谢国忠

     危机不止 本文来源于 财新《新世纪》  2011年第38期 出版日期2011年09月26日  订阅《新世纪》 | 注册财新网 　　 发达经济增速维持在1%-2%左右，通胀为3%-5%；而新兴经济增速约为4%-6%，通胀为5%-10%。全球滞胀可能会维持十年 谢国忠   　　全球危机业已转为长期危机。欧元区应对债务危机之策，只不过是又贴上了一片创可贴，缓解眼前疼痛罢了。美联储有望推行的第三轮量化宽松和奥巴马政府4470亿美元财政刺激计划也是如此。结构问题和债务问题正在影响着全球经济。两者很难在短期内解决。 　　有人预期欧债危机比美国严重，这是错误的。欧元区负债与财政赤字比美国低很多。当政府耗尽了可以遏制危机的资源后，就会让欧洲央行印刷钞票解决危机。欧元区危机会持续，但不会像次贷危机那样爆发。 　　欧美“创可贴”式措施可能刺激股票等风险资产升值。跟以前一样，这次升值持续时间也将较短，可能只有三个月。再次出现的危机将催生资产市场的短周期。 　　发达经济增速维持在1%-2%左右，通胀为3%-5%；而新兴经济增速约为4%-6%，通胀为5%-10%。全球滞胀可能会维持十年。 　　赌通胀可能将成为未来十年最好的投资方式。虽然金价正在企稳，但其牛市还没有结束。能源与农业也在同样的牛市趋势上运行。向新兴市场进行销售的跨国企业可能会有很好的发展。 债务陷阱 　　希腊即将破产的预期导致金融市场新一轮动荡。欧元区银行，尤其是法国和德国银行，持有大量的希腊债券。恐惧体现在如下两个方面：一是银行不愿意相互拆借，二是股价暴跌。这些银行股价的崩盘让投资者想到雷曼垮台前的情况。 　　希腊债券的价格几乎已经肯定预示希腊要破产，但是，会计规则规定，在希腊正式破产前，银行不用将希腊债券确定为损失。所以，即便这些银行可能已经破产，它们现在还不用筹集资本。欧洲其他国家对于希腊债务危机还没有达成一致，正是因为这一会计因素。 　　希腊正处于恶性循环。随着削减开支以降低财政赤字，其经济江河日下，税收收入下降得更厉害，所以无法完成欧盟第二次援助中规定的赤字目标。欧盟已经将第二次援助的下一批80亿欧元的注资推迟到下月交付。要想避免希腊破产，这笔钱是必需的。希腊不可能完成目标，所以欧盟或者降低门槛，或者放弃希腊。 　　市场正在等待破产。希腊破产不可避免。债务黑洞太深了，希腊难以自拔。我认为不会是下个月，因为欧洲的银行还没准备好。法德政府必须采取行动强化其银行，否则破产带来的混乱将造成毁灭性打击。 　　如果你听到法国和德国采取行动增加银行的资本储备，那么希腊破产也就指日可待了。 　　金融危机源自过去金融市场的错误。以欧洲而言，由于对推出欧元的预期，以及在欧元推出之后，债券市场将德国的利率传导给南欧经济体，导致后者在信贷支持下需求过旺，进而推动德国出口快速增长。通过以伦敦为中心的金融市场，德国的贸易顺差又传导到那些缺少现金的南欧国家，完成了一个循环。金融市场虽然流动性充足、24小时交易，但效率极低，并且会导致全球范围的灾难，灾难出现的频率也很高。 　　还是那些市场，现在却要求南欧经济体表明将如何偿还巨额债务。由于这些国家没有足够快地回复市场要求，其国债利率飙升。一旦利率足够高，任何债务人都会破产。南欧国家就在这样一条自我实现的破产之路上越走越远。 　　比如，意大利国债是其GDP的120%。当利率为3%的时候，貌似还可以承受，市场也并不担心，愿意让它延期偿还本金。当利率涨到6%的时候，利息重担就无法承受了，市场也不再愿意继续让其延期偿还本金了。恶性循环可能很快导致破产。 　　这给所有过于依赖金融市场的国家一个教训。钱可能来得很容易，但当你最需要它的时候，它可能就跑掉了。代价是灾难性的。利率居高不下，可能会吸干意大利这样的经济体的资本，将其拖入发展中国家之列。 　　过去几年，中国地方政府也在走同一条路。它们借了很多债，因为预期地价的不断上升会使其有钱还债。尽管世界各地房地产市场支离破碎，但这种预期在中国仍然非常强烈。 　　大多数中国地方政府都难以偿还债务。城市化需要规模经济。只有少数城市处于人口、就业、基础设施投资不断增加的良性循环。那些花了很多钱，希望吸引外来人口增加就业的城市，很多最终都会失望。 结构问题 　　金融市场的错误导致了发达国家的债务泡沫。这种情况之所以被容忍，是因为就竞争力而言，发达国家渐渐不敌发展中国家。泡沫恰好填补了全球化带来的就业缺口。关键的挑战在于如何解决结构问题。不然，危机永远不会停止。 　　欧美面临同样的问题。全球化导致同类工作的工资均等化。过去，一个人的出生地差不多就可以决定他或她的生活水平。信息革命和全球化使得国际公司可以在世界范围内雇用工作人员，在世界各地都可以工作。对于全世界而言，这提高了效率，亦即蛋糕整体变大了。这对那些与新兴国家的工人竞争的发达国家的工人产生了空前剧烈的影响。 　　在欧洲内部的劳动分工中，南欧各经济体主要承担劳动密集型产业。全球化之前，一切都很顺利。债务泡沫使它们可以将债务转化为收入，从而保持生活水平。希腊的泡沫集中在通过政府发行债券来支撑的就业领域。西班牙的房地产泡沫则将外国流动性变成了本国劳动力收入。 　　欧洲债务危机带来的不确定性已经存在一年半了，看上去还会持续很长一段时间。如果法国和德国决定再次给其银行注资，不确定性将暂时消失。但是，欧洲需要长期实行财政紧缩的事实，将会导致未来政治的不确定性，给全球经济和金融市场造成负面影响。 　　