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分析专栏：中国财政政策应适时转向稳健 中国铜需求将成为下一个国际市场的炒作焦点    2 监管层似乎有意将破发进行到底    3 中国扩内需政策将推升全球债息    3 21年来偏低的佣金费率已成寿险业瓶颈    4 城商行上市大门目前暂难开启    4 欧洲开始转变态度接受中国主权财富基金的投资    4 香港地产巨头李兆基的投资基本法    5 大小非减持的“鹰潭模式”愈演愈烈    5 交银国际预计银行一季度利润增长近两成    5 海外资金开始重返新兴市场    6 G20财长会议将聚焦全球贸易失衡等五大议题    6 欧盟通过800亿欧元救助葡萄牙计划    6 嘉能可的上市或将意味着大宗商品繁荣时期的结束    7 冰岛人决意“赖账”到底    7 美国政府即将要面对国债上限到期日的来临    8 北京银行为实现快速融资定向增发“甩掉”外资大股东    8 中国神华澄清1200亿元巨额融资传闻    8 大型企业本周将引领美股揭开新一季财报    9   〖分析专栏〗 【中国财政政策应适时转向稳健】 今年中国的宏观调控目标，无疑是在抑制通货膨胀的同时，保持经济的平稳增长，为“十二五”取得一个良好的开局。从传统的理论和经验出发，这样的目标自然导出了积极的财政政策和稳健的货币政策的组合。不过，身为国际对冲基金经理的刘海影，却对这种“宽财政、紧货币”的政策组合提出了质疑。他认为，这一政策组合已造成实体经济内部的割裂。“宽财政”继续支撑高投资，令其以22%的年增速增长，高于20%的历史均值。而“紧货币”的实施（尤其是居于历史最高水平的准备金率），在很大程度上断绝了民营企业、小型企业获得金融贷款的渠道。“紧货币”所伤害的小型企业、民营经济，不具备大型国企那样的游说能力。事实上，“紧货币”政策客观上赋予了国有垄断企业、地方政府相对于民间经济更大的资源优势。因此，他建议实施平衡的财政政策和货币政策，即财政部应考虑削减财政赤字，央行则应停止加息、停止提升存款准备金。 在我们看来，刘海影的话不无道理。依照中国既有的经济增长模式，“宽财政”的结果基本上会导致政府主导的投资扩张。而且，在中国政府掌握大部分资源、国企集团能很容易获得这些资源的情况下，既然“宽财政”，那么就很难真正做到“紧货币”。财政资源的投放必然推动很多大项目上马，在财政支持之下，这些项目就戴上了“红帽子”，等于得到了信贷背书，信贷扩张将使得货币欲紧而不能。从今年一季度的情况来看，中国经济基本上在重演着过去的故事。投资增速在房地产调控压顶的情况下依然保持在高位，而消费依旧萎靡不振。同时，货币政策的收紧，使得有限的信贷额度中留给民营经济的份额缩减了，因为信贷要优先支持央企或地方政府手中的项目。在此情况下，民营企业对货币政策收紧的感受尤其强烈，社会金融资源分配的失衡进一步加剧。 不过，如果断言“紧货币”对控制通胀没有成效，未免言之过早。虽然CPI、PPI攀升的状况目前没有根本改观，但今年一季度货币供应基本已稳步回落到16%的调控目标下，这为数月之后通胀率的企稳乃至下降奠定了良好的货币基础。而且，从控制楼市价格和投资增速的角度看，利率的调升也是不可或缺的。这里的问题是，原材料和劳动力价格上涨并非中国收紧货币政策便可缓解，因此，货币政策的收紧不宜过快过急，对于这一轮通胀要有持久战的准备。 由此看来，对中国而言，最适合的组合可能是在坚持稳健货币政策的前提下，将财政政策也转向稳健。这样做，在短期内可能会增加“滞涨”风险，即在一两个季度内经济会呈现增长放缓而通胀暂难消退的局面。但随着国内货币政策效应的释放和外围国家宽松政策的逐步退出，通胀的逐渐平复是可期的。在此情况下，消费内需才有望接力投资内需，启动新一轮经济增长，走上转变经济发展方式之路。如果继续贪恋“宽财政”和投资拉动的经济增长，则经济硬着陆风险会在“高增长、高通胀”状态下不断累积，最终可能逼出矫枉过正的过度紧缩措施，造成经济的大幅波动。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 在政策的不断叠加下，货币政策“双刃剑”中的负面效应逐渐显现。此时，对投资过热与通货膨胀的调控，需要财政政策的一臂之力。逐步退出宽松的财政政策，并防止货币政策过度紧缩，应该是最符合当前形势的政策组合。（ACY）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：中国铜需求将成为下一个国际市场的炒作焦点】 中国的铜需求正在减弱吗？对于上周齐聚圣地亚哥、参加铜行业大型年会的数百家矿商、冶炼商、制造商、银行家和对冲基金经理而言，这是一个左右市场的问题。经历过一轮大规模牛市之后，中国仓库正在累积铜库存。本轮牛市已将铜价推升至每吨逾1万美元的空前高位。铜价已从2月份的峰值水平下跌5%。问题在于，这个全球最大的铜消费国是否已在减少铜的使用，或者处于供应链更下游的冶炼厂和制造商是否一直在消耗库存，等待铜价回落。普遍认为，占全球铜消费40%的中国，是铜价最重要的一个驱动因素。中国及其周边国家的铜库存已大幅上升，对此无人持有异议。尽管没有官方统计数字，但交易员估计，过去6个月，港口保税仓库——在支付进口关税之前，铜可以存放在那里——的铜库存翻了一番，达到70万吨左右。通常情况下，库存上升是一个看跌信号，因为它表明市场上的供应正超过需求。然而，中国保税仓库的铜库存上升，至少在一定程度上反映出的是铜供应链更上端的库存下滑——从将低品级铜变成精炼铜的冶炼厂，到铜制成品的最终用户。这方面的迹象已经在显示，过去一周，上海铜库存出现小幅下滑。智利矿商ANTOFAGASTA首席执行官马塞洛•阿沃德（MARCELO AWAD）预测，未来3年，铜价每年的平均价格都在8800美元以上。在我们看来，这是市场在赌中国需求是否会变化，中国也应该有策略来参与这场“赌博”，可以用政策调整来影响全球市场。不过，有一点可以肯定，中国的铜需求将成为下一个国际市场的炒作焦点。（ALH）返回目录 【形势要点：监管层似乎有意将破发进行到底】 4月，新股审核发行渐趋活跃。证监会网站显示，本周将有12家企业集体上会。从周上会节奏来看，4月已经进入了2011年来的第一个IPO审核高峰，与去年的高速运转状态相当。随着IPO明显加速，二级市场的破发压力也显现无遗，进入新一轮的新股破发周期。据统计，34家新股中，有半数处于破发状态，首日破发率达到32%。在4月8日的“新股估值定价研讨会”上，上海证券交易所总经理张育军对新股“破发”表态称，合理的新股定价并非新股上市后必然上涨才是正确，随着首次发行的不断成熟，新股“破发”的比例还将进一步上升。以香港市场为例，港股新股每年破发的比例至少50%，A股按照这个标准仍远远不够。而新股破发也必将传导到报价与定价环节，促使中签率的升高和发行市盈率的压低。WIND数据显示，3月份31只新股的平均发行市盈率为54.55倍，较2月份降低了8.66%。深圳证券交易所的数据则显示，2009年6月以来，一级市场申购资金存量呈现出逐月下降的趋势。2009年6月，中小板一级市场申购资金网下是300亿元左右，网上超过4000亿元。到今年的2月份，网下申购资金已经降到22.63亿元，网上已经降为700亿元左右，下降幅度十分显著。（RCY）返回目录 【形势要点：中国扩内需政策将推升全球债息】 中国的新五年计划将对全球经济产生极其重要的影响，该计划的主要特点，就是将原本着眼于GDP增长最大化的政策主张，转变为对消费以及广大劳工生活水平的提高。虽然这变化是由中国国内的因素所引发，但它将对全球现金流和利率造成显著影响。哈佛大学经济学教授、里根政府经济顾问委员会主席马丁•费尔德斯坦日前撰文指出，该计划意味着中国的国家储蓄将减少，而家庭和政府的支出将增加。中国目前拥有全世界最高的储蓄率，大约相等于GDP的50%，也导致了中国的经常账盈余。文章指出，如果强调增加消费的新政，能使中国储蓄相对GDP的比率下降5%，那中国依然会是全球储蓄率最高的国家，但这5%的下降，将完全消灭中国的经常账盈余。这情景本不该出现，但却很可能在本轮5年计划的末期实现。如果这情况真的发生，对全球资本市场的影响将十分巨大。没有了经常账盈余，中国就不再是美国政府债券以及外国债券的净买家。此外，如果中国政府以及中资企业想继续开拓海外石油资源或者进行商业投资的话，就必须出售自己投资组合中的美元债券或其他国家的主权债券。这一新举措将推高美国以及世界各国的债券利率。与此同时，利率会否上升还取决于美国的储蓄和投资在同一时期内有何变化。美国的家庭储蓄相对GDP的比率自2007年以来已经上升了3%，公司储蓄也有所增加，但大量增加的政府赤字，却盖过了上述成果。如果美国人对住宅的需求重新上扬，而企业又想增加投资的话，那么中国的低储蓄率和美国继续存在的高财政赤字将发生冲突，并导致全球利率大幅上升。（BLH）返回目录 【形势要点：21年来偏低的佣金费率已成寿险业瓶颈】 在银行渠道的寿险保费增长乏力的情况下，保险公司可能重新重视保险代理人的作用。然而，2010年，保险全行业代理人规模负增长，在各家保险公司采取加强培训、提高激励等措施下，2010年代理人人均产能才小幅增长。中国人寿总裁万峰表示，代理人规模缩水并不只出现在国寿一家，全行业都有这样的问题。根据他掌握的数据，2010年，整个保险行业代理人规模缩减了15万人。保险代理人的收入缺乏吸引力是问题的根本所在。他指出，依据现行的保险产品定价机制，定价利率、生命表、费率三大决定保险产品特征的指标均被限定，导致保险产品雷同，保险代理人积极性难以提高。万峰呼吁，应该放开对代理人佣金的管制，使保险公司拥有自主调节保险代理人佣金的空间。万峰指出，15年前，受益于佣金制的激励，保险代理人的规模曾出现爆发式增长。由于通胀、其他行业人均收入上升等因素，保险代理人的收入越来越难以吸引新的从业者。广发证券分析师曹恒乾指出，现行的保险代理人佣金费率，仍在沿用1990年的相关规定，该文件对产品定价作出了一系列的规定，产品定价由附加费和承包费用构成，这两项费用的上限被限定，使得保险公司无法提高代理人的佣金收入水平。可见，过低的佣金费率已是中国寿险业发展的瓶颈。（LHZB）返回目录 【形势要点：城商行上市大门目前暂难开启】 根据银监会发布的数据，截至2010年末，城市商业银行资产总额达7.9万亿元，增长38.2%，远超行业平均增速。而有些城商行更是无论在资产总额还是网点机构等都出现较大幅度的增长，速度之快令人在背后略感一丝担忧。同时，多家城商行都寄望未来能上市融资。对此，国际金融理财标准委员会董事长刘锋认为，“现在有很多城商行在排队等待上市，但上市与整个城商行的发展是有很大关系的，虽然很多城商行发展情况都不错，但因为规模不是太大，如果一旦将业务线扩大那就很难说会出现什么状况。既然现在监管层是有控制城商行的扩张，那么上市也肯定要放缓速度的。”实际上，自2007年宁波、南京、北京银行上市后，城商行上市之路戛然而止至今，什么时候再开IPO之门似乎无从定论。中信证券分析师表示，“其实很多城商行的成长都非常不错的，如果能够更为专注发展目前擅长区域内的业务，那对于整个银行的发展会更加有利。而上市在短期估计很难推进，具体还是要看监管层的进一步态度。”（RCY）返回目录 【形势要点：欧洲开始转变态度接受中国主权财富基金的投资】 中国投资有限责任公司今年计划加大全球投资，包括对欧洲的投资。中投董事长楼继伟近日在博鳌亚洲论坛的一次会议上称，2008年，由于面临欧洲金融保护主义者设置的障碍，中投公司在欧洲未投一分钱。楼继伟再次抱怨了西方政府为中投前往他们国家投资设置的障碍，因为一些外国政界人士担心中投公司带有政治和金融方面的双重动机。同时，楼继伟也取笑了那些据他说曾抵制中投公司前去投资的欧洲官员，暗示说，正是他们的阻碍令中投没有进行本来会赔钱的投资。他说，欧洲官员对中投在欧洲公司的持股比例以及能否获得投票权做出了种种限制。楼继伟没有提到具体国家或个人，但德国总理默克尔和法国总统萨科齐都曾对主权财富基金的投资表示过疑虑。然而，楼继伟表示，自去年底全球金融危机加剧以来，许多国家已对中投的投资持更为开放的态度。今年情况发生了一些新变化。欧洲对主权投资基金开始表示欢迎，也不再提出类似限制条件。他说，“现在人们突然发现我们是‘一支可爱的力量’。”欧盟官员10日称，他们一直是欢迎中国投资欧盟27国集团的，只要相关投资是合法的，并且中方能开放相应市场。欧盟还“欢迎”多数主权财富基金签署的行为准则，该行为准则约定以商业方式而非政治方式进行运作。（LCXS）返回目录 【形势要点：香港地产巨头李兆基的投资基本法】 香港企业恒基兆业主席李兆基是香港最大的富商之一，在地产和股票两个领域都有大量成功的投资记录。最近，李兆基向香港《经济时报》揭示了自己的投资经，主要涉及国家、行业、选股和货币的选择。在国家方面，李兆基一直关注欧美和阿联酋、印度、越南等新兴市场国家的投资环境，但都不很看好这些国家，所以主要投资还是放在了中国大陆。行业方面，主要选择大陆增长潜力大的战略行业进行长线投资，如属“火”的煤炭、石油，属“金”的银行、保险，属“土”的地产业。在选股方面，主要投资行业内的龙头股，这些公司市场份额大，有先入为主的优势，管理水平也较高。在货币方面，李兆基认为港元与美元挂钩，如果汇率不变，投资澳元等高息货币比投资港元有利。这种投资短期走势虽然可涨可跌，但息差是可预知的，既可以赚汇价又可以赚利息，做到“财息兼收”。作为金融界的常青树，李兆基的投资经值得大陆投资者借鉴。（BBHM）返回目录 【形势要点：大小非减持的“鹰潭模式”愈演愈烈】 “如果你把解禁交易转到河南地方营业部进行，地方政府可以返还你50%以上的所得税收入，而且完全合法合规，没有什么风险。”一位热衷于接盘大宗交易的投资者表示。2010年中，江西鹰潭对大小非减持可退还部分所得税的做法一时间引起了全国其他地方的效仿。据《理财周报》调查，江西、河南、云南、西藏等地券商营业部都打出了税收优惠的旗号。由于在江西省鹰潭市率先发起，其模式也被冠之以“鹰潭模式”之称。而受益于去年集中上市，今年创业板与中小板解禁井喷期的到来，也成就了地方营业部税收优惠的经营策略。