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分析专栏：中国对资本流出的可能须提高警惕 银行对铁路建设信贷的警惕性开始提高    3 中国政府当前对PE的态度仍然是以宽松为主    3 保监会拟规定险企转让保险业务应经其批准    4 融金公司加速筹备扩展社会融通渠道    4 “新三板”个人投资者的门槛可能被提高到1000万元    4 中国将推出焦炭期货交易    5 银监会副主席提出农合机构压缩平台贷款等改革思路    5 存款准备金缴款前央行货币回笼力度不减    5 “暂停令”即使难阻核电央企上市，也会压低其估值    6 港媒称央行拟提高香港清算行人民币利率    6 周其仁建议设立财政性汇率调控基金遏制货币超发    6 外部震荡推动人民币不断创出历史新高    6 信贷紧缩政策助推大小非加大减持力度    7 全球股市迎来震后反弹    7 国际黄金市场上可能存在“防冻”需求    8 银行揽储打起了“拆迁款”的算盘    8 英国基建和新能源领域期待中国投资    8 美国经济可能面临的四大风险    8 原油期货投机性净多头仓位继续增长    9   〖分析专栏〗 【中国对资本流出的可能须提高警惕】 商务部部长陈德铭3月21日表示，今年的前两个月和3月上旬，中国的贸易出现了逆差，同时，今年第一季度可能将会出现贸易逆差。海关数据显示，中国1－2月累计贸易逆差为8.9亿美元，其中2月为73亿美元逆差，为7年来最大单月逆差值。 尽管2月份有季节性因素存在，但如果如陈德铭所言，整个一季度都出现逆差，那将是多年来一个非常罕见的现象，实际上，季度逆差只在2004年出现过一次。在安邦首席研究员陈功看来，这是一个危险的信号。原因在于，逆差的出现是在全球经济复苏的背景下出现的，本来外部购买力应该有力地促进出口，但这种情况却没有出现，这说明了什么问题？因为形势开始逆转了。 从国际上看，发达国家普遍出现政府债务拖累经济增长的问题，尤其是在欧元区和日本；而美国尽管总体上有好转的迹象，但失业率依然很高、房地产市场仍然低迷，还有很多的州政府运营上出现了赤字。而新兴市场则出现过热倾向，在保持高增长与抑制通货膨胀之间面临艰难的权衡。此外，全球石油价格因中东动乱而持续高企，这对于已经脆弱的全球经济，不管是发达国家还是新兴市场都是一个很大的冲击。同时，日本的地震与海啸，以及由此带来的核辐射对世界经济是一个长远的冲击，这是日本在全球产业链中的地位决定的，尤其在半导体和钢铁方面。 而从国内来看，贸易逆差可能正在揭示出一些根本性的变化。首先是在劳动力成本上，瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬估计，2010年低端工人工资暴涨了近四成，而且在今后三四年会继续以每年20%－30%的速度上涨。他由此得出结论：以中国作为龙头及窗口的制造业垂直生产链逐步瓦解，抢占中国市场和抢夺流出中国的外资及中资成为新时尚。其次，陈功指出，人民币升值可能也是出现贸易逆差的一个重要原因。原来认为出口企业能够消化一部分人民币升值带来的压力，但贸易数据说明这种估计可能需要重新衡量了。而商务部国际贸易经济合作研究院院长霍建国也认为，现在进出口回落比例相对大了些，需要引起重视，其中，人民币升值起到了一定作用。 虽然“三驾马车”中逆差的出现还无法说明全部问题，但如果同时考虑到消费、投资的变化，形势就比较严峻了。这并非是危言耸听，安邦对中国经济形势始终保持密切的跟踪研究，所以我们才能发现问题。这些不是基于理论的推导，而是基于现实的分析。实际上，我们确实注意到了一些不利的信号。 在消费方面，今年1－2月，社会消费品零售总额同比增长15.8%，较去年12月回落3.3个百分点，明显低于市场预期。若以前两个月CPI为4.9%简单剔除物价因素，实际的消费品零售增速为10.9%，降至2008年1月以来最低。不容忽视的是，尽管从2010年4月开始，名义消费增速还能维持在18%以上，但随着物价升温，去年四季度时，消费品零售总额的实际增速已经开始放慢。上述情况与“十二五”规划关于扩大内需的政策意图形成强烈反差，这是令人担忧的。 而在投资方面，根据国家统计局的数据，1－2月，新开工项目计划总投资为9264亿元，同比下降23.6%。此外，作为衡量投资增速的一个重要指标，今年前两个月，虽然全社会用电量实现了同比增长，但与2010年整体数据相比，增速出现较大幅度下滑。这与目前的信贷紧缩有着密切关联。