本地人口不断老龄化，以及新兴经济体生产力的不断提高，遏制了欧洲的增长潜力。欧洲必须节俭才能收支平衡，也就是说，欧洲人必须接受生活水平大幅下滑，降低福利、提高税收或提高退休年龄。过去十年，德国已经做到了这些，其他国家必须效仿。但这非常困难。许多欧元区国家的百姓拒绝降低生活水平，给各自的政府施压，试图另寻出路。但另一条出路就是更多举债，终将导致更多危机。 　　美国跟欧洲相似。其经济中有一部分类似于南欧。美国失业率高企，更多是由于全球化的现实，而不是国内需求不足。奥巴马政府的刺激政策不会解决问题。 　　增长低迷和失业率高企将会在未来十年纠缠着发达国家经济体，挥之不去。德国也在劫难逃。未来发达经济体的政策方向应该是紧缩而不是刺激。 　　未来十年发达经济体面对的经济困难可能导致社会不稳定。伦敦式骚乱可能蔓延到西方其他主要城市。这将使其难以用政策措施来应对财政赤字。因此，当前的危机会持续很长时间。 出路何在 　　大众仍然期待着全球经济能像过去一样复苏。这不可能。全球经济下一个上升周期必须由新兴经济体引领。但是，此前其增长主要依赖出口。除非它们改变增长模式，否则，全球经济仍将一蹶不振。 　　以当前汇率计算，发达经济体占全球经济的比重为70%，新兴经济体的比重为30%。但以购买力平价计算，两者几乎不相上下。新兴经济体的出口增长模式今后将难以为继，因为它们比以前大太多了。 　　新兴经济体必须从出口带动经济增长转为消费带动增长，这样全球经济才能重获发展势头。但是，新兴经济体的收入水平目前还太低，无法转为消费模式。捷径在于吸引跨国企业大量投资，从而快速提高收入。由于政治风险不断上升，需求低迷，跨国企业不安于欧美，希望寻找新家。东亚，尤其是中国，条件有利，可以成为跨国企业的新家。 　　德国、东亚和石油出口国都拥有大额贸易顺差。随着欧洲债务危机降低德国主要贸易伙伴的需求，其贸易顺差将会减少。石油出口国的经济较为单一，不适合跨国企业落户。只有东亚拥有劳动力、增长潜力和资本盈余，足以吸引跨国企业。 　　一旦跨国企业落户东亚，其投资规模将足以让东亚消费者过上西方的生活。投资过程将提高亚洲工人工资至西方水平。他们随之拥有足够的消费能力，让这些投资有所回报。这将是构建新的全球经济的大工程。 　　中国必须在这一过程中发挥主要作用。作为全球第二大经济体和第一大贸易国，中国有能力也有责任这样做。 　　中国必须以正确的方式将其贸易顺差投入全球经济，以使其正常运转。吸引跨国企业进入中国资本市场，是全球经济复苏的第一步，也是必要的一步。这符合中国的利益。 　　 作者为玫瑰石顾问公司董事，经济学家

     启动国际板 　　谢国忠 　　本文来源于财新《新世纪》 2011年第36期 出版日期2011年09月12日  　　 http://magazine.caing.com/2011-09-10/100301556.html 　　全球经济和中国经济要正常运转，中国必须将其过剩的资本有效地国际化，第一步是启动中国股市的国际板 　　中国必须将其过剩的资本有效地国际化，这样全球经济和中国经济才能够正常运转。否则，全球经济将会不断承受泡沫与金融危机的影响。这也可能会导致保护主义抬头，破坏全球经济。 　　南欧国家政府和英语国家的家庭不负责任地借贷，以及德国、石油出口国和东亚各制造业出口大国的高额储蓄，为当前的危机埋下了种子。中国在盈余国家中的份额不断上升。如果中国继续将其盈余用于购买其他国家政府债券，那么，由此引发的扭曲会害人害己。中国可能会成为 “国际口水战”的焦点。 　　中国过剩劳动力的全球化推动其经济快速发展，以名义美元价值计量，上升幅度超过20倍。短短20年间，中国一跃成为全球最大贸易国。如果中国能将过剩的资本全球化，将在下一个20年中成为全球最大经济体和最大金融中心。此举会造福中国和世界。 　　第一步应该是启动中国股市的国际板。这只是一小笔首付，但却能鼓励跨国企业拓展产能，给全球经济带来巨大影响。在全球经济二次探底的背景下，此举将成为中国对全球经济的贡献。 　　 从贸易中心到金融中心 　　一个国家要想成为金融中心必须首先成为贸易中心。伦敦之所以成为全球金融中心，正是因为英国曾经超过其他国家，成为全球最大的商品、服务贸易国。金融中心转移到美国，也是因为美国取代英国坐上了国际贸易的第一把交椅。 　　中国目前是全球最大贸易国。到2020年将成为国际贸易的巨无霸，其贸易额将是排名第二的国家的贸易额的一倍。中国可以成为全球金融中心吗？应该成为全球金融中心吗？我认为两个问题的答案都是肯定的。但是，如果中国不采取行动，将不仅会伤害本国经济，还会影响全球经济。 　　金融随着贸易而来，是因为大多数金融服务都与贸易相关，其利润也大部分得自贸易。可以从平遥的例子看到两者之间的联系。平遥是山西的一个小镇，19世纪，平遥人利用处于中俄两国贸易枢纽的优势，从两国商品价格差中获利。贸易带来的利润和贸易对融资的需求，将平遥变成了一个金融中心。之后，由于海上贸易取代了成本高昂的陆地贸易，平遥衰败了。中国的金融中心也随之迁往上海。 　　同样，美国并没有刻意排挤英国，以求取而代之成为金融中心。取代最终发生，是因为美国成为了最大的工业国和贸易国，金融业的繁荣接踵而来。华尔街的重要地位是美国工业成功的结果。 　　以工业能源消耗计量，中国已经是世界第一大工业国。以美元计量的产值还没有成为第一，是因为中国的货物仍然很便宜。