据统计，今年一季度，国盛证券在江西的鹰潭胜利西路和南昌八一大道两家营业部在大宗交易中分别抛盘67次和53次，位列卖方抛盘次数前两位，其另外一家景德镇新村东路营业部也以26次的交易记录位列卖方抛盘次数第9名。而与抛盘相对照，国盛证券鹰潭胜利西路的买盘只有1次。国盛证券鹰潭胜利西路的交易记录显示，今年一季度，*ST当代、汉王科技、广宇集团、海亮股份、华星化工、立思辰、梅泰诺等众多创业板与中小板公司股东都曾在国盛证券鹰潭胜利西路营业部进行过不同数量的减持。对于跨地区交易的困难程度，上述人士则表示，其实证券公司都有这项业务，称指定交易，操作起来很简单。以北京某国信证券营业部和河南华泰证券某营业部为例，只要客户在国信证券柜台出示自己的股东卡，填一些指定交易的资料，客户就能在河南直接交易，交易完成之后再以同样的手续转回即可，并不需要销户。（LLH）返回目录 【形势要点：交银国际预计银行一季度利润增长近两成】 交银国际11日发布研究报告指出，预计2011年第一季度H股上市银行（不含重庆农商行）盈利将同比增长24.9%。交银国际总结指出，2010年上市中资银行整体盈利超预期近2%。从资产扩张速度看，上市银行（不含光大、南京和宁波）2010年资产扩张速度为17.83%，较2009年增速显著下降。H股银行归属母公司所有者净利润同比增长32.3%。2010年H股上市银行整体盈利超预期1.95%，A股上市银行整体盈利超预期1.59%。而2010年由于息差回升，成本收入比下降，以及信用成本平均水平略降，上市银行盈利增长远高于资产扩张速度，资产收益率（ROA）普遍回升。但由于审慎的资本监管，部分银行杠杆率下降明显。交银国际指出，2010年净息差相比2009年显著扩大，H股银行算术平均扩大16个基点，四季度净息差均呈环比上升趋势，预计2011年息差总体仍呈上升趋势，不过年息差见顶的时间取决于后续加息的方式和时点。根据上轮加息周期的经验，如果二季度中性加息1－2次，整体息差可能于二季度基本见顶。（LHZB）返回目录 【形势要点：海外资金开始重返新兴市场】 据美国新兴市场投资基金研究公司（EPFR）4月8日公布的数据，在截至4月6日的过去一周里，新兴市场股票型基金共吸引约57亿美元的资金净流入，是自2010年11月中旬以来的最佳单周表现。同期，EPFR追踪的全球股基共吸引133.5亿美元的资金净流入。数据显示，截至4月6日，新兴市场股票型基金已连续两周吸引资金净流入，规模分别为56.93亿、26.45亿美元，终结了新兴市场股基此前连续9周的资金净流出势头。具体而言，中国、俄罗斯和印度股基在上周分别吸引了3.56亿、4.02亿和9740万美元的净流入，巴西则取得2600万美元的资金净流出。另外，韩国、土耳其和墨西哥股基在上周也分别吸引了3.1亿、7750万和6490万美元的资金净流入。EPFR表示，发达市场股票型基金在截至4月6日的当周也取得资金净流入，尽管欧洲央行时隔近三年后首次加息，且葡萄牙寻求援助等利空消息陆续出台。其中，美国股基在上周吸引40.4亿美元的资金净流入，欧洲股基的资金流入量创过去7周新高。不过，日本股基则连续两周被监测到资金净流出。（RCY）返回目录 【形势要点：G20财长会议将聚焦全球贸易失衡等五大议题】 20国集团财长14日起将在华盛顿集会，讨论促进全球经济稳定成长的方法。据了解，G20财长会议将聚焦在五大议题，包括解决全球贸易失衡、改革国际货币体制、稳定国际原物料价格、提升G20的效率和正统性，以及强化国际货币基金的地位。其中备受瞩目的是，与会官员必须决定如何运用先前开会时选定的经济指标，评估全球经济出现的不利趋势。G20财长2月在巴黎会议中，同意把公共债务、财政赤字、储蓄率和贸易收支等经济指标纳入“指示性准则”。据消息人士透露，目前台面上已出现四种评估模式，其一是从体制面下手，剩下的则以统计面为主。如果各国能就此达成协议，就可排除使用单一门坎的经济指标。该名人士说，未来将利用这四种模式衡量一国的经济，如果有两项或三项结果显示经济过度失衡，就进入下一个阶段。在这个阶段，IMF将协助出现问题的国家分析失衡原因，并提出补救方案。此外，G20财长本次也将聚焦讨论改革全球货币体系，可能考虑把人民币纳入SDR。但美国和欧洲表示，只有在中国同意让市场决定人民币汇率时，人民币才能纳入SDR。但知情人士说，由于短期内人民币汇率不可能自由浮动，G20可能只会用模糊的辞句暗示人民币未来可能纳入SDR。（BCXS）返回目录 【形势要点：欧盟通过800亿欧元救助葡萄牙计划】 为期两天的欧盟成员国财政部长非正式会议4月9日在布达佩斯结束，会议正式通过了援助葡萄牙的决议，作为条件，欧盟要求葡萄牙采取进一步财政紧缩和结构性改革措施。欧盟希望，在5月中旬前与葡萄牙就援助方案的全部细节达成一致。欧盟负责经济和货币事务的委员奥利•雷恩称，欧盟和国际货币基金组织（IMF）对葡萄牙的援助规模预计将在800亿欧元（约合1152亿美元）左右，援助计划的实施期限预计为三年。另据知情人士透露，葡萄牙将需要最多900亿欧元（约合1290亿美元）援助，其中6月需要100亿欧元。资金将主要用于偿还短期债务，弥补国有公司现金缺口和银行资本缺口。德国财长朔伊布勒表示，欧盟委员会、欧洲央行和IMF将需两三周左右的时间，与葡萄牙政府就援助协议达成一致。欧洲金融稳定基金（EFSF）首席执行官雷格林称，稳定基金能够在10天内就援助计划达成最终协议。此外，有欧盟官员声称，援助葡萄牙将是欧盟最后一次在成员国要求的情况下向高负债成员国提供资金援助。葡萄牙是继希腊和爱尔兰之后第三个向欧盟和IMF申请援助的欧元区成员国。欧盟财长会议要求，葡萄牙必须采取更加严厉的财政紧缩措施，并在5月中旬以前制定一揽子经济改革方案。这意味着葡萄牙各政党须在该国6月初大选前就改革措施达成一致。据悉，欧盟要求葡萄牙实施的措施比该国国会3月否决的紧缩计划更加严格，其中包括大幅度财政政策调整方案、大型私有化计划、结构性改革以及维持银行业流动性和偿债能力的措施。（LLH）返回目录 【形势要点：嘉能可的上市或将意味着大宗商品繁荣时期的结束】 据英国《金融时报》报道，全球最大的私有企业之一，大宗商品交易企业嘉能可（GLENCORE）将于本周进行首次公开发行股票，这将成为伦敦证交所历史上规模最大的一次募股。这家总部位于瑞士的跨国公司整体估值在600亿美元左右，此次计划发售20%股份，价值约为100亿美元。该公司首席执行官伊凡•格拉森伯格对《金融时报》说，上市将使公司获得火力，进入以前难以涉足的领域，达到以前难以问津的规模，如今只要有机会，就可以进行收购。分析人士认为，嘉能可打破长达十年的低调可能是因为相信大宗商品的价格会下跌，考虑筹措资金以利用价格下跌以及公司估值缩水的机会进行收购，而这种价格下跌将意味着大宗商品价格高价时代的结束。类似的局面以前也多次发生，比如高盛就是在1999年互联网股票达到价格顶峰的时候上市的。不过也有投资者指出，大宗商品价格也许远未见顶，他们认为进行IPO可以提高嘉能可利用股权进行更大规模收购的能力。（RBHM）返回目录 【形势要点：冰岛人决意“赖账”到底】 冰岛于当地时间9日举行全民公决，再次否决该国政府向英国和荷兰储户赔偿50多亿美元存款的议案。公投初步结果显示，58%的民众反对赔偿，42%支持。这已经是第二次公民投票否决这一还款协议。去年3月就同一议题举行的全民公决中，高达93%的冰岛人投下了反对票，拒绝为银行家所犯过失造成的损失埋单。冰岛总理于尔扎多蒂通过国家电视台表示，这次投票的结果令人失望的，最坏的选项被选中。冰岛财政部长西格富松称，赔偿问题将交欧洲自由贸易联盟监察局裁决，该过程可能要持续数年。冰岛银行体系在2008年末的次贷危机中遭遇危机，导致英国和荷兰储户蒙受损失。英荷两国政府不得不分别拿出36亿和17亿美元救助这些储户，但一直要求冰岛政府赔偿损失。2009年底，三国政府通过谈判达成赔偿协议。许多冰岛人认为，让纳税人承担赔偿责任是不公平的。首先要解决的应该是由谁偿还的问题：国家对银行在别国经营的分行储户是否有担保义务？这一点在法律上并不明确。其次，冰岛银行在英国和荷兰的分行受到两国金融监管当局的监管，而出了问题两国金融监管当局是否也要承担相应的责任？（RCY）返回目录 【形势要点：美国政府即将要面对国债上限到期日的来临】 美国共和党、民主党两党8日深夜就政府预算案达成协议，同意在今年9月30日本财年结束前削减预算大约380亿美元，在预算到期前的最后时刻避免了联邦政府关门。尽管如此，但这只不过是为更大规模开支争论战的热身，因为美国政府最快在未来两周内将研议提高举债上限，须国会通过才能避免拖欠债务违约。美国财长盖特纳估计，美国债务在5月中旬将达到14.3万亿美元的举债上限；届时，美财政部可以通过一些临时性紧急方法勉强维持一段时间，但如果仍然不能及时提高上限，在6月初美财政部将最终无计可施。路透社分析称，若政府要持续运作到今年度结束，上限至少得提高1万亿美元。截止到4月7日，美国距债务上限仅820亿美元。美财政部日前已致函国会，必须在今年夏天前提高债务上限。否则，用盖特纳的话讲，其后果“不可想象”。政府债务上限的僵局，将导致财政部无权发行新债，无法维持政府开支并支付债务利息，可能引发美国的支付危机和市场混乱，导致美国的信用评级下调。有分析称，债务上限形同虚设，虽然设定债务上限的目的是控制债务规模，但实际上，在过去10年中，已被提高10次。（LCXS）返回目录 【市场：北京银行为实现快速融资定向增发“甩掉”外资大股东】 曾因跨地扩张过于积极被王岐山点名批评的北京银行日前对外公布首次再融资计划。作为上市银行中资本充足率水平较高的一家，该行再融资计划出乎市场预料。北京银行2011年非公开发行股票预案显示，该行拟以非公开发行方式募集资金不超过118亿元。在完成登陆资本市场后，北京银行的资本充足率一直处于业内较高水平，但随着业务发展，该行资本充足率呈逐年下降趋势，资本充足率已由2008年底的19.66%下降至2010年底的12.62%，核心资本充足率则由2008年底的16.42%下降至2010年底的10.51%。“如果今年未能完成再融资，2012年的业务发展将可能受到资本的制约。”北京银行方面称，本次如能顺利过会，并在年内完成发行，该行资本充足率将得到显著提升。但在此次规模为118亿元的再融资计划中，持股16.07%的北京银行第一大股东、外资战投ING却缺席。对此，北京银行董事长闫冰竹指出，目前外汇审批程序较复杂，审批时间可能超过半年，北京银行希望在年内完成此次再融资，因此ING未能参与其中。而ING的缺席给了其他新股东进场的机会。此次定向增发，华泰汽车认购35亿元，中信证券认购30亿元，泰康人寿认购20亿元，国家开发投资公司认购8亿元；此外，中国恒天、华能资本、南方工业资产、陕煤集团、力勤投资分别认购5亿元。（LHZB）返回目录 【市场：中国神华澄清1200亿元巨额融资传闻】 中国神华相关人士4月11日向《第一财经日报》表示，媒体报道公司“拟进行最高1200亿元人民币再融资”系误读。该人士称，公司4月10日晚间发布公告所提及的再融资计划为例行公告，即历年此时均会发布类似再融资计划，并非部分媒体所称的“特大级融资”。中国神华的公告称，董事会将在股东大会上提议授权董事会一般授权，授权董事会根据市场情况和公司需要，决定单独或同时发行、配发及处理不超过于A股和H股各自20%的新增股份，并同时提出不超过10%的股票回购议案。由于截至8日中国神华总股本198.89亿股，总市值约5982.64亿。因此有分析人士称，以此计算，中国神华再融资总额最高将达1200亿元人民币。11日中国神华A股收盘报30.87元，涨3.18%；H股收报37.25港元，涨1.64%。（LHZB）返回目录 【市场：大型企业本周将引领美股揭开新一季财报】 美国铝业（Alcoa）将于4月11日公布业绩，标志着美股业绩公布季节开始，企业盈利将成为本周美股的焦点。Permanent Portfolio Family of Funds总裁Michael Cuggino说，通过美铝可一探重工业市场情况，例如需求和价格上升的迹象，以及毛利有没有改善。另一家受注目的公司是4月14日公布业绩的Google。Google联席创办人佩奇（Larry Page）刚接任行政总裁，Google亦刚与司法部达成和解协议，解决了因收购游戏软件公司引起的反垄断问题。摩根大通和美国银行将分别于13日及15日公布业绩。分析员和基金经理都对首季银行业绩有保留，预期首季盈利疲弱，因为信贷增长令人失望，营业额增长可能逊于预期。总体而言，Factset Research资料显示，标普500成分公司首季预料录得12.3%的盈利增长，营业额预料按年升6.5%。此外，本周数据包括周二的国际贸易的数据及进出口价格，周三的零售营业额，周四的生产商价格指数（PPI）和每周失业救济申领，以及周五的消费物价指数（CPI）、纽约区制造业指数、工业生产和消费信心指数。