据媒体报道，今年1月以来，银行公司贷款普遍上浮，据某股份行北京分行信贷部门人士透露，“20%只针对极个别的大型企业，一般上浮30%，中小企业、个人经营性贷款等上浮40%－50%”。而在市场变“冷”的时候，国内市场能否顺利过冬是个大问题。陈功指出，尤其是国有企业群体，因为效率较低，运营几乎完全依靠信贷和垄断，因此对“冷市场”的抵抗力很差，只能在“热市场”中跟着忽悠和起哄。这种情况下，信贷减少供应，对他们的杀伤较大。一般他们只能在GDP增长达到两位数的时候，才能盈利和对经济增长做出贡献。 所以，在拉动经济增长的“三驾马车”同时出现减速的时候，中国经济“硬着陆”的风险就会大大上升。巴克莱资本近日对逾1000家机构投资者所做的一项调查显示，在金融市场上，中国经济出现“硬着陆”是威胁性最被低估的一种风险。约27%的投资者表示中国经济增长急剧减速的风险对市场威胁最大，其威胁性超过中东和北非政局动荡引发的恐惧，以及主权债务和通胀飙升风险引发的担忧。对此，陈功强调，需要警惕有资本认为中国经济前景不明，而借逆差流出的问题。因为随着宏观紧缩的持续进行，会覆盖盈利增长的预期，而造成风险溢价急剧上升。实际上，这种情况在今年1月份就有一些苗头，1月的贷款在大幅增加，股市资金处于净流出状态，但存款却在减少，这种情况的一个可行解释是，国内市场的热钱在流出。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 由于人民币升值、经济增长等因素的影响，国际资本一直保持着对中国的强烈兴趣。但进入2011年以来宏观经济形势的变化，不得不让人担忧资本外流的可能，因为一旦发生这样的情况，对经济的危害会更大。现在，这样的苗头已经开始显露出来。（NLH）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：银行对铁路建设信贷的警惕性开始提高】 在原铁道部部长刘志军落马后，与高铁相关的部分业务开展情况也成为银行监管的关注点。经济观察网日前从多家银行获悉，国内各大银行均被要求上报铁道部下属企业授信情况，其中，国有商业银行和股份制银行被要求详细上报，份额较小的城市商业银行则被要求“可报可不报”。“铁道部下属公司多为铁路项目等，其现金流较为充沛，资产风险并不大，甚至比地方融资平台风险小。但是鉴于铁道部出现的腐败官员案件，高层对铁道部下属企业的银行授信情况也表示了关切。”中国铁道部部长盛光祖3月5日“两会”期间表示，中国铁路企业目前负债约18000亿元，总资产约33000亿，负债率约56%。针对高负债率是否与大量的高铁建设有关的提问，“铁道要发展，有一些负债是正常的，但在安全范围之内”，盛光祖表示。银行过去几年对高铁建设大力支持，但在目前中国高铁建设计划和盈利情况存在一些不确定性。另外，目前银行信贷额度紧张，贷款利率普遍上浮，而之前银行给铁道部下属企业授信普遍利率较低。因此银行很可能部分调整对铁路企业的资金支持力度。（LHZB）返回目录 【政策：中国政府当前对PE的态度仍然是以宽松为主】 3月21日，国家发改委发布了11个与股权投资企业备案相关的文件指引或标准文本。备案指引是对如何落实《PE通知》做出了更具体的规定。从即日起，国家发改委即可受理六个试点省市的股权投资企业备案事宜。今年1月31日，国家发改委发布《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》，下发的对象为北京、天津、上海三市及江苏、浙江、湖北三省人民政府。与此前发布的《PE通知》相比，备案指引对备案范围有所放宽。按照《PE通知》，资本规模（含投资者已实际出资及虽未实际出资但已承诺出资的资本规模）未超过5亿元人民币或者等值外币的，可豁免备案。按新发布的备案指引，所有投资者的承诺出资规模合计超过5亿元人民币或等值外币，但实缴出资额合计未超过1亿元的，也可豁免备案。此外，发改委对备案的流程有了明确的规定。股权投资企业申请备案，应送所在省对口机关初审，在20个工作日之内形成初审意见后上报国家发改委。国家发改委在收到初审意见和申请材料之后的20个工作日之内，对经复核无异议的股权投资企业，通过国家发改委门户网站公告的方式备案。如何理解这一政策？安邦研究人员的解读是，尽管近一两年关于收紧PE监管的声音不断，与PE相关的问题不断，但PE在中国仍是一类发展中的新生事物，中国政府目前对PE仍然采取了宽松的态度，鼓励其发展。如果今后这个领域继续问题丛生，再来加以规管不迟。