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分析专栏：陈晓出局与道义底线 吴邦国委员长提出“五个不搞” 3 商务部进一步放宽外商投资审批管制 3 财政部对中国财政收入与GDP之比的解释太片面 3 住建部部长称本月末各地将确定房价调控目标 4 人大代表质疑去年地方保障房建设资金投入不足 4 文化建设的钱没花到刀刃上 4 央企退出房地产的结果可能是越退越多 4 中国外贸顺差将被高价进口商品不断蚕蚀 5 中国收购海外矿产的数量低于市场估计 5 特高压输电网的安全性受到专家强烈质疑 6 城市地下管线规划基本上是一团乱麻 6 外媒认为中国实际债务负担已达3.55万亿美元 6 香港舆论认为经济转型必须改革政府管理架构 7 香港政府临时拨款议案破天荒被立法会否决 7 调查显示商业地产繁荣的基础相当坚实 7 康师傅方便面涨价后重返家乐福要感谢发改委 8 焦煤合约价格迭创新高令钢铁业雪上加霜 8 云南盈江地震目前死亡人数已超过20 8 经济乏力使得欧盟未来的减排目标缩水 9 〖分析专栏〗 【陈晓出局与道义底线】 国美电器董事局主席陈晓辞职，张大中接任。这一变动显示，国美公司高级管理层与身陷囹圄的国美创始人黄光裕之间的争斗接近尾声，还意味着黄光裕一方将取得全面胜利。随着黄光裕的夫人杜鹃的资产被解冻，黄氏家族对国美的控制将会进一步加强。 尽管去年9月的国美特别股东大会上，陈晓成功留任，但这改变不了他最终的结局。在一个大股东和创始人强烈反对的中国公司里，被反对的职业经理人是绝难立足的。因此，陈晓的出局是必然。 对中国生意场而言，陈晓事件无疑是一个最鲜活的管理风险案例，能带给企业老板们很多管理上的感悟。但在我们看来，此事还能带来很多超越管理的思考。 如何看待生意与道义？在中国，大多数企业界人士对陈晓很不以为然，不是因为他的经营管理能力，而是因为对他趁危“夺权”的做法看不上。有企业老板称，陈晓是个“反骨仔”。这个评价代表了相当多的企业老板们的看法。为什么？因为陈晓的做法触动了中国文化传统中的一个底线：道义。作为职业经理人，陈晓声称要对所有股东的利益负责，但他趁大股东遇困，试图联合国际资本来完全控制公司，这实际上有违他对大股东的信托责任，也违背了市场经济核心价值观之一的诚信。放在中国文化中，这种做法更不会被认同了，中国的观念看重“盗亦有道”，更何况那些体面人呢？生意人当然看重赚钱，但如果为赚钱而违背道义，在中国也是搁不上社会台面的。 如何看待公众公司与家族企业？陈黄之争，在中国市场上引发了一场管理学的争论，有一种引发不少认同的观点认为，中国的家族企业太土太落后，创业者往往像皇帝，需要提升档次，尤其是上市公司，要成为真正的公众公司。但在我们看来，这是MBA教材看多了的书呆子看法！全球著名的企业，如果追根溯源恐怕绝大多数都来自家族企业，从欧美到亚洲，沃尔玛、宜家、丰田汽车、台塑集团、长江实业，哪一家不是家族企业？在我们看来，所谓公众公司只是家族企业发展到一定时候，在资本市场制度下的一种特殊安排。在根本上，家族企业与公众公司并不矛盾，那些上市后依然活得很好的家族企业就是证明。那些打着公众企业招牌来贬低家族企业的人，要么是别有用心地装傻，要么是对企业发展了解太少。 如何看待职业经理人？陈黄之争也把国内市场人士划出两大群体，一类是以海归、职业经理人为主的“挺陈派”，一类是以本土企业老板为主的“挺黄派”。前者把职业精神、专业性、公众股东利益、透明度挂在嘴上，但实际上他们是最机会主义的一个群体，不管是上市还是投资，撕开脸面都是利益，只要有需要，完全可以说一套、做一套。在黄陈事件中，贝恩资本扮演的角色颇为微妙，它一直是国际机构投资者的专业形象出现，但到最后，它也没有为陈晓的离开扛什么道义责任。投资机构、职业经理人看重的是投资回报，是赚大钱，而创始大股东除了赚钱还要赚一口气，赚打拼天下的满足感。职业经理人是现代市场发展到一定程度后所产生的，但职业经理人如果过于强悍，也会给世界闯下大祸！全球金融危机所暴露出的那些贪婪的职业经理人搞垮企业的案例，就显示出专业人士基于短期利益追逐金钱的“嗜血”本性！ 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 陈晓出局显示，中国市场除了普遍的市场规则，还有自己的文化传统。中国虽有宗教，但中国人并无信仰，随着历史绵延传下来的一些核心价值观和理念，就是中国文化中有凝聚力的内核了。陈晓没悟到事缓则圆的道理，却拼命反对这些，自然会有现在的黯然结局。在中国做生意，理解这些底线和价值观，是极为必要的。（AHJ）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：吴邦国委员长提出“五个不搞”】 全国人大委员长吴邦国在今天（10日）的全国人大会议上发表讲话。吴邦国指出，坚持中国特色社会主义道路，最重要的是坚持正确的政治方向，在涉及国家根本制度等重大原则问题上不动摇。动摇了，不仅社会主义现代化建设无从谈起，已经取得的发展成果也会失去，甚至国家可能陷入内乱的深渊。吴邦国称，中国特色社会主义法律体系，是以宪法和法律的形式，确立了国家的根本制度和根本任务，确立了中国共产党的领导地位，确立了马克思列宁主义、毛泽东思想、邓小平理论和“三个代表”重要思想的指导地位，确立了工人阶级领导的、以工农联盟为基础的人民民主专政的国体，确立了人民代表大会制度的政体，确立了国家一切权力属于人民、公民依法享有广泛的权利和自由，确立了中国共产党领导的多党合作和政治协商制度、民族区域自治制度以及基层群众自治制度，确立了公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度和按劳分配为主体、多种分配方式并存的分配制度。从中国国情出发，郑重表明我们不搞多党轮流执政，不搞指导思想多元化，不搞“三权鼎立”和两院制，不搞联邦制，不搞私有化。中国特色社会主义法律体系的形成，夯实了立国兴邦、长治久安的法律根基，从制度上、法律上确保中国共产党始终成为中国特色社会主义事业的领导核心，确保国家永远沿着中国特色社会主义的正确方向奋勇前进。（LHJ）返回目录 【政策：商务部进一步放宽外商投资审批管制】 商务部9日发布关于外商投资管理工作有关问题的通知，通知指出，对于无专项规定要求的境内分公司设立和进口作为出资的设备清单，商务主管部门不再审批，外商投资企业可直接向有关部门办理手续。根据通知，境内上市的外商投资股份公司批准证书应记载外国投资者及其股份，如外国投资者减持股份变动累计超过总股本的5%，需向商务主管部门申请办理批准证书变更。此外，交易额限额以下的外资并购事项由省级商务主管部门负责审核，但《关于外国投资者并购境内企业的规定》规定需由商务部审批的事项，不受上述限额限制，均由商务部负责审核管理。通知还指出，根据外商投资企业审批权限的调整原则，投资总额3亿美元以下鼓励类外商投资企业项目确认书由省级商务主管部门按有关法律法规办理。根据通知，为审慎监管，经商人民银行和国家外汇局，如有境外投资者申请以跨境贸易结算所得人民币及境外合法所得人民币来华投资（包括新设立企业、对现有企业增资、并购境内企业及提供贷款等），省级商务主管部门应先函报商务部（外资司），待商务部（外资司）复函同意后，方可办理相关手续，并需在批件中明确出资货币形式和金额。（LCXS）返回目录 【形势要点：财政部对中国财政收入与GDP之比的解释太片面】 日前，财政部新闻发言人戴柏华表示，虽然近年来中国财政收入增长较快，但中国财政收入占GDP的比重和人均财力水平在国际上仍处于偏低水平。戴柏华说，一国税负高低，一般用政府财政收入占GDP的比重，即宏观税负来衡量。按照国际货币基金组织的定义和口径，政府财政收入是指由交易造成的政府权益增加，包括税收、社会保障缴款、赠与和其他收入。按此口径，2010年我国政府财政收入占GDP比重约为26%，低于世界平均约40%的水平。