（BCY）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    4月11日    3022.75    -7.28（0.24%）↓ 深圳成份指数    4月11日    12925.05    -111.19（0.85%）↓ 上证Ｂ股指数    4月11日    325.43    +0.05（0.02%）↑ 深成份Ｂ股指数    4月11日    5896.77    +53.72（0.92%）↑ 沪深300指数    4月11日    3333.43    -19.93（0.59%）↓ 香港恒生指数    4月11日    24303.07    -93.00（0.38%）↓ 恒生国企股指数    4月11日    13684.06    +31.14（0.23%）↑ 恒生中资企业    4月11日    4408.33    -29.34（0.66%）↓ 台湾指数    4月11日    8880.27    -14.27（0.16%）↓ 英国金融时报指数    4月8日    6055.75    +48.38（0.81%）↑ 德国法兰克福指数    4月8日    7217.02    +38.24（0.53%）↑ 日经指数    4月11日    9719.70    -48.38（0.50%）↓ 美国道琼斯指数    4月8日    12380.00    -29.44（0.24%）↓ 纳斯达克指数    4月8日    2780.42    -15.72（0.56%）↓ 标准普尔500指数    4月8日    1328.17    -5.34（0.40%）↓ 最新外汇牌价：2011年4月8日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.53900    丹麦克郎    5.14810    瑞典克郎    6.21390    台币    29.0020 日元    84.7450    加拿大元    0.95540    欧元    0.69046    澳元    0.94661 港币    7.77150    新加坡元    1.25690    瑞士法郎    0.90620    英镑    0.61050     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.46609    丹麦克郎    7.45599    瑞典克郎    8.99959    台币    42.0036 日元    122.736    加拿大元    1.38371    美元    1.44830    澳元    1.37098 港币    11.2555    新加坡元    1.82037    瑞士法郎    1.31245    英镑    0.88419 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）4月8日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.22650    0.25600    0.28525    0.44750    0.77725 英镑    0.62500    0.70063    0.82375    1.13375    1.61313 日元    0.15000    0.16125    0.19813    0.34625    0.56625 瑞士法郎    0.14000    0.15833    0.18500    0.26167    0.56500 欧元    1.03000    1.11000    1.24313    1.55688    2.01375 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）4月11日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.20000    0.25000    0.31000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年4月11日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.7571    0.92↓ 1周（1W）    1.9938    47.54↓ 2周（2W）    2.5834    31.38↓ 1个月（1M）    3.5128    0.89↓ 3个月（3M）    4.2522    0.09↓ 6个月（6M）    4.5609    0.11↑ 9个月（9M）    4.6933    0.32↑ 1年（1Y）    4.7829    0.20↑ NYMEX原油期货价格每桶112.79美元（4月8日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶126.65美元 （4月8日收盘价） COMEX 金=1474.10美元（4月8日收盘价） 1人民币=4.43727新台币  100人民币=10.5640欧元 100人民币=15.2999美元 [外币100] 美元654.01 英镑1069.76 日元7.6929 港币84.18 澳元689 欧元945.31 （中国银行2011.4.11）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE 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分析专栏：“十二五”国企影响力将显著强化 市场预期中国经济三大压力可能带来决策变数    3 发改委控制煤价的政策效果需要重新审视    3 中西部经济增长将引发中国能源供需格局结构性调整    4 业内预计中国一季度GDP增速将稳中趋缓    4 环境评估制度在利益驱动下已成了“走过场”    4 外资透露食用油禁涨令可能被延长    5 为防止恐慌而减少核辐射监测站的想法令人惊讶！    5 “十二五”中国水电投资将暴发性增长    6 中国叫停电解铝项目如果落实将产生不小冲击    6 财政部和国土部将联手调研推进土地出让收支改革    6 国内有色金属企业在“十二五”期间将进一步整合做大    7 粮食恐慌带来的冲击可能不亚于石油危机    7 国务院有对地方房价控制目标进行“纠偏”的可能    7 是什么教育出轻易杀人的中国年轻人？    8 牧马人吉普车事故显示中国仍是受歧视市场    8 去年保障房指标未完成，未来也不可能完成    8 美国官方资料证实外星人曾魂断地球    9 MG6回归英国市场象征意义明显    9 5月份钢材价格下跌的趋势渐渐明晰    10   〖分析专栏〗 【“十二五”国企影响力将显著强化】 “调结构”是中国是“十二五”期间的重要任务，而降低以往国内GDP增长对投资的过于依赖，则是调结构中的重要一环。调结构与追求经济增长始终是一个长期目标与短期目标的问题，所以，虽然“十二五”会放慢经济增速，降低投资比重，但以国有大型企业为主的投资项目却仍然不会减少，高铁五年投资1.8万亿就是个很好的例子。事实上，“十二五”期间国有企业的投资项目恰恰是一场重头戏，从资源、能源到重化项目；从医药、建材、信息到商贸流通领域，几乎所有重大项目无不被国企尽入彀中。 比如，未来5年，我国新建国家战略石油储备基地将投资800亿元，油气管线建设还需投资约3500亿元。到2015年，国内油气管道总长预计将达14万公里左右。此外，还将围绕全国天然气管道联网进行配套城市分输支线建设，建成“横跨东西、纵贯南北、连通海外”基本框架，形成以四大气区（新疆、青海、陕甘宁、川渝）外输管线和进口天然气管线为主干线、连接海气登陆管线和进口LNG等气源的全国性天然气管网。而这些庞大项目的投资主体，则正是中石油、中石化、中海油这三家国内石油巨头。 另一方面，国内众多省市也正在积极拉拢央企落地，用项目带投资，“傍央企”的心态已愈发明显。比如，由中央政治局委员、广东省委书记汪洋亲自带队的广东省政府招商团3月份在北京先后签下249个合同项目，总投资额高达2.539万亿元。而其合作方，则是71家央企，占全部央企（122家）的58%强。广州更单独另签下4538亿元的央企项目。即使是位居三线城市的揭阳，也引入了中国五矿、中国电力等央企发展项目。 这些并非个案。2010年年中至今，央企在投资方面突飞猛进，从东南沿海到中西部省份，处处见其身影，其带到各地的投资项目动辄千亿。如甘肃在“十二五”期间将获得50家央企的投资，新上项目275个，概算总投资达1万多亿元。与湖北省合作的央企已有23家，其中仅9家就计划投资超过2552亿元。贵州去年底与央企签约47个大项目，总签约金额近2300亿元。山西与70多家央企的会谈已基本明确了5132亿元的投资项目等等。此外，云南、福建、安徽等等省份莫不是与央企全面接洽，屡屡释放热烈欢迎的讯息。 因此，这些涉及石油储备及管道建设、高速铁路、大飞机、智能电网和特高压电网、核电站、水电站、公路建设、重大基础建设等“国字号”领衔的投资项目，必定会成为未来五年中国经济的“亮点”领域。可以确定的是，这些投资项目不但将会得到银行信贷、土地审批的便利，在外汇、环评、技术创新等多个方面也将会得到一系列政策支持。 但是，在国有经济雄心勃勃的同时，大部分民营企业却还在受困于信贷的短缺和政策的不足，投资项目上的“玻璃门”始终让民企徘徊于核心经济的边缘。如果民营企业在这种国企突进的局面中想捞到点项目做，恐怕只能不得不依附于这些“国字号”的重大投资项目。此前，安邦曾分析过，工信部欲打造的一批“顶天立地的大企业”，实际上是新一轮“国进民退”的帷幕，而从这些“十二五”期间对国有经济的优先投资项目及政策倾斜来说，则也是从一个侧面，预示了未来“国进民退”的前景。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 相比于国有经济，缺乏足够支持的民营经济始终在中国经济系统中处于一个“补充”的边缘地位。而“十二五”期间被国企牢牢控制在手的众多巨额投资项目，无疑是在进一步扩大这种差距。民营企业如果想参与进来分一杯羹，恐怕要比过去更难了。（ACXS）返回目录 〖优选信息〗 【政策：市场预期中国经济三大压力可能带来决策变数】 国务院总理温家宝上周末到浙江考察，《香港经济日报》评论指出，温总理此行与即将于15日公布首季经济数据及当前经济走势有关。当前的中国经济运行，面对通胀、企业经营成本上涨、经济放缓等三大压力。分析人士认为，对于目前的经济走势，中央领导层已有点着急。上述三大压力，如果处理不好，经济可能陷入新困局中。首先是价格上涨压力愈来愈大。国家发改委上周放行油价上调，引发各方炮轰。目前价格调整压力极大的，一个是煤，一个是电。中国各大电力企业，都上报大面积亏损。电力企业说，给油涨价及电煤变相涨价，不准电涨价说不过去，不然就要倒闭几家。但若煤和电都调价，由上游而下游，通胀压力之大，可以想见。第二大压力，是企业经营生产压力。3月采购人经理指数（PMI）止跌反弹，被解读为中国经济回弹，企业经营开始向好。但事实上，企业生产经营状况不是太妙，主要问题在于成本大幅上升，从原材料、能源到人工，几乎所有成本都在上涨，这可能引出走向低迷的工业生产数据。第三大压力，是经济有放缓之势，表现为出口和消费都有下滑。目前出口数据虽还在高位，但港口和航运企业，报上去的数据不那么好看。消费情况不用说，市场价格还在持续上涨，民众消费意欲往下行。如以扩大投资来稳住经济，又担心收紧货币政策前功尽弃。部分市场人士甚至猜测，温总理宁波讲话之后，有关部门可能会有些动作，包括放松投资来拉动经济、出台政策为企业解困等，宏调转向已势在必行。（BLH）返回目录 【形势要点：发改委控制煤价的政策效果需要重新审视】 政府正在试图通过抑制电煤价格上涨来稳定煤价和电价，从而管理通货膨胀。日前，国家发改委部署开展电煤价格专项检查，强调将2011年重点合同电煤价格维持2010年水平不变，并不得以任何形式变相涨价。这是从去年底以来政府第三次发出控制煤价上涨的通知。“目前政府对煤价的控制很严格，态度也很坚决，对煤价的控制范围也在扩大，目前控制的不仅是重点合同电煤价格，而是所有的电煤价格。”一家煤炭企业负责人称，多家煤企曾收到国家发改委的内部文件，要求严控电煤煤价，不得轻易上涨，而控制的范围已经不仅限于重点电煤价格。尽管煤价受到政府严密控制，但因为目前煤炭价格的市场化，政府所能控制价格的电煤份额可能并不多，这导致限价政策的效果大打折扣。一位电力集团高管表示，“政府所能控制价格的电煤只占电煤总量的20%，虽然政府加大力度控制电煤涨价，但年后，市场电煤价格涨幅仍然很大，使得火电厂压力剧增，亏损面很大，苦不堪言。”价格管制也令市场对“煤荒”、“电荒”的担忧陡增，业内人士表示，在这种涨价没途径、跌价不可能的环境中，煤企的应对方法是减少煤炭供给，电企的的应对方法是减少电力供给。在我们看来，如果发改委只能控制20%的煤炭价格，调控有何作用呢？这样只会制造更大的价差，形成更大的套利空间。来自市场的变化证明了这种看法：目前，环渤海动力煤平均价格已经连续三周上涨，动力煤涨价形势已经蔓延到山西内蒙等煤炭产区，最高的鄂尔多斯煤价两周上涨40元。（NZW）返回目录 【形势要点：中西部经济增长将引发中国能源供需格局结构性调整】 在过去，以成都平原和重庆为核心的西南地区一直是能源输出基地，包括天然气和电力；但随着西南开发速度的加快，这种能源格局已经悄然生变。这几天，成都的出租车司机发现，“加气难”突然消失了。原来，4月4日起，来自一万公里外的中亚天然气，以每天100万立方米的规模，通过中石油忠武（忠县-武汉）输气管线，源源不断地进入川渝地区。而早在去年12月1日，中石油西南油气田公司就关闭了向湖北、湖南供应天然气的忠武线的闸门，川渝地区不再通过该管道向外输送天然气。4个月后，闸门再次打开，不过，气流的方向正好相反。中石油西南油气田公司生产运行处的人员表示，下一步，忠武管线樟树-湘潭联络支线连通，中石油将进一步通过西气东输管线、忠武管线调度中亚天然气进入川渝，预计输气量将可达到每日300万立方米以上。加上之前输往区外的气量留在本地区，每年四川至少将增加七八亿立方米的天然气供应。实际上，安邦在研究中发现，类似于天然气输送方向的变化还不止于此。例如，在三峡最早的电能消纳方案中，主要是保障华东、华中和广东共8省两市地区。但随着近年来中西部地区的用电形势日益紧张，所有沿途省份都在争取较大份额的电力留存。在经济发展的格局变化中，能源流向往往是最具典型意义的指标。传统上的资源输出区，由于西部大开发、西部地区的经济发展，导致对能源、资源的需求加大，过去是输出的，现在变成净输入了，在四川、重庆、贵州都有这种情况。这对于全国各区域之间的能源、电力、矿产等的供需格局、物流及能源分布，都会有比较大的影响。（ALH）返回目录 【形势要点：业内预计中国一季度GDP增速将稳中趋缓】 一季度重要经济数据将于4月中旬公布，综合多家机构的预计来看，市场普遍预计今年一季度GDP增速在9.5%左右，表明我国经济增长仍较为强劲。据交通银行金融研究中心的报告称，预计一季度GDP同比增长9.6%。兴业银行资深经济学家鲁政委预计第一季度GDP增速在9.5%左右，较去年第四季度放缓0.3个百分点。中信证券发布的报告称，预计一季度GDP同比增长9.2%左右。业内人士认为，一季度GDP增速有所放缓，是我国宏观调控之下的结果。