未来十年，中国可以通过提高商品价格来吸收不断上升的劳动力成本，出口增速仍然可以保持在10%。到2020年，中国的国际贸易额可能会两倍于德国。21世纪最重要的经济发展，就是中国成为全球第一大工业国。 　　最大贸易国应该成为全球金融中心。可能有些人会说这种情况属于过去，信息技术业已使得资产交易的地点无关紧要。但是，德国目前的困境提醒所有人，当金融中心和资金来源脱节时，谁有钱谁倒霉。即便德国在过去十年积累了大量的贸易盈余，其金融体系欠发达程度却糟糕透顶，需要靠伦敦的银行家将其资本转到其他国家。现在看来，伦敦的银行家想整垮德国也是很自然的，是德国人花钱请他们这么干的。 　　 外汇储备不能替代金融中心 　　中国将其过剩资本用来购买外国、尤其是美国政府债券，从而避免了德国的命运。这种“将所有鸡蛋放在一个篮子里”的投资策略迄今为止还很管用。虽然主要经济体的经济支离破碎，但其政府债券价值却依然故我。但是，如果支撑这些政府债券的经济陷入经常性危机，它们的价值也难以维持。总有一天，会出现政府负债水平过高或税收收入太低的情况。它们的中央银行将被迫靠印钞票来挽救政府。中国能够收回投资，但换回来的却是严重贬值的货币。除非中国改变策略，否则也难逃德国的命运。 　　中国的净外汇资产上升速度2倍于其贸易顺差。主要原因是资本流入，尤其是海外华侨为了规避美元贬值而汇回国内的外汇。中国政府基本上承担了所有海外华侨的外汇风险。如果中国损失了外汇储备，那么政府将会破产，中国的金融基础也将不复存在。 　　除了资产安全，中国的“将所有鸡蛋放在一个篮子里”的投资策略正在导致全球经济的扭曲。股票与债券价格的严重分离，主要是由于资金都集中在那些仅购买政府债券的机构手里，也包括中国在内。石油出口国在市场中的资金比中国还要多。股价太低导致公司不愿投资生产，不愿雇用工人。虽然这不是导致全球经济不稳定的惟一因素，但却是非常重要的因素。 　　如果一个国家赚钱太多，它就必须承担起有效、高效的分配资金以帮助全球经济的重任。否则，每个人的日子都将更难过。在过去十年，有一些国家积累了很多钱，但在资金的分配使用方面却做得很糟糕，中国就是其中之一。在未来十年，中国在财富积累方面将会令其他任何国家相形见绌。但是，如果中国不能够有效分配其资金的话，那么其他国家都可以将自己的问题归咎于中国。 　　如果中国能像上世纪70年代的日本和90年代的韩国和台湾那样，成功地进行产业升级以应对不断攀升的劳动力成本，那么有望将其贸易顺差提高到1万亿美元。那时的人均贸易顺差水平较之东亚标准仍然较低，但是顺差总额将超过全世界所有股市融资额的总和。除非这些钱得到高效配置，推动而非阻碍全球增长，否则全球经济的困境将会反过来阻碍中国的发展，给每个人带来灾难。 　　除了贸易顺差，还可以经营一个大型资产泡沫以夸大国内需求。上世纪80年代日本就曾经这样做过。现在中国也已经这样做了不少。我认为，如果没有国内资产泡沫，中国的贸易顺差将是目前的2倍。经营泡沫仅能延迟必然事物的发生，并且还会导致金融危机。 　　中国的房地产总价值，包括在建项目和地产银行，已经是GDP的5倍。泡沫已经两倍于可持续水平。如果政府坐视不管，泡沫有可能继续膨胀到目前的两倍。当泡沫足够大时，中国将出现贸易逆差而不是顺差。但这都是人为操纵的。泡沫一旦破裂，中国货币就会贬值，房地产总价值会降到GDP的2.5倍或者更少。最终导致贸易顺差高达GDP的10%。但是世界不会忍受这一切。由此而来的保护主义会将全球经济的大门紧紧地关上。 　　惟一可行的出路就是中国发展成为全球金融中心，将中国的贸易顺差实际而高效地用于全球经济增长。如果中国可以高效地将其贸易顺差投入全球经济，那么它就可以继续赚取盈余。 　 　国际板只是首付 　　中国制造业高度发达而金融业比较落后。后者是由国有金融机构所统治，资本项目关闭，汇率固定。制造业与金融业之间的不匹配是目前中国许多问题的症结所在。 　　现在紧急的是全球经济等不起中国的闲庭信步。除非中国能够在短时间内实际而高效地将过剩资本分配给全球经济，否则全球经济对中国发展的反作用力将很可能爆发。 　　一个国家要建设金融中心，必须有法制，必须大力保护私有财产，必须政策透明。这三者中国都欠缺，需要很长时间才能发展起来。但是，以设立国际板的形式在中国证券交易所付一笔首付，可以帮助启动整个过程。 　　跨国企业需要在新兴经济体中扩张。它们本国已经没有资本盈余了。虽然刚开始国际板的市场会很小，但却能提振跨国企业对未来融资的信心。它们可能会更愿意投资于中国。 　　中国应该按照吸引世界500强企业全部在华上市的目标来制定规则。过程应该是透明的，无须有兴趣的公司各自游说政府。如果过程是被牢固控制的，则不会产生提振商业信心的效果。 　　许多人争辩说国际板将降低A股的重要性。这只是一个狭隘的借口。A股市场已经很低沉了。国际板将会帮助世界经济，对中国经济也有好处，A股市场也将因市场信心提振而上扬。 　　为了刺激股票需求，政府可以引入新的需求点。比如，一个类似于美国401K的养老金计划可以极大地刺激股票需求，甚至有可能高达每年1000亿元人民币。这将足以抵消国际板的融资。另外一个需求增长点是提高保险公司的股票投资比例。简言之，有很多方法可以提高股票需求，以抵消国际板融资需求。中国的贸易顺差很大，流动性不成问题。对政策进行适当调节就可以为股市保留流动性。 　　作者为玫瑰石顾问公司董事，经济学家