然而，人社部发言人尹成基曾披露，2010年，中国五项社会保险基金总收入18646.4亿元，加上财政收入83080亿，土地出让金收入29000亿，2010年政府收入相当于当年GDP（397983亿元）的32.8%，而不是26%。另外不知财政收入占GDP的40%的世界平均水平从何而来。众所周知，虽然北欧、法国、德国等国家财政收入与GDP的比例比较高，但这些国家国民的福利之高也是举世闻名的。反观中国，教育拨款与GDP的比例10多年没有达到4%，“三公消费”直到现在也没有公布，保障性住房长期缺失，广大农民基本没有社保……中国财政收支的现状不完全是财政部某个领导的责任，部分群众有误解也非常正常，不过财政部不应为一些过失做过多的辩解。（RHZB）返回目录 【形势要点：住建部部长称本月末各地将确定房价调控目标】 住建部部长姜伟新3月10日在十一届全国人大四次会议第二次全体会议召开前表示，限购令何时结束还没有时间表；各地今年房价调控目标要在一季度末全部上报。姜伟新称，2010年土地出让金没按10%建保障房不会作为问责，但地方保障房开工数量任务没有完成会被追责任。在9日住建部举行的“保障性住房建设和房地产市场调控”记者发布会上，住建部副部长齐骥也表示，对于稳定房价工作不力、保障性安居工程任务不完成、影响社会稳定的地方，根据国务院要求，将会同监察部等部门对这些地方的负责同志进行巡查、约谈，甚至问责。此外，姜伟新还称，在国务院1月出台“新国八条”后，35个城市中已有34个城市出台了“限购令”，1个城市因特殊情况尚未出台。而在3月8日，住建部政策研究中心副主任王珏林曾表示，住房限购政策至少在两年内不会放松（LHZB）返回目录 【形势要点：人大代表质疑去年地方保障房建设资金投入不足】 全国人代会广东代表团近日在审议财政报告时，人大代表李永忠根据财政报告中的保障房资金投入进行了一番测算，却发现按照土地收益10%用于保障房建设的规定，各地并没有完全达标。他说，去年全国的地方政府土地出让金是29110亿（报告中为29109.94亿），征地拆迁等成本性支出为13396亿（报告中13395.6亿）。两项之差，可以算出地方政府卖地的利润是15714亿，按照国家出台的土地收益10%用于保障房建设的规定，也就是应该拿出1571亿用于保障房建设。李永忠说，“回过头来，我看了一下报告在保障房建设的总支出，财政报告的列表中，保障房建设的总支出是2358亿。其中中央支出的是1125.73亿，地方政府支出了1232亿。”李永忠用自己按规定测算出的保障房建设支出1571亿减去地方政府实际支出的1232亿，发现地方政府对于保障房建设的投入缺口达339亿。他说，“我认为，地方政府要按规定，把这个缺口必须补上。”（LCXS）返回目录 【形势要点：文化建设的钱没花到刀刃上】 “两会”期间，在文艺界小组讨论会上，全国政协委员、国家图书馆副馆长陈力说起这样一件事：在中部某地区出差时，他参观了当地新区建成不久、投资过亿的一所图书馆，然而，被称作当地“标志性文化工程”的图书馆里却看不见几个读者。这家图书馆馆长私下告诉陈力，不仅如此，很多读者进来后还感到头晕——地面是平的，但窗户居然是斜的。“很多地方进行新区建设、城市改造，常常把公共文化场所修在新区里，虽然修得很漂亮，但远离居民区，也没有公共汽车，老百姓怎么使用？”这样的情况并非个案。在3月9日政协大会发言上，全国政协委员张大宁说，过去的10年里，我国文化事业费占国家财政支出总额的比重从未超过0.5%。这些有限的资金，70%以上用于城市文化建设。而投入城市的资金被一些地方政府用于建设大型文化设施，有的竟成了地方政府的形象工程、面子工程，老百姓很难从中得到实惠。早在2008年，九三学社就发现全国剧院经营状况十分不乐观，一年能运营300场的剧场连一半都不到。其实不光文化建设，教育、科技等领域又何尝不是这样？既然追加资金投入那么困难，那就更应该用好有限的资金，让老百姓真正受惠。（RCY）返回目录 【形势要点：央企退出房地产的结果可能是越退越多】 去年，国资委要求78户不以房地产为主业的央企退出房地产业务。一年后，央企一面在依序退出，一面也在悄然扩军。此前，国资委规划局局长王晓齐曾表示，主业为非房地产业务的5家央企——鲁能集团、中航工业、神华集团、中煤集团和新兴集团，将会获批保留地产业务，房地产央企由此前的16家扩编至21家。知情人士称，“这毫不稀奇，几乎所有有地产业务的央企都不愿轻易退出，也都找过国资委，这是5家央企博弈的结果。”“两会”期间，为央企保护房地产业务的呼声渐增。据了解，78家央企下面是227家房地产开发公司，由于很多央企目前已在A股市场上市，资产与股权早已盘根错节，难以剥离。央企上市公司退出房地产业务必定会影响股价，涉及股民利益，而央企地产公司的股东关系太复杂，一般公司也不敢轻易接手，否则有烂尾的可能。此外，央企搞房地产在融资方面有得天独厚的优势，业内人士称，目前地产公司如果通过银行获得贷款，融资成本为10%；如果民营地产公司通过信托的方式融资，融资成本为15%；如果通过股权等方式融资，其成本为20%以上；如果是民间融资，成本则高达30%以上。而央企母集团不仅为其注入大量的资金，同时还能为其作信用担保，这也是普通民营企业根本无法与之相比的。这种形势下，已有房地产业务的央企不愿退，还有新的央企在加入，这样的结果将是越退越多。（RHJ）返回目录 【形势要点：中国外贸顺差将被高价进口商品不断蚕蚀】 海关总署10日发布了今年前两个月我国外贸进出口情况。据海关统计，今年1－2月份，我国进出口总值4958.3亿美元，比去年同期（下同）增长28.3%。其中出口2474.7亿美元，增长21.3%；进口2483.6亿美元，增长36%；累计贸易逆差为8.9亿美元。海关统计显示，今年2月份，我国进出口总值为2007.8亿美元，增长10.6%。其中出口967.4亿美元，增长2.4%；进口1040.4亿美元，增长19.4%。由于春节长假的影响，导致2月份出口增长步伐明显放缓，当月出现73亿美元的贸易逆差。从今年前两个月的外贸数据上看，中国的贸易逆差并非是中国主动增加进口的结果，而是中国外贸环境不断恶化的表现。一方面，中国出口企业众多，竞争激烈，产品普遍缺乏技术与品牌优势，而中国进口的大宗商品价格却大幅上涨。今年1－2月份，中国进口原油4175万吨，同比增17.2%；进口额达276.94亿美元，同比增40%。同期中国进口铁矿石1.2亿吨，同比增22.6%；进口额181.36亿美元，同比增50.3%。仅铁矿石和原油，增加的进口额就接近于140亿美元，接近于2月贸易逆差的两倍。预计中国未来外贸即使重新出现顺差，也将被居高不下的进口商品价格不断蚕蚀。（LHZB）返回目录 【形势要点：中国收购海外矿产的数量低于市场估计】 2010年，中国企业加快了海外并购的步伐。据市场调研机构研究，2010年中国企业完成海外并购57起，披露金额达294.19亿美元，较2009年分别增长111.1%和249.9%；预计今年海外并购的数量和金额会继续大幅度增长。渣打银行首席经济学家Gerard Lyons因此断言：“过去十年用四个字来概括就是‘中国制造’，主导下一个十年的四个字可能就是‘中国所有’。”不过，在矿业领域，尽管关于中国企业参与并购的消息不断，但统计数字表明，这可能仅是一个表面现象。普华永道最新的一份报告显示，在2010年，中国买家占全球矿业交易仅6%，而加拿大占36%，美国与澳大利亚各占16%。在全球矿业并购活动中，中国并不是激进的参与者。仅2011年的一个半月内，全球已公布的矿业交易总额已达270亿美元，创历史新高，其中大多数参与者（81%）的关注点集中在黄金、铁矿石、煤炭、铜及化肥方面。普华永道中国矿业主管合伙人苏启元对此表示：“虽然2010年中国买家仅占全球已完成交易的6%，但这不是因为他们对并购没有兴趣。中国公司正变得更有选择性或注重交易估值，这在价格上涨的市场情况下可能意味着完成交易数量的减少。”在我们看来，普华永道的看法有一定道理，价格上涨的确会影响到企业的并购意愿。