今年我国加大了房地产宏观调控的力度，从当前房地产市场的表现来看，房屋成交量的下滑以及房价出现下降的苗头都显示出房地产宏观调控政策效果已经逐步显现。同时，我国取消了车市的一些相关优惠政策之后，车市较去年已经“降温”。此外，贸易逆差的出现，也是一季度我国经济将会有所放缓的一大原因。然而，虽然一季度我国经济增速可能会有所放缓，但是市场基本对我国未来经济是否会出现下滑并不担忧。3月份PMI的回升也表明我国经济的平稳运行态势继续得到巩固。国家信息中心预测部首席经济学家祝宝良认为，今年是“十二五”开局之年，今年要应对金融危机周期性变化问题，同时还要考虑中国在“十二五”期间采取的节能减排政策等。周期性问题和结构性问题结合在一起，预计今年的经济增长速度要比2010年稍微慢一点。（LCXS）返回目录 【形势要点：环境评估制度在利益驱动下已成了“走过场”】 环评过关的企业污染事故频发；民间环保组织对环评报告质疑声不断；公众将环评机构、环保部门告上法庭……本该为保护环境严格把关的环评制度却不断遭遇着信任缺失的危机。曾任江苏省仪征市环保局党委书记的侯宜中表示，目前环评市场作为卖方市场，具备资质的“合法”工程师供应远远跟不上各种新建、扩建的项目数量需求。有的环评机构干脆瞎编，内容弄虚作假，速度快的一两天就能交货，甚至出现了报告封面和内容牛头不对马嘴的情况。而据公众环境研究中心主任马军称，西部一个著名风景区水电项目环评评审时，专家们都被关到当地一家宾馆，美其名曰叫“封闭评审”。相关政府工作人员告诫评审专家，这个项目一定要通过，否则就是站在政府的对立面。在这样的形势下，专家只能“就范”签字。同时，负责审批的环保部门也有众多的尴尬。安徽阜阳某县的一位环保局长表示，虽然近年来环保部门的声音响亮了许多，但环保部门隶属地方政府，钱和帽子始终捏在相关地方领导的手中，因此审批项目时的独立性肯定要受到影响。因此，利益的驱使极大地正动摇着环评的公正性。中环联合（北京）认证中心有限公司（国家环保总局环境认证中心）专家朱才玲说：“利益是环评造假的元凶。谁给钱替谁做，只要有利益驱动，环评行业的乱象就难以根除。”（LCXS）返回目录 【形势要点：外资透露食用油禁涨令可能被延长】 于去年11月开始实施的4个月食用油限价政策可能将得到延续。新华财经报道称，拥有“金龙鱼”品牌的丰益国际发言人称，政府已要求该公司推迟上调食用油价格。一名业内人士透露，丰益国际旗下的益海嘉里以及中粮集团早前提出的调价申请遭到了拒绝。去年11月，国家发改委与中粮集团、益海嘉里、中纺集团和九三粮油集团4家企业召开了座谈会，要求4家企业的小包装食用油4个月内不得涨价，要涨需要报批。去年12月份豆油价格较10月份上涨13%，榨油商仍可获得每吨约20－50美元的利润。之后全球的大豆价格大幅上涨，在今年达到两年半新高，由于本种植年美国的大豆种植面积将会减少，大豆价格仍面临上行压力。目前中国进口毛豆油每吨的价格在万元以上，食用油企业仍处于成本倒挂状态。据新华海外财经报道，政府希望控制食品价格的大幅上涨，但也考虑到有必要给企业微薄的利润提供空间，眼下其正在与各方密切沟通，并已经向榨油厂发放了补贴确保供应。针对发改委约谈日化、酒类生产企业一事，发改委价格司副司长周望军却表示：“涨价是企业自己的行为，政府没有利用行政手段干预企业定价的行为。我们一贯尊重企业的定价自主权，但不能串通涨价，或者提前释放涨价信息，如果有人‘跟风’就涨，这些行为都会扰乱市场的正常秩序。”（LHZB）返回目录 【形势要点：为防止恐慌而减少核辐射监测站的想法令人惊讶！】 在日本核辐射泄露的影响下，目前，北京、天津、河南等地露天种植的菠菜中检测出了“碘-131”。消息出来后，业界人士对相关部门提出质疑：相比韩国等其他周边国家，卫生部通报的此次监测结果存在滞后问题。据悉，目前我国已在各省市的环保局设立了核辐射科，全国省会城市和部分地级市也正在推广建立辐射环境自动监测站，并配备专业监测人员。国家主管部门还加强了全国各地监测站的数据发布。据统计，全国42个监测站和三大核电基地在运核电站周围23个监测点，空气吸收剂量率检测数据除3月17日昼夜公布五次外，从3月17日21点开始到现在，每3小时公布一次。而在此前，根据环保部制定的《辐射环境监测网信息工作管理办法》，各地辐射监测站的数据报送只需每季度一次。不过，国家发改委能源中心研究员姜克隽表示，“全国各地正在建立的核辐射监测站是不是应该重新整合？我们现在正在研究。”关于“重新整合”的具体内容，姜克隽强调，从核技术角度讲，各地没有必要建立太多监测站，“监测站建得越多，通过媒体报道，对公众造成的恐慌就越大。”在我们看来，姜克隽的言论颇让人费解。加强对有害污染物的检测是中央和各地政府的天责，而通过建设监测站网络无疑将有利于监控的细化，为何有“过多”之说呢？将该结论建立在防止公众恐慌的理由上更是荒谬。只有加强监控和通报，才能从根本上防止恐慌，在灾害来临之时保持缄默才是最错误、最不负责任的做法。（ALH）返回目录 【形势要点：“十二五”中国水电投资将暴发性增长】 据中国广播网11日报道，国家能源局副局长刘琦指出，“十二五”规划纲要提出在做好生态保护和移民安置的前提下积极发展水电，并且明确“十二五”期间要开工建设1.2亿千瓦水电的目标。这也印证了中国水力发电工程学会副秘书长张博庭不久前做的“十一五”规划中未能完成的2/3的水电开发项目，将在“十二五”释放的判断。张博庭称，“十一五”期间，原规划的水电开工量约为7000万千瓦，但实际开工量只有2000多万千瓦，占规划量的20%－30%。2008－2009年，全国仅核准开工水电项目累计1000多万千瓦，其中没有一个大型水电项目。此前的2010年7月8日，金沙江中游金安桥水电站通过国家发改委核准，被认为是重大水电项目重新开闸的标志。随后，鲁地拉水电站、龙开口水电站等一批在“十一五”期间遭遇滞缓的水电项目审批陆续得到解禁。而过去5年，对于水电的开发，在中国一直争议很大。中国未来降低碳排放的压力较大，而日本核电危机很有可能放缓中国核电的建设速度，大力发展水电也是必然的选择。但水电建设提速需要充分考虑移民的利益。《瞭望》周刊报道称，3月25日开始，三峡集团的向家坝水电站工程涉及的2000余移民走上街头，表达他们对安置政策的不满。事件至29日方平息。根本原因就是移民安置政策存在滞后性和模糊性，对新情况新问题不能及时反映，对涉及移民切身利益的一些补偿问题没有明确方案，已经公布的补偿方案也难以让移民满意。（LHZB）返回目录 【形势要点：中国叫停电解铝项目如果落实将产生不小冲击】 工信部副部长苏波日前在参加某行业内部会议时透露，因电解铝产能已经过剩，国家发改委将会同8个部门近期下发通知，对拟建当中的电解铝产能一律叫停。据透露，为了保证该政策的顺利实施，文件下发后国务院还将派检查组进行督办。如果这一通知得以实施，将停建的项目包括：陕西有色榆林新材拟建60万吨，新疆信发拟建40万吨，宁夏锦宁拟建40万吨，中电投青铜峡拟建22万吨，中电投黄河上游拟建17万吨，邹平高新拟建40万吨，东兴铝业拟建20万吨，霍煤鸿俊拟建35万吨，中铝广西拟建25万吨。实际上，这并不是国家首次叫停电解铝项目建设。此前的2009年，国务院颁布实施的《有色金属产业调整和振兴规划》明确提出，要严格执行国家产业政策，今后3年内原则上不再核准新建、改扩建电解铝项目。但分析人士指出，在需求拉动和地方政绩冲动两个因素下，电解铝项目投资扩张冲动根本没有得到有效控制。一方面，国内铝需求涨幅平均每年15%，去年更是达到了20%，此外中国铝系列产品也由“净进口国”转为了“净出口国”，而电解铝也在2010年4月份开始净出口。两方面因素影响造成了价格的上涨，对未来利润转好的预期强烈，驱使较多资金流入电解铝行业。另一方面，各地政府的政绩冲动也同时加速了电解铝行业的扩张。知情人士说，目前国内电解铝新建或者扩建的名目较多，多借助新材料、下游加工、技改等名义进行电解铝生产，逃避了国家限制电解铝过剩产能过快扩张的约束。如果上述叫停政策落实，将会对电解铝领域产生不小的冲击。（ABHM）返回目录 【政策：财政部和国土部将联手调研推进土地出让收支改革】 据报道，针对地方的土地出让的收支情况，财政部和国土资源部将于5月初联合开展全国性摸底调研。而调研的最终目的是推进土地出让收支改革。2010年全国国有土地有偿出让收入是29397亿，同比比上年增长106.2%。虽然，相关法律政策规定，地方土地出让并须实行“收支两条线管理”，并且土地出让收入必须专项用于土地建设、水利建设，用于保障性住房、城乡基础设施建设等方面，不过，上述规定并未得到多数财政支出压力大的地方政府的完整执行。2011年1月，审计署就发布审计报告指出，北京、上海、重庆、成都等22个城市从土地出让净收益中提取廉租住房保障资金的比例未达基本要求，2007－2009年3年间，这些城市共计少提取146.23亿元。财政部官员认为，改革土地出让收支管理的需求“非常急迫”。据悉，根据两部委摸底调研的情况，财政部将出台针对性措施，以便确保土地出让收支全部纳入地方政府性基金预算，同时，土地出让的净收益，首先要更多地用于农田和水利建设，用于保障性住房的建设。（LCXS）返回目录 【形势要点：国内有色金属企业在“十二五”期间将进一步整合做大】 中国有色金属工业协会会长康义4月8日在行业会议上透露，“十二五”期间将有3－5家有色金属企业进入世界500强，销售额超过1000亿元的企业将达10家以上。据康义介绍，“十二五”期间，有色金属行业生产经营要保持平稳较快增长，有色金属工业增加值（可比价格）年均增长10%，十种有色金属产量年均增幅控制在8%左右。有色金属产业结构将进一步优化。“十二五”时期有色金属企业对产业链、价值链进行调整重组，掌控产业链关键环节和核心技术，推动产业链由低端向中高端转变，提升核心竞争力。铜冶炼、电解铝装备达到世界先进水平的比重在95%以上，铅锌冶炼世界先进水平达到85%以上。此外，产业组织和布局结构计划将进一步完善。严格控制在缺乏资源以及环境容量没有保障的地区新建冶炼项目，电解铝有序向西部转移。2015年，20万吨以上企业的铜、铝产量占全国总产量的比重将分别达到90%、95%，具有自备电和直购电的电解铝产能达到90%以上。资源保障能力也将明显提高，康义称，将进一步加强国内可能的成矿地带的普查和勘探，增加国内后备有色金属矿产资源。加大开展利用国外矿产资源力度，争取形成新的境外矿产资源基地。2015年铜、铝的资源保障能力将分别提高到55%和75%。（LCXS）返回目录 【形势要点：粮食恐慌带来的冲击可能不亚于石油危机】 在当今国际形势下，很难回避这样的疑问：在全球谷物产量位于高值的同时，为何食品价格也在突破峰值？为何全球越来越多的人在挨饿或者陷入粮食短缺的恐慌？2008年，国际米价和小麦价格已然翻倍甚至上涨到三倍，粮食短缺相继在喀麦隆、塞内加尔、菲律宾和埃及等37个国家和地区引发抗议和骚乱，超过9亿人生活在饥荒的噩梦中。时隔不到3年，这样的恐慌仿佛伴随着马尔萨斯幽灵重回地球，并直接应验在全球食品价格飙升这种形式上。带来的结果便是，全球不断增长的财富正在压低而不是提高穷人的生活水平。因为食品价格长期处于高位引发粮食恐慌，对许多世界上最贫困的人口和最贫穷的经济体将是一个噩耗。尽管在美国等富裕国家的消费篮子中，食品所占比例相对较小，仅为10%左右，但中国的平均水平约为30%，而撒哈拉以南非洲国家则超过了60%。最容易受到伤害的国家是那些低收入的食品净进口国。更为甚者，如经济学家萨克斯所说，我们已经将丰富的自然资源储备转化成了当前的高消费。目前是在高投入、高产出，而不是低投入、高产出。所谓的“收入”，它们本该是经济活动的增加值，而它们现在却大多是由被损耗掉的自然资源转化来的。这意味着，改善穷人生活质量所需的自然资源正在不断地消减。同时，已经激起了贫富差距大、相对贫困国家的不满。在这个意义上，粮食恐慌的敏感程度远远大于石油危机。（ALGL）返回目录 【形势要点：国务院有对地方房价控制目标进行“纠偏”的可能】 4月上旬开始，国务院派出8个督查组，对16个省（区、市）贯彻落实国务院房地产市场调控政策措施情况开展专项督查。此次督查的16个省（区、市）是：北京市、辽宁省、上海市、江苏省、浙江省、安徽省、福建省、江西省、山东省、湖北省、广东省、广西壮族自治区、海南省、四川省、陕西省、甘肃省。对其他地方落实房地产市场调控政策的情况，有关部门也将通过各种方式进行督促检查。上述知情人士表示，“每个省市督查5－7天，回来后8个督查组将会各写一份报告，然后由国务院办公厅督查室写一份总报告提交上去。”据了解，此次督查分组并非按照就近原则，比如上海市和山东省为一组，海南省和甘肃省为一组。据悉，此次的督查提纲共3页，2011年新建住房价格控制目标也成为督查内容之一，列入各地房地产市场调控工作责任落实情况的子项，该项还包括对哄抬价格等情况的查处情况。目前，部分地方政府对“重调指标”一事模棱两可。有专家分析，不排除国务院督查组直接给出解决方案的可能，而北京市提出的“稳中有降”的基调有望被广泛采纳。（LCXS）返回目录 【形势要点：是什么教育出轻易杀人的中国年轻人？】 药家鑫持刀杀人的案子还未审结，国内又曝出一桩年轻人杀人案，这次杀的竟然是自己的母亲！据国内媒体报道，4月1日晚，一名姓汪的旅日留学生回到上海后，在上海浦东国际机场到达大厅内向前来接机的母亲连刺了数刀。据上海警方透露，纠纷的原因是因为在日本上学的学费，母子二人因学费问题发生争执。据围观者介绍，当时，汪某从托运的行李中取出一把水果刀，对着母亲顾某连刺了数刀，导致顾某当场昏迷。机场民警赶来将汪某抓获，母亲顾某则被送往附近医院救治。据悉，这名弑母的留学生在日留学5年，从未打过工，他每年开销30万－40万元人民币，学费和生活费都来自母亲每月7000人民币的收入！这种弑母的逆子，连畜牲也不如，因为畜牲基于本能也不会弑母。这个姓汪的年轻人与药家鑫一样，受到父母呵护，条件可谓养尊处优（即使是父母勒紧腰带），却全然没有基本的道德、善恶、同情心，更缺乏自食其力的独立性。稍有不如意，竟然持刀杀人！痛骂之余，我们要反省：是什么的环境“造就”了这样的畜牲？为什么他们没有基本的善恶、好坏的判断力？我们学校教育、家庭教育和社会教育到底缺少什么？如果不对此进行深省，未来我们将造就垮掉的一代！