　　 谢国忠：贸易盈余伤己伤人 　　谢国忠 　　本文来源于财新《新世纪》 2011年第34期 出版日期2011年08月29日  　　原文链接： http://magazine.caing.com/2011-08-26/100295063.html 　　建立在贸易失衡基础上的经济模式，宛如庞氏骗局。如果一个国家无法在国外明智投资，那么它首先就不应该赚取贸易盈余   　　要使全球经济运行正常，一个不知道如何对贸易盈余进行明智投资的国家就不该有贸易盈余；一个不知道如何处理利润的企业就不该有高额利润；一个不知道如何理财的人就不该存钱。除非能够明智投资，否则赚钱的能力对世界就是一种伤害。 　　由于通胀、资产通缩或违约，资金囤积者在这个十年将会遭受困难。这是过去20年资金积累的必然终点。 　 　庞氏骗局 　　德国人抱怨希腊人是骗子，窜改账本来借钱。中国抱怨美国欠债成瘾。但是，孤掌难鸣。若非有人响应，希腊人和美国人是无法维持这些坏习惯的。 　　人类为了以后的安全或是不时之需而攒钱。但从整体来看，钱还是要花的。如果每个人都想攒钱，那么经济就无法正常运行了。通过假设工作的人攒钱，退休的人花费积蓄，经济学解决了这一问题。利率让这两者达到了很好的平衡。这种模式正常运行的条件是人是理性经济人，管理其经济的制度都是相同的。然而假设与现实大相径庭。一些人攒钱的欲望要比其他人强烈得多。这种人通常会集中在一个民族或一个国家。这些钱必须从这些民族或国家流动到其他民族或国家。否则，全球经济就无法正常运行。 　　然而，如果资金从前者到后者的流动效率低下，也就是说后者没有建立赚钱的能力，那么危机就不可避免。因为人总是本性难移，所以危机总是在所难免。 　　从2000年到2010年，德国积累了1.64万亿欧元的贸易盈余，中国为1.35万亿美元，日本为5120亿美元。79%的德国贸易盈余直接来自其他欧盟国家。由于中国对德国有贸易赤字，而对其他大多数欧盟国家都有贸易盈余，因此，所有德国贸易盈余均直接或间接地来自其他欧盟国家。现在情况仍然如此。 　　德国累积的盈余跟其他欧盟国家主权债务规模差不多。对于问题重重的欧盟各国，其来自国外的资金基本上都是德国的累积盈余。 　　欧元的发行在欧元区创立了一个新的货币环境。资本市场假设成员国经济体不会违背1997年《稳定与增长条约》。市场在条约签订之前便做出如此假设，并使意大利和西班牙这些国家的利率降低到德国的水平。由于存在其货币贬值的预期，这些国家的利率原先都很高。进入欧元区以后，这种风险似乎已经消失了，因此降低利率是合理的。 　　尽管《稳定和增长条约》限制了财政赤字额，这些国家的私有部门还是可以继续以高利率借钱。高利率使得借钱给它们的人就像消费者看到了大减价一样。当欧元区经济低迷之际，几乎所有人都会违背赤字限制。借贷热潮所引发的高需求，导致从德国进口商品。德国则通过银行体系将盈余转移到借钱的国家。 　　这是一场庞氏骗局。只要德国相信其他国家最终会还钱，骗局就可以维持。而一旦市场信任感消失，骗局就无法再继续。如果没有欧元，这些国家不可能会借到这么多钱，德国也就不可能有这么大的贸易盈余。 　　德国最好的出路就是由欧洲央行发行货币将损失货币化。这样至少会将损失蔓延给欧元区的所有人。如果德国拒绝这么做，那么欠款所造成的大部分损失都将由德国承担。德国在解决危机的过程中会挽救欧元，他们也希望欧元能像德国马克一样坚挺，债务人最终也会还钱，但是最终，德国可能还是会选择牺牲欧元。 　　到目前为止，德国一直是最大的贸易盈余国。中国、日本和石油输出国的贸易盈余也相当可观。德国的贸易盈余主要通过循环回到其他欧盟成员国，而中国、日本和石油输出国的贸易盈余却进入美国的国债市场，因为其货币与美元挂钩，而不是欧元。这些国家贸易盈余主要来自美国，所以其贸易盈余要投回美国，以支持本国的汇率政策。 　　欧元区的债务危机对美国国债市场来说是有利的。市场不会像以前那样向欧元区国家提供贷款。这些资金转移到了国债市场。尽管美国的财政赤字比所有遭受债务危机的欧元区国家要高，国债收益率却有所下降。因此，上述这些国家似乎比德国拥有更多财富。但是，这些国家和美国的动态关系，恰如德国和其他饱受债务危机所累的欧元区经济体的关系。建立在贸易失衡基础上的经济模式，宛如庞氏骗局。德国现在的命运可能是中国未来的写照。 　　 盈余困境 　　如果一个国家无法在国外明智投资，那么它首先就不应该赚取贸易盈余，否则就会伤及自己和其他国家。首先，很可能在国内产生泡沫，因为贸易盈余对货币供应会造成影响。其次，这会让人们获得傻钱，造成其他国家的泡沫。到目前为止，没有一个贸易顺差较大的国家做出过明智的投资。 　　如果世界上只有两个国家，那么储蓄率高的国家最后会拥有另一个国家。但事实上，一个主权国家不可能由另一个主权国所拥有。主权国家总是可以通过将外企国有化和拖欠外债来解决问题。因此，任何一个国家，如果永远赚取较大贸易盈余，那么它并不聪明。所有为获取贸易盈余付出的努力最后都会化为乌有。 　　对外投资要取得很好的收益，前提是其所投资的国家经济增长，并且不介意与外国投资者分享经济增长的成果。但是这两种条件很少同时满足。这也是长期贸易失衡会造成经济危机的原因。 　　如果中国要维持对美国的贸易顺差，中国的投资必须要推动美国经济增长。但是投资于国债不会达到这一目的，因为政府支出效率没有那么高。中国应该进入美国股票市场，以获得更多机会，维持中国与美国的经济关系。股市资金可以为公司所用，促进美国经济增长。 　　