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分析专栏：地方政府要对市政债放开早做准备 94%的工薪人士可能适用10%的个人所得税税率    3 捆绑部分市民待遇的居住证制度可能在全国推广    3 发改委预警今年夏天部分地区电力供需缺口较大    3 中国的外需环境正在转暖    4 发改委与国资委也是土地违法违规的重要原因    4 西部用地审批速度有望比东部更快    4 二季度住房可能取代食品成为通胀元凶    5 货币紧缩和行政限价正在“鼓励”企业囤料限产    5 青海省成为国内首个全面推行价格干预的省份    5 “十二五”工资倍增计划的实现尚无科学可行的政策    6 上中游垄断国企对通胀有“特殊贡献”    6 中国已具备每年5.5亿吨粮食的生产能力    6 中国3月份外商直接投资同比增长近三成    7 “十二五”碳强度指标分解的区域方案出炉    7 广东政府直接设立“平价商店”有违市场公平    7 “瘦肉精”创造了中国运动员不敢随意吃中国食物的耻辱    8 中东、北非动荡对中国对外工程承包打击惨重    8 环太平洋地震带趋于活跃可能继续引发地震灾害    8 日本企业转移生产线给周边国家带来发展机遇    9   〖分析专栏〗 【地方政府要对市政债放开早做准备】 近年来，随着地方债务危机的浮出水面，中央加紧了清理被称为“准市政债”的地方融资平台的脚步。据中国银监会的统计数据称，至2010年6月末，地方政府融资平台贷款余额已膨胀至7.66万亿元。从某种角度说，由于地方政府直接承担着当地大部分公共事物和基础设施建设，大举借债也委实是财力不足之下的“无奈之举”。 自1994年分税制改革后，随着支出的不断增加，地方财政开始日益趋于紧张，这不但是地方大搞融资平台的原因，也是地方热衷于搞土地财政的根本原因。就土地收入来说，尽管备受诟病，但的确在很大程度上弥补了地方财政不足的现象。然而，随着房地产调控的趋严，这块儿收入也受到了严厉的规范和限制。当地方政府的财政收入不足以实现财政支出的时候，一般可以利用几种途径来弥补，比如向下摊派收费，扩大预算外收入和非预算收入，借债等。但是，从规范政府行为和市场经济的角度来讲，发行债券始终是地方政府弥补财力的最好方式。不过，因为怕地方债务失去控制，目前我国地方政府尚不被允许发行债券。根据《中华人民共和国预算法》第二十八条规定，“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券。” 不过，虽然不允许地方政府公开发债，但事实上地方政府大都负有各种各样的隐性债务，如融资平台等，而且风险更难以控制。但随着经济发债，地方有着巨大的融资需求也是不争的事实，在欧美等国，地方政府发债的规模甚至远超中央政府。因此，我国采取了由中央代理发行地方政府债券的制度。但从实际操作来看还存在不少问题，如很多地方仍是寄望于中央或省级财政能够代为偿还这些地方债等。从长远来看，这种代发制度不但不利于中央与地方政府建立更好的财政联系，也不利于地方政府拓宽融资渠道。 近日，中国人民银行行长周小川在清华大学发表讲话时称，中国必须找到一种机制来解决城市化进程问题，在这个过程中，可以考虑允许地方政府发行市政债。而且，金融市场可以定价和评价风险，不同城市的债券可能有不同的价格，有不同的约束力和评级。实际上，关于允许地方发债在近年来已有众多呼声。但因为涉及方方面面的复杂情况，尤其是涉及《预算法》的修改问题，中央迟迟没有给予明确的答复。但综合各方面信息来看，最快在今年，人大可能将对《预算法》进行修订，允许地方发债这个事情将会很快定调。由此，地方政府自主发行市政债一事就显露出了一丝曙光。 不过，允许地方发债，不代表地方可以随意发债。有专家预计，中央会对全国的地方债务进行一个总量控制，制定一个负债率指标，对地方政府发债的规模、利息和筹措资金用途有所规定，并会保证地方政府发债是用于公共职能的必要领域，如公共产品提供、改善民生等。 放开地方债对地方来说是一个好消息，这会在相当程度上拓宽地方政府的融资渠道，并有效改善目前狭隘的融资结构，破解对融资平台和银行的过度依赖。对此，地方政府应该早做研究和准备，如何应对自主发债带来的一系列新情况和新问题。同时，由于地方的市政债券要在人大的监督下列入地方财政预算管理，与地方财政挂钩，这表现在债券发行市场上可能有很大的差异。比如，财政状况越好的地方债务还本付息的能力就越强，信用也越高，就越容易获得理想的发行数量和较低的发行利率。而那些财政状况不好的地方政府，譬如中西部一些城市，由于偿债能力和意愿所限，其发行的市政债可能就需要更高的利率，规模也更小。从周小川的讲话来看，未来可能还会有专业机构参与对市政债的评级问题。不过，从总体上来看，市场对于地方市政债的看法依然还是很乐观的。 在中国，几乎每个地方政府都管理着十多万甚至上百万的人口，如何控制好债务规模，如何使用好债券资金和确定投资的合理回报，如何安排好还本付息等，是涉及方方面面尤其是财政的大问题，地方不但要早做打算而且需要尤其谨慎。一旦地方政府入不敷出，资不抵债，虽然有中央政府最终兜底，但对地方政府来说仍是不仅难堪、而且难办的事情。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 允许地方政府发行市政债，将有利于地方摆脱以往对银行和土地收入的过度依赖，也有利于地方拓宽融资渠道和改善融资结构。但自行发债对地方政府来说毕竟是一个新生事物，在给地方带来财源的同时，也带来了更大的压力，这就需要地方上要早做研究和准备，以应对可能面对的众多问题。（ACXS）返回目录 〖优选信息〗 【政策：94%的工薪人士可能适用10%的个人所得税税率】 19日，《法制晚报》从权威部门得到的信息透露了本周将提交人大常委会审议的个人所得税法修正案草案的内容：拟将现行工薪的9级超额累进税率修改为7级，取消15%和40%两档税率，扩大5%和10%两个低档税率的适用范围。第一级5%税率对应的月应纳税所得额由现行的不超过500元扩大到1500元，第二级10%税率对应的应纳税所得额由现行的500－2000元扩大为1500－4500元。以每月收入4500元（不含三险一金）计算，根据现行的税率，要缴个税250元，而根据草案规定的税率，最多只用缴75元，比现行税额少175元，减税的幅度高达70%。