（AHJ）返回目录 【形势要点：牧马人吉普车事故显示中国仍是受歧视市场】 日前，国家质检总局发布公告暂停进口克莱斯勒“吉普牧马人”。公告称，中国发生多起克莱斯勒集团有限责任公司生产的进口吉普牧马人越野车起火燃烧事故，数量占该车型社会保有量比例高。经调查发现，吉普牧马人越野车的自动变速器与相关系统存在严重安全隐患。克莱斯勒公司对此回应称，牧马人在中国出的事故确实多于在其他地方，将配合质检总局调查原因。在中国之外的全球市场，克莱斯勒同期共销售了近34万辆和中国出售的产品动力系统相同的牧马人，而在中国只售出了7000辆，但中国的牧马人中已经有9辆发生了可能与变速箱油温相关的事故，其中2辆出事故之前已经被公司召回并做了修理。安邦认为，跨国公司在销售汽车时对中国消费者采取与国际标准不同的服务水平，这早已不是什么新鲜事了，丰田召回汽车时就把中国市场上的丰田汽车视为例外。关键在于，中国质检部门本身采用的标准是否能够与国际接轨，能否让存有投机心理的外国汽车企业在偷工减料之前就知难而退。（RBHM）返回目录 【学界观点：去年保障房指标未完成，未来也不可能完成】 全国政协委员、清华大学政治经济学研究中心主任蔡继明日前表示，中国要想有一个健康的房地产市场，最重要的原则不应是限购，而是大部分住宅不许通过买卖转手来获取利润，这包括保障房和大部分规划容积率较高的商品房，它们应该占到住宅供应量的85%。只有剩余的15%高档住宅，可成为自由买卖的奢侈品或投资品。蔡继明并不认为大幅度增加保障房供应具有可操作性，“在房价已经高到大部分中低收入者买不起房的情况下，城市人口的大部分都只能排队等候保障房，这样的供求结构不发生根本改变，政府想通过增加保障房的供给来解决房地产难题是不现实的”。在蔡继明看来，商品房过高的房价所构成的系统，无法支持足够数量的保障房供应，国务院所下达的保障房指标是永远也不可能完成的。“2010年年底前住建部宣称，全国保障性住房的建设任务已经超额完成。但在2011年元月发布的各省、市、自治区政府工作报告中，绝大多数省市都没有公布2010年保障性住房的开工数量，相当一部分省市只公布了‘十一五计划’的五年间政府在住宅建设方面的数据，其中包括为多少万户提供了住房补贴，概念已经被严重扭曲和偷换了，而真实的情况却是，2010年的保障性住房建设计划很多还处于‘零开工’状态。”（LHZB）返回目录 【形势要点：美国官方资料证实外星人曾魂断地球】 香港《东方日报》11日报道称，美国联邦调查局日前推出网上档案阅读室The Vault，公开超过2000份各类型电子版文件，让公众可以接触更多与该机构有关的记录。其中一份文件，赫然是驻华府主管霍特尔（Guy Hottel）于1959年3月撰写的飞碟备忘录。该手稿指出，一名美国空军调查员曾在新墨西哥州，发现三艘圆形及中间拱起的飞碟，其直径约十五米。每只飞碟内有三具类似人形的尸体，每具约高九十厘米，全部穿着高质料金属制的紧身衣，全身被紧紧包着。霍特尔的备忘录引述空军调查员的话指出，美国政府在当地设置了高性能雷达，相信飞碟的控制系统因而受干扰并在当地坠毁。记录指调查员未有跟进事件，其在手稿上的名字也被故意删去，无法证实身份。然而备忘录的部分内容，与1947年的罗斯韦尔事件不谋而合，包括发生的时间及地点等。另一份在Vault公开的文件也指出，1947年有人报称在罗斯韦尔市发现一艘六角形飞碟。（BHZB）返回目录 【市场：MG6回归英国市场象征意义明显】 据英国《金融时报》的消息，上汽集团将从4月13日开始在英国组装MG6。据了解，此次生产的MG6的车身是在中国制造的，发动机由一小批工人在MG的英国伯明翰长桥（Longbridge）工厂制造，并且还针对英国消费者的需求对悬挂系统进行调整。MG6最低售价约为1.55万英镑（合2.534万美元），配有彩色卫星导航、倒车摄像头和高级温控等装置的豪华版售价高达1.9万英镑。MG表示，这款车的竞争对手为斯柯达欧雅、福特的蒙迪欧和福克斯。据了解，这款已经在中国市场上市的车型还将可能在欧洲其他国家上市。除了MG6，长桥工厂还设计了目前在华销售、车型较小的MG3，这款车也有可能在长桥生产。在4月的上海车展上，MG将首次推出另一款在英国设计的“概念”车MG5，随后也可能在长桥生产。不过目前英国市场的现状或将影响到MG6车型的市场表现，据英国汽车制造商和经销商协会（SMMT）日前公布数据显示，2011年第一季度，英国市场的乘用车销量累计为55.8万辆，相比于去年同期的61.2万辆下跌了8.7%。此外，SMMT预计，2011年全球英国乘用车销量或降5%，至193万辆。因此，在这样的市场环境下，MG6很难取得成功，但是我们认为，MG6回归英国市场象征意义是很明显的。值得注意的是，MG6以及接下来可能在英国市场销售的车型，都将采用在英国组装中国制造的配件这一模式，意味着突破以往欧洲、美国或日本汽车制造商在中国等新兴市场组装汽车的通常模式。不仅如此，此前还有消息称上汽或将借助通用在欧洲市场的渠道销售MG车型，若属实，这也意味着上汽在海外销售渠道建设上首开先河。因此，MG回归英国市场象征意义明显，或许将加速全球汽车市场传统产业布局的改变。（RYY）返回目录 【市场：5月份钢材价格下跌的趋势渐渐明晰】 春节后，为遵循市场以往的“需求旺季”，钢价在震荡攀升中逐步抬高价格底部。但这种“无量空涨”只是迎合了市场的“愿涨”心理，因社会高位库存和流动性趋紧大幅阻碍钢价上行通道，4月份钢价难以实现整体回暖。4月7日，据《现代物流报》消息称，宝钢已出台今年5月份价格政策，对热轧、酸洗、普冷、镀锌、彩涂等主流产品出厂价格不含税下调了200－300元/吨，调整后5.5mm*1500 SS400热轧板卷出厂价格为4592元/吨（不含税），1.0mm*1250 SPCC冷轧卷出厂价格为5296元/吨（不含税）。“这是自2010年9月份以来，宝钢出厂价格首次下调。”来自全国价格监测定点单位——“西本新干线”的钢铁分析师邱跃成表示，在2011年1－3月份，宝钢累计对热轧、冷轧等主流品种出厂价格已经上调了600－800元/吨。但值得注意的是，在其他主流产品价格普降的情况下，宝钢取向硅钢出厂价格在4月份已经上调1000元/吨的基础上，5月份再度大幅上调1500元/吨。由于鞍钢、武钢、河北钢铁等钢厂在4月份已经下调了主流产品出厂价格200－300元/吨，宝钢5月份价格调整幅度与此基本相当。（LLH）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 COMEX 金=1474.10美元（4月8日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶112.79美元（4月8日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶126.65美元 （4月8日收盘价） [外币100] 美元654.01 英镑1069.76 日元7.6929 港币84.18 澳元689 欧元945.31 1人民币=4.43727新台币 [1美元兑] 英镑0.61050 欧元0.69046 澳元0.94661 瑞郎0.90620 日元84.7450 加元0.95540 港币7.77150 [主要股市指数] 深指/沪指12925.05/3022.75，沪深300指数3333.43，恒指24303.07，道指12380.00（4.8），纳斯达克2780.42（4.8），标普500指数1328.17（4.8），日经9719.70，台湾加权8880.27，德国7217.02（4.8），法国4061.91（4.8）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 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分析专栏：欧元区货币政策收紧能否持续仍需观察 温家宝总理称要消除通货膨胀的货币因素    3 银监会和保监会有望获得私募基金监管权    3 央行可能不希望商业银行发放风险较高的新兴产业贷款    3 券商将成为保险公司新的销售渠道    4 发展村镇银行控股公司可能先得建立存款保险制度    4 外资对中国“影子银行”的判断有夸大之嫌    4 外管局长讲话可能说明流入中国的“热钱”数量较多    5 深圳加入金融资产交易场所的竞争    5 楼市调控催热一季度房地产企业并购    5 本月数量型调控的力度预计依旧很大    6 新加坡有意成为第二个人民币离岸中心    6 充分的市场化改革对摆脱通胀困局意义重大    6 3月份银行卡消费信心指数释放出积极信号    7 美国再次推迟出台中国半年度汇率评估报告    7 欧盟今年将对90家银行进行更为严格的压力测试    7 人民币汇率连续三个交易日创新高    8 广发银行更名后将谋求A+H同步上市    8 信用卡积分原来是为公务消费者准备的    8 基金经理王亚伟提应对新股发行机制失效的三条建议    9   〖分析专栏〗 【欧元区货币政策收紧能否持续仍需观察】 自2008年金融危机爆发至今，欧美央行宽松的货币政策已维持了近三年。美联储主席伯南克近期的讲话表明，美联储暂无退出刺激政策之意。而在反通胀方面更为严谨的欧洲央行却意外地在3月表达了强烈的加息意愿。当地时间4月7日下午，欧洲央行的加息决定如期而至：自4月13日起，基准利率将上调25个基点至1.25%。这是欧洲央行自2008年7月以来的首次加息行动，也是自全球经济陷入深度衰退以来，大型发达经济体中率先启动加息的央行。同样在4月7日，日本央行宣布维持零利率不变，英国央行则宣布维持基准利率于0.5%的超低位不变。由于上述三大行决策均符合预期，金融市场反应较为平静。 欧洲央行的此次加息决议，引起了不小的争议。从反通胀的单一目标来看，欧洲央行加息当然是在情理之中。根据欧盟统计局3月31日公布的数据，欧元区3月消费者物价指数初值年率上升2.6%，为29个月来最高水平，再次高于欧洲央行2%的控制目标。同时，欧元区“火车头”德国的经济十分强劲，应该能够承受加息的冲击。德国经济部4月6日公布的数据显示，德国2月制造业订单经季节调整后月率上升2.4%，年率上升21.7%，远超市场预期。德国《世界报》4月7日的报道也指出，德国八大顶级经济研究所联合公布上半年经济预测，称今明两年德国经济将分别实现2.8%和2%的增长，这一结果明显好于去年秋季2%的预测。既然通胀攀升，经济转暖，加息似乎无可厚非。 然而，如果从更全面的角度来考量的话，欧洲央行此次加息还是略微显得有些激进和冒险。首先，欧元区近期通胀率迅速攀升的重要原因，是能源价格的快速上涨，例如，今年国际原油价格便一再创出金融危机后的新高。欧洲央行的加息决定，并不能改变美元流动性的泛滥，也不能稳定利比亚和中东的局势，因此，对于抑制欧元区能源价格上涨恐怕作用不大。其次，虽然德国经济甚为强健，但欧元区边缘国家目前仍深陷于债务泥潭之中。4月6日，葡萄牙总理苏格拉底宣布，因财政状况已经难以为继，葡萄牙政府已经决定向欧盟委员会申请财务援助，以确保融资。至此，葡萄牙成为继希腊和爱尔兰之后第三个申请救助的欧元区国家。当天，葡萄牙10年期国债收益率已上升至8.78%的新高，其融资成本将在欧洲央行加息后进一步走高。其他几个边缘国家同样如此。据瑞信分析师Luca Paolini估计，欧洲央行加息，会让希腊在市场上的融资成本增加1%，公共债务增加1.6%。因此，加息可能会使欧债问题雪上加霜。 由于欧元区核心国家和边缘国家存在这样的不平衡性，欧洲央行恐怕也不敢排除未来货币政策出现反复的可能性。因此，欧洲央行行长特里谢4月7日强调，“欧洲央行并未决定开启加息周期”。这意味着，欧洲央行是否会持续加息还是要视欧元区边缘国家的承受力和欧债问题的演进而定，目前欧元区称得上正处于试验与观察阶段。对再次加息预期的强烈程度，很可能主导下一阶段欧元的走势。如果欧元兑美元一直维持在1.4的高位之上，将对欧元区的出口、旅游、教育等行业产生抑制作用。对中国的出口商而言，欧元的坚挺却是一个好消息，欧元的走强很可能带来欧洲方面更强劲的外需。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 在一片质疑声中，欧洲央行率先踏上了退出刺激政策之路。利差套利的因素和币值信用的增加将使欧元有望继续保持强劲，但欧元区经济的复苏和债务问题的解决，却增加了许多不确定性。欧洲央行会不会持续加息，恐怕需要度过一段观察期才能有定论。（ACY）返回目录 〖优选信息〗 【政策：温家宝总理称要消除通货膨胀的货币因素】 9号上午，温家宝总理在宁波主持召开上海、江苏、浙江三省市经济形势座谈会。温家宝指出，要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，防止物价过快上涨和经济出现大的波动。稳定物价总水平是当前宏观调控的首要任务。中央从控制货币发行、发展生产、保障供应、搞好流通、加强监管等方面作出了全面部署，各地区各部门要不折不扣地贯彻落实。住房供应和房价问题涉及人民群众切身利益，关系经济健康发展、社会和谐稳定，中央加强房地产市场调控的目标是明确的，决心是坚定的。各级政府要切实担负起责任。温家宝强调，实施稳健的货币政策，是中央综合分析国内外形势作出的重要决策。要处理好总量和结构的关系，抑制通货膨胀和促进经济增长的关系，综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率、汇率等多种价格和数量工具，消除通货膨胀的货币因素。提高直接融资比重，加强对实体经济的支持。温家宝指出，“十二五”时期是我国加快转变发展方式的攻坚时期，要推进产业转型升级，提高产业核心竞争力。温家宝指出，今年以来，进出口贸易保持快速增长势头。在进出口趋于平衡的情况下，工作的着力点要放在保持对外贸易稳定增长和优化进出口结构上来。要保持外贸政策的基本稳定，加快转变外贸发展方式，坚持科技兴贸、以质取胜和市场多元化，积极推动加工贸易转型升级，全面提升对外贸易的质量和效益。