否则，美国经济萧条不可避免地导致美联储印钞量越来越大。尽管美国政府可以还清债务，投资者却只会获得贬值严重的美元。 　　货币不会停滞，需要流通。一群人或一个国家积攒下很多资金时，这些资金将通过再循环转移到愿意消费这些钱的人手中。积累的资金就成了白纸一张，只不过证明了前者是股东或者债权人。长期贸易盈余会导致失败的投资，通过泡沫来创造需求。 　　因此，如果有谁想储存资金，前提是其必须是非常优秀的投资者。比如，巴菲特就有资格囤积大量的资金，因为其投资富有成果，通过投资促进了经济增长，而且远超过其投资回报。同理，如果一个国家一直持续保持较高水平的贸易盈余，那就必须扪心自问，是否能像巴菲特一样优秀。 　　 患在不均 　　世界经济正经历二次探底。金融市场一片恐慌，造成2011年8月的市值减少了10万亿美元。许多权威人士必将提出许多方法，恢复世界经济。但这些办法肯定不会奏效，因其都在刺激需求的临时增加。世界经济的问题在于有钱人不想花钱，想花钱的人却没有钱，比如，贸易顺差国和贸易逆差国，富裕家庭和贫困家庭，现金充足的公司和无业工人。 　　世界上有很多钱，低利率就证明了这一点。但是，资金分配过于不均，世界经济因此而无法正常运行。增加货币量无法解决这一问题。 　　在大部分经济体中，企业现金充足，但失业率也是居高不下。如果企业对未来预期悲观，不愿投资，其预期就将自我实现，因为高失业率会让经济持续衰弱。全球化加剧了收入不均。仅凭刺激政策是无法解决的。 　　陷入困境的全球经济终将通过摧毁账面财富并重新分配给大众的方式来实现再平衡。这些方式主要包括违约、资产亏损、通货膨胀或税收。全球经济在20世纪30年代曾经经历相似的挑战。各国都采用自己的方式来实现再平衡。德国经历了恶性通货膨胀，美国则经历了资产亏损和债务违约。 　　当前债务危机的后果是通胀和在未来几年内出现负利率，同时资产价格将会保持不变或下降。随着时间流逝，通胀会缓解债务人的压力。在某个时间点上，他们可以有更多的钱来消费。我不知道这个过程会持续多久，可能需要十年。 　　 作者为玫瑰石顾问公司董事，经济学家

2011年05月04日 13:07:06 　　许多网友在微博上问我读书的问题，也总在要求我推荐一些书目，还有许多人对我读书的宽度、广度以及深度感兴趣。   　　我读书既有兴趣问题，也有需求问题，有的是学习知识和休闲娱乐性质、有的是社会性、理论性、也有实用性、还有专题性的研究以及现用现学的内容。如同在学校时的学习，许多是普及型的基础知识，也有些内容是此后一辈子可能都用不上的，但却不能不知道；有些知识要在工作中经常使用却掌握的深度不够仍需不断的学习、提高与补充；有些知识虽然不能直接使用却会对工作、认识问题有所帮助，包括哲学与逻辑的知识，并非专门可当作工具用于解决实际工作中的问题，但却是认识问题、解决情况、分析判断的工具之一，有助于由表及里的把握问题的实质，帮助回答那些藏在现象背后的实质问题。   　　有些书是阅，略而知其在则可；有些书是读，颂而知其声；有些书是研，重复多次而深知其意；有些书是学，不仅需知其果且需深究其因、通晓其理；有些书只是翻翻；还有些书知其头尾即可晓其大意。不同的书针对于不同的阅读要求，没必要在休闲类书上下太多功夫，但有些书虽然干涩但却不解上句无法知其下意。   　　自去年三月份建立了私人图书室，在博客上面列了部分当时读书的书单，到现在一年有余，大约又读了百本书，其中许多是超过60万字的书，早已超过了我每天不少于6万字的读书任务。现将其中非休闲类的书目附后，这些书也是补充到图书室的书目。也许会对有读书爱好的朋友们有帮助。前几次在微博上发布的新书有些尚未阅读，故尚未列入此书单，容后再列。   　　没有不可读的书，只有不会读书的人。书太多而无法都读，故选择也很重要。有选择则会节省大量的阅读时间。而这仅靠个人选择是无法做到的，因此我们建立了许多的读书会，总有几个朋友的圈子在互相推荐不同类别的书目让大家可以共享。这个读书圈子的建立会让每个人都从中受益，也许你能及时的读到当前社会最被关注的事件、理论和观念。   　　我也在微博中得到了许多好心人的推荐信息，这同样是个好办法。如果大家都能为读书提供帮助，就一定会有更多的信息和选择，也会在全社会建立起好的读书习惯。   　　在此感谢那些能让我获得最佳推荐朋友，也包括那些送给我大量书籍的朋友，也同时分享给大家。   　　 附：图书室新增书目（2011年4月）   　　   　　序号 图书编号 图书名称 标准IsbN 分类号 分类名 作者信息 出版社 出版年   　　1 02133 峭壁边缘 978-7-5086-1961-3 G 经营 [美]亨利 保尔森 中信出版社 2010年4月   　　2 02134 创业的国度—以色列经济奇迹的启示 978-7-5086-2285-9 G 经管 [美]丹.