（RCY）返回目录 【政策：保监会拟规定险企转让保险业务应经其批准】 21日，国务院法制办网站发布保监会制定的《关于〈保险公司保险业务转让管理暂行办法（征求意见稿）〉公开征求意见的通知》，规范保险公司保险业务转让行为。《通知》规定，保险公司转让全部或者部分保险业务的行为，应经保监会批准。保险业务受让方保险公司应符合受让的保险业务在其业务范围之内；公司治理结构完善，内控制度健全；偿付能力充足，且受让保险业务后，其偿付能力符合中国保监会的相关规定；信誉良好，最近2年内无重大违法违规记录；在受让业务的保单最初签发地设有分支机构等条件。保监会批准保险业务转让协议后，转让方保险公司应及时将受让方保险公司基本信息、转让方案概要及责任承担等相关事宜，书面告知相关投保人和被保险人，并须征得其同意。人身保险合同的被保险人死亡的，转让方保险公司应通知受益人并征得其同意。此外，保险业务转让双方还应当在保监会指定的报纸上联合公告。一位保监会相关负责人表示，保监会制定《通知》，是为了完善世行目前正在对国内保险监管部门进行的金融评估体系而出台的。对于国内保险公司因并购而产生的保险业务转让行为，则在正在起草的《保险公司风险处置办法》中予以规范。（LHZB）返回目录 【形势要点：融金公司加速筹备扩展社会融通渠道】 3月中旬，市场关于“转融通”的期待再度强烈起来。目前，融金公司筹备工作小组已成立，上交所、深交所、中登公司将共同出资60－100亿元成立证券金融公司（“融金公司”）开展“转融通”业务，待公司成立后，方可向会员单位开展融资融券的“转融通”业务。业内普遍预计，“转融通”机制或将于2011年上半年适当时候正式推出。市场人士指出，融金公司属于非盈利机构，具有主管融资融券业务的功能，采取集中授信的模式，建立可供借贷证券的“证券池”，并以固定的费率向需求方借贷证券。融金公司并不直接面对终端客户，而只承担向券商“批发”资金和券种的功能，再由券商“零售”给投资者。而未来，随着“转融通”机制的推出，融资和融券不再受限于证券公司的自有资金和证券，将建立一条完整的资金和证券的供需链，从而打通社会资金和证券的融通渠道。分析人士称，“‘转融通’推出也意味着证券公司可以运用杠杆，对证券公司融资融券业务的规模化乃至证券公司经营模式的变化都会具有标志性意义。”此外，融金公司向券商批发资金和券种的利息或费率也备受市场瞩目。据接近管理层的人士透露，相关部门已经就“转融通”方案向一些证券公司下发过征求意见稿，但部分券商认为设定的费率过高，表示不满意。（LCXS）返回目录 【形势要点：“新三板”个人投资者的门槛可能被提高到1000万元】 2011年资本市场建设的“一号工程”——新三板市场的扩容，已行至最后时刻。据《财经国家周刊》报道，某权威人士表示，“两会”之后，监管层将正式公布第二批试点园区名单，部分配套制度改革也将一并出台。2006年1月，国务院批准设立新三板，中关村为唯一一家试点园区。证监会一份内部资料显示，新三板的扩容，是将中关村试点范围逐步扩大到具备条件的国家高新技术产业园区内未上市股份公司。据证监会规划，未来新三板覆盖面将扩展至全国所有非上市股份公司，形成全国集中统一监管的场外交易市场。如此，国内数万家非上市股份公司，将全部纳入到中国资本市场的版图，最终形成多层次资本市场的格局。据悉，即将推出的新三板确定将引入个人投资者，但准入门槛可能将远高于当前市场预期，上述人士透露，“我们获得的信息是，要求有1000万元入市资金者才能参与新三板投资”。此前市场一直传言，新三板个人投资者准入门槛可能借鉴创业板、股指期货合格投资者的标准，参照“2年股龄，50万资金”拟定。该人士提供的信息，恰与深交所理事长陈东征在全国“两会”期间的表态相吻合。3月10日，陈东征在证监会接受媒体集体采访时首次明确表态，由于新三板投资风险极大，所以将“不针对一般散户”。在投资者准入制度方面会“比创业板严格很多”。另外，数家券商的新三板负责人还透露，在交易制度方面，新三板已确定将引入做市商制度。但由于新政推出后，券商该业务还需要3个月左右的开发过程，所以做市商制度应该在2011年下半年正式实施。（LLH）返回目录 【政策：中国将推出焦炭期货交易】 证监会网站22日称，为贯彻落实国务院关于“稳步发展期货市场，在严格控制风险的前提下，逐步推出为大宗商品生产者和消费者提供发现价格和套期保值功能的商品期货品种”的精神，近日中国证监会批准大连商品交易所开展焦炭期货交易。按照《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》的相关规定，在各项准备工作就绪和相关程序履行完毕后，中国证监会将批准大商所挂牌焦炭期货合约。