根据草案的标准，应纳税所得额适用10%以下税率的纳税人占工薪所得纳税人的比重达94%，其中选用5%税率的比重约为70%，比按现行9级税率适用10%以下税率的纳税人所占比重，增加了17个百分点，进一步减轻了中低工薪所得纳税人的税收负担。个人所得税法修正案草案将于4月20日－22日召开的十一届全国人大常委会二十次会议上进行初审。不过专家预测，如果顺利，将于6月底进行二审，二审获通过则最快于下半年颁布实施。因此个税负担的降低仍要耐心等待几个月。（LHZB）返回目录 【形势要点：捆绑部分市民待遇的居住证制度可能在全国推广】 19日财新网获悉，一份拟在全国推行居住证制度的实施方案已初步由公安部牵头拟就，目前已征求相关部门意见。目前，居住证已在广州、上海、深圳等各城市实行，这是继暂住证之后一种新的非户籍人口登记管理制度，同时捆绑一定的社会服务功能。不过，居住证所捆绑的社会功能有限。知情人士透露，全国性的居住证方案在各地自发试点经验的基础上制定，具有“人口登记、就业、社保”等基本信息，目前有计划令流动人口子女凭此在居住地就近入学，随迁家属也可以参加当地城镇灵活就业人员养老保险；其初衷是在实施人口管理的同时，给予流动人口市民化待遇。但考虑到各城市在人口容量、财政收入、就业等方面的差距，全国性的居住证方案只会提出原则性要求，具体待遇水平将由城市政府根据实际情况分别确定。财新网了解，全国性的居住证制度的方向，是令非户籍人口在持有居住证一定年限后，城市政府允许其落户。表面上看居住证有望给流动人口予部分市民待遇，但待遇是被打折的，如子女的教育权中往往不包括在当地参加高考的权利，并且这有利于城市增加社保资金的积累，实质上是维持了城市户籍的特权。（LHZB）返回目录 【形势要点：发改委预警今年夏天部分地区电力供需缺口较大】 日前发改委发布通知，预警今年大部分地区将出现电力供需“偏紧”，预计夏季高峰期华东、华北、南方供需缺口较大。发改委要求，各地于5月底前必须将“有序用电方案”上报发改委经济运行调节局备案。中电联统计部主任薛静表示，部分地区电力紧张的情况已经发生。4月以来，部分地区水汛延迟，水电所造成的缺口改由火电补充，湖南、湖北等地的电煤库存一度触及4天的警戒线。与此同时，发改委在上周率先针对16个用电紧张的省市提高了上网电价。据测算，此次平均1.2分/度的上调幅度，将缓解电厂到厂标煤单价上涨36元/吨的成本压力，电厂亏损将缩小，但年内大部分电厂仍将处于微利或者部分亏损的局面。厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强认为，终端电价，尤其是工业用电价格或会上调，因为几大电网的利润率并不能长期承受上网电价上调后带来的巨大损失。业界人士指出，这次提高电价只是为部分“计划电和市场煤”矛盾突出的省市缓解电力供应难题。未来，终端电价，尤其是工业用电价格或会上调，经过一段时间的传导后，必然会影响到消费品领域。（LHZB）返回目录 【形势要点：中国的外需环境正在转暖】 一季度中国外贸出现逆差，这使得市场对中国经济是否显著放缓出现担忧。不过，从近期的一些迹象来看，中国的外需市场环境正在转暖。中国机电产品进出口商会党委书记姚文萍日前表示，外需形势已经有了一些变化，美国经济已经缓过劲来，直观感受上，此次广交会上到会客商明显比前两届多得多。广东省分管外经贸的副省长招玉芳也表示，中国的外部需求正在逐步恢复。她说，据近期对500家重点外贸企业调查显示，60%左右的企业在手的出口订单数量有所增长，只有不到20%的企业反映订单数量减少。与去年上半年调查结果相比，订单数量增加的企业上升了11个百分点。中国最大的雪柜出口商星星集团外贸公司总经理陈海明在广交会现场说，美国市场需求虽然有所恢复，但主要市场欧洲还不那么旺，不乐观的是原材料价格的接连上涨、招工的困难、汇率变动都在制约企业的接单。综合这些迹象来看，虽然环境仍然很脆弱，但中国外贸的形势正在转暖，其中，美国是个重要的影响因素。（RHJ）返回目录 【形势要点：发改委与国资委也是土地违法违规的重要原因】 国土资源部19日公布，今年第一季度，全国发现违法违规用地行为9832件，涉及土地面积7.3万亩，分别比去年第一季度上升3.7%、下降1.6%，其中，涉及耕地2.6万亩，比去年同期上升2.5%。全国立案查处矿产资源领域违法案件800件，比去年同期上升3.0%，土地执法监管面临的形势依然十分严峻。从数据来看，土地违法违规现象根本没有好转的迹象。不过，今年初遭国土部约谈的山西大同市长耿彦波谈到土地违法问题时，颇有一番感慨，他说：“国土资源部问责还是有必要的。我在国土资源部约谈时作了深刻检讨，2009年的工作中出现了违法占地问题，我是有责任的，应该承担。不过，大同的违法用地90%以上是国家重点工程，还有一些地方重点工程，没有一宗违规是和开发商有关的。这么多重点工程开工，地方无权例行叫停，就算是例行叫停也停不下来。我想这恐怕是有问题的，当时我建议以后别让基层同志们为难，一方面支持国家重点工程，另一方面还要承担问责的压力。国土资源部门也在反思和探讨这个问题。”在我们看来，耿彦波反映的问题值得注意，虽然地方政府都有扩张土地财政的冲动，但实际的情况往往比这更复杂，这么多重点工程来自何处？很多来自国家项目、央企项目。从这个意义来看，土地违法违规的根源不完全在地方政府，很多来自于审批项目的国家发改委和管理央企的国资委！（LHZB）返回目录 【政策：西部用地审批速度有望比东部更快】 2011年第一季度的国土资源领域违法违规形势似乎从总体来看表现很平稳，违法案件数量达9832件，较去年同期小升了3.7%。4月18日上午，国土部执法监察局局长李建勤对趋势性问题表示了担忧。“中西部地区违法违规用地总量大、比重上升；经济发达地区规划缺空间，潜在的违法违规用地风险加大。”李建勤这样称，他掌握的数据显示，目前中西部地区的违法违规用地的比例已经占到了全国总额的58.9%。“目前我们国家的形势是东部大调整，中部大发展，西部大跨越。”李建勤分析称，在发展与跨越的主导下，用地紧张已经成为西部地区的主要压力。“前几年西部有些地方的建设用地指标都用不完，现在也出现了指标不够用的现象。”而在这样的背景下，国土部开始考虑针对这一形势作些政策上的调整，而其方向则是用地差别化管理政策。这可能并不意味着国土部将放大对中西部地区的用地指标，因为李建勤还着重强调，“在（用地指标）总量上依旧要加强管理。”上述表态中对中西部地区有利的，或许仅有用地审批环节进行的改进这一条。一位中部省份的国土系统官员曾表示，“大型项目的审批非常慢，有可能长达一两年。”加上征地环节的拖延，有的土地甚至可能要花上三五年时间才能真正完成供应。