塞诺 中信出版社 2010年9月   　　3 02135 政府的本分—基于民众权利的中国政治与中国经济 978-7-5399-3710-6 G 经管 秋风 凤凰/江苏文化出版社 2010年5月   　　4 02136 中国中长期经济增长与转型 978-7-5136-0582-5 G 经管 中国经济50人论坛丛书 中国经济出版社 2011年2月   　　5 02137 长安讲坛（第五辑） 978-7-5136-0129-0 G 经管 中国经济50人论坛丛书 中国经济出版社 2011年1月   　　6 02138 宏观经济与地方产业发展 978-7-5136-0333-1 G 经管 中国经济50人论坛丛书 中国经济出版社 2011年1月   　　7 02139 起诉高盛—中国企业当直面金融欺诈 978-7-5136-0229-7 G 经管 张晓东 中国经济出版社 2011年1月   　　8 02140 公司的力量 978-7-5440-4515-5 G 经管 CCTV十集大型纪录片 山西出版集团 2010年8月   　　9 02141 坐地日行八万里（赵民博客文章第1辑） 978-7-5011-8021-9 G 经管 赵民 新年出版社 2077年7月   　　10 02142 亚布力中国企业家论坛2010 978-7-5484-0190-2 G 经管 中国企业家论坛 哈尔滨出版社 2010年9月   　　11 02143 亚布力中国企业家论坛2010 978-7-5484-0190-2 G 经管 中国企业家论坛 哈尔滨出版社 2010年9月   　　12 02144 让企业有思想（II） 978-7-5484-0189-6 G 经管 中国企业家论坛 哈尔滨出版社 2010年9月   　　13 02145 后危机时期的全球经济平衡与中美合作 　 G 经管 中国经济50人论坛 　 2010年9月   　　14 02146 财富的灵魂 978-7-5086-2323-8 G 经管 鸱夷子 中信出版社 2010年10月   　　15 02147 世界城市言记 　 G 经管 首创置业 首创置业 2010年   　　16 02148 企业思想家（上） 978-7-5086-2599-7 G 经管 程旭 中信出版社 2011年1月   　　17 02149 中国地产这十年 978-7-5491-0015-6 G 经管 21世纪经济报道 南方日报出版社 2010年   　　18 02150 不动产物权新论 7-80730-077-9 G 经管 胡志刚 学林出版社 2006年1月   　　19 02151 地产霸权（第六版） 978-988-19218-7-1 G 经管 潘慧娴 信报天窗出版 2010年6月   　　20 02152 八O年代：中国经济学人的光荣与梦想 978-7-5495-0059-0 G 经管 柳红 广西师范大学出版社 2010年10月   　　21 02153 风马牛—冯伦和他的快意人生 978-7-5086-2096-1 G 经管 潇潇 小皮 中信出版社 2010年8月   　　22 02154 微革命—微小的创新颠覆世界 978-7-80000-998-3 G 经管 金错刀 印刷工业出版社 2010年9月   　　23 02155 谢国忠的忠告 978-7-5404-4605-5 G 经管 谢国忠、曾瀞漪 湖南文艺出版社 2010年9月   　　24 02156 微博改变一切 978-7-5642-0502-7 G 经管 李开复 上海财经大学出版社 2011年2月   　　25 02157 女人就是要发光 978-7-5086-1689-6 G 经管 周晓光、胡腾 中信出版社 2009年12月   　　26 02158 汇率风暴—中美货币战争内幕揭秘 978-7-5068-2264-0 G 经管 何新 中国书籍出版社 2010年11月   　　27 02159 市场的逻辑 978-7-208-09343-0 G 经管 张维迎 世纪出版集团 2010年7月   　　28 02160 野火集 978-7-108-03455-7 W 文史 龙应台 三联书店 2010年5月   　　29 02161 大江大海一九四九 978-986-241-0149-3 W 文史 [台]龙应台 天下杂志出版社 2010年1月   　　30 02162 国运1909—清帝国的改革突围 978-7-5613-4906-9 W 文史 [澳大利亚]雪珥 陕西师范大学 2010年2月   　　31 02163 绝版恭亲王 978-7-5496-0008-3 W 文史 [澳大利亚]雪珥 文汇出版社 2010年10月   　　32 02164 国家记忆—美国国家档案馆收藏中缅印战场影像 978-7-203-06944-7 W 文史 章东磐 山西出版集团公司 2010年10月   　　33 02165 辛亥：摇晃的中国 978-7-5495-0324-7 W 文史 张鸣 广西师范大学出版社 2011年1月   　　34 02166 谁统治着世界 978-988-19678-3-1 W 文史 何新 中港传媒出版社 2010年11月   　　35 02167 史记—是是非非史玉柱 978-7-213-04200-3 W 文史 赵永璞、赵鹏璞 浙江人民出版社 2010年2月   　　36 02168 中国人史纲（第五版上）—从盘古开天辟地到20世纪初的历史 978-7-203-06204-2 W 文史 柏杨 山西人民出版社 2009年2月   　　37 02169 中国人史纲（第五版下）—从盘古开天辟地到20世纪初的历史 978-7-203-06204-2 W 文史 柏杨 山西人民出版社 2009年2月   　　38 02170 南渡北归：南渡 978-7-5404-4691-8 W 文史 岳南 湖南文艺出版社 2011年2月   　　39 02171 南渡北归：北归 978-7-5404-4760-1 W 文史 