焦炭成本占到生铁生产成本的20%以上，是仅次于铁矿石的重要原料。目前，中国是世界上最大的焦炭生产和消费国，2009年产量达到3.55亿吨。近年来，我国焦炭价格波动较大，市场风险较为显著。由于没有对应的期货交易，焦炭生产、贸易和消费企业都只能被动地承担价格波动的风险，不利于上下游行业的稳定健康发展。2009年钢材期货上市后，不少钢铁企业认识到期货交易在价格发现和套期保值方面的重要作用，希望推出焦炭期货，以满足企业经营和发展的需要。同时，焦炭行业是近年来国家抑制产能过剩、淘汰落后产能的重点行业之一，上市焦炭期货，发挥期货市场的功能，有利于引导社会投资，抑制行业盲目发展，利用市场化的手段促进国家宏观调控政策的贯彻落实。（LHZB）返回目录 【形势要点：银监会副主席提出农合机构压缩平台贷款等改革思路】 银监会副主席周慕冰日前提出了农合机构的改革：对到期的平台公司贷款必须收回，不能展期和贷新还旧，年底平台公司贷款余额必须下降20%以上。去年全国农合机构平台贷款比年初下降了363亿元，降幅为14.9%。要通过压缩存量、控制增量、实施银团贷款等方式，年底前彻底解决贷款集中度问题，并将房地产贷款控制在审慎范围内。银监会要求农合机构将房产开发贷压降到占总贷款额的25%以下，同时对房地产企业多头贷款和关联贷款情况进行清查，并督促清收处置。全面分析贷款风险，审慎评估抵押物，务必做到准确分类，按规定权重提足拨备。此外，对违反监管要求在2010年及以后继续新发放大额贷款，以及接受地方政府违规担保的，当地银监局将按照法律法规严肃追究机构“一把手”责任，并暂停该机构的固定资产贷款业务。要把改革的重点放在县域法人机构上，从机构和业务层面做实县域。全面完成县市统一法人，严格把控地市法人。此前，各地信用社做大冲动不减。河南就曾经酝酿组建全省统一的农村商业银行。广西农村信用联社则更为明显，直接在其名字后加上“农村合作银行”六字。要督促引导县域法人机构增强服务功能，对农村市场精耕细作，推进面向三农的产品、客户和渠道建设。严控把资金投向货币市场，严禁承接他行非农贷款，严防弃乡进城行为，绝不能成为农村资金的“抽水机”。（LHZB）返回目录 【市场：存款准备金缴款前央行货币回笼力度不减】 25日是央行本次上调存款准备金率的缴款日，但本周央行货币回笼的力度不减。央行3月22日发行500亿元1年期央票，参考收益率持平于3.1992%水平。同日央行还进行了850亿元28天正回购操作，中标利率持平于2.5%。本周公开市场到期资金1090亿元，较上周减少720亿，但是，本周1年期央票发行量却较上周大幅增加400亿，据此计算，本周公开市场已提前实现净回笼。此前两周，随着3月、1年期央票发行利率的上行突破，央行一改此前连续17周的净投放格局，放量发行央票及其他短期品种，在单周到期资金量均处千亿高位的情况下，仍连续两周实现净回笼，累计净回笼590亿。上海佰诚投资咨询分析师蔡还指出：“最核心的问题仍是通胀问题没有得到根本遏制，2月CPI新涨价因素甚至高于1月。而导火索可能是近期外汇占款增加较多，迫使央行不顾及国外因素，继续加大资金回笼力度。”交通银行首席经济学家连平认为，目前仅靠公开市场操作来回笼资金力度不够，需要存准和央票两者并用以达到回收流动性的良好效果。但是他强调，从现在到二季度，不排除央行再次加息的可能。（LHZB）返回目录 【形势要点：“暂停令”即使难阻核电央企上市，也会压低其估值】 3月16日召开的国务院常务会议要求，在我国调整后的核安全规划批准之前，暂停审批核电项目，包括开展前期工作的项目。“暂停令”出来后，市场将关注的目光转向了核电央企，它们正在推进的一些IPO项目是否会因此受阻？对此问题，中国核工业集团、中广核集团、国家核电技术有限公司相关人士尽管说法不一，但无一表示会受阻。“暂停审批计划或暂不会影响融资计划。”国家核电技术有限公司办公厅主任郭宏波表示，已组建财务公司实行金融资本运作，为2012年公司整体上市做准备。此外，中广核有意于独立上市，由于受日本核泄漏事件影响，而且有多个在建和已建电站，中广核相关部门人士闭口不谈与上市相关的问题。至于中国核工业集团公司，其相关负责人称，将听从国家安排。有机构认为，由于市场对核电企业的热情会受到影响，因此企业和券商会自发地控制上市步骤，换句话说，上市计划可能因此搁浅。但曾任国务院核电领导小组办公室副总工程师、副主任，现为国家核电专家委员会教授级高级工程师的汤紫德则认为“核电项目审批的放开，只是时间问题。”