也正是受此影响，过去几年批准的新增建设用地指标往往大于最后实际供应的建设用地。例如在2009年，当年全国批准建设用地达57.6万公顷，不过最后的实际供应却仅有31.9万公顷。（RLH）返回目录 【形势要点：二季度住房可能取代食品成为通胀元凶】 总体来说，3月份总体物价的环比回落较为缓和。展望二季度及下半年的CPI变化趋势，安邦特约经济学家巴曙松指出，以下几个特点值得关注：一是CPI中枢位势抬升、波动加剧的趋势将延续。从2001年5月开始至今，CPI经历了3个下降期，计48个月；3个上升期，计70个月。从期末减期初的变动幅度来看，CPI变化呈现中枢位势抬升、波动加剧特征。在对10年总的CPI均值的解释上，食品解释了CPI均值的80.59%。分阶段来看，下降期和上升期中食品解释了76.49%和85.41%的均值。二是根据此前食品价格波动的趋势，食品在二季度新涨价的因素中，将呈现环比回落趋势，但非食品特别是居住类的环比上涨趋势值得关注。一季度的涨价中，较为显著的是食品类和居住类价格，分别上涨了11.7%和6.6%。进入二季度之后粮食市场供应充足，预计粮食价格增幅保持平稳；天气持续转暖，蔬菜上市量不断增加，价格将连续回落；气温上升，肉类消费将进入淡季，预计肉类价格将小幅震动下降。然而，按照历史经验，节后食品价格通常会出现环比明显回落，但今年3月份仅仅0.2个百分点的回落幅度是非常有限的，如果这暗示着3月份透支了食品价格的上涨压力，那么食品价格环比会在二季度呈现较为明显的回落幅度，因此食品新涨价因素对二季度CPI的影响将有所减弱。但是，导致3月CPI涨幅超预期的却是非食品价格。尤其要注意的是，居住类价格一季度涨势明显，并且居住类价格在计算CPI中的比重在2011年1月起上调为17.82%，未来二季度居住类价格对CPI的拉动值得关注。（BLH）返回目录 【形势要点：货币紧缩和行政限价正在“鼓励”企业囤料限产】 今年央行已两度加息、四度上调存款准备金率，连锁效应正逐步在显现。“融资方面面临的形势严峻。”格兰仕集团助理总裁刘贵中表示，目前企业融资难度明显加大，一方面银行给予企业的贷款授信额度明显下降；另一方面，加息以及利率上浮令贷款成本显著增大。去年年中，银行对中小企业贷款还执行基准利率上浮10%－30%的标准，现在各大银行对中小企业普遍执行基准利率上浮40%的政策，折合年化利率是8.8%。“有的银行最高能上浮到80%，年化利率相当于11.4%。”一位业内人士透露。此外，近期部分典当行、小额贷款公司的月息也普遍升至1.5－2分，折合年利率高达18%。“融资难”背后，一些连锁效应也正在显现。业内人士透露，原材料价格上涨背景下，一些制造类企业将资金撤出生产，用于囤积原料，坐等原料价格上涨盈利。机电商会有关负责人就透露，有一些企业通过买卖一些工业品，所赚取利润甚至高于其主营业务利润。不仅如此，发改委限价的做法也会打击企业的生产信心，成都一粮油贸易公司总经理许治明表示，“国家政策肯定要遵守，国家的难处也要体谅，”但企业肯定是要效益的，因此在目前限价政策下，大部分企业只有走减产来消化成本压力。上述情况显示，在货币紧缩和行政限价的双重打击下，企业通过减产来过冬的做法可能正在变得更普遍，但这可能会加大未来的反弹力度。（ALH）返回目录 【形势要点：青海省成为国内首个全面推行价格干预的省份】 青海省发改委18日举行新闻发布会称，鉴于青海省居民消费价格总水平持续攀升影响了人民群众基本生活和经济健康运行，省政府决定自4月19日起在全省范围内实施临时价格干预措施。青海省发改委副主任王长安介绍，此次临时价格干预措施的实施时间为4月19日至7月19日，干预商品为价格上涨幅度过大且能依法有效实施干预的生活必需品。干预的具体商品和干预方式由各州、地、市根据当地消费特点、价格水平和市场规律确定。王长安说，在实施临时价格干预期间，当全省价格总水平涨幅明显回落时，由省政府公告解除临时干预措施，各地不得自行解除干预。王长安说：“政府干预的是不合理涨价，对合理的涨价，政府不会干预。”据介绍，青海多数消费品自给率低，输入型通胀压力大，流通环节对推动价格上涨影响偏重。今年一季度，青海居民消费价格总水平涨幅达到了8.8%。这样，青海省成为本轮通胀中，首个全面推行临时价格干预的省份。（LHZB）返回目录 【形势要点：“十二五”工资倍增计划的实现尚无科学可行的政策】 人力资源和社会保障部副部长杨志明日前表示，中国计划“十一五”时期实现职工工资增长翻番。杨志明还透露，中国将努力实现最低工资标准年均增长13%以上，绝大多数地区逐步达到当地城镇从业人员平均工资的40%以上。同时，将努力实现职工工资年均增长15%，这样可在“十二五”期间实现职工工资增长翻番。根据统计局的数据，“十一五”期间，全国城镇居民人均可支配收入增长82.1%，年均实际增长9.7%，如果“十二五”期间年均通胀率在5%左右，即使保持居民实际收入增速不变，就可现实翻番。所以工资倍增计划并不值得惊喜。杨志明称，人社部争取今年实现浙江、天津、重庆等十余省份农民工工资基本无拖欠，明年实现一半以上的省份基本无拖欠，后年实现全国基本无拖欠的目标。连农民工工资拖欠都长期不能杜绝，又怎么能有切实可行的政策措施保障收入倍增目标的实现？并且如果不能推动产业结构调整，阻止国进民退，开放一些垄断行业，税负也没有下调的打算，企业盈利不能持续增长，就等于逼企业为收入倍增买单。（LHZB）返回目录 【形势要点：上中游垄断国企对通胀有“特殊贡献”】 对于发改委近期频频约谈各行业协会和企业，要求暂缓涨价的做法，安邦曾提出建议，应首先约束石油、电力国企的涨价行为。而安邦研究人员近期调研发现，目前的价格控制机制存在的问题尚不止上述问题。通过梳理发改委政策，可以发现其基本上是在控制对自然人的涨价，而忽略了对法人的涨价。在发改委的约谈名单中，食品、药品、日化用品、酒类、奶制品、饮料等消费品行业位列其中，却根本没有出现石油、运输、钢材等工业中间投入品行业。而实际上，这是企业法人面临的最大成本上涨因素，也迟早会转移到终端。同时，这些关键投入要素往往掌握在议价能力极强的大型国企手中，涨价成为其他企业不得不接受的事实。一位业内人士举例说，2年多前，从四川运输一吨白酒到北京，成本需要300元，目前涨价到了1000元。这是油价上升带动的。而一位安邦客户透露：上海港集装箱20英尺柜装卸费是90美元，天津港为70－80美元。这虽比美国的200美元低，但却高于韩国的50－60美元。为何人工成本更高的韩国却低于中国呢？原因就在于港口的垄断，这种垄断造成了价格的刚性上涨。其实，这也可解释上海港集团的增长业绩了。