但一个问题是，这种影响应该不仅仅是中国的问题。所以，可能还存在其他原因减少了中国的并购，政治因素就是其中之一。像澳大利亚之前就被披露对中国并购存在较大担心，而这绝不是孤例。（RLH）返回目录 【形势要点：特高压输电网的安全性受到专家强烈质疑】 就在对高铁的争论余波未息的时候，国家电网力推的另一项大工程——特高压输电网络在“两会”上也引起极大争议。根据国家电网规划，“十二五”期间中国将投资超过5000亿元，建成“三纵三横”特高压交流骨干网架和11项特高压直流输电工程。而中国国际工程咨询公司副总经理蒋兆祖、国家电网建设公司顾问丁功扬等23名专家联名上书反对。丁功扬说：“交流投资额是直流的2－3倍，预计亏损不亚于高铁，如果国网把损失转移到电费，必然会提高电价，最终由全民埋单。”此外，根据国网公司的规划，将采用1000千伏交流特高压，电网形态由原来的东北－华北－华中“长链式”，转变为华北－华东－华中“团状”结构（下称“三华电网”），与西北、东北、南方3个同步电网之间通过直流联系，耗资上万亿元。清华大学电机系柔性交流输配电研究所研究员王仲鸿认为，三华电网将破坏中国经过长期实践证明是安全合理的分层、分区、分散外接电源的“三分”结构。原华中电业管理局副总、代理总工程师张育英认为，交流电网存在稳定和系统瓦解的重大隐患，大交流同步电网无法采取完整、可靠的三道防线，必然发生瓦解性的大面积停电事故。“欧美俄日曾研究应用交流特高压失败，联合国文件又作了结论，为什么还要重走世界已失败的道路？”国际大电网委员会会员蒙定中质疑认为。2005年，联合国经济社会部一份报告指出：“交流1200千伏曾在俄罗斯使用，无论如何，超出1000千伏时，能承受如此高电压的实际难度、设备和绝缘代价，都过高而难以采用。”实际上，国家电网在“十一五”前就曾经想上马特高压，但由于技术不成熟而被搁置。不过此次的专家质疑，也基本不太可能延缓这一庞大工程。（RLH）返回目录 【形势要点：城市地下管线规划基本上是一团乱麻】 南京的东大影壁是一条只有几百米长的小巷，然而从去年10月起，短短两个月内，先是埋设自来水管，挖了一遍；接着污水管工程又挖了一遍；路刚刚填平，又要埋设煤气管道，又要开挖……就这样挖了填、填了挖，前后反复了5次，附近的居民不仅出行困难，平时生活也受到不少困扰。这条路也因此被戏称为“拉链路”。对此，江苏省住建厅厅长周岚已经提交了“加快推进城市地下管线管理立法”的提案，提请国务院法制办、国家住房和城乡建设部办理。南京的地下至今尚保留有民国时期埋设的管线，仅把江苏市政行业的地下管线连接在一起，长度竟可绕地球赤道三圈半，其中供水管道6.4万公里、排水管道4.8万公里、燃气管道2.8万公里，再加上供电、通讯、有线、交通信号等管线，你可以想象城市的地下，该是一个何其复杂的世界。“据统计，城市道路下出现的管线最多可达到21种，长度还在逐年增加。”周岚介绍说。她将其中的问题归纳为四个方面：一是由于地下管线投资主体多元化，部分投资主体实行垂直管理，地方政府难以对其进行统一管理和有效制约。二是由于利益主体分散，建设时序难以协调，导致重复开挖现象严重。三是由于缺乏内容综合、信息动态更新、数据准确权威的信息系统，无法为建设行为提供必需的信息支撑。四是缺乏完善的地下管线管理的制度和法律保障。其实，虽然这里说的是江苏，但全国几乎所有城市都面临类似问题。像近几年来，北京就多次出现地下管道爆裂事件。对此，必须由系统的城市规划来综合解决。（RLH）返回目录 【形势要点：外媒认为中国实际债务负担已达3.55万亿美元】 近日，《华尔街日报》发表了一篇文章，认为中国的实际债务负担要比目前普遍认可的债务水平大得多。文章表示，中国财政部长在报告中说，2010年底中央政府的债务是1.03万亿美元。这相当于占中国国内生产总值（GDP）17%左右。但中国财政部长给出的这个数据并不包括很多大型国企、地方政府、甚至中央部委所持有的债务。这些未被算在内的债务包括中国国家开发银行等国有政策银行的债务以及资产管理公司持有的国有商业银行的不良贷款。另外，中国官方总债务还不包括地方政府和除财政部以外的中央部委的债务。中国铁路负债也没有被算在其中，尽管铁路由中央政府部委运营。中国铁道部长5日说，光是铁路公司的债务总额就超过2700亿美元。若在官方数据的基础上，再加上中国地方政府和国有银行的债务以及资产管理公司持有的估算债务，中国政府的总负债将达到3.55万亿美元，相当于中国GDP的59%。渣打银行中国经济学家王志浩估计，若包括或有负债在内，中国总负债占GDP的比例高达77%。北京经济研究公司龙洲经讯董事总经理葛艺豪则认为中国总负债占GDP的比例为75%。不过，分析师并不认为中国处于债务危机的边缘，因为中国的税收收入迅速增加，国家拥有大量资产，几乎所有的债务都是以人民币计价的。（LCXS）返回目录 【形势要点：香港舆论认为经济转型必须改革政府管理架构】 国家副主席习近平在接见香港赴京参加“两会”的人大及政协人士时，对他们提出了一些要求。尤其在谈到委员们要支持港澳政府谋划长远经济发展时，习近平指出，保持港澳自由市场经济与政府适度发挥引领作用，不是互相排斥而是相辅相成，因此港澳政府及社会各界必须登高望远，以更广阔的视野来做发展战略部署和规划。香港《经济日报》评论认为，这是对港府一贯以来坚持“小政府、大市场”教条的批判，正是在这教条的制约下，港府对推动长远发展一直乏力，即使在推动六大优势产业等新兴行业时仍沿用此教条，结果至今六大产业仍未有较全面和具体的规则。事实上在目前的政府建制及架构下，根本做不出上述的规划，也不可能达到中央领导的要求。要做到这些对长远规划的要求，港府内部必须建立一定的产业发展规划及决策能力，为此必须设置类似内地发改委，或日本的工业贸易部的机构或部门，并聘请专才开展相关的政策研究、决策、跟进和修改等功能。同时，在政策上要在基建、拨地等边缘性鼓励措施外，必要时由政府带头投入，使项目先行启动，随后再吸入私人资金以各种形式参与（如招私企入股、上市、发债及向银行借贷等）。但要做到上述境地，港府必须撇除教条主义束缚。也正因此，中央领导的讲话十分重要，这打中了港府长期以来推动产业发展乏力的节点上，如不先从基本思维突破，一切都无从说起。过去中央早已指出香港有经济转型迟缓的深层问题，而这次可能是首度再退一步点出造成这个问题的根源。（BLH）返回目录 【形势要点：香港政府临时拨款议案破天荒被立法会否决】 日前，香港立法会首次对香港政府临时拨款议案做出否决。香港开埠以来，即使在港英年代，也从未有政府临时拨款议案未能通过的先例。因此，这次方案被否在香港产生了一定的震动。香港政府600亿港元临时拨款议案主要用于3月31日结束的本财年底与下一财年预算案获立法会最后通过期间的政府开支。议案被否后，外界一度担心在议案通过前，香港特区政府可能被迫停顿。不过，香港财政司司长曾俊华对此表示，尽管议案被否，但香港政府仍将一如既往地努力为民众提供公共服务。香港财经事务及库务局局长陈家强表示，港府将于3月16日再次提交拨款议案。曾俊华表示，立法会议员否决600亿港元临时拨款议案的做法不负责任；但表示，这不会影响到香港市民。上述议案将在下周召开的会议上重新提交，届时可能会获得通过。然而根据香港立法会《议事规则》规定：“凡立法会已对某一议题做出决定，而该议题是以不通过的方式作决，则在同一会期内，不得就该议题再行动议议案。”因此，临时拨款议案能否很快通过，仍有一定的不确定性。（BHZB）返回目录 【市场：调查显示商业地产繁荣的基础相当坚实】 房地产调控新政之下，住宅市场一限再限，而商业地产则成为开发商们的首选。第一太平戴维斯的研究数据显示，2010年北京甲级写字楼的总吸纳量约为110万平方米。这是一个惊人的数字。该公司的调查显示，北京CBD的高档写字楼入驻率已经达到了80%－85%，签约率更是到了90%左右；加上新写字楼盘入市很少，目前北京商业地产的市场繁荣程度已超过了金融危机以前的历史高点。