在安邦研究团队看来，由于核电央企都有特殊背景，估计其上市安排不会真正受阻或被搁置，但由于日本核电危机带来了全球市场对核电的重估，核电央企即使能上市，但其估值是肯定会被打掉不少的。（LCXS）返回目录 【形势要点：港媒称央行拟提高香港清算行人民币利率】 据香港媒体3月22日援引消息人士透露，为进一步推动离岸人民币市场的发展，鼓励更多的人民币在境外流通，中国人民银行拟提高离岸人民币清算行——中银香港的人民币利率。报道称，中银香港是香港人民币业务单一清算行，参与银行把多余的人民币头寸存放于中银香港，中银香港将资金存入深圳人行，并获取0.99%的利息，在扣除一定的行政费用后，再向银行支付0.865%的利息。而香港各参加行所给储户的利率约在0.4%－0.6%之间，内地金融机构的一年期存款基准利率目前为3%。报道引述消息人士指出，在跨境贸易以人民币结算的推动下，境外已积累了不少的人民币存款，但由于投资产品有限，境外投资人继续持有人民币的动力正在减弱。相信利率提高后，将有利于更多金融产品的推出以及市场流动性的增加，从而增加人民币在境外的吸引力。但报道引述该人士表示，相信利率不会一步提到与国内相同水平。（LHZB）返回目录 【学界观点：周其仁建议设立财政性汇率调控基金遏制货币超发】 从某种程度来看，人民币汇率的形成机制，当前已经成为货币当局被动发行人民币的机制。统计显示，截至2010年底，中国国家外汇储备余额为2.85万亿美元，同比增长18.7%。这意味着，为维持汇率稳定，央行被迫吐出了约20万亿元的基础货币，外汇占款也由此成为近年来基础货币投放的主要渠道。分析人士认为，近年来，由于外汇储备增长势头越来越猛，央行的对冲效果也在逐渐减弱。央行新发票据已越来越多地用于置换到期票据，而增量对冲部分有限，这也是基础货币投放较多、货币供应增长较快的重要原因，是造成市场流动性过剩的根源。央行货币政策委员会委员、北京大学国家发展研究院院长周其仁在最近也表示，当前我国货币超发的核心是外汇收储方式问题，即央行发行基础货币收购外汇。为改变此种状况，周其仁建议用国企上缴利润、土地出让金收入等设立财政性汇率调控基金。此外，周其仁也从贸易政策角度提出了自己的观点：“多年的出口顺差和央行被动发放基础货币是流动性过剩的‘症结’所在，要控制通胀，须调整我国的贸易政策，采取降低关税、改善服务、减少交易费等有效措施，加大进口力度，平衡国际收支。”（LCXS）返回目录 【形势要点：外部震荡推动人民币不断创出历史新高】 中国外汇交易中心数据显示，2011年3月22日银行间外汇市场人民币兑美元中间价为1美元兑人民币6.5592元，较21日的6.5632元人民币走低，这也是该汇率中间价首次低于关键心理位人民币6.5600元。同时，也是近4日以来的连续上涨。自去年6月以来人民币兑美元已累计升值了4.1%。自2005年7月份以来，人民币兑美元已累计升值了23.7%。离岸市场上，1年期美元/人民币无本金交割远期跌至人民币6.4290/6.4330元，这意味市场预计未来一年人民币兑美元将上涨2.0%。21日尾盘报人民币6.4350/6.4380元。有分析称，在中国央行近期推出一系列上调存款准备金率以及加息等紧缩措施之后，央行进行类似政策调整的空间逐步收窄，所以加快人民币升值步伐将成为抑制通货膨胀的更好选择。《中国证券报》22日也呼吁，中国应在短期内加快人民币升值步伐，以抵御石油等大宗商品价格上涨导致的输入型通胀压力。而从外部环境来看，近日，中东局势动荡导致国际油价上涨以及日本遭遇特大地震，为世界经济带来不少变数。这种情况下，短期内人民币升值步伐可能将加快，以应对外部不平衡带来的通胀难题。长期中，美元贬值将为人民币升值带来持续动力。不过，需要注意的是，在2月份出现70多亿美元逆差的情况下，有可能在整个一季度都出现逆差，这会让市场对人民币的升值预期大大减退。（LLH）返回目录 【形势要点：信贷紧缩政策助推大小非加大减持力度】 央行越收越紧的“钱袋子”，成为助推大小非减持的最直接动力。3月18日晚间，央行宣布自2011年3月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，大型和中小型存款机构法定存款准备金分别上调至20%和18%。这是年内第三次上调存款准备金率，粗略计算，约有3600亿元流动性就此被锁定。与此同时，2月份信贷数据显示，当月新增人民币贷款规模回落至5356亿元左右，2月末M2增速也下降1.5个百分点至15.7%左右，年内首次低于央行16%的调控目标。而数据的变化在企业层面则是资金链的吃紧。