资料显示，上港集团2010年实现营业收入189.7亿元，同比增长14.62%；净利润54亿元，同比增长43.62%。在我们看来，发改委的物价控制措施必须向上游转移，必须向垄断国企转移，“长子”对通胀应该负有更大的责任。（DLH）返回目录 【形势要点：中国已具备每年5.5亿吨粮食的生产能力】 19日，社科院农村发展研究所、统计局农村社会经济调查司和社会科学文献出版社发布了农村经济绿皮书《中国农村经济形势分析与预测（2010－2011）》。该绿皮书预测指出，尽管2011年我国农业农村经济运行还存在着一定的不确定性，但是农业生产将继续保持稳定的态势。2011年，在正常年景下粮食总产量可能会达到5.5亿吨，再创历史新高，实现连续8年增产。2010年全国秋冬播栽农作物面积4730万公顷，比上年增加约67万公顷。其中，冬小麦播种面积达2260万公顷，增加约6.7万公顷。受市场价格刺激和扶持政策力度大的有利影响，预计早稻和秋粮种植面积都将有不同程度扩大，这为2011年粮食总产量的稳定增产奠定了基础。2010年我国粮油生产价格明显上涨，今年2月以来，国家又出台了一系列促进粮食生产的政策措施，这对于进一步调动农民生产积极性将会发挥积极作用。当前，我国粮食生产能力已经进入到新的提升阶段，基本具备年生产5.5亿吨粮食的生产能力，粮食总产量在5.3亿－5.7亿吨之间波动。在正常年景下，估计2011年粮食总产量可能会达到5.5亿吨。（LHZB）返回目录 【形势要点：中国3月份外商直接投资同比增长近三成】 随着欧美经济的逐渐好转，国际资本仍继续在加大向中国流入的趋势。据商务部19日公布的数据显示，今年3月实际外商直接投资（FDI）为125.2亿美元，同比增长32.9%。1－3月实际FDI则为303.4亿美元，同比增长29.4%。此前数据显示，今年2月FDI为78亿美元，同比增长32.2%；1－2月实际FDI则为178.23亿美元，同比增长27.09%。中国商务部没有就3月份外商直接投资规模高于2月份的原因作出解释，但经济学家们表示，月度外商直接投资数据可能波动较大。去年全年实际外商直接投资1057.4亿美元，增幅17.4%；2009年实际外商直接投资900.3亿美元，较2008年下降2.6%。商务部还公布，今年前3个月中国非金融类对外直接投资额总计85.1亿美元，较上年同期增长13.2%。从数据来看，虽然中国在“十二五”制定了相比以往为低的GDP增速，但3月FDI继续同比快速增长，这其实也是反映了国际投资者对中国经济未来发展的信心。（LCXS）返回目录 【政策：“十二五”碳强度指标分解的区域方案出炉】 首次写入国家五年规划的单位GDP碳强度指标已初步完成分解。据悉，国家发改委已给各地发改委下发了“十二五”碳强度指标分解的初步方案，但这个方案目前尚未公开。“根据工作流程，这个分解方案基本上定了，整体上不会做很大的调整，至多会做一些细微调整。”一位地方发改委的官员表示。据了解，该方案主要是在节能目标上，根据不同地区能源结构的特点，将全国31个省市自治区分为三类地区，分别做了调整，调整1－2个百分点。具体而言，第一类地区包括黑龙江、西藏和青海，其减碳指标与节能指标一致；第二类地区包括福建、广东、四川和云南，其减碳指标比节能指标高2个百分点；第三类地区，也即其余的24个省市自治区，其减排指标比节能指标高1个百分点。参照《“十二五”节能目标分解方案的征求意见稿》，可以推算出各地的减碳目标，共分为七类：广东20%；天津、上海、江苏、浙江19%；北京、河北、辽宁、山东、福建、四川18%；云南、山西、吉林、安徽、江西、河南、湖北、湖南、重庆和陕西17%；内蒙古、广西、贵州、甘肃、宁夏、黑龙江16%；海南，新疆11%；西藏、青海10%。（LCY）返回目录 【形势要点：广东政府直接设立“平价商店”有违市场公平】 在通胀的高压下，各级政府使出浑身解数来控制物价上涨。在广州郊区黄边一座超市中一个不起眼的角落，广东新供销商店内人头攒动，乍看上去，这座商店和其他任何一家日杂店没有什么区别，但它却是政府抵御食品价格通胀的一个前沿阵地。40多岁的徐阿姨一边往购物车里装卷心菜，一边表示，自己对广东省政府在全省范围推广建设平价商店的举措十分满意。“卷心菜一斤才卖5毛8，甚至比菜市场还便宜，那里要卖一块钱一斤呢，”她说道。今年广东省已经有40家类似的平价商店开业，通过政府补贴和直接从农户采购，来确保菜价低廉。广东省政府计划在未来3年投资4.5亿元人民币，建设300家平价商店。不过，平价商店能否平抑通胀，尤其是敏感的食物价格上涨呢？综合来看，分析人士普遍认为，农业用地价格不断上涨、薪酬和其他投入成本日益上升才是食品价格上涨的根本原因所在。有鉴于此，广东学者认为，单靠平价商店无法扭转这种趋势。而此举更涉嫌垄断，黄边平价商店楼下一家菜市场的商贩生意就受到了影响。“它们（政府供销商店）有大老板，还有政府补贴，这太不公平了。”一位女商贩愤愤不平地说到。确实如此，政府通过补贴一些指定零售企业来降低物价的做法，对于市场是不公平的。这也是一种政府力量用在垄断上的表现。（ALH）返回目录 【形势要点：“瘦肉精”创造了中国运动员不敢随意吃中国食物的耻辱】 “瘦肉精”不仅对人体有害，在体育界更有可能断送运动员的运动生涯。在日前召开的国家游泳队备战2011上海世锦赛动员大会上，为杜绝队员误食兴奋剂，国家游泳队领队许琦下达了死命令：国家队队员凡在世锦赛前被发现一次外出就餐，就取消其世锦赛参赛资格，二次违反队规将开除出国家队。同时，为避免误食“瘦肉精”事件的发生，国家队队员不能随便吃别人送的食物和饮料。日本媒体也报道称，法国相关部门日前要求到中国参赛的运动员不得进食肉类制品，因中国肉类含违禁药问题严重。中国通常所说的“瘦肉精”是指克仑特罗，它可减少脂肪囤积，增加肌肉含量，其短期效应和安非他明、麻黄碱等兴奋剂类似，被国际反兴奋剂机构列入其他蛋白同化制剂类的禁用物质。2009年，北京奥运冠军佟文兴奋剂药检呈阳性，被剥夺了在柔道运动员委员会的席位，还被全球禁赛两年，当时她被查出服用的禁药正是“瘦肉精”。2008年奥运会前，中国游泳名将欧阳鲲鹏因药检呈阳性而遭到终身禁赛，而他的教练冯上豹，也被终身取消教练资格，这同样是因“瘦肉精”。刘翔的父亲透露，刘翔已多年不吃猪肉。或许国外体育界早将中国体育界的奥运金牌与“瘦肉精”联系在一起，这是中国的耻辱。（BHZB）返回目录 【形势要点：中东、北非动荡对中国对外工程承包打击惨重】 据商务部公布的数据，今年一季度，我国境内投资者共对全球98个国家和地区的974家境外企业进行了直接投资，累计实现非金融类对外直接投资85.1亿美元，同比增长13.2%。