（LHZB）（LLH）返回目录 【政策：银监会和保监会有望获得私募基金监管权】 作为基金法修改的主持人，人大财经委副主任吴晓灵4月8日表示：“当前我们在证券投资基金修法中仍然存在四个方面的争议，希望大家能够尽快形成共识。”她透露，首先，在修改草案中，“证券”的定义得到了扩张，将未上市企业的有限责任公司的股权凭证也视作证券，证券投资应当包括买卖未上市公司的股票、债券及其衍生品。争议之二，投资基金的范畴在修改中得到扩张。吴晓灵等人认为私募基金尤其是私募股权基金，对实体经济推动作用巨大，需要有一个合法的地位。在监管上，公募基金需要较为严格，需要监管部门划定一定的投资方向。而对私募基金则采取抓大放小的原则，主要是通过合同来约定私募的投资行为。对大型私募基金的监管，也只是限于到监管机构注册，了解其动向的程度。另外，投向二级市场的私募要相对一级市场私募基金要受到更多的监管。争议之三，是基金治理结构的选择，草案希望能够通过不同形式的基金规定，确定其金融工具的性质，以享受同样的税制。争议之四，在于监管原则及分工。修订小组认为，属于资本市场投资工具的基金，应由证监会监管。银行、保险发起的公募基金，也由证监会监管；私募基金由银监会、保监会监管。而享受国家优惠政策的基金、牵涉到社保的基金、政府产业引导基金，由于用到了政府和财政的资源，都要到发改委去备案。（RCY）返回目录 【形势要点：央行可能不希望商业银行发放风险较高的新兴产业贷款】 日前，央行发布了《2010年中国金融市场发展报告》。报告提出，在2010年货币政策回归稳健的条件下，发展新兴产业的资金需求将更多地转向资本市场。“2011年，我国将围绕经济发展方式转变的主线，实施稳健的货币政策，优化需求结构与投资结构，引导资金更多地投向实体经济和中小企业，扎实发展战略性新兴产业，调整优化产业结构。”报告认为，在此条件下，金融市场将进一步发挥其对社会资源、财富和风险的直接和高效配置功能，进一步增大对经济发展方式转变的贡献。央行在报告中提出，今后几年，我国经济工作的主线和主攻方向是对经济结构进行战略性调整。为加大对结构调整的支持力度，需要积极引导和支持重点产业中符合条件的企业，尤其是中小企业通过发行多种形式的债券来进行融资，支持重点产业和新兴产业中小企业拓宽融资新渠道。同时，2008年年末以来陆续开工的基础设施等建设项目目前已在建设中，对信贷资金存在一定的刚性追加需求。在2010年货币政策回归稳健的条件下，发展新兴产业的资金需求将更多地转向资本市场，金融市场规模将进一步扩大。央行报告说明，基建刚性贷款需求今年将挤占较多的贷款额度，另外，央行或许不希望商业银行发放盈利存在较大的不确定性、风险较高的新兴产业的贷款。（LHZB）返回目录 【政策：券商将成为保险公司新的销售渠道】 保监会4月8日发布了《保险公司委托金融机构代理保险业务监管规定（征求意见稿）》，将除了银行以外的非保险类金融机构均纳入可代理保险业务的范围，拓宽了保险产品的销售中介渠道。“征求意见稿”所称金融机构，是指经金融监管部门批准，依法设立的银行、证券公司等非保险类金融机构。目前金融机构中，只有银行才能办理保险兼业代理业务。同时，规定所称代理保险业务，是指金融机构接受报信公司委托，在保险公司授权的范围内代理销售保险产品及提供相关服务，并依法向保险公司收取佣金的经营活动。“征求意见稿”规定，金融机构申请保险兼业代理资格必须具备，经其主营业务的金融监管部门认可，可以代理保险业务；具有在营业场所代理保险业务的便利条件；代理保险从业人员应当具备中国保监会规定的资格条件，取得中国保监会颁发的资格证书；具有健全的代理保险业务管理制度等。在销售份额占寿险总保费近50%的银保渠道被禁止保险公司营销员驻点销售后，券商成为新的销售渠道，将部分缓解银保新政导致的保费增速下滑的负面影响。（RHZB）返回目录 【形势要点：发展村镇银行控股公司可能先得建立存款保险制度】 随着近年来中国农村金融市场的开放，建行和中行等不约而同地决定选择村镇银行的方式“重归县域”。有关人士表示，村镇银行是一级法人，完全不同于城市业务，县域金融需求旺盛，竞争也不像城市那么激烈。建行和中行更打算成立村镇银行控股公司，来加快村镇银行的批量设立，并节约管理和系统上的成本。建行率先上报了村镇银行控股公司的组建计划，中行、民生银行等均有跟进。但从权威渠道传来的消息却显示，相关部门对村镇银行控股公司有不同意见，建行于去年下半年上报国务院的拟与西班牙桑坦德银行共同出资组建设立村镇银行控股公司方案暂被搁置，同被暂缓的还有银监会一同上报国务院的《村镇银行控股公司管理办法》。针对这一隐含“发起人埋单”的监管制度设计，有资深专家认为，村镇银行还在起步阶段，也是银行业中最脆弱的部分，目前在相关风险处置机制、退出机制、存款保险制度还未明确的情况下，一旦蜂拥而至数十家甚至上百家，发起行是否能埋得起这个单？一位知情人士透露：“村镇银行作为最弱小的一级法人银行，抗风险能力比较薄弱，一旦快速铺开，数量多了风险比较大。出于谨慎的考虑，最好待保护中小银行利益的存款保险制度推出后，再成立村镇银行控股公司。”（RCY）返回目录 【形势要点：外资对中国“影子银行”的判断有夸大之嫌】 随着央行年内第二次加息的到来，货币紧缩政策似乎仍然在坚持其既有的节奏，对此，市场也是争议不断。近日，有外媒认为紧缩政策即使实施也是效用有限，原因就在所谓的“影子银行”。10日，《英国金融时报》载文称，面对监管机构的强硬手段，中国涌现出了大量灰色市场机构和安排，就是为了绕开管控严格的中国金融市场的正式规定。有分析人士表示，年度资金流动可能达到2万亿元人民币（合3050亿美元），约相当于GDP的1/3。里昂证券（CLSA）驻香港的郑名凯（FRANCIS CHENG）表示：“中国人民银行很难控制流动性，让银行按额度放贷。”他估计，银行仅占中国融资总额的一半。其余部分来自各种信托公司、金融公司、租赁公司和地下银行。它们要么受到的监管不如银行那么严格，要么受到互相冲突的监管机构的监管，要么根本不受监管。而官方数据显示，2010年新增人民币贷款以外融资6.33万亿元，占融资总量的44.4%。从该文可以看出，外资投行和券商们想努力渲染出一种情景：由于灰色融资渠道和香港融资渠道的存在，紧缩货币的政策已经大打折扣。而他们还没有说出来的想法可能是：没有必要这样大力度紧缩货币。对此，安邦高级研究员贺军认为，从中国融资渠道现状和资本市场的层次来看，银行信贷还是占有控制性的地位，民间融资市场虽然大量存在，但并不规范。在浙江、珠三角地区要成气候一些，但它们解决的只是一部分中小企业的融资需求。就整体而言，并没有达到显著干预货币政策的程度。因此，外资对中国“影子银行”的判断有夸大之嫌。（ALH）返回目录 【形势要点：外管局长讲话可能说明流入中国的“热钱”数量较多】 国家外汇管理局局长易纲9日表示，中国外汇管理改革仍面临着严峻挑战。易纲指出，外汇持续净流入的压力依然较大。全球经济逐步复苏，特别是新兴经济体增长前景看好，外需稳步增长，中国进出口将维持一定规模顺差。同时，全球直接投资复苏趋势明显，中国劳动力成本低廉、经济环境稳定等优势将继续成为吸引外资流入的基本因素。此外，主要发达经济体将在未来一段时间内维持宽松的货币政策，中国经济复苏业已巩固，宏观经济增长的内生性动力增强，加上利差、人民币升值预期等因素，不排除少量“热钱”通过贸易投资等渠道流入。他另外表示，中国大规模外汇储备经营管理体制亟待完善，同时统筹兼顾有效监管与贸易投资便利化的重要性更加突出。一方面，易纲称中国外汇管理改革面临严峻挑战，另一方面判断只有少量“热钱”会流入中国。央行测算“热钱”规模的公式是：外汇储备增量-外贸顺差-直接投资净流入-境外投资收益-境外上市融资，该公式测算的结果是：10年来如剔除2010年境内人民币净支付400亿美元的因素，年均流入“热钱”近250亿美元。这显然明显低于市场的预期。因此，易纲的讲话或许说明流入中国的“热钱”数量要多于央行公布的测算公式测算的规模。（RHZB）返回目录 【形势要点：深圳加入金融资产交易场所的竞争】 4月7日，深圳前海金融资产交易所（下称“前海金交所”）正式宣告成立。这是《前海深港现代服务业合作区总体发展规划》去年获批以来，在打造金融创新基地上最重要的进展之一。据介绍，前海金交所由深圳市联合产权交易所出资设立。前海金交所董事长建东透露，前海金交所立足于深圳市前海深港现代服务业合作区，提供各类金融资产及相关产品的登记、托管、交易、结算等全程服务。前海金交所主要交易产品包括金融企业国有产权、银行信贷资产。另外，前海金交所还将探索各类股权投资基金、银行理财产品、信托理财产品的交易服务。建东称，前海金交所将建立合资格投资者管理制度，设立适当的投资者门槛。另外，前海金交所不会为了提高活跃度而降低交易单价门槛。前海金交所是国内成立的第三家金融资产交易所。去年5月30日，国内首家专业从事金融产权交易的北京金融资产交易所正式成立。紧接着去年6月11日，天津成立了天津金融资产交易所。而早在2009年7月10日，上海联合产权交易所成立了上海产权市场金融资产交易中心。金融产权交易已成为上海联交所的重点交易品种。（RCY）返回目录 【形势要点：楼市调控催热一季度房地产企业并购】 清科研究中心4月7日发布的《2011年第一季度中国并购市场研究报告》显示，一季度，中国的并购市场呈现了爆发式增长，并购案例数量和并购金额均创下单季度历史新高。数据显示，一季度中国并购市场共完成并购案例227起，同比增长48.4%，环比增长22.0%；其中披露金额的202起案例并购总额达141.52亿美元，比去年同期的53.91亿美元增长了162.5%，比上季度的126.44亿美元增长了11.9%。其中，国内并购案例有186起，涉及金额58.24亿美元；海外并购案例有19起，涉及金额55.78亿美元；外资并购有22起，涉及金额27.5亿美元。从并购案例数量来看，在国内地产调控、信贷政策持续收紧和融资渠道几近掐断的大环境下，房地产市场融资饥渴，行业洗牌加速，房地产并购市场保持火爆态势。一季度房地产行业的并购案例最多，共完成32起，占比14.1%；其次是能源及矿产行业，共完成21起，占比9.3%；排在第三位的是生物技术/医疗健康行业，共完成16起，其中尤为引人注目的是医药企业的并购，占了11起。在我们看来，房地产企业并购的升温表明房地产行业的洗牌正在加速。（RCY）返回目录 【形势要点：本月数量型调控的力度预计依旧很大】 虽然央行在4月初再次加息，但面对居高不下的通胀，央行回收流动性的力度很难出现放松，4月份公开市场央票放量发行和存款准备金率上调很可能将“并肩作战”。“我们了解到的情况是，由于信贷严控，所以银行间市场的资金相对还是较多；7天回购利率的波动不影响资金面整体宽裕。”第一创业固定收益研究组分析师说。从货币市场来看，此次加息后，资金面充裕格局并未有所改观。“这几日7天回购利率上蹿下跳的，不过钱还是太多了，收也收不住。”一机构交易员称，大型银行机构的资金多得无处投放，中小机构的资金也比前期要充裕。“7天期限的资金现在需求很少，不如以前；需求都集中在较为便宜的隔夜品种。”上述交易员称，作为回购成交主力的隔夜回购利率稳定，反映出资金面宽松局面不变；但7天回购利率则经历了周三上行13个基点、周四回调34个基点后周五出现了大幅反弹，主要是体现了加息对银行资金成本的影响。市场交易员们表示，基于目前的市场流动性，仅仅上调存款准备金率0.5个百分点，效果可能并不明显。现阶段公开市场已经是回收流动性重点倚重的工具，4月份央票放量发行已经势在必行。（LCY）返回目录 【形势要点：新加坡有意成为第二个人民币离岸中心】 香港发展成为人民币离岸中心还在进行之中，中国政府有意发展第二个人民币离岸中心。据《华尔街日报》日前透露，中国正在考虑采取新措施，扩大离岸人民币交易，包括将新加坡发展成第二个人民币离岸中心，以及允许中资银行在离岸市场开展更多业务等。知情人士透露，新加坡金管局正在与中国央行谈判，新加坡有意成为人民币离岸中心。据知情人士称，中方官员对此乐见其成，原因之一是他们认为新加坡很合适成为除香港之外的又一个人民币离岸中心。从新加坡来看，的确存在这样的优势，它已经是外界眼中的国际金融中心，而且与中国的关系密切。如果能够发展成为人民币离岸中心，对新加坡将有着长期的好处。不过，考虑此事涉及的因素很多，相信有关决定不会很快就做出。（LHJ）返回目录 【学界观点：充分的市场化改革对摆脱通胀困局意义重大】 当前，中国正面临较大的通胀压力。在央行超发货币的背景下，通过货币化或货币深化，可以增加货币需求，从而对物价的上涨产生抑制作用。那么，中国是否还有进一步货币深化的空间？市场化改革的空间还有多大？对此，北京大学国家发展研究院院长周其仁日前指出，经历了30多年改革开放的中国经济，继续市场化的潜力还是很大的。表面上看，中国市场里有无数商品供过于求，时不时还有“严重产能过剩”的报道。但是加上品质的维度，现在仍然有不少商品与服务严重地供不应求。比如，老百姓对好医院、好医生、好学校、好老师的需求与日俱增，但“政府主导”的医疗和教育似乎永远也满足不了这些需求。可以开放市场、引入民营。要素的市场化进展更不平衡。劳动力资产的市场化程度比较高些，但城乡一体、不论身份的劳动力市场还是有待发育。土地的市场化程度看起来不低，因为“地价天王”天天刺激着购房人的神经。但细看一眼，就发现该市场只限于城市国有经营性土地的转让。宪法规定的、作为中国两种土地所有制之一的农民集体土地所有权，至今还没有全国范围的合法市场转让权。中国还远远没有充分释放市场化的潜力，诸多后果之一就是难以平衡不断被动超发的货币。（RCY）返回目录 【形势要点：3月份银行卡消费信心指数释放出积极信号】 中国银联9日公布的一项最新统计数据显示，3月份中国持卡人消费信心指数为86.72，环比上升0.68。3月份，以农产品为主的食品价格小幅下降。据农业部最新数据，3月份农产品批发价格指数从月初的186.26小幅下降至月底的185.4。数据则显示，3月份持卡人在超市类商户的笔均交易金额较上月下降了15.9个百分点，一定程度上表明以农产品为主的食品价格呈现稳中有降的趋势。同期，汽车消费回暖，非生活必需品消费在持卡人整体消费中的占比有所提高，连同食品价格下降因素共同作用，使数值显著上升。