上海一位从事大宗交易的私募人士表示，“现在有不少客户想通过大宗交易变现，就是因为从银行渠道贷款比较困难，这主要以中小板和创业板的小非比较多。”另一方面，在经过3月份相对平静的解禁洪流后，4月份A股将迎来年内第二大解禁潮。财汇金融分析平台的数据显示，4月份共有101家上市公司解禁241亿股，解禁市值达到3075亿元，比3月份大增56.33%。这一解禁市值，也仅次于8月份的3513亿元，为年内第二高峰。上述从事大宗交易的人士称，“不能说选择减持套现的，都是因为资金链紧张，但确实资金链紧张导致更多的大小非去减持获得资金。”（LCXS）返回目录 【形势要点：全球股市迎来震后反弹】 日本地震海啸，以及核泄漏的突发事件重创了全球股市。随着救灾工作的持续，市场上开始出现转好的迹象。美东部时间3月21日，道琼斯工业平均指数上涨178.01点，收于12036.53点，涨幅1.50%；纳斯达克综合指数上涨48.42点，收于2692.09点，涨幅1.83%；标准普尔500指数上涨19.18点，收于1298.38点，涨幅1.50%。盘中道指最高曾上涨超过220点，最高升至12078.30点。其中，电讯巨头韦里孙通讯公司（VZ）与AT&T（T）均收高。此前AT&T公司宣布将以价值390亿美元的现金与股票收购德国电信的美国子公司T-Mobile USA，这一交易将产生美国规模最大的无线运营商。在美股攀升之前，外围股市普遍表现良好。伯克希尔哈撒韦公司董事长沃伦-巴菲特在韩国访问一家伯克希尔公司控股的工厂时称，地震是“巨大打击”，但不应因此抛售日本股票，这是“买入的机会”。巴菲特称，日本地震不会改变其对日本未来经济的看法，“如果我持有日本股票，我肯定不会抛售。”受此影响，22日，日经指数涨401.57点，至9608.32点，涨幅4.4%，延续了18日上涨2.7%的势头。包括东京证券交易所一部所有股票的东证指数收盘涨37.74点，至868.13点，涨幅4.5%，33个分类指数均告涨。市场交投状况依然显得活跃，成交量逾36亿股，因日本福岛第一核电站情况改善进一步提振了看涨人气。而世界银行最新报告也认为，日本经济只会受到温和及暂时的影响，待重建工作展开，经济可望显著反弹。（BLH）返回目录 【形势要点：国际黄金市场上可能存在“防冻”需求】 据国外媒体报道，从维基解密获得的美国外交电报显示，英国央行的银行业负责人Andrew Bailey曾对一位美国官员表示，伊朗在国际市场大规模买进黄金。Bailey表示，英国央行发现伊朗大规模买进黄金的行动，这显示出不断加大的政治压力正促使伊朗政府削减美元头寸。该报道还称，Bailey在电报中表示，伊朗买进黄金是为了防范储备被冻结的风险。报道援引Bailey在电报中的话称，在政治压力加重以及汇市波动剧烈的环境下，其他中东国家，包括约旦、卡塔尔等国家也一直在暗中提高黄金储备，以减少所持美元资产的比重。分析人士估计，伊朗当前持有的黄金储备约为300吨，储备量居于全球前20位。在过去10年内，伊朗是除中国、俄罗斯和印度之外的最大黄金买家之一。最近的利比亚危机中，美国、欧盟均冻结了利比亚的美国和欧盟的资产。或许国际黄金市场上，一些政府的“防冻”需求同样是推高黄金价格的因素。（LHZB）返回目录 【形势要点：银行揽储打起了“拆迁款”的算盘】 随着存款准备金率的多次上调，银行也“缺钱”了。为了更快地揽到大额资金，银行将目光锁定在了“拆迁户”上。家住门头沟新东街附近的郭云，最近应付了好几拨银行“说客”。“都是奔着拆迁款来的，无非是给我推荐理财产品，或者希望我能把拆迁款存到他们银行去。”郭云表示，短短两周时间，至少有七八个人上门介绍各种理财方式，还不时有电话前来咨询，内容如出一辙。据她透露，按照门头沟规划拆迁补偿的标准，到手的赔偿不会少于300万。正是这一笔钱，令不少银行陆续上门“拜访”。“其实，钱还没有到手，但是银行大都闻风把工作做在了前面。”当前，巨额的拆迁费对银行无疑具有很大吸引力。为了能“打动”他们，大部分银行都为拆迁户量身打造了专门的服务项目。“银行只有提升服务，才有资格争夺‘拆迁户’这块蛋糕。”某银行业人士分析，随着存款准备金率多次上调，银行面临的问题就是资金紧缺，而最有效的解决方式就是吸储。与普通客户相比，拆迁户的资金要大很多，也较为稳定。所以，各家银行都会各显神通。（LCXS）返回目录 【形势要点：英国基建和新能源领域期待中国投资】 3月21日，英国贸易与投资国务大臣格林在中国表示，期待中国增加在英国的投资，包括在基础设施方面的投资，以及来自中国主权财富基金的投资。