截至3月底，我国累计非金融类对外直接投资2673亿美元。一季度，我国对外直接投资主要流向中国香港、澳大利亚、开曼群岛、卢森堡、伊朗、美国、新加坡、缅甸、巴西、柬埔寨、老挝等国家和地区，其中对澳大利亚、欧盟等地的直接投资增长150%左右。一季度，我国境内投资者通过并购方式实现对外直接投资12亿美元，占同期投资总额的14.1%，主要并购项目多集中在制造业。一季度，我国对外承包工程业务完成营业额169.8亿美元，同比增长2.9%；新签合同额309.5亿美元，增长16.7%。受中东、北非部分国家政局动荡影响，我在该地区承包工程业务下跌明显。其中，我国对外承包工程业务重点国家阿尔及利亚、利比亚新签合同额分别同比下降70.8%和46.9%；营业额下降了32.6%和11.8%。一季度，我对欧洲和拉丁美洲地区业务的突破成为对外承包工程业务增长亮点。在欧洲地区新签合同额17.3亿美元，同比增长179.7%；在拉美地区新签合同额28.1亿美元，同比增长164.4%。一季度，对外劳务合作派出各类劳务人员9.3万人，其中承包工程项目外派人员5.7万人，劳务合作派出3.6万人。3月末在外各类劳务人员76.9万人，其中我在非洲各类劳务人员17.3万人，较上年同期减少2.4万人。（LHJ）返回目录 【形势要点：环太平洋地震带趋于活跃可能继续引发地震灾害】 近段时间以来，全球地震频发，而值得注意的是，这些地震基本上都发生在环太平洋地区。据外电报道，美国地质勘探局报告称，新西兰东北部海域当地时间星期二（19日）发生里氏6.4级强烈地震。而16日，新西兰南岛最大城市克赖斯特彻奇发生里氏5.3级地震，此次地震是2月22日发生的里氏6.3级地震的余震。此外，澳大利亚地质局16日也监测到，澳大利亚昆士兰州东北部当日下午发生里氏5.4级地震。同时，日本枥木县16日也发生里氏5.9级地震，首都东京等地有强烈震感。尼加拉瓜地震监测局14日也证实，该国西南部太平洋海域发生里氏5.9级地震。对此，北京大学地球与空间科学学院副教授雷军博士表示，目前世界上主要有三大地震带，分别是环太平洋地震带、欧亚地震带和海岭地震带。2010年以来，全球爆发的7级以上地震，绝大多数都发生在环太平洋地震带上。为何环太平洋地震带频发地震？相关专家解释，太平洋板块中部的洋中脊快速扩张，使得板块边缘与东西两侧的亚欧板块和美洲板块发生碰撞，从而导致环太平洋区域地震频发。（RLH）返回目录 【形势要点：日本企业转移生产线给周边国家带来发展机遇】 在国内不少企业都为日本地震带来的出口影响担忧之时，最近的销售数据却让广州汉林电器总经理杨穗欢长长的出了一口气。该公司向日本出口的“音响设备配套电视产品”不降反升。杨穗欢说，“我们现在的出口的话，95%都是去日本市场的。比去年的话还增加了20%多。”实际上，销售额增加的不只是汉林电器，其他小电器以及建材食品等行业的销售业绩也都有所提升。据不完全统计，前往参加广交会的日本采购商超过1200人，比上届同期增长近17%。销售额在日本名列前茅的大型连锁超市TRIAL，这次派出约100人的采购团队，采购金额预计达300万美元。商务部研究院亚非研究所副所长王泺也认为，日本灾后重建对有些行业来讲确实是个机遇。此外，目前还有不少日本震区企业已纷纷表示了转移的愿望。对此，安邦首席研究员陈功认为，日本大地震后，山东有特别好的机会，除非抓不住，否则现在实际经济已经停滞的威海、烟台等地，是有着很好的发展机遇的。而日本部分企业会考虑迁移也是必然的，因为产业无法承受这种自然灾害，运营停顿下来，客户都跑了。所以日本企业今后必然会考虑灾害风险，将生产基地迁往周边国家而保留业务基地即可，中国也有希望获得这种机会。（NCXS）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 COMEX 金=1492.90美元（4月18日收盘价） NYMEX原油期货价格每桶107.12美元（4月18日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶121.61美元 （4月18日收盘价） [外币100] 美元653.46 英镑1063.11 日元7.9097 港币83.98 澳元685.16 欧元930.2 1人民币=4.45690新台币 [1美元兑] 英镑0.61512 欧元0.70235 澳元0.95527 瑞郎0.89683 日元82.5174 加元0.96379 港币7.77892 [主要股市指数] 深指/沪指12799.24/2999.04，沪深300指数3295.81，恒指23520.62，道指12201.60（4.18），纳斯达克2735.38（4.18），标普500指数1305.14（4.18），日经9441.03，台湾加权8638.55，德国7026.85（4.18），法国3881.24（4.18）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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分析专栏：美国财政风险短期无忧但长期难解 中国即将在全球掀起新的外储战略投资潮    3 银监会主席透露将开展新一轮房地产贷款压力测试    3 人民币FDI试点政策可能将于年内推出    3 保监会拟提高保险营销员从业门槛并拓宽从业范围    4 央行副行长阐释稳健货币政策的两项具体任务    4 监管标准提高迫使中型银行实施巨额再融资    4 一季度货币政策在紧缩基调下事实上有所放松    5 跨境贸易人民币结算在广交会上开疆拓土    5 国税总局新规利空个人以股权参与定向增发    5 中国对冲基金业暗自萌芽    6 3月人民币实际有效汇率不升反降    6 两岸对台资银行大陆分行承做人民币业务时限出现分歧    6 在可兑换受控的情况下推动人民币国际化是可行的    7 存准率上调致使货币市场利率连续上行    7 民生租赁获得进出口银行百亿授信    7 第三方支付曲线规避银行网银交易限制    8 新加坡人民币离岸中心建设步伐正在不断提速    8 “欧洲股神”波顿继续看好中国消费增长    8 芬兰大选可能将左右欧元救助计划的成败    9   〖分析专栏〗 【美国财政风险短期无忧但长期难解】 国际三大评级公司之一的标准普尔18日将美国的信用评级保持在AAA，但自70年前开始对美国债务进行评级以来，首次将其前景评级从“稳定”调降至“负面”。