3月份，众多新车型密集上市，各类车展及促销活动逐渐增多，购车的消费需求得以释放，统计样本持卡人在汽车销售类商户的消费支出占比达10.3%，较上月提高2.8个百分点；商旅出行也有较大增长，统计样本持卡人在航空售票类商户的卡均消费笔数和卡均消费金额，分别较上月增长42.1%和86.8%。有专家称，受宏观经济预期继续向好的影响，持卡人的消费信心稳步提高，推动BCCI进一步上升。以“抑通胀、保增长、调结构”为宗旨的宏观经济政策进一步明朗，有效巩固了持卡人的消费信心；而一系列目标数据传递了下阶段经济发展的重要信号，对调整社会消费预期、释放社会消费需求形成了积极引导，削弱了CPI高企对持卡人消费信心的影响，在未来一段时间内给持卡人的消费行为带来积极影响。（RLH）返回目录 【形势要点：美国再次推迟出台中国半年度汇率评估报告】 美国财政部8日宣布，推迟发布原定于4月15日发布的包括中国在内的主要贸易伙伴半年度汇率评估报告，原因是4、5月间将举行多项国际高级经济会议和中美战略与经济对话。美国财政部发表声明说，这些会议包括4月14日到15日举行的二十国集团财长和央行行长会议，4月16日到17日举行的国际货币基金组织和世界银行春季会议，以及5月份举行的第三次美中战略与经济对话。根据美国法律规定，财政部每年4月15日和10月15日应向国会提交美国主要贸易伙伴的汇率政策评估报告，如果报告将某一贸易伙伴定为“汇率操纵者”，美国将发起谈判，并可能对有关国家输美产品征收惩罚性关税。近年来，每到汇率报告要出台时，中国会不会被定为“汇率操纵者”总是备受瞩目。不管是布什政府，还是奥巴马政府，近年来都拒绝将中国定为“汇率操纵者”，以免引发两国的“汇率战争”，而是希望通过经济外交途径讨论人民币问题。上一次半年度汇率报告在推迟了近4个月后，于今年2月4日才发布。报告并没有将中国列为“汇率操纵者”，原因是中国汇率政策“在技术上不符合汇率操纵者的条件”。（LCXS）返回目录 【形势要点：欧盟今年将对90家银行进行更为严格的压力测试】 欧盟监管机构今年将对银行业进行新一轮的“压力测试”，这项测试将把欧元区90家银行涵盖在内，监管机构将使用更加严格的资本衡量标准来对其进行测试。在去年进行的上一轮“压力测试”中，欧盟监管机构被批评为不够严厉。欧盟银行管理局（EBA）8日在该局网站上称，根据新一轮“压力测试”的情境，银行预计需将其核心一级资本率维持在至少5%。该局还称，贷款商不被允许使用某些类型的无投票权资本来计算结果，如德国银行监管机构所允许的所谓“不公开参股”。伦敦银行分析师SAS公司风险部主管巴毕基说：“5%的第一类核心资本要求比去年严格，但判断一家银行的风险多高还是不能光看静态的资本标准。”今年的测试将纳入评鉴银行能否因应2011年欧元区经济萎缩0.5%，以及欧洲股票市场下跌15%。另一个假想状况是模拟银行持有的德国十年期债券亏损3.5%，和英国债券亏损7.6%的情况。同时，EBA的测试也将检查欧洲主权债券的利率升高75个基点的效应，以及短期银行间融资成本暴增125个基点的情况。这将是EBA第三度进行银行压力测试。部分银行在测试前已开始强化资本，只有少数银行预料将无法过关。欧盟银行管理局将在6月底公布测试结果。（BCXS）返回目录 【市场：人民币汇率连续三个交易日创新高】 清明小长假之后的三个交易日，在海外市场美元走弱及央行再度加息推动下，人民币对美元汇率中间价及人民币对美元收盘价均连续创出2005年汇改以来新高。在这三个交易日中，人民币对美元汇率中间价单方向上涨76个基点，4月8日已至6.542。人民币对美元汇率即期收盘价更是于8日一举突破6.54整数关口，收于6.5354。4月6日，央行再度宣布加息。有市场交易员指出，近期人民币走势本已偏强，央行加息后，市场对人民币的看多信心更是高涨，预计近期人民币缓慢升值仍会是市场的主要方向。另一方面，近期国际大宗商品价格一路上行，进一步加大国内通胀压力。人民币缓慢升值将在一定程度上有利于缓解输入性通胀的压力。此外，欧元等非美货币走强是推动人民币汇率不断创出新高的一个重要因素。4月7日，欧洲央行宣布加息后，欧元对美元在4月8日的东京汇市触及15个月高点。（LCY）返回目录 【市场：广发银行更名后将谋求A+H同步上市】 广发银行9日宣布，经监管机构和相关政府部门批复同意，广发银行正式将原注册名称“广东发展银行股份有限公司”更改为“广发银行股份有限公司”，英文名为China Guangfa Bank，简称“广发银行”。该行原来的蓝色标志也更换为红色新标志。广发银行董事长董建岳称，更名后，广发银行的区域化色彩将淡化，未来将继续推进全国拓展步伐。广发银行行长利明献也指出，更名后的广发银行未来5年将大力发展中小银行和零售银行业务，“未来5年内，中小企业贷款占比要达到60%以上。”从广发银行2010年年报看，其全年实现税后净利润61.89亿元，超过前两年利润总和，同比增长82.73%。全行总资产8143.90亿元，总负债7715.08亿元，所有者权益428.82亿元，分别比年初增长22.19%、19.74%和93.25%。在资产增长的同时，该行资产质量亦获得改善，不良贷款率1.58%，比年初下降0.82个百分点。拨备覆盖率208.48%，比年初上升52.40个百分点。拨贷比3.30%，居股份制银行前列。“上市”也成为这家全国性股份制银行再上新台阶的首选。从去年下半年开始，广发行就将IPO纳入了工作计划，有关上市准备工作开始有序进行，但上市时间、地点未定。广发行方面称，将按照“三年资本规划”推进IPO进程。有消息称，该行拟A+H同步上市，随后会进入筛选承销商阶段，包括外资承销商在内总计约十几家，最快下周有望选定。（LLH）返回目录 【形势要点：信用卡积分原来是为公务消费者准备的】 信用卡是商业银行在市场上推广力度最大的产品之一，刷卡换积分、积分兑礼品也是各银行都有的促销手法。但是当消费者刷掉了大量金钱之后，却惊奇的发现积分可兑换的礼品已经贬值了。据《成都晚报》报道，大多数银行的信用卡都采用消费1元积1分的制度，三年前积1万或2万分可以兑换多种礼品，但现在上网查询，尽管礼品仍然有上千种，但2万分以下的可兑换的产品已经没有了，2万－3万分的礼品也只有20余种，包括小方巾、台历、鼠标垫等不值钱的东西，3.8万分才能兑换两块蛋糕。价值最高的礼品是笔记本电脑，其所需积分高达令人咋舌的760万分，而根据积分规则，房地产、汽车销售、批发等7项“大头”交易项目不予计算积分。这就意味着，要获得这个5000元的笔记本电脑，持卡人需要在5年时间里，平均每天刷卡消费约4000元。光大银行成都分行信用卡中心的高管表示，一些持卡人在进行公务消费时，刷自己的卡垫付，这样会有很可观的积分。对于这一部分人来讲，刷卡累计10万分很容易。公务消费者刷卡之余自己拿走小礼物，数量庞大的私人消费者则默默的把积分中包含的权益送给银行，这一潜规则的制定者可谓深谙国情。（BBHM）返回目录 【形势要点：基金经理王亚伟提应对新股发行机制失效的三条建议】 在日前召开的“新股估值定价研讨会”上，华夏基金副总经理王亚伟称近几年新股发行制度改革是“市场化幌子下的垄断机制”，新股发行市场化机制已失效。王亚伟称：“由于新股仍然供不应求，买方是处于一个完全的弱势地位。理论上的自由博弈，在现实中根本运转不起来，市场化的机制基本上已经失效。”“国内由于新股发行供不应求，皇帝女儿不愁嫁，（承销商）根本就不需要维护什么买方机构客户，更谈不上维护非特定的散户投资者的利益。所以，承销商几乎完全站在卖方的立场上行事。”王亚伟表示。目前新股发行环节，基本都是由卖方所主导，而券商通过影响20%的机构投资者，使得80%的个人投资者最后为其买单。王亚伟坦言，“承销商只有激励，没有约束。你要求承销商做到客观公正、归位尽责，这是不现实的，只能是一种良好的愿望。”王亚伟建议：第一，询价如有超过20%的询价机构放弃报价视为询价无效。这可防止卖方操纵询价过程和询价结果。第二，主承销商拿出承销收入的50%购买所承销的股票。第三，新股发行采取批量发行、批量上市的方式，把发行的频率降低到每个月一次。这样从公告到发行期间留出一个月时间供一级市场投资者充分的思考比较。这样可缓解新股供不应求的局面，提高询价机构的谈判能力。更重要的是，集中供给还可以抑制二级市场的投机炒作。（LHZB）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    4月8日    3030.02    +22.11（0.73%）↑ 深圳成份指数    4月8日    13036.23    +145.58（1.13%）↑ 上证Ｂ股指数    4月8日    325.38    +1.40（0.43%）↑ 深成份Ｂ股指数    4月8日    5843.05    +44.70（0.77%）↑ 沪深300指数    4月8日    3353.36    +28.94（0.87%）↑ 香港恒生指数    4月8日    24396.07    +114.27（0.47%）↑ 恒生国企股指数    4月8日    13652.90    +5.13（0.04%）↑ 恒生中资企业    4月8日    4437.67    +45.48（1.04%）↑ 台湾指数    4月8日    8894.54    -7.18（0.08%）↓ 英国金融时报指数    4月8日    6055.75    +48.38（0.81%）↑ 德国法兰克福指数    4月8日    7217.02    +38.24（0.53%）↑ 日经指数    4月8日    9768.08    +177.15（1.85%）↑ 美国道琼斯指数    4月8日    12380.00    -29.44（0.24%）↓ 纳斯达克指数    4月8日    2780.42    -15.72（0.56%）↓ 标准普尔500指数    4月8日    1328.17    -5.34（0.40%）↓ 最新外汇牌价：2011年4月8日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.53900    丹麦克郎    5.14810    瑞典克郎    6.21390    台币    29.0020 日元    84.7450    加拿大元    0.95540    欧元    0.69046    澳元    0.94661 港币    7.77150    新加坡元    1.25690    瑞士法郎    0.90620    英镑    0.61050     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.46609    丹麦克郎    7.45599    瑞典克郎    8.99959    台币    42.0036 日元    122.736    加拿大元    1.38371    美元    1.44830    澳元    1.37098 港币    11.2555    新加坡元    1.82037    瑞士法郎    1.31245    英镑    0.88419 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）4月8日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.22650    0.25600    0.28525    0.44750    0.77725 英镑    0.62500    0.70063    0.82375    1.13375    1.61313 日元    0.15000    0.16125    0.19813    0.34625    0.56625 瑞士法郎    0.14000    0.15833    0.18500    0.26167    0.56500 欧元    1.03000    1.11000    1.24313    1.55688    2.01375 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）4月8日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.20000    0.25143    0.31071 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年4月8日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.7663    0.54↓ 1周（1W）    2.4692    40.67↑ 2周（2W）    2.8972    1.03↓ 1个月（1M）    3.5217    1.08↑ 3个月（3M）    4.2531    0.40↑ 6个月（6M）    4.5598    1.11↑ 9个月（9M）    4.6901    1.87↑ 1年（1Y）    4.7809    1.94↑ NYMEX原油期货价格每桶112.79美元（4月8日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶126.65美元 （4月8日收盘价） COMEX 金=1474.10美元（4月8日收盘价） 1人民币=4.43727新台币  100人民币=10.5640欧元 100人民币=15.2999美元 [外币100] 美元654.2 英镑1068.21 日元7.6852 港币84.18 澳元686.02 欧元936.03 （中国银行2011.4.8）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE 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核心提示：【在2010年以后，中国的领导人开始变得自信起来。奇怪的是，自信的中国在中东却似乎没有发出什么声音。】 