“我们早上刚和中投公司开会，我的一位在基础建设方面的专家同事会在本周三（23日）跟中投的专人就细节问题进一步交流。”格林称，此次与中投谈到的基建项目，有一些涉及2012年伦敦奥运会，更多则涉及英国各地的交通项目，包括离岸风能等都是英方可以优先考虑的被投资项目。“我们认为，可再生能源对于英国的能源供给有巨大作用，离岸风能对于英国十分重要。英国有漫长的海岸线，具有天然优势。”英方认为，在诸如能源和高铁等领域，中国有着非常抢眼的表现，而且还有望进一步提高。英国的基建领域则有着更多机会。英方在基建领域的负责人罗斯此次与格林一道，对于这些机会可能存在于什么地方，以及中国公司如何在这些地方开展投资，会进行详细说明。（RCY）返回目录 【学界观点：美国经济可能面临的四大风险】 哈佛大学教授、美国总统经济顾问委员会前主席马丁•费尔德斯坦日前来到中国，他在北京发表演讲时称，美国经济可能依然存在四大风险。他指出，如果今年美国股市还会再涨15%，便会带动美国的消费者支出，但到目前为止，还无法找到“一个主动的动能，来采取与去年同样的举动”。去年美国股市上升，得益于第二轮量化宽松的货币政策（QE2）。该政策通过“美元的救赎”，带来实质GDP价值的增长。但QE政策并没有达到其设计初衷，即没有达到“注入7000亿美元，就能让GDP增加同等的价值”。因此，美国国会要削减这部分开支，以平衡政府负债。同时，美国经济也受到油价上升的威胁。油价的上升，从家庭的实际收入当中会抽走很多实际的价值。美国每年消耗40亿桶的石油，如果每桶涨30美元，也就意味着会减少1200亿美元的实际收入。房价的情况也不令人乐观，“住房业的情况还没有好转，美国的房价现在每个月都出现下降，居民的实际财富缩水，每个月都会让居民的实际财富缩水600亿美元的规模。”另外，在贸易赤字上，美国“现在正在犯一个错误”，美国的债务对GDP的比重，今年上涨了30%，这是非常大的水平。（RCY）返回目录 【市场：原油期货投机性净多头仓位继续增长】 3月21日，高盛在一份给客户的报告中提到，油价可能会进一步上扬。根据美国商品期货交易委员会所公布的数据，上周投机客所持有的西德克萨斯中质原油（WTI）期货净多头仓位增至3.91亿桶的纪录高位，当中包括非商业及无需公告投资人的WTI期货和期权持仓。高盛预测，每100万桶的净多头仓位可能会带动每桶油价涨8－10美分。DAVID GREELY带领的分析师团队表示，“自政治动乱从突尼斯和埃及延烧至利比亚以来，净投机多仓就增加了约1亿桶，这暗示原油市场已将每桶10美元的风险溢价纳入原油价格的考量中。”然而，西方对利比亚实施禁飞区，叙利亚和也门的动乱升级，且最近沙特阿拉伯军队进入巴林，这些事件都显示出，政治动乱仍有可能会进一步延烧，风险溢价“证明可能过于温和了。”高盛称，未来几个月，随着日本发电用原油和油品的需求增加，将会盖过日本经济放缓引发的需求下滑。预计日本核电厂大约有125亿瓦特的产能被闲置下来，在电厂恢复生产之前，该国每日将需要24.7万桶燃料油和直接可以燃烧的原油，以此来弥补电力缺口。同时，预估这次天灾将造成日本实质国内生产总值（GDP）减损0.5%，换算过来将令日本每日原油需求缩水1.6万桶。（RCY）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    3月22日    2919.14    +10.01（0.34%）↑ 深圳成份指数    3月22日    12667.26    +23.53（0.19%）↑ 上证Ｂ股指数    3月22日    318.56    +1.70（0.54%）↑ 深成份Ｂ股指数    3月22日    5717.00    +30.54（0.54%）↑ 沪深300指数    3月22日    3222.96    +15.85（0.49%）↑ 香港恒生指数    3月22日    22857.90    +172.68（0.76%）↑ 恒生国企股指数    3月22日    12783.20    +137.55（1.09%）↑ 恒生中资企业    3月22日    4126.48    +75.12（1.85%）↑ 台湾指数    3月22日    8508.04    +40.33（0.48%）↑ 英国金融时报指数    3月21日    5786.09    +67.96（1.19%）↑ 德国法兰克福指数    3月21日    6816.12    +151.72（2.28%）↑ 日经指数    