此外，截至2010年12月，上海写字楼市场平均售价21435元/平方米（建筑面积报价），与2009年相比上升12.6%；平均租金211元人民币/平方米/月（建筑面积报价），与2009年相比上升16.1%；平均空置率10.6%，与2009年相比下降17.4%。从租售价格来看，租金和售价上升明显，租金上涨幅度超过预期，销售市场在住宅市场比价效应的刺激下大幅售价上升。其实抓住这个机会的还远不止这些企业。在北京，危机中没有受到很大影响的许多“国字头”企业和业绩一直很好的金融机构早就对写字楼有了很强的更新欲望，这使得北京的高档写字楼市场从2009年下半年开始就有了明显的反弹势头。由于一座新写字楼从筹划建设到开始招租需要几年的时间，写字楼市场的繁荣周期一般都比较长。业内人士预期，这轮周期结束也许要等到2015年或者2016年。（RLH）返回目录 【市场：康师傅方便面涨价后重返家乐福要感谢发改委】 持续3个月的“康家”风波以低调和解告终，康师傅方便面已经在家乐福超市全面上架，5包装的袋装面价格上涨了一至两元。在家乐福北京双井店，康师傅方便面已占据了袋装面品类的半壁江山。其中，经典产品红烧牛肉面5包装的售价是11.5元。在断货前，该款产品的售价是10.8元。促销员称，康师傅产品已经上架一个多星期了。家乐福3月9日发出声明：“家乐福、康师傅经过积极协商，已达成和解”，“双方一致认为，应该共同努力为消费者提供优质、安全、实惠的产品和到家的服务。”家乐福还强调说，愿意与供应商一起努力构建和谐共赢的合作关系。“和为贵，僵持下去双方的利益都有损失。”康师傅北京办事处相关负责人李宜霖9日也表示，尽管相关细节不便透露，但商场上没有永远的敌人。家乐福中国区副总裁曹成智表示，未来如果有新的供应商需要涨价，均需通过家乐福内部的价格控制委员会的审核，防止供应商乱提价。他同时强调，家乐福只接受“合理”的涨价，供应商不能乱提价。据悉，家乐福中国区设有专门的价格控制委员会。该委员会由上海商品总监等相关人员组成，其职责是审定所有涨价行为是否“合理”。在我们看来，康师傅此次成功“逼”家乐福让步，恐怕要感谢国家发改委。正是国家发改委严打外资零售商搞价格欺诈，才使得家乐福不欲再找麻烦。（RCY）返回目录 【市场：焦煤合约价格迭创新高令钢铁业雪上加霜】 受澳洲洪灾阻断供应的影响，今年第二季度焦煤价格将会创出空前新高。据媒体报道引述消息人士的话指出，大型矿商英美能源集团已敲定4－6月的合约价为每吨330美元，价格比第一季度跃增47%，也超越了2008年创下的每吨300美元的纪录。焦煤合约价的上涨将使钢铁业的处境雪上加霜。麦格里集团大宗商品分析师指出，昆士兰的焦煤生产中断，已导致供应链的库存量严重缩水，“随着钢铁厂持续增产而库存量不断下滑，钢铁制造商将面临更大成本压力”。目前，英美能源敲定的合约规模不得而知，但市场普遍认为，钢铁厂接受如此高的合约价反映出焦煤严重短缺，这也意味未来几个季度的合约价可能都在类似的高档徘徊。瑞士信贷商品部门分析师估计，这波洪灾可能导致今年上半年市场的焦煤供应减少2500万吨，约占全球出货量的两成。她预估，进入3月后焦煤库存将变得更加吃紧，现货价可能冲上每吨400美元。高盛公司的数据显示，昆士兰省1月和2月的焦煤出口量比去年同期萎缩1100万吨，降至1650万吨，比3年的平均产量减少三成。（BCXS）返回目录 【形势要点：云南盈江地震目前死亡人数已超过20】 3月10日12时58分在云南盈江发生5.8级地震，震源深度约10公里。此后10分钟内，当地又连续发生3次余震，震级分别为4.7、4.5和3.6级。地震发生后，国家减灾委、民政部于13时30分紧急启动国家四级救灾应急响应，并派出由国家减灾委办公室副主任、民政部救灾司副司长李保俊带队的工作组紧急赶赴灾区。据中央电视台报道，云南盈江县5.8级地震已造成16人死亡166人受伤（据昆明信息港最新消息称已致21死174伤），当地目前正紧急展开救援行动。据悉，云南省盈江县地处喜马拉雅地震带，地貌具有多层性特点，是云南省地震多发地区。据悉，从今年1月起，短短2月盈江已发生5级以下地震1146次，其中有一天震了123次。（LLH）返回目录 【形势要点：经济乏力使得欧盟未来的减排目标缩水】 欧盟委员会8日出台低碳路线图，提出到2050年将欧盟温室气体排放量在1990年基础上减少80%到95%，到2020年实现减排25%。欧盟委员会负责气候事务的委员康妮•赫泽高8日表示，欧盟必须从现在起向低碳经济转型，耽误的时间越久，成本就越高。经过成本利益分析，欧委会认为，要实现到2050年减排80%的目标，最经济的方式就是到2020年实现减排25%，而不是目前确定的20%。尽管欧盟委员会力主把2020年减排目标提高到30%，但由于成员国分歧严重，始终没有达成一致。欧盟委员会这次提出25%的减排目标显然较原先有所退缩。欧盟委员会提出，为发展低碳经济，未来40年里，欧盟平均每年需增加2700亿欧元投资，这相当于欧盟成员国国内生产总值的1.5%。目前，欧盟用于发展低碳经济的投资每年约占成员国国内生产总值的19%。欧盟将主要通过积极发展绿色能源，并通过联合国清洁发展机制等国际机制完成余下的减排任务。不过，业内专家纷纷对欧委会这一低碳路线图的可行性提出质疑。值得一提的是，欧盟一向是国际上要求发展中国家加大减排的生力军，此次减排目标缩水，也可能减轻欧盟今后强压中国减排的压力。（LLH）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 COMEX 金=1429.60美元（3月9日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶104.38美元（3月9日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶115.94美元 （3月9日收盘价） [外币100] 美元657.13 英镑1065.04 日元7.9368 港币84.38 澳元664.33 欧元914.23 1人民币=4.48519新台币 [1美元兑] 英镑0.61908 欧元0.72314 澳元0.99572 瑞郎0.93201 日元82.7657 加元0.96935 港币7.79025 [主要股市指数] 深指/沪指13004.85/2957.14，沪深300指数3280.26，恒指23614.89，道指12213.10（3.9），纳斯达克2751.72（3.9），标普500指数1320.02（3.9），日经10434.40，台湾加权8642.90，德国7131.80（3.9），法国3993.81（3.9） 声 明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. All rights reserved 相关日志 2011/03/11 — 安邦-每日金融-第3215期 (0) 2011/03/10 — 安邦-每日金融-第3214期 (0) 2011/03/10 — 安邦-每日经济-第3878期 (0) 2011/03/09 — 安邦-每日金融-第3213期 (0) 2011/03/09 — 安邦-房地产周刊-第349期 (0)