岳南 湖南文艺出版社 2011年3月   　　40 02172 藏锋—刘永好传 978-7-301-18081-5 W 文史 周桦 北京大学出版社 2011年3月   　　41 02173 这书能让你戒烟 978-7-80702-757-7 W 文史 [英]亚伦 卡尔 吉林文史出版社 2009年1月   　　42 02174 别跟自己过不去（大全集） 978-7-5104-1439-8 W 文史 水中鱼、心之洁 新世界出版社 2011年1月   　　43 02175 心灵的宁静 978-7-5107-0128-3 W 文史 [美]李普曼 中国长安出版社 2010年1月   　　44 02176 枭雄兴士林 978-988-18523-5-9 W 文史 李吉 晨钟书局 2010年4月   　　45 02177 道德的重量 978-7-5327-4329-2 W 文史 [美]阿瑟 克莱曼 上海译文出版社 2008年1月   　　46 02178 与苏格拉底吃早餐 978-7-5086-2119-7 W 文史 [英]罗伯特 罗兰 史密斯 中信出版社 2010年7月   　　47 02179 李鹏六四日记真相 978-921815-00-3 W 文史 　 澳亚出版有限公司 2005年   　　48 02180 疾痛的故事 978-7-5327-4975-1 W 文史 [美]阿瑟 克莱曼 上海译文出版社 2010年4月   　　49 02181 与神对话（1） 978-7-5458-0102-6 W 文史 [美]尼尔 唐纳德 沃尔什 上海书店出版社 2010年10月   　　50 02182 与神对话（2） 978-7-5458-0253-5 W 文史 [美]尼尔 唐纳德 沃尔什 上海书店出版社 2010年7月   　　51 02183 淡定的人生不寂寞 978-7-5075-3341-5 W 文史 木木 华文出版社 2010年11月   　　52 02184 巨流河 978-7-108-03473-1 W 文史 齐邦媛 三联书店 2010年10月   　　53 02185 走向北极点 978-7-214-06465-3 W 文史 谈义良 江苏人民出版社 2010年11月   　　54 02186 联邦论—美国宪法述评 978-7-5447-0882-1 W 文史 尹宣 译林出版社 2010年5月   　　55 02187 重新发现社会 978-7-80225-762-7 W 文史 熊培云 新星出版社 2010年1月   　　56 02188 江湖丛谈 978-7-101-07515-01 W 文史 连阔如 中华书局 2010年8月   　　57 02189 往事不忍成历史 978-7-5039-4657-8 W 文史 阎明 文化艺术出版社 2010年9月   　　58 02190 绝版甲午—从海外史料揭秘中日战争 978-7-807741-604-3 W 文史 [澳大利亚]雪珥 文汇出版社 2009年10月   　　59 02191 领骑山河—两岸杰出企业家银川阿拉善生态考察骑行活动 　 W 文史 阿拉善SEE生态协会 PALA传媒 2010年   　　60 02192 百年行知 　 W 文史 PALA传媒 PALA私人订制旅游机构 2010年   　　61 02193 正义论 978-7-5004-0244-2 W 文史 [美]约翰 罗尔斯 中国社会科学出版社 1988年3月   　　62 02194 言论的边界 978-7-5118-0205-7 W 文史 [美]安东尼 刘易斯 法律出版社 2010年5月   　　63 02195 人生大格局—三平斋夜语二集 978-7-200-08582-2 W 文史 九思 北京出版社 2011年1月   　　64 02196 三平斋夜语 978-7-200-084140-4 W 文史 九思 北京出版社 2011年1月   　　65 02197 一九八四 978-7-5327-3997-4 W 文史 [英]乔治 奥威尔 上海译文出版社 2010年5月   　　66 02198 侠骨柔情陆放翁——杨雨讲述传奇陆游 978-7-121-12606-2 W 文史 杨雨 电子工业出版社 2010年   　　67 02199 赵紫阳还说过什么？—杜导正日记 978-988-219-142-6 W 文史 杜导正 天地出版社 2010年1月   　　68 02200 乾坤独步（1） 978-7-80755-065-5 W 文史 龙大云 花山文艺出版社 2007年8月   　　69 02201 乾坤独步（2） 978-7-80755-065-5 W 文史 龙大云 花山文艺出版社 2007年8月   　　70 02202 专家评判 978-7-5404-0237-6 W 文史 [美]马歇尔 迈尔斯 成都时代出版社 2010年9月   　　71 02203 桥牌现代防守技巧（上） 978-7-5464-0236-9 W 文史 [美]艾迪 坎特 成都时代出版社 2010年9月   　　72 02204 学好易经 962-8389-95-5 W 文史 李居明 居明正堂 2005年6月   　　73 02205 尘世 挽歌 978-7-80225-899-0 W 文史 野夫 新星出版社 2010年3月   　　74 02206 0至8岁宝宝阅读计划 978-7-5357-6034-0 W 文史 王甘 湖南科学技术出版社 2010年3月   　　75 02207 英语快乐学 978-7-5611-5900-2 W 文史 王甘 大连理工大学 2010年12月   　　 上一篇： 请先制定保障对象的标准 　 下一篇： 啥是中国的大跃进 阅读数(1670)　评论数( 4 ) 4 条 本博文相关点评