3月22日    9608.32    +401.57（4.36%）↑ 美国道琼斯指数    3月21日    12036.50    +178.01（1.50%）↑ 纳斯达克指数    3月21日    2692.09    +48.42（1.83%）↑ 标准普尔500指数    3月21日    1298.38    +19.18（1.50%）↑ 最新外汇牌价：2011年3月21日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.55778    丹麦克郎    5.23814    瑞典克郎    6.26218    台币    29.5488 日元    80.9476    加拿大元    0.97687    欧元    0.70251    澳元    0.99120 港币    7.79779    新加坡元    1.26364    瑞士法郎    0.90386    英镑    0.61300     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.33481    丹麦克郎    7.45639    瑞典克郎    8.91446    台币    42.0618 日元    115.227    加拿大元    1.39055    美元    1.42347    澳元    1.41095 港币    11.0999    新加坡元    1.79846    瑞士法郎    1.28661    英镑    0.87259 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）3月21日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.25250    0.28300    0.30900    0.46000    0.77200 英镑    0.61438    0.68375    0.80563    1.10875    1.58125 日元    0.15875    0.17125    0.20000    0.34625    0.57125 瑞士法郎    0.13667    0.15667    0.17833    0.25000    0.54500 欧元    0.84775    0.98750    1.12688    1.44313    1.88250 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）3月22日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.21000    0.26000    0.33000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年3月22日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.9158    0.84↓ 1周（1W）    2.8283    13.17↓ 2周（2W）    3.2533    0.60↓ 1个月（1M）    3.9100    0.10↑ 3个月（3M）    4.2684    0.00↑ 6个月（6M）    4.4618    0.58↑ 9个月（9M）    4.5902    0.37↑ 1年（1Y）    4.6663    0.16↑ NYMEX原油期货价格每桶102.33美元（3月21日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶114.96美元 （3月21日收盘价） COMEX 金=1426.40美元（3月21日收盘价） 1人民币=4.50591新台币  100人民币=10.7135欧元 100人民币=15.2502美元 [外币100] 美元655.92 英镑1070.1 日元8.1003 港币84.12 澳元658.92 欧元932.98 （中国银行2011.3.22）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 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