分析专栏：中国银行业不良资产“双降”势头将迎来拐点 银监会对银行资本充足率将不会继续收紧    3 央行下调达标县域法人金融机构存准率可能如约实施    3 市场预期成品油价格再次上调可能很快到来    3 油价上涨促使亚洲经济体频频加息    4 “十二五”期间每年新上市公司数量将增加近一倍    4 1月中国保险业保费收入增速大幅下滑    4 “债券之王”格罗斯高度看空美国国债    5 城商行的上市热情被证监会泼了冷水    5 性别比例失衡可能推高了中国的储蓄率    5 海航有意收购英国机场运营商10%股权    5 大陆在台湾以存托凭证形式上市的企业不断增加    6 太保集团计划筹资40亿投向上海保障房    6 科特迪瓦乱局令可可期货受到热捧    6 日本国内两大证交所开始商讨合并计划    6 基础设施对主权财富基金的吸引力大幅上升    7 国际能源公司与投行在原油走势上唱起反调    7 “高盛帮”在欧美政府和央行的势力已愈加庞大    7 穆迪下调西班牙政府债券评级    8   〖分析专栏〗 【中国银行业不良资产“双降”势头将迎来拐点】 自从中国银监会2003年成立后，公布的中国银行业的不良贷款数据显现出非常明显的“双降”的趋势。2003－2010年末，中国商业银行业不良贷款率分别为17.9%、13.2%、8.61%、7.09%、6.17%、2.4%、1.58%和1.14%。不过不良率的下降主要是银行贷款余额大幅上升将不良贷款“稀释”的结果。商业银行不良贷款余额净减量并不多，从2003年末的21045亿元降至2010年末的4293亿元，而且仅2008年，农行股改就一次性剥离了近8000亿元的不良贷款。 从去年末1.14%的不良贷款率来看，已经很难有进一步下降的空间。不仅如此，2011年中国银行业将迎来不良资产“双降”趋势的拐点，实现“双升”。 全国政协委员、银监会主席助理阎庆民3月9日表示，今年国内商业银行的不良贷款率将保持在2%左右，不会超过3%。相对于去年末的1.14%，意味着商业银行今年不良贷款率将倍增。假设阎庆民预测成真，即使不考虑今年新增的七八万亿人民币贷款，不良率增长到2%，则不良贷款将从去年末的4293亿，增长至7531亿，净增约3200亿。 虽然日前评级公司惠誉称因创纪录的房贷和房价暴涨，中国在2013年年中之前爆发银行业危机的风险为60%。不过今年1月，国际评级公司标普的信用分析师曾怡景表示，内地银行整体不良贷款比率或升到3%－4%。去年12月，银监会主席刘明康也曾表示，在银监会实施了更严格的风险分类和监管后，如果把融资平台、房地产、产业结构调整这些因素都加进来，监管当局估计未来中国银行业的不良率会略有上升。他认为，对中国这样的高增长国家，2%左右的不良贷款率是可以接受的，也是比较合理的。 预计2011年商业银行不良贷款“双增”的主要风险点主要有三个： 一是2009年中国银行业贷款发放过于激进带来的恶果。2009年中国商业银行总共发放了9.59万亿的人民币贷款。不少贷款发放非常匆忙，可行性研究做得不够深入，投入的项目投资回报率差。安邦研究人员在调研中曾了解到，有国有大行的信贷员称，2009年管理层要求他们“只要程序不差”，就可以放开了贷。甚至还有部分信贷员称，有些项目“贷了就没打算收回”。 二是地方政府融资平台贷款提计标准的提高和风险的暴露。截至2010年6月末，地方融资平台贷款余额为7.66万亿元，其中发现有问题的地方融资平台贷款2万余笔，涉及贷款金额约2万亿元。银监会去年12月要求，平台贷款的项目自身现金流、担保及抵质押品折现价值合计不足贷款本息120%的融资平台贷款，至少应归为次级类；不足80%的，应至少归为可疑类。并且银监会将推进平台贷款的清收，将三四年后一次还本付息的贷款的风险提前暴露。 三是房地产调控导致商品房量价齐跌后的负面影响。3月9日，阎庆民就预计，房地产调控将在半年左右显现成效，房价下跌会影响银行资产质量，但银行早已采取了相关预防措施。由于去年商品房新开工面积增长了近40%，今年商品住宅供给将增长较多。在多数城市外地购房者购房量占总成交近四五成的情况下，限购令将导致需求的显著下降。虽然普遍预期房企可以“撑”半年，不过不少中、小房企将首先发生资金链的问题。一些长期未浮出水面的“假按揭”、部分投资者较大的杠杆炒房等风险将显现。 虽然今年商业银行不良贷款将“双升”，但并不足以爆发银行业危机。仅去年，商业银行预计就将实现近8000亿元的利润。同时商业银行2010年末的不良贷款拨备覆盖率已升至218.3%，贷款减值准备金超过8000亿元。这都基本可以覆盖不良贷款率升至2%时的不良贷款。更何况，不良贷款中，次级与可疑类贷款，一般不会完全形成损失。去年末，不良贷款率为1.14%，但损失率贷款仅占所有贷款的0.18%。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 银监会主席助理明确年内商业银行不良贷款率将倍增，这显示出中国银行业不良资产率下降的趋势将出现“拐点”，调头向上了。虽然银行短期内的不良资产率不会形成重大威胁，但长期趋势的恶化则是可以预期的。（AHZB）返回目录 〖优选信息〗 【政策：银监会对银行资本充足率将不会继续收紧】 据外电3月10日报道，中国银监会主席助理阎庆民在“两会”间隙表示，2011年没有增加银行资本充足率监管标准的计划。但是阎庆民也表示，银监会或将对银行的资本质量设定更高的标准要求。阎庆民认为，中国严格的资本监管要求只会对很少一部分银行产生影响。根据我国目前的监管标准，一般商业银行资本充足率水平不得低于8%，大型商业银行资本充足率不低于11.5%。银监会2月18日公布的数据显示，2010年，我国商业银行资本充足率水平大幅提升，年末商业银行整体加权平均资本充足率12.2%，比年初上升0.8个百分点。加权平均核心资本充足率为10.1%，比年初上升0.9个百分点。截至2010年末，我国281家商业银行的资本充足率水平均超过8%。2009年增发的近10万亿贷款以及大银行资本充足率从8%上升至11.5%，股份制银行从8%升至10%，是这两年银行不断融资的根本原因。如今年资本充足率要求不上调，银行融资的压力和不确定性将降低。（LHZB）返回目录 【形势要点：央行下调达标县域法人金融机构存准率可能如约实施】 央行、银监会于去年9月底发布的一份旧文件，近日再次引起一些业内人士的关注。文件显示，部分满足考核条件的县域金融机构，将于今年4月1日起下调法定存款准备金率1个百分点。据宏源证券宏观分析师估算，包括部分农商行等在内，我国农村信用联社的存款余额，应占到全国总量的15%－20%左右。准备金率整体上调50个基点大致回收3000亿元以上，而此次定向下调一旦实施，约相当于整体下调0.1个百分点，对市场影响不大。国信证券一位分析师表示，“根据农信社的资产负债表来估算，截至2010年三季度其存款余额大概在4万亿元以上，1个百分点对应的释放资金大约为400亿元。”中航证券资管部首席债券研究员张永民则认为，现在政策到了兑现期，即使再整体上调一次准备金，对农村金融机构也几乎没有影响，这符合政府“三农”相关政策的精神。他认为，上述文件4月1日实施的可能性很大。央行网站上的这份文件显示，我国中部地区20个省区的全部辖区及东部地区扶贫开发重点县的县域法人金融机构，在满足相关考核办法的前提下，准备金率将于今年4月1日起下调1个百分点，实施期暂定为1年。（LCXS）返回目录 【形势要点：市场预期成品油价格再次上调可能很快到来】 2月20日起，汽柴油出厂价格每吨上调350元，全国93号汽油和0号柴油平均每升分别提高0.28元和0.30元。但目前批发价已经远超零售价涨幅，长沙某成品油经销商表示，目前中石油、中石化93#汽油批发价格达到9461元/吨，93#汽油零售价格为每升7.1元。据中石化长沙分公司相关人士透露，93#汽油每吨大约为1330升，按此计算，其零售价约为9443元/吨，批发价已经高出零售价格。“这还没有包括50元/吨的运费和损耗。”虽然目前尚未出现成品油短缺的现象，但不少经销商都表示快熬不住了。“现在都是在消耗前期的库存，没有库存的经销商基本上做不下去，如果再不上调零售价，经销商没钱可赚，很可能出现成品油短缺的局面。”该经销商说，部分民营站点已经取消零售促销0.15元/升的优惠价格，还有部分民营点减少了价格优惠的幅度。而据了解，在华北地区，中石油、中石化两大公司已经要求下属地市的销售公司，暂停对社会加油站以及社会批发单位的销售，只能供应给合资单位以及长期合同用户等。同时，距离2月20日上调油价至今有17天了，当国际油价连续22个工作日移动变化率超过4%，国内成品油价格就可以调整。而截至3月7日，布伦特、迪拜、辛塔三地原油加权均价变化率达到6.63%，已经超过4%的标准幅度。