　　 陈志武：危机逼迫才会重启改革 　　来源：网易财经　 　　网易财经6月讯 网易财经《意见中国——网易经济学家访谈录》栏目近日专访了耶鲁大学金融学院终身教授陈志武。他对中国经济有许多建言，他很遗憾这些建言没被采纳。实际上，政策常常与他的建言相反。他仍然坚持发言，并认为未来还有重启改革的希望。 　　陈志武教授是第二次来《意见中国》做客。在上海陆家嘴金融论坛，陈志武批驳了麦金龙的中国通胀主要是美国引起的观点，他认为中国的通胀主要是刺激经济的政策引起的。另一位经济学家者王庆则说，批评刺激经济政策是事后诸葛亮。在这次访谈中，陈志武对王庆的一些言论做了回应。他回顾了自己过去几年的言论，指出，自己并不是时候批评经济刺激政策，而是在危机之初就建议通过减税、放开市场等办法来度过危机。令陈志武遗憾的是，政府不仅没有减税，反倒还加重了企业的税负。“当然最后采用的是天量贷款和4万亿的刺激方案。这样一来的话，很明显，当时，尤其我知道，谢国忠讲的比较多的，必然意味着过几年以后这个通货膨胀会失控的。现在看来不奇怪，当时的那些做法埋下了很多的这些结构性的问题。” 　　陈志武呼吁尽快实现利率和汇率的市场化。他说：“目前的这个货币政策的这种安排，是对中国的经济结构的长久的朝着更好的方向发展是非常不利的。”“资金短缺，利率又很低，就正式利率又很低，这样一来的话，因为国企和地方政府能够得到这些贷款，享受到这么低的贷款利率，而另一方面的话，从这个国企和地方政府的经济受到打击不是太多，甚至说得到的帮助比较多。那么受到打击比较多的就是民企，不仅他们得不到贷款，而且把他们更多的人就逼到去做地下钱庄的这种借贷，要支付高利贷，这样的话把更多的通过高利贷，实际上让更多的民营企业被挤垮掉。” 　　陈志武认为，中国最好的改革时期是1980年代和朱镕基任总理的时期。他特别赞赏住房市场化和加入WTO这两大举措。“住房市场化改革以后，让大多数的中国老百姓第一次可可以买上自己的房子，然后变成了有财产的人，从真正的无产者，过渡到了有产者，这个是我觉得对中国人的面貌产生了非常大的影响的一个非常核心的东西。”加入WTO则”把中国从世界社会中退出来的可能性大大地降低了”。 　　陈志武认为，在中国经济遇到危机之后，仍然有重启改革的可能。他提出三大建议：“第一降税，把征税权，通过全国人大常委会真正的给它监督、制约起来，这是第一。第二就是把农村的土地私有化，这样的话是从根本上可以改变农民的生活，让他们真正拥有财富；第三个方面就是把国有资产进行民有化的改革。” 　 　以下为部分访谈实录： 　　 网易财经： 那我们现在回过头来看，从1978年到现在，您觉得最好的时期是哪个时期？ 　　 陈志武： 最好的时期应该是1980年代，再加上朱镕基时期。我觉得现在回过头来看，朱镕基做总理期间，至少有几个大手笔的改革，给中国社会创造了很多的福利：第一个是当然1997、1998年，特别1998年底所做的住房市场化改革，跟住房市场化改革相伴的是住房按揭贷款这个金融品种。很明显的住房市场化改革本身给中国社会的正面影响是非常非常广泛，非常多的方面的。第一就是在1998年之前，绝大多数的中国人是就没有产权的。住房市场化改革以后，让大多数的中国老百姓第一次可可以买上自己的房子，然后变成了有财产的人，从真正的无产者，过渡到了有产者，这个是我觉得对中国人的面貌产生了非常大的影响的一个非常核心的东西，让这么多的中国人可以因为有了房子，心里就踏实多了，这些首先要感谢朱镕基。 　　当然跟这个相对应的，是刚才我说到住房按揭贷款，因为在1998年年底推出住房按揭贷款之前，中国的金融主要是针对企业来服务的，针对国有企业来服务的，没有什么金融产品是可以帮助老百姓改变他们的生活，增加他们的福利的，这个住房按揭贷款是第一在1998年推出的时候，是第一项真正的为老百姓服务的供给型的金融产品。 　　第二项非常大的改革就是2001年年底，加入WTO。加入WTO给中国社会带来的影响不只是在经济层面，实际上从相当的程度上来说，让中国做了一个长久的制度性的承诺，就是以后让中国社会要继续保留为世界的，世界经济、世界社会的一个重要的成员，而不会随意的就是从世界社会中间退出来。WTO的那些承诺，把中国从世界社会中退出来的可能性大大地降低了。 　　 网易财经： 您觉得还有重启改革的可能性吗？ 　　 陈志武： 我觉得肯定还会有的。时间上就要看以后的这个发展，因为现在中国社会面对的这些因为经济改革还不彻底带来的问题，特别还有体制改革、政治改革不彻底没有到位，由此带来的这些结构性的问题，最后会酝酿成为一些危机。那么在未来出现危机了以后，我觉得改革的动力会重新出现。 　　 网易财经： 如果让您给中国政府提一个建议，您会提什么建议？ 　　 陈志武： 第一降税，把征税权，通过全国人大常委会真正的给它监督、制约起来，这是第一。第二就是把农村的土地私有化，这样的话是从根本上可以改变农民的生活，让他们真正拥有财富；第三个方面就是把国有资产进行民有化的改革。 　　（本文来源：网易财经）