这意味着在未来两年内，美国主权信用评级遭到下调的几率为1/3。虽然有人认为，标普此次调整只是一次象征性的警告，既不会改变国际市场对美国国债的信心，也不大可能推动美国政府建立有效的解决长期债务风险的政策机制，但国际资本市场还是被吓了一跳：18日美国道琼斯指数下跌1.14%，德、法、英三国股市分别下跌2.11%、2.35%和2.10%，A股上证指数在19日下跌1.91%，并跌破3000点整数大关。 美国的财政赤字并非是秘密，是国际金融市场上公开的事实。国际货币基金组织（IMF）的数据显示，2011年期间美国的赤字将达GDP的10.8%，政府净债务将超过GDP的70%。但比起日本、意大利、希腊等国家，仍处于一个相对较低的水平。目前流行的财政赤字的警戒线（赤字低于GDP的3%，债务余额低于GDP的60%）还是在利率较高的时代的标准。事实上西方国家的财政赤字几乎可以认为将永远存在，或许每年的债务利息支出与国债余额之比更关键（因此国债接近于零利率的日本债务风险反而较小），在目前的超低利率之下，美国国债发行利率处于非常低的水平。因此美国财政问题相对还是安全的。 美国深知外国资金流入美国国债市场系美国的核心利益所在，动摇外国资金对美国国债的信心是不可思议的。另一评级公司穆迪1995－1996年因美国政府无法上调债务限额将部分美国政府债务列入负面观察。美国国债设上限的机制决定了美国的债务余额是可控的。而不少欧洲国家公然不顾欧盟条约，长期突破财政赤字的上线，而欧盟无可奈何，一些国家的财政赤字的增长没有天花板的限制。美国和欧洲债务危机中的一些国家同是民主国家，但美国削减财政支出时并没有发生大规模的罢工抗议，而欧洲一些国家的部分民众的表现却有点像无赖。 与标普不同的是，穆迪表示，奥巴马与共和党在2012年预算问题上的争论是一个“转折点”，对美国联邦政府长期财政状况有利。 美国的政策体制是国会议员或总统有时候是争取一部分人的利益的最大化而不是国家利益最大化。选民也往往只在意眼前利益，而不顾国家的长远利益。利益集团也阻挠美国缓解财政问题。以美国医疗保险为例，美国医疗费用支出占GDP的比例，在60年代约为5%，70年代约为8%，80年代约为10%，1995年以来已超过15%。但降低医疗成本的医改在多任总统的努力下仍流产，奥巴马费尽九牛二虎之力也只是略有进展。去年奥巴马提出给中产阶级永远减税而给富人加税的方案，最终遭共和党强烈反对而夭折。美国任何一个执政党有魄力增税或削减财政开支，必然能降低国债余额，但这显然是导致下台的危险举动，反对党反而可能坐收改革成果。仅仅标普的一个报告，很难推动美国两党搁置争议达成显著削减财政赤字的妥协。更何况，标普这种机构的评级多数是雪上加霜或锦上添花，很少有准确的预判，其专业水准与影响力已逐渐下降。 美国两党最终必然达成一致提高美国国债余额的上限，也很可能达成一定数额的削减财政支出的协议，但金额根本无法化解因人口老龄化带来的长期财政压力。美国消费型、福利型社会依赖于国家信用来长期支撑，虽然这种模式还可维持很长时间，但标普的报告及随后资本市场的下跌显示市场的担忧正在加剧。作为全球持有美国国债最多的外来投资者，中国对于美国主权债务的长期风险要保持高度关注。日前公布的数据显示，中国连续四个月减持了美国国债，考虑到同期中国外汇储备的增长，中国外储资产中美国国债的份额小幅下降。但考虑到人民币国际化实现后人民币将成为国际储备，中国就不需要持有巨量的国际储备，因此中国的外汇储备（包括持有的美国国债）显然过多。相对于美国国债最终不堪重负的风险，中国外汇储备因汇率变化而产生的账面亏损反而是相对较小的风险。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 标普调降美国主权债务前景评级，虽然不足以对美国国债形成根本性的影响，但是，由于看不到美国有解决财政赤字中长期问题的方案出台的前景，中国外汇储备资产需要提前对这一风险做出安排。（AHZB）返回目录 〖优选信息〗 【形势要点：中国即将在全球掀起新的外储战略投资潮】 中国外汇储备已突破3万亿美元，从2万亿美元到3万亿美元只用了2年时间，足见全球资本对中国经济之看好。中国央行行长周小川日前明确表态，中国的外汇储备已经过剩了，大大超过了中国的需要。应该如何使用中国严重过剩的外汇储备？周小川提到了多元化的投资。虽然这种看法并不是什么新观点，但中国使用外汇储备的压力显然到了空前严重的程度。无独有偶，央行货币政策委员夏斌日前也明确表示，中国只需要1万亿美元外汇储备“就够了”，余下的资金应该大量投资，加快战略性投资。他还建议，中国的外汇储备投资应该修正原则，增加战略性目标。在我们看来，周小川和夏斌的表态值得高度关注，中国巨额外汇储备的投资问题，可能在未来成为掀动全球市场的热点。由于巨额外储已给央行造成了很大的麻烦，在当前国内通胀高企的背景下，巨额外储这个包袱更变得不可忍受。安邦研究团队相信，大规模在国际市场进行战略投资，将成为中国使用外储的不二选择。未来买油、买矿，投资中国认为重要的战略性资产，将在全球市场掀起新的高潮。（AHJ）返回目录 【形势要点：银监会主席透露将开展新一轮房地产贷款压力测试】 4月19日，银监会召开2011年第二次经济金融形势通报会，银监会主席刘明康在会上要求，各银行业金融机构要深刻审视重点领域风险。防范地方政府融资平台贷款的风险，要实施严格准确分类管理，切实提高不同银行对同一平台贷款“四分类”结果的一致性与准确性。及时修订贷款合同，合理调整贷款期限和还款方式。继续推进存量平台贷款整改，切实缓释潜在风险。防范房地产贷款风险，要继续认真贯彻差别化住房信贷政策，严格执行贷款操作流程，进一步强化房地产开发贷款的风险管理，不折不扣地落实房地产开发贷款名单式管理、在建工程抵押、贷款成数控制及售楼售地款封闭管理。开展新一轮的房地产贷款压力测试。防范集团客户风险，要坚守客户授信集中度红线，将所持有的债券、发放的贷款以及表外担保和贷款承诺统一纳入授信集中度限额管理。严格设定行业授信集中度，密切关注集团客户过度授信的风险。防范流动性风险，要着力加强资产负债管理，多方拓展资金来源，优化信贷投向结构，改善资产负债期限错配加剧的局面，不断增强资产的流动性和负债来源的稳定性。对流动性风险实施持续、动态的监测，按月度监测日均存贷款流动性水平。切实规范存款业务经营与考核行为。严禁擅自提高存款利率，严禁通过返还费用或赠送实物等方式变相提高存款利率，严禁通过服务优惠、强制或设限等违规手段吸收存款。