原文： China lacks focus in the Arab world, missing a mutual opportunity 来源： 阿拉伯联合大公国国民报 作者： Joshua Kurlantzick 发表时间： 2011年4月1日 译者： Fuge 校对： Andy 2009年1月，齐聚达沃斯世界经济论坛的投资银行家、政府官员和慈善家们从一个最不可能的人那里听了一场言辞激烈的演讲。这个人是首次出席达沃斯论坛的中国高官、在中国以温和风范著称的总理温家宝。他被人们亲切地称作“温爷爷”，并因自己的亲民风格在中国广受欢迎。确实，北京的领导层经常把他派去处理自然灾害或其它大规模灾难——那些灾难需要有人去送温暖。但是这次，和蔼的温爷爷没有出现在达沃斯。   在雷曼兄弟倒闭引起全球经济危机的数月之后，温家宝在论坛上说，西方理应受到指责。他说，“金融机构盲目追求利润而过度扩张”，金融部门监管不力，和“以长期的低储蓄，高消费为特点的不可持续发展模式”，是这次危机的原因。   温家宝的一番抨击令人错愕，但是这并不独特。十年前，中国基本没有参与国际事务。比如，它在联合国就没有扮演什么角色。直到2008年底，几乎每位中国高官还在按照邓小平陈旧的意见行事，增强中国的实力，同时在国际事务中保持低调。但是在2010年以后，中国的领导人开始变得自信起来。正如一位与中国打交道的现任美国高级官员所说：“他们有实力，而且现在他们终于开始表现出了实力。”   去年中期，日本决定扣押在有争议水域的中国渔船，中国就以切断对日本的稀土供应作为回应（稀土是一种对现代电子设备（比如手机）生产极其重要的资源。）。中国也警告越南不要同西方石油公司（比如埃克森美孚）合作，联合开发在中国南海的潜在的油气资源；差不多整个南中国海都被中国宣称拥有主权。当东南亚国家反对中国的这个立场，并请美国来调停它们同中国的争端的时候，中国在越南举行的一次亚洲国家会议上提醒它们，“中国是一个大国”——它可以教训它们。   甚至对自己数十年来小心应对的美国，中国官员也展现出一种新的自信。在官方的《中国日报》的一篇文章中，来自中国商务部的一位智库专家写道：“美国的高级金融官员需要转移美国民众对国家艰难挣扎的经济的注意力，以掩饰他们的无能。他们指责中国是美国所有问题的根源。” 奇怪的是，全新自信的中国在中东却似乎没有发出什么声音。尽管这块地区对中国的重要性不断增大。中国现在是沙特石油的最大进口国，还打算对伊朗的天然气投资1000亿美元，它已经成为世界上最大的对发展中国家（包括许多中东国家）的贷款国。 尽管这样，在中东地区最近的骚乱，和西方同阿拉伯军队组成的联军对利比亚的军事干预之后，中国的领导人却几乎没有任何表示。胡锦涛本人一直保持沉默，中国的外交部副部长翟军也只是说，中东应该解决自己的问题。正如中国中东高级特使吴思科所说：“没有必要……认为，当美国走下坡路的时候，中国就要替补这块真空。”   但是也许除了填补这块真空，中国别无选择。中国已经是全球重要的经济体，在中东地区有大规模的投资，数千中国企业在这里开展业务，它难以保持观望。中国首先需要的是能源：疏远资源丰富国家的那些正在推翻他们统治者的民众，中国承担不起。拒绝考虑自己在中东地区的角色意味着，中国的高层也许正在制造他们最终将要卷入的灾难。   金融危机让很多西方领导人开始思考，他们的政治系统也许存在一些深层的，可能无法修复的缺陷。前美国财政部副部长罗杰 阿特曼说，经济衰退让“美国模式……受到怀疑。”相反，他认为中国相对安稳的情况让中国“在美国和欧洲艰难恢复的时候，得到一个巩固它的战略优势的机会”。 跟中国领导层高效，快速的决策相比，西方的缺陷尤其明显。中国不需要跟各种障碍打交道，比如立法机构，司法部门或者自由的媒体质疑甚至阻止它的行动。“一党独裁当然有它的缺点。但是当它被一群理智聪明的人领导的时候，它可以获得巨大的优势，”《纽约时报》的专栏作家托马斯 弗里德曼说。“为了社会进步，一党制可以实行一些在政治上很困难，但是又十分重要的政策。”   在经济危机持续的时候，中国领导人加快了对他们威权资本主义模式的推广。他们对来自其它国家的官员开展关于经济管理的培训项目，这些课程每年吸引了15000名外国官员，这些官员主要来自中东，亚洲和非洲。中国也加强了它的国际媒体宣传：根据中国自己的数据，受国家支持的国际电视频道已经覆盖了6500万的外国观众。从乌兹别克斯坦到坦桑尼亚的大学里，中国开办了孔子学院来教授汉语和中国文化。中国也在大规模地增加它的外国援助项目。到2010年，它已经超过世界银行，成为发展中国家，尤其是在非洲，中东和东南亚的国家最大的贷款国。   这种软实力带来了一个硬优势。在诸如联合国和20国集团等国际场合，中国官员开始大声说话。他们推动更换美元作为世界储备货币，主张各大发展中国家，如印度，巴西和俄罗斯之间加强合作。在去年的全球气候会议上，中国和几个国家开了一个闭门会议，结果奥巴马只得在没有受到邀请地情况下闯进来。今年，中国的国防预算将增加几乎13%，它的潜艇和其它船只令人不安地靠近邻国的海岸线，不断地震慑邻国。   很多中国官员认为，中东对中国的全球亮相聚会十分重要。由于国内的油气资源有限，同时经济又在以差不多每年10%的速度在增长，中国的能源需求十分迫切。中国的国企愿意以任何价格来保证它的能源供应。目前，中国购买的原油50%来自中东。而中国不断高企的油价，这同时也是国内抗议的一个重要原因，让中国政府更加坚定了锁定能源供应的决心。 除了石油和天然气之外，中国对于中东还抱有更大的希望。中国已经和土耳其建立了一个紧密的战略关系，一起举行军事演习，现在，土耳其和以色列的军事伙伴关系已经减弱。中国已经成为伊朗以及其它中东国家的主要军火供应商。在发达国家市场，因为他们的产品缺少品牌和可靠性，中国企业处境艰难，难以立足。相反，他们受到鼓励，把注意力集中到发展中国家的市场。在这些国家，很少有来自西方和日本的大牌公司的竞争，同时最便宜产品总能赢下市场。而这些国家的腐败，政治风险，还有人权侵犯让西方企业望而却步。   两年前，中国成为非洲（包括北非）最大的贸易伙伴。尽管有数十万抗议者聚集在开罗和其它城市，西方企业在撤离自己的员工，几个中国代表团却没有取消自己的埃及行程。在苏丹，因为各自政府的制裁，许多西方企业无法投资，中国公司控制了当地的市场。当地小贩售卖中国的手机，音响，厨具……和几乎所有的工厂制品。 在中国领导人的中东访问中，中国巨大的潜在影响力展露无遗。当胡锦涛主席在2004年对埃及进行国事访问的时候，当时的总统穆巴拉克给他举办了一个盛大的欢迎仪式。两位领导人一起检阅了总统卫队。随后，阿拉伯联盟的秘书长穆萨 阿姆急切地向胡主席兜售成立一个中阿组织的主意，以帮助其它阿拉伯国家获得中国的援助和投资。中国人也没让他失望；到9月，一个中阿论坛成立并开始运行。在胡主席的访问之后，一群其他高级官员也访问了开罗，和穆巴拉克及他的助手举行了会谈。   中国处理国际事务日渐娴熟，但是对去年冬天的突尼斯发生的骚乱，胡锦涛发表的意见却还没有一个拥有6000万人的正在下滑的经济体的领导人，西尔维奥 贝卢斯科尼说的多。对它最大石油供应国沙特面对的潜在威胁，中国的高层不愿发表评论。对在苏丹不断高涨的不满情绪，他们也一直保持沉默。中国的公司掌控着苏丹的石油产业，在苏丹南部脱离出去之后，关于如何分配石油收入的威胁正在逼近。据美国官员说，中国在尽量避免参加诸如制定对利比亚内战的应对战略、或对阿拉伯湾权力转移预作打算的多国会议。   为什么中国的反应这么少？公开地，中国领导人说他们官方的世界观要求他们保持低姿态。他们要保证“不干涉”的政策，各国相互尊重对方的主权，不干涉对方事务。而且，毕竟从美国卷入1953年伊朗的军事政变，到美国抵制2006年巴勒斯坦合法选举结果的决定，西方几十年对中东的干涉几乎没有产生多少愉快的结果。然而，中国已经在其它情况下抛弃了它的不干涉政策。这个问问越南就知道了。   中国保持沉默的一个潜在原因，可能是中国领导人不想让民众从中东的骚乱得到任何想法。2月底，一群匿名人士在互联网上号召进行“茉莉花革命”，模仿中东的示威行动，结果北京进行了严厉地镇压。国家安全部门的官员殴打试图报导一次计划好的示威活动的外国记者，关闭试图报导中东骚乱的新闻门户，并在中国的互联网上过滤掉了“埃及”这个关键词。   然而中国共产党不是穆阿莫尔 卡扎菲。因为数十年英明的经济管理，它享受着民众的支持，它的官员可以非常轻松地赢得一次自由选举。根据位于华盛顿的国际政策观点计划一次最近的民意调查显示，63%的中国受调查者说，中国政府应对全球经济危机的措施“ 基本正确 ”。在本次所有受到调查的国家中，中国政府是唯一一个大部分本国民众认为它对经济危机的应对措施是正确的政府。一些中国的鹰派，发布民族主义的博文，活跃在聊天室中，推动了中国领导层在中东像一个大国应有的那样，变得更主动。一个展现中国自信的微小迹象就是，中国在3月初派出四艘小型护卫舰前往利比亚，救援数千名中国工人，而这是中国首次往地中海地区派遣军队。   今天中国的领导人十分软弱——比外界许多人认为的要软弱得多，也比他们牛气冲天的经济和在国际场合（比如达沃斯）刺耳的言论所显示出来强硬软弱得多。在1980和1990年代，两位有权力且有魅力的领导人邓小平，和江泽民掌控着中国的政治。邓小平是毛泽东长征时候的老兵，让中国开始繁荣的经济改革的发起人，他在军队，党内和其它权力核心中享有巨大的威望。尽管没有邓小平和江泽民那样的影响力，其它党的元老和著名改革者，也牢牢地控制着中国的权力集团和人民解放军内紧密的同盟。   相比较而言，中国现在的领导人胡锦涛简直就是谜一样的人物。他很少在公共事件中有即兴表现。他也从未领导过任何战斗或者发起过任何重大的改革。其它中国的高级领导人，比如胡锦涛可能的继任者习近平，都没有在北京的权力精英中享有信任。约翰霍普金斯学院高级国际研究系的中国学者大卫 兰普顿说，中国的领导人“正变得越来越弱，而社会变得越来越强。”确实，一个缺少有权力的核心的威权领导层，又面对着不断增加的影响决策的声音，中国的政府会变得几乎瘫痪——这正好和托马斯 弗里德曼赞扬的高效，快速决策的独裁体系相反。兰普顿宣称，“即使权力中心想要细致地控制中国的安全和外交政策，它也不能总办得到。”   与此同时，年轻人，中产阶级，民族主义的鹰派，这些庆祝中国舰船的利比亚之行的男男女女们，在互联网上已经越来越咄咄逼人。一个著名的例子就是，一个描述中国同西方在新冷战时代的战斗，名为“ 2008 年中国站起来”的网络视频。这个视频迅速地吸引了数百万的点击量。尽管外界推测中国政府不会向公众情绪低头，但是比邓小平时代软弱的政府却经常向民族主义退让。比如，在 2008 年西藏的反中国抗议中，在民族主义的博主们斥责领导层的软弱前，北京采取的是一个非常温和的方式来处理。最后，北京进行了残酷的镇压——有官员说，部分原因就是因为看到了对他们最初策略的强烈反应。 在没有一个强势的领导人的时候，鹰派的人民解放军已经成了另一个有力的声音。在去年新加坡举行的一个大型国际论坛中，在美国国防部长罗伯特盖茨在一旁情况下，一名高级中国将军猛烈地抨击美国。对北京更加强有力的政策，主张采取较温和立场的中国的外交部常常显得不太舒服。外交部知道，同美国，甚至同法国相比，中国在中东的影响力仍远远落后：对中国外交官而言，派驻这一地区被认为是一个比像东亚等其它地区更艰苦的任务。因为在东亚还有些中国的社区和学校。 由于外交部，军队，民间的民族主义者和其它权力集团跟自己的不一致，再加上没有实际的能力来调停争端，北京经常会同时发出两种截然相反的信息。在它的领导人谴责在中东地区的外国干涉，告诉中东国家要自己处理自己的问题的时候，北京又在对穆阿莫尔 卡扎菲进行制裁的安理会决议上投了票。这是强硬做法是北京原本不会支持的。 中国将会很快面对的问题是，它能否承受得起这样的优柔寡断。当中国企业在国外扩大他们的投资的时候，数千，甚至是数万的中国工人来到了那些最后可能变成骚乱中心的地方工作。他们会去伊朗，苏丹和阿尔及利亚，会去利比亚，埃及和也门，而这些国家的高失业率让外国工人成了大众愤怒的对象。中国政府宣称的不干涉政策没能在过去保护好中国的工人。 上个月，当示威者起来反对卡扎菲的时候，他们对中国工人发动了攻击。他们也把其他外国工人当成了攻击目标，他们认为那些工人的公司帮助了卡扎菲政权。在许多之前的例子中，从非洲到亚洲，本地工人都把中国工人当成了攻击目标。去年在赞比亚，一场示威活动演变成了流血事故。中国人拥有的煤矿的守卫向当地的示威者开了枪。 在缅甸，当地人和外国工人之间的口角演变成殴打，绑架甚至更严重的情况的事情几乎每天都在发生。近年来，差不多有10万中国商人和工人到了缅甸的曼德莱，在炎热的，尘土飞扬的中心商业区开设店铺。一位异见人士说，“政府也许和中国的关系密切，但是普通民众对来到【这个国家】的中国工人充满愤怒。” 最坏的情况是，如果中国既不像西方那样，在中东采取的干涉者的路线，也不真正地听之任之，它将会有疏远同当前的统治者和要求变革的示威者的关系的风险。这将会让它在这一地区孤立无援。 一些反中国的情绪已经开始联合起来。在伊朗，在两年前的绿色运动抗议的时候，反政府示威者集合在一起，没有喊出以往的“美国去死”口号，而喊出的是“中国去死”。他们知道，北京已经和德黑兰建立了紧密的关系。与此同时，因为害怕同伊朗紧密的关系会让中国在别的地方付出代价，北京有时候会冷落艾哈迈迪内贾德。当艾哈迈迪内贾德出席上海合作组织（一个将中国同中亚和中东联系起来的地区性组织）的一次会议的时候，中国官员故意避开他，这引起了伊朗人的愤怒。   中国的区域性瘫痪对它自己来说不是好事，而且从长远来看，对中东也不是好事。因为中东地区没有一个连续的政策，北京也许会发现自己很难理解新一代的，将会在今年的起义中脱颖而出的阿拉伯穆斯林领导人。而这样的局面可能会减缓贸易，投资，援助以及其它的中国蓬勃发展的关系的方方面面。比如去年在吉尔吉斯斯坦的推翻政府的起义，就让中国一阵迷茫，不知道如何应对这个国家新的，更开放的领导层。 另外，不管中东国家是否想要模仿中国的发展模式，把另一个大国引入这一地区将会提供一个平衡西方的力量，而这也许可以让中东国家将这两股势力相互抵消。在东南亚，像新加坡和泰国这样的有见识的国家已经在这么做了。它们欢迎中国的投资，并同中国建立外交关系，同时利用中国在该地区不断增大实力的威胁来让白宫保持对它们的兴趣并给予帮助。这是中东新领导人要好好学习的一课。   约书亚 科兰滋克是外交关系协会东南亚部门的研究员。