市场预期，下一次油价上调可能会很快到来，但最快也可能在“两会”结束之后。（RLH）返回目录 【形势要点：油价上涨促使亚洲经济体频频加息】 在高通胀的威胁下，新兴市场云集的亚洲再次掀起加息潮。10日，韩国央行货币政策委员会决定调升指标利率25个基点，至3.00%。韩国2月消费者价格指数从1月的4.1%上升至4.5%，并且连续第二个月高于韩国央行2%至4%的目标区间。2月核心通胀升至3.1%的18个月高点，表明需求过大引发的通胀压力正加剧。但韩国央行总裁金仲秀表示，现处于27个月高点的通胀将很快见顶，且将在今年稍后下滑；其还补充道，当前经过审慎斟酌的收紧政策步伐将帮助遏制物价预期。而就前一日，泰国央行上调基准利率25个基点，至2.50%。业内人士表示，这是泰国央行自去年7月份以来的第三次加息，旨在继续遏制不断上升的通货膨胀压力。此外，8日越南央行上调贴现率自7%－12%，并提高另外两种利率。在越南总理阮晋勇力图挽回投资人信心之际，越南政府试图遏阻放款成长，缩减预算赤字。这是越南2月11日宣布让越南盾贬值15个月以来第4度促贬。分析人士指出，和欧美相比，亚洲经济体在油价上涨的过程中承受的痛苦可能会更大。由于食品和能源在亚洲国家消费价格指数（CPI）构成中的占比较大，一旦食品和能源价格过快上涨，可能剧烈反映在消费价格指数上，兼之通胀预期和工资都呈现上扬趋势，部分亚洲央行可能被迫加息。在此背景下，市场预计，马来西亚、菲律宾都将再度加息。（LLH）返回目录 【形势要点：“十二五”期间每年新上市公司数量将增加近一倍】 上交所理事长耿亮9日表示，根据中央关于扩大直接融资比例的精神，上交所初步打算未来五年每年有50家左右新上市公司。这比2010年的26家有了较大的扩容。耿亮表示，提高直接融资比重是交易所重要职责之一，这包括两方面：一是股票融资，一是债券融资。在股票融资方面，上交所将进一步吸引支持和鼓励更多公司在上交所上市。“初步计算，今后五年上交所每年能有50家左右新上市公司。”2010年，上交所新增上市公司26家，这是过去五年中新增上市公司最多的一年。在市场最火的2007年，上交所共新上市24家公司。提高再融资效率主要是债券市场。耿亮建议进一步简化债券审批程序，提高公司债的发行效率。上交所将欢迎已经上市的商业银行回归债券市场。他还介绍称，目前上交所和财政方面正积极协调，希望可以让投资者直接在交易所购买国债。此外，他表示上证所还将扩大公司债的发行。另外他再次强调，国际板的问题已经研究一两年了，正在积极准备，但目前没有时间表。他指出，国际板的主要准备包括四个法规，发行办法、交易规则、上市规则和结算规则。这四个规则基本有了初稿，正在细化。此外技术上的准备也在进行中，已经“准备了80%－90%”，而“监管和信息披露方面也在进行准备。”（LCXS）返回目录 【形势要点：1月中国保险业保费收入增速大幅下滑】 保监会3月9日晚发布的数据显示，中国保险业2011年1月实现保费收入1716.89亿元。公告没有提供同比数据，历史数据显示，中国保险业2010年1月实现原保费收入为1642.98亿元，据此计算，今年1月保费收入同比增4.51%。这一增速不仅明显低于去年同期的43.16%增速，也不如2010年全年保费33%的增速。根本原因还是因银监会去年第四季度出台的银保合作新规，禁止保险营销员进驻银行网点销售保险产品。这一政策的负面影响去年就已显现：去年四季度银保保费收入仅301亿元，在全年银保收入中占比不足一成，与2009年同期相比大幅缩减60%。不过中国保险行业是否就此告别持续的高增长，仍有待进一步的观察。2011年1月中国保险业实现保费收入1716.89亿元。1月底，中国保险业投资总额达3.34万亿，银行存款达1.36万亿，资产总额达5.08万亿。去年12月末，保险业的银行存款达1.39万亿元，投资总额3.21万亿元，资产总额达5.05万亿元。1月，中国保险业保费增长1700亿，保险资产只增加了300亿，可能是债券市场下跌导致的债券投资的缩水，另外可能有退保和保险赔付的因素。（LHZB）返回目录 【形势要点：“债券之王”格罗斯高度看空美国国债】 美国太平洋投资管理公司（PIMCO）旗舰投资载体、由比尔•格罗斯管理的2370亿美元的TOTAL RETURN基金，有史以来第一次将美国政府相关债券的持有量削减至零。TOTAL RETURN是太平洋投资管理公司旗下最知名的基金，1月份该基金就已将持有美国政府相关债券的比重从12月份的22%削减至12%。目前债券市场上有不少人都在担心，6月份美联储结束债券购买计划——即“量化宽松”时，债券价格将大幅下跌，收益率将急剧上升。有“债券之王”之称的格罗斯在3月份投资展望中表示，太平洋投资管理公司估计，自从第二轮量化宽松（QE2）启动以来，70%的美国国债发行量是美联储购买的。他去年将这轮量化宽松比作“庞氏骗局”。另外30%则是外国投资者在购买。格罗斯表示，这预示着一旦QE2结束，债券需求可能暂时出现真空。“为了吸引购买兴趣，收益率可能必须上升，甚至或许必须大幅上升。”在将美国政府相关债券的持有比重削减至零之后，TOTAL RETURN持有的资产主要是美国抵押贷款、企业债券、高息及新兴市场债券。（RCY）返回目录 【形势要点：城商行的上市热情被证监会泼了冷水】 重庆银行进入上市缄默期，杭州银行进入上市缄默期……日前，数家城商行正在等候IPO（首次公开募股），还有数十家城商行筹划募股。自2007年北京银行、南京银行和宁波银行三家城商行上市后，监管部门关闭了城商行上市的大门。不过，随着去年农行和光大上市的顺利完成，再加上去年9月由财政部和“一行三会”联合发布的《关于规范金融企业内部职工持股的通知》出台，城商行上市再度成为银行业的焦点。然而，今年年初齐鲁银行卷入票据风波，也为今年城商行的上市蒙上一层阴影。对此，银监会主席助理阎庆民9日不客气的泼了一盆冷水。他表示，城商行上市要综合考虑资本市场的容量、城商行公司治理是否健全、相关监管指标是否达标等因素，城商行上市具体何时再次开启，仍最终取决于证监会安排。对于齐鲁银行一事，阎庆民表示，银监会高度重视2010年底山东省济南市发生的伪造金融票证案。齐鲁银行一事情节非常恶劣，属于严重违法，应依法追究相关责任。近年来，城商行在快速扩张的同时暴露出内控方面的问题，也成为银监会监管的重点。对此，阎庆民指出，从监管层来讲，2011年将进一步加大对城商行的监管，包括对城商行前几年的资产进行评估，运用非现场检查与现场检查，对其进行全面的审慎监管。此外，市场其实也对一些城商行的经营和资产质量表示怀疑，像江苏银行就是其中之一。（RLH）返回目录 【学界观点：性别比例失衡可能推高了中国的储蓄率】 美国哥伦比亚大学商学院教授、Chazen国际工商研究院主任魏尚进9日说，中国的人口现状是，每一个未婚女性对应1.15个未婚男性，这是中国高储蓄率背后的根本动因。这是因为在竞争越来越激烈的婚配市场，“绝望的父母”只能依靠教育投入和财富积累让儿子脱颖而出。大多数中国消费者为子女和自己日后的退休生活储蓄。魏尚进称，加大储蓄力度的行为可以追溯到2003－2004年。当时，上世纪80年代初出生的一批婴儿到了适婚年龄。在上世纪80年代，中国的计划生育政策已经定型，医院也具备了在婴儿出生前进行性别判断的能力。由此产生的性别比例失衡让许多家庭“依靠储蓄战胜婚配市场上的竞争者”。许多家庭的理念就是：如果你减少储蓄，你就在牺牲你儿子的未来。（RCY）返回目录 【市场：海航有意收购英国机场运营商10%股权】 在经济出现较大波动的情况下，英国加大了一些国内基础设施的拍卖力度。继之前李嘉诚收购英国电网股权之后，据市场消息称，中国海南航空有意竞购英国机场运营商的部分股份。据外电报道，西班牙Ferrovial称，正在研究各方对收购英国机场运营商BAA 10%股权的报价，消息人士确认，中国海航集团是潜在竞购者。据路透社报道称，两位知情人士表示，海航集团有兴趣提起竞购，确认了此前Sky News的报道，但表示这并不意味着其会提交确定报价。