（LHZB）返回目录 【形势要点：人民币FDI试点政策可能将于年内推出】 关于人民币回流境内投资的问题，近日又有了新的进展。央行货币政策二司司长李波18日透露，央行正会同商务部、外汇管理局研究和制定人民币FDI（外商直接投资）试点政策，有望在年内推出。李波表示，1月央行发布文件，允许获批境内企业采用人民币进行境外直接投资，也就是通常所说的人民币ODI。但境外企业使用人民币进行境内投资（人民币FDI），还没有出台相关政策。这主要是因为现行FDI政策已相当完善，人民币FDI政策需与现行FDI政策做好衔接。要确保人民币FDI交易真实性，对监管部门来说是一个考验。“我们已和相关部门进行两轮调研，了解到企业对人民币FDI的需求十分强烈。人民币FDI试点政策大致框架已形成，但需在银行和企业间形成共识，将政策上报相关部门批复后再发布。如果快的话，能在今后一两个季度发布。”李波透露，在试点政策推出之前，央行会选择符合宏观调控政策和产业政策的项目进行人民币FDI个案试点。（LCXS）返回目录 【政策：保监会拟提高保险营销员从业门槛并拓宽从业范围】 为加强对保险销售从业人员的管理，保监会19日发布了《保险销售从业人员监管规定（征求意见稿）》，将参与资格考试的保险销售从业人员的学历门槛从原来的初中学历提高至大专以上学历。“征求意见稿”同时规定，保监会派出机构向中国保监会备案后，可以根据地方实际，调整资格考试报考人员的学历要求，但不得降低至初中以下学历。降低学历要求取得《资格证书》的，从业地域不得超出资格考试所在地的保监会派出机构辖区范围。“征求意见稿”要求，《执业证书》所有人的执业地域不得超出《资格证书》规定的从业地域范围。保险代理机构的保险销售从业人员，应当同时主动告知客户代理的保险公司的名称及授权范围，并在其授权范围内从事保险销售。“征求意见稿”要求保险公司及保险代理机构不得发布误导性宣传保险销售从业人员佣金或者其他利益的广告，不得以购买保险产品作为颁发《执业证书》的条件。保险销售从业人员在保险销售中，存在违法违规行为的，保险公司及保险代理机构应当立即予以纠正，向中国保监会派出机构报告，并在信息系统中登记。不过，“征求意见稿”删除了原规定中的“保险营销员代为办理保险业务，不得同时与两家或者两家以上保险公司签订委托协议”。（LHZB）返回目录 【形势要点：央行副行长阐释稳健货币政策的两项具体任务】 央行4月19日披露了副行长胡晓炼在2011年经贸形势报告会上的讲话。胡晓炼指出，稳定物价总水平是当前我国宏观调控的首要任务。稳健的货币政策要更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把控制通胀放在更加突出的位置。今年实施稳健的货币政策，有两项具体任务：一是保持合理的社会融资规模；二是广义货币（M2）增长目标为16%。保持合理的社会融资规模绝不能延用计划经济条件下“规模切块分配”的思路和方式，而主要靠监测掌握社会融资规模与经济持续健康发展的对应关系及变化，靠中央银行把好流动性这个总闸门，通过数量型和价格型工具调节货币供给的量与价，以市场化手段实现对各种融资方式的间接调控。关于广义货币M2的目标设置，通过分析研究以往实施稳健货币政策阶段的货币供给，特别是本世纪以来实体经济平稳较快发展与货币供给的情况，今年16%的目标增速完全能够支持8%甚至更高的经济增长，同时还体现了货币总量从过去两年高速增长向常态回归，控制物价过快上涨的货币条件的需要。（LCY）返回目录 【形势要点：监管标准提高迫使中型银行实施巨额再融资】 在完成A+H股配股一年后，招行再抛融资方案。4月15日，招行发布公告称，拟于5月30日召开的股东大会提请股东审议及批准发行新股（包括认股权证、可转换债券等各种方式）以及债券的一般性授权。按现在股价估算，该项融资计划规模达到600亿元。年报数据显示，截至2010年年底，招行总股本约为215.77亿股，其中A股为176.66亿股，H股为39.1亿股。以此计算，招行授权所发的融资股本合共最多达到43.15亿股。而在报告期内，招行的资本充足率和核心资本充足率分别为11.47%和8.04%，后者已经非常接近8%的监管红线。而在2010年3月19日和2010年4月9日，招行才分别完成A股、H股配股，每10股配1.3股，募集资金215.67亿元全部用于补充资本。数据显示，去年上市银行再融资规模高达2700亿元，使A股市场长时间承压。而对于去年尚未完成资本补充的中型银行来说，再融资大幕才刚刚拉开。根据2010年上市银行年报显示，截至报告期末，深发展、招行、华夏、兴业、光大5家银行核心资本充足率低于9%。目前，银监会对中型银行的核心资本充足率的要求为8%。实际上，今年以来，已有浦发、南京、兴业、交通银行、农行、中行等多家银行提出通过发行债券融资的方案。据不完全统计，将民生银行已完成的100亿元次级债算在内，11家上市银行预计未来1－3年的债券融资规模达到3275亿元。（RLH）返回目录 【形势要点：一季度货币政策在紧缩基调下事实上有所放松】 安邦特约经济学家巴曙松日前指出，从3月的情况来看，货币条件在紧缩基调下事实上有所放松。首先是流动性仍然充裕。外储一季度增加1973亿美元，3月外汇占款达到4079亿元，这意味着资本流入、直接投资、证券投资可能是一季度外汇储备明显增加的主要来源。温总理曾确认，当前银行间市场利率保持在低位，银行体系流动性与正常水平和合理需求相比仍然充裕。结售汇顺差处于较高水平，造成基础货币大量被动投放，加上二季度到期央票和回购规模较大，仍存在对冲流动性压力。二是货币供应较为宽松。3月M2增量到2.2万亿元，增长16.6%，略高于央行调控目标，也高于上月15.7%的增幅。主因有三：一是3月外汇占款、信贷发行和非金融企业债券发行由银行持有的部分均处于较高水平；二是季末各银行拉存款措施力度加大，导致3月单位存款迅猛增加；三是理财产品集中到期因素。其次，信贷投放超预期。3月份一些银行在按照差别准备金率工具测算当月的信贷投放量时，超过了2010年3月的投放额度。在季度结束之后央行对此工具进行评估时，不排除修订工具运用公式中的稳健性参数等指标的可能性，从而导致二季度的信贷投放总量上仍然保持紧缩态势。因此，目前依然是有比较宽松的流动性。一季度外储增加近2000亿美元，需要对冲的货币为1.1万亿－1.2万亿，3次存款准备金的提升对冲流动性约1万亿，但是公开市场操作的实际流动性投放为5000亿。目前来看，3月外部因素扰动，政策在事实上预留了回旋余地，在紧缩的基调下有所放松，导致基础货币量是净注入。