度、泰国等国已有前鉴。       值得关注的是，10月18日美国财长盖特纳表示，美国不寻求通过货币贬值来刺激出口和经济。盖特纳表示，对美国来说保持增长至关重要，因为这将有助于改善美国的长期财政状况并削减赤字。两天之后，坚持了三年之久的人民币利率开始松动。中国央行刚宣布上调人民币利率，全球货币、商品市场急剧动荡，美元上升，而商品等价格下挫，黄金大跌。如果美元上升，那么人民币实际货币上升加上升息预期，全球资本货币市场短期内会出现大幅震荡。       抛开上述阳谋论，就资本市场而言，受到抑制信心不佳的房地产市场将奄奄一息，只待房产税重拳落下，就能让多数投资者知难而退，而证券市场则是两重天。市场短暂下挫后，会很快醒过神，当美元汇率再次下挫，就会有越来越多的资金流入市场，在引导下源源不断流向需要扶植的行业，人民币资产的收割期没想到如此快已经到来。   注：似乎中美之间达成了某种妥协。     货币战暂告一段落，要等第二幕开启。     连财经网站都被FS，以为这样就可以经济转型成功吗？     无语。      MSN空间完美搬家到新浪博客!

通胀泰山压顶 央行加息只起一天作用   2010-10-21 每日经济新闻       10月21号公布的宏观经济数据为央行的突然加息正名，预计9月份的CPI高于8月份的3.5%的高度。       就市场而论，中国央行加息仅仅起到了一天的作用。       央行意外加息引起中国经济紧缩猜测，中国经济紧缩将使全球贸易量大幅下挫，因此除A股市场以外的全球主要市场下挫，与此同时美元汇率上升、非美货币下行。但仅隔一天，市场突然来了个大变脸，仿佛一夜之间，投资者全都回过神来，了解到世界资本与货币市场格局不可能发生根本变化。       截止到北京时间10月20号晚11点，全球外汇市场欧元、英镑、澳元、日元对美元全部反弹。美元指数为77.15，而前一个交易日美元尾盘78.29。而纽约期货市场原油价格上升2%，收复一半失地，而黄金反弹幅度不大。反观内部市场，中国股指期货创出新高，说明市场仍在寻求大盘避风港。       市场态势非常清楚，除非中国能够坚定地执行紧缩的财政政策与货币政策，否则蜻蜓点水式的25个基点的加息举措，适足以激起市场的热情。至于市场后势到底如何，取决于我们是否进行一连串的大幅度的加息举措，是否能够以牺牲经济增速来降低全球的大宗商品与贸易虚火。问题是，谁敢？       目前美国与中国央行正在做前所未有的事，即降低融资成本，并且人为地将风险降到最低。具体表现在，美联储不仅目前将联邦基金利率维持在历史低位，并且以定量宽松的办法，向全球投资者保证，未来还会将利率维持在低位。这等于向全球的融资套利资金敞开了怀抱，邀请所有的投资者进行疯狂的套利交易。中国呢，所做的与美联储相反，从10月20号开始进入加息周期。但是，央行留了个后手，表示中国汇率将逐渐的市场化，并且会在长期稳步增长。这就相当于向市场表示，来吧，人民币汇率投资风险很小，将会在确保安全的情况下享受到升值红利。       全球两大主要央行联手，就做了一件事，消除两大货币的波动与货币市场融资者的风险，让投资者以最小的代价享受到最大的套利收益。与此相应的是，所有融资购买的标的物——新兴市场的股票、房地产、原油、黄金等等所有一切价格全都处于剧烈的波动当中，一个个的跳空缺口，宛如一级级向山顶攀登的台阶。所有的这些市场价格正在发生天翻地覆的变化，有可能日元兑美元创出79以上的历史新高，显示这一轮的市场比上一轮更加疯狂，这一轮的经济危机毒性比上一轮更大。       除了美联储之外，目前没有哪家央行能够消除通胀压力。因为此次全球资源品价格上升就是美联储一手造成的，为什么FT评论员马丁·沃尔夫认为美元必胜，是因为美联储的发钞权。在全球货币泛滥的情况下，CPI是输入性为主，美元贬值导致全球资源品价格狂涨，这是通胀的主因，而内源性通胀为辅，是双重货币宽松的结果。此时加息，如抱薪救火。       因此，在短暂的平台震荡之后，全球市场依旧会处于疯狂之中，由于黄金等价格短期上升过快可能出现回调，但这是很有可能是上升途中的歇力。笔者曾经说过，纸币体制表现了人性的贪婪，表现了经济危机的顽强，目前以及今后的市场将会印证这一点。       两大央行联手向市场注入流动性，目前的市场操作策略最好的办法就是，融入美元或者美债进行杠杆性投资，最好的标的物就是人民币资产。因为美联储与中国央行已经为这样的套利方式进行了赢利背书。周洛华表示，他已充分领略了目前这一市场的魅力。       惟一受到打击的是房地产市场。这并不只是因为加息，而是房地产新政、加息与房产税预期共同作用的结果。在加息的第一天，10月20日住房和城乡建设部对住房公积金存贷款利率进行了调整，主要内容为个人住房公积金存款利率上调0.2个百分点；同时上调个人住房公积金贷款各档次利率：五年期以下（含五年）由现行的3.33%调整为3.50%；五年期以上由现行的3.87%调整为4.05%。连公积金货款利率都开始上升，说明房地产新政史上最严厉并非浪得虚名。       未来市场大势不会变，在包容性增长的背后，需要支付经济结构调整的成本、需要建立覆盖全社会的社会保障，这一切分析的潜台词是，我们需要容受适度上升的通胀。   注：晚与在德国四十年的关愚谦先生等数位朋友一起，关先生提及，德国对于中国进口的依赖。     没有中国的汽车消费与基建，德国的汽车与精密仪器可能垮台。     德国媒体上的标题是，中国消费拯救了德国汽车业。      MSN空间完美搬家到新浪博客!

http://news.sina.com.cn/o/2010-10-20/072121312439.shtml MSN空间完美搬家到新浪博客!

http://www.chinanews.com.cn/cj/2010/10-20/2598440.shtml MSN空间完美搬家到新浪博客!