“海航集团有兴趣，但没有提供明确报价，很多公司都在考虑出价，他们只是其中之一”。其中一位消息人士表示。该消息人士拒绝透露其他公司的名称以及出售过程将持续多长时间。海航集团是海南航空的母公司，为中国第四大航空集团。（LLH）返回目录 【市场：大陆在台湾以存托凭证形式上市的企业不断增加】 大陆知名白酒酿造企业杜康控股9日在台湾证券交易所正式上市，发行1.3亿单位的台湾存托凭证（TDR），每单位发行价为18.65元新台币。杜康控股由此成为台湾证交所成立近50年来第一家酒类挂牌公司，也是大陆首家在台上市的酒业公司。杜康控股在台募集资金超过24亿元新台币，主要用于扩充产能、偿还银行贷款及设立台湾办事处。台湾宝来证券高级专员萧如涵分析称，较高的股价估值，以及大陆与台湾产业链合作是大陆企业选择赴台发行TDR的主要因素，大陆TDR企业也颇受台湾投资者青睐。台湾存托凭证是指海外已上市公司将股票交付保管机构，由存托机构以存托凭证这一股权替代性证券的方式出售给台湾投资者。由于台湾当局的限制，大陆企业尚不能直接在台湾证券交易所上市，只能通过在大陆之外注册的公司，以发行TDR的形式进入台湾资本市场。两岸签署经济合作框架协议后，两岸资本市场的连接更为紧密。去年9月8日，扬子江船业集团成为大陆第一家以TDR的形式在台湾挂牌上市的公司，之后中国泰山、沪安电力、中国数码、金卫医疗等多家陆资企业先后在台上市。（LHZB）返回目录 【市场：太保集团计划筹资40亿投向上海保障房】 备受热议的保险资金投资保障房开出首单。3月9日晚间，中国太保集团宣布，旗下太平洋资产管理公司发起设立的“太平洋-上海公共租赁房项目债权投资计划”正式通过了保监会的备案。这是2010年9月保监会《保险资金投资不动产暂行办法》出台后，国内保险机构的第一单不动产债权投资计划。太保集团表示，此项“债权投资计划”计划募集资金40亿元，主要用于上海地产（集团）有限公司在上海市区建设的约50万平方米公共租赁住房项目的建设和运营。太保还表示，考虑到投资的安全性，太平洋资产管理公司在深入分析了相关政策和市场主体之后，最终以债权形式投资上海地产集团投资建设的公共租赁房，并选择资质良好的偿债主体和实力雄厚的担保方。此前，太保在基础设施项目、另类投资方面已经颇有投资经验。太保曾发起设立“太平洋-上海世博会债权投资计划”第一和第二期，投资规模合计70亿元，2010年9月又发起设立武汉天兴洲公铁两用长江大桥债权投资计划。（LCY）返回目录 【市场：科特迪瓦乱局令可可期货受到热捧】 石油对现代生活的重要程度高于可可。因此，传媒广泛报道的原油供应短缺问题，理应比巧克力原材料供应受阻更值得关注。不过，事情却并非这么简单。可可的问题听起来跟石油差不多：受到政局动荡及供应短缺的忧虑刺激，可可价格自1月至今攀升25%。不过，两者之间有一个重大差别，政治麻烦已经导致供应全球近40%可可的国家科特迪瓦减少出口。该国去年总统大选“闹双胞胎”，其中一名“准总统”宣布禁止可可出口，令部分供应海外的可可消失；另一人则把这些可可库存充公。这给巧克力生产商充分的理由，不计高价纷纷买入，以防可可日后严重短缺。相比之下，只要沙特阿拉伯石油供应受阻这样的事故继续停留在纸上谈兵的层面，巧克力货架空空如也的概率，就比加油站排长龙的高。同时，在廉价资金充斥全球的当下，买入期货以保障（或炒作）大灾难的风险，成本并不高。受此影响，纽约可可期货3月4日升至32年新高。到3月9日，可可期货价格虽有回落，但仍然维持于32年高位附近。（BCY）返回目录 【形势要点：日本国内两大证交所开始商讨合并计划】 在过去一段时间内，全球兴起了一轮交易所合并热潮。其中，德意志交易所于2月15日就95.3亿美元收购纽约泛欧交易所集团的交易达成一致，双方将合并成为全球最大交易所运营商。而据一位知情人士10日透露，东京证券交易所总裁近期将与大阪证券交易所总裁会面，探讨业务合并的可能性。日本东京证券交易所总裁齐藤敦表示，该交易所计划与大阪证券交易所就合并交易展开谈判。目前，大阪证交所与东京证券交易所和名古屋证券交易所并列为日本三大证券交易所，是日本进行金融衍生品交易的主要市场，其主要产品是以日经225股指期货为主的衍生品。由于受到全球性金融危机的影响，东京证交所于2009年3月份推迟了其IPO计划。而根据日本媒体的报道，东京证交所将于今年4月份开始着手准备其IPO。分析师表示，通过收购大阪证交所，东京证交所的业务将全面覆盖股票交易及衍生品交易，从而使其成为日本国内交易所行业中极为强大的一股力量。分析师指出：“随着股票交易业务的竞争不断加剧且趋于饱和，衍生品交易业务成为了全球许多证券交易所争夺的对象。这一情况对于日本也同样适用，衍生品交易业务有望成为证券交易所业绩增长的重点。”（LCXS）返回目录 【形势要点：基础设施对主权财富基金的吸引力大幅上升】 另类资产投资研究企业Preqin近日表示，2011年年初，全球主权财富基金管理资产总额增加11%至3.98万亿美元，并已开始加大在私募股权、基础设施和房地产领域的投资。Preqin对2011年主权财富基金所作研究显示，目前全球主权财富基金的资产管理总额约达到4万亿美元，2010年管理资产总额连续第二年增长11%。尽管全球金融环境极具挑战性，2010年的主权财富基金对另类资产投资的比例仍有所上升。在另类资产投资项目上，主权财富基金是最大也是最重要的投资者之一。相比其他投资者，主权财富基金的投资持续时间更长，而且通常都无需负债。因此，这些基金更有能力将投资组合中较大比重的资金用于长期的另类投资。报告显示，今年年初，主权财富基金将大约有61%资金投资于基础设施建设，而2010年这一数据为47%。同时，这些基金对房地产投资力度也不断加大，从51%上升到56%，对私募股权的投资力度也从55%升至59%。对于对冲基金，主权财富的投资比例仍然维持在36%左右。Preqin预计，2011年投资于另类资产的主权财富基金比重可能会进一步上升，因为这些基金正在寻求更高的回报和多元化投资。（LLH）返回目录 【形势要点：国际能源公司与投行在原油走势上唱起反调】 20多天累计20%的涨幅让国际油价成了媒体、石油公司和用油大国的“众矢之的”。9日，原油市场再次迎来利空消息——从事石油贸易的人士称，利比亚石油贸易已经瘫痪，“由于美国实施制裁，各国银行都拒绝对利比亚石油贸易所支付的美元进行结算”。与此同时，有消息称，“过去一周，大摩（摩根士丹利）放弃了所有与利比亚有关的原油和石油提炼产品交易。”这将进一步加大欧洲地区的原油供应压力（大摩通常从利比亚采购原油满足英国和法国石油提炼厂的需求）。另据国际能源署（IEA）上周统计，利比亚港口每天发运的原油产量已锐减到了50万－60万桶。种种利空传闻让国际投行再次吹响了新一轮的“唱多”号角。9日，2008年曾恶意炒作国际油价的高盛宣布上调2011年第二季度的布伦特原油均价，原本属于悲观派的美银美林则将第二季度原油均价预估从早先的86美元大幅上调至122美元。然而，与市场悲观情绪形成对比的是，全球大型能源公司的高管却表示，尽管利比亚供应中断，但全球石油供应仍充足。“美国无需释放战略石油储备。”法国道达尔石油公司高层表示，沙特阿拉伯“拥有弥补缺口的产能”。科威特石油公司负责人则坚信，“短期内，任何原油短缺都可得到缓和。”此外，针对美国可能动用石油储备的消息，有相当一部分人士指出，现阶段动用储备没有必要，更重要的是，需要将动用的时机留待后面，因为如果再出现重大动荡，将面临无牌可打的局面。（RLH）返回目录 【形势要点：“高盛帮”在欧美政府和央行的势力已愈加庞大】 英国财政部近日表示，2000年起就在高盛任职的布罗德班特，将接替5月任满的桑坦斯担任货币政策委员会委员。据媒体分析，这凸显了英国政府再度向高盛借才，“高盛帮”在主要国家政府和央行的势力已愈来愈大。英国反对党去年曾对当时的首相布朗施压，要求不再聘用高盛员工担任政府职务，主要因为去年4月美国证券交易委员会（SEC）控告高盛诈欺。当时布朗表示，他对指控中高盛涉及的“道德破产”感到震惊。不过，即使是美国证交会也常延揽高盛的财经专家。证交会在1月聘用罗明杰担任投资管理部门主管，她曾在高盛资产管理部工作11年，也曾任高盛全球首席投资官。目前，有不少高盛前员工在世界各国担任掌握重要决策职位。纽约联邦准备银行总裁杜雷是前高盛美国首席经济学家。加拿大央行总裁卡尼是前高盛常务董事。可能接任欧洲央行（ECB）总裁的意大利央行总裁德拉基，是前高盛国际部副董事长。宝森（Henry Paulson）和鲁宾（Robert Rubin）在担任美国财政部长前，都曾是高盛执行长。据悉，布罗德班特是进入英国货币政策委员会的第三位高盛员工，华顿（David Walton）和沃华尼（Sushil Wadhwani）在进入英国央行前，都曾为高盛工作。（BCXS）返回目录 【形势要点：穆迪下调西班牙政府债券评级】 穆迪投资者服务公司3月10日宣布，将西班牙政府债券的评级从Aa1降至Aa2，并将Aa2评级的前景定为负面。穆迪称下调西班牙评级，一是因穆迪预期银行重组的最终成本将超过西班牙政府的当前设想，导致其公共债务比率进一步提高。二是因对于能否实现综合政府财政的可持续与结构性改进，穆迪依然担忧西班牙政府的能力，归因于西班牙中央政府对于地区政府财政的控制有限，并且西班牙经济在中短期内仅会温和增长。Aa2评级的负面前景表明，穆迪认为西班牙的政府财政依然存在下行风险。鉴于其融资要求较高，西班牙依然容易受到市场干扰的影响，不仅包括其主权债务，同样包括地区政府与银行。穆迪10日同样下调了西班牙银行业有序重组基金（FROB）的评级从Aa1降至Aa2，并将其评级前景定为负面，因为FROB的债务由西班牙政府完全并且无条件担保。西班牙债券与银行存款的国家上限并未受到10日评级下调的影响，依然为Aaa（符合欧元区的评级），西班牙P-1短期评级也没有受到10日降级措施的影响。在面临主权债务危机的国家中，西班牙经济规模最大，因此穆迪本次下调该国政府债券评级，将给全球金融市场带来较大的压力。（LHZB）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    3月10日    2957.14    -45.01（1.50%）↓ 深圳成份指数    3月10日    13004.85    -153.36（1.17%）↓ 上证Ｂ股指数    3月10日    319.74    -0.96（0.30%）↓ 深成份Ｂ股指数    3月10日    5750.04    +9.70（0.17%）↑ 沪深300指数    3月10日    3280.26    -58.60（1.75%）↓ 香港恒生指数    3月10日    23614.89    -195.22（0.82%）↓ 恒生国企股指数    3月10日    12992.50    -96.43（0.74%）↓ 恒生中资企业    3月10日    4118.13    -24.99（0.60%）↓ 台湾指数    3月10日    8642.90    -107.12（1.22%）↓ 英国金融时报指数    3月9日    5937.30    -37.46（0.63%）↓ 德国法兰克福指数    3月9日    7131.80    -32.95（0.46%）↓ 日经指数    3月10日    10434.40    -155.12（1.46%）↓ 美国道琼斯指数    3月9日    12213.10    -1.29（0.01%）↓ 纳斯达克指数    3月9日    2751.72    -14.05（0.51%）↓ 标准普尔500指数    3月9日    1320.02    -1.80（0.14%）↓ 最新外汇牌价：2011年3月9日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.57530    丹麦克郎    5.39335    瑞典克郎    6.36510    台币    29.4915 日元    82.7657    加拿大元    0.96935    欧元    0.72314    澳元    0.99572 港币    7.79025    新加坡元    1.27135    瑞士法郎    0.93201    英镑    0.61908     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.09272    丹麦克郎    7.45835    瑞典克郎    8.80249    台币    40.7826 日元    114.453    加拿大元    1.34048    美元    1.38286    澳元    1.37694 港币    10.7728    新加坡元    1.75757    瑞士法郎    1.28883    英镑    0.85610 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）3月9日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.25800    0.28600    0.30950    0.46150    0.78550 英镑    0.61313    0.68438    0.80813    1.11375    1.58688 日元    0.13250    0.15563    0.19250    0.34750    0.57000 瑞士法郎    0.14000    0.15833    0.18000    0.25667    0.55667 欧元    0.86300    0.98125    1.12938    1.44000    1.88875 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）3月10日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05964    0.19000    0.26000    0.32000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年3月10日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.6792    0.83↓ 1周（1W）    2.2575    10.62↑ 2周（2W）    2.5342    0.58↓ 1个月（1M）    3.7062    8.82↑ 3个月（3M）    4.1944    2.93↓ 6个月（6M）    4.4294    0.86↑ 9个月（9M）    4.5397    0.75↑ 1年（1Y）    4.6366    0.13↑ NYMEX原油期货价格每桶104.38美元（3月9日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶115.94美元 （3月9日收盘价） COMEX 金=1429.60美元（3月9日收盘价） 1人民币=4.48519新台币  100人民币=11.0072欧元 100人民币=15.2089美元 [外币100] 美元657.13 英镑1065.04 日元7.9368 港币84.38 澳元664.33 欧元914.23 （中国银行2011.3.10）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE 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