（BLH）返回目录 【形势要点：跨境贸易人民币结算在广交会上开疆拓土】 去年以来，跨境贸易人民币结算业务取得了长足的进步。在本届广交会上，人民币结算也常常被企业提及。“去年8月份至今，我们有一半的出口贸易额已实现人民币结算了。”丹丽洁具董事长崔广德表示。广交会上，丹丽陶瓷洁具有限公司的工作人员接待新客户时，首先就问他愿不愿意用人民币结算。据崔广德介绍，人民币结算是该公司向采购商提出的首要支付条件。“一方面是因为美元持续贬值，人民币结算大大降低了企业的汇兑成本；另一方面，也是因为现在我们根本不缺订单，我宁愿放弃订单也要保住利润。”崔广德称，愿意使用人民币结算的境外客商都是丹丽长期的大型合作伙伴，不轻易转换制造商。他们都是在中国找到可靠伙伴换汇。像丹丽洁具一样青睐人民币结算的出口贸易企业并不少。18日，在广交会“跨境贸易人民币结算——进出口企业的新选择”论坛上，中国人民银行货币政策二司司长李波透露，从2009年7月开始试点到2010年12月底，中国出口货物贸易人民币结算试点企业已经从365家增加到超过6.7万家。而今年一季度银行累计办理跨境贸易人民币结算业务3603亿元，超过去年全年业务量的70%。（RCY）返回目录 【形势要点：国税总局新规利空个人以股权参与定向增发】 国税总局上周通知，将加强个人以评估增值的非货币性资产对外投资取得股权的税源管理，这对资本市场的定向增发是个不小的利空。这与国税总局下发给江苏省地税局的一份回函有关。2008年6月，苏宁环球进行定向增发，向实际控制人张桂平及其儿子张康黎分别发行1.05亿和8714.41万股股票，以购买二者分别持有的南京浦东公司46%、38%的股权，发行价格为26.45元/股。南京浦东公司注册资本为2亿元。会计师事务所出具的资产评估报告，南京浦东公司以2007年6月30日为基准日进行的资产评估值为60.66亿，增值58.54亿元，增值率为2771.96%。国税总局在回函中对江苏省地方税务局表示，南京浦东公司自然人以其所持该公司股权评估增值后，参与定向增发股票，属于股权转让行为，其取得所得。张桂平父子将被征收高达10亿元的所得税。最近几年，个人以股权投资参与上市公司定向增发、借壳的案例时有发生，补缴税金将使其面临较大的现金压力。而对正在实施重组的ST公司而言，其影响更是不容低估。相比此前出售股权收益落袋后才需缴纳个人所得税的做法，这无疑增加了个人投资者参与定向增发的成本和难度，也会从一定程度上抑制资产价值虚增现象。（LHZB）返回目录 【形势要点：中国对冲基金业暗自萌芽】 合法的对冲基金目前在中国内地发挥的作用非常有限，几乎于零。证监会对对冲基金仍持谨慎态度，不确定它们会造成多大的风险。香港律师麦天岳表示：“国内投资者可以委托QDII投资离岸股票与共同基金，但对于对冲基金而言，这还是一个禁区。（对冲基金）一直在中国监管机构的观察名单上，因此他们也不急着打开市场。”对于中国潜在的对冲基金管理公司来说，一个主要的问题是缺乏工具。去年中国批准了利用股指期货与融券交易进行卖空操作。但沪深300指数中允许进行卖空操作的股票仅有大约50只，且成本高昂，一年的成本大约为10.1%。目前中国约有200家获得许可、有可能采用对冲基金策略的机构：63家资产管理公司、100家左右的券商和大约20家保险公司。但这些机构很少经营“真正的”对冲基金，即收取绩效费、利用期货进行对冲并使用杠杆的私募基金。根据这一标准，只有三四家符合要求。中国的对冲基金策略大多都由私募基金推行，它们拥有基本的资产管理执照，其运作基本上都不公开。（RCY）返回目录 【形势要点：3月人民币实际有效汇率不升反降】 国际清算银行（BIS）最新公布的数据显示，2011年3月人民币实际有效汇率指数为117.69，环比下跌2.56%；同期，人民币名义有效汇率指数为112.42，环比下跌0.71%。对此，华侨银行分析师谢栋铭表示，3月人民币名义有效汇率走弱与美元近期弱势密切相关。尽管人民币对美元持续升值，但是由于美元3月对主要货币下滑幅度较大，从而导致人民币名义有效汇率的下滑。3月份，美元指数跌幅达到1.3%左右。谢栋铭还表示，人民币实际有效汇率下滑幅度超过名义汇率显示通胀已经成为全球性问题。虽然中国3月通胀率高企，但是幅度并不比其他国家高，从而导致人民币实际汇率下滑幅度超过名义汇率。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚在近日发布的报告中预测称，人民币对美元的升值将加速，以抑制输入型通胀，其维持人民币兑美元全年升值6%的判断。第一季度，人民币升值幅度仅为1%左右。由于近期人民币兑美元出现了一定的升值趋势，到二季度末，人民币兑美元的交易区间将在6.38－6.43。（RCY）返回目录 【形势要点：两岸对台资银行大陆分行承做人民币业务时限出现分歧】 根据去年ECFA（两岸经济协议）金融早收清单，台资银行在大陆的分行，开业一年以上且提出申请前一年盈利，就可申请经营在大陆的台资企业人民币业务。这项早收清单内容，被视为台资银行争取到的重大优惠之一，但最近台资银行向大陆银监会方面洽询结果，让台资银行业者大失所望，大陆方面认定的“一年”，比台湾方面认定的“一年”还更久。台资银行业者18日表示，去年ECFA早收清单签订后，台湾监理机关向业者表示，双方有默契，对开业“一年”以上可承作台资企业人民币业务的认定，可采用弹性方法。也就是，只要设立满一年就可以申请，不一定要等到满完整的一个会计年度。不过，最近台资银行向大陆银监会洽询结果是，必须满一个完整的会计年度，才可以申请。举例来说，华银大陆分行今（2011）年1月开业，如果依台湾较有弹性的认定，明年1月设立满一年后，若有获利，2012年2月就可以申请承作台资企业人民币业务。但若依大陆认定，因须满一个完整的会计年度，则须等到后（2013）年1月才能申请承作，两者一差就差了将近一年，对台资银行影响相当大。（BCXS）返回目录 【形势要点：在可兑换受控的情况下推动人民币国际化是可行的】 中国正在进行一项史无前例的努力——把人民币发展成为一种可兑换性受到控制的国际储备货币，具体的策略是并行发展在岸和离岸人民币市场。迄今为止，两方面的进展都相当可观，尽管这依然只是长征路上的一小步，但市场目前对这一人民币国际化战略也持有一些不同的看法。渣打银行亚洲研究主管关家明在英国《金融时报》上撰文指出，相比于人民币最终的命运，实现这一目标的途径可能存在更大的不确定性——尤其是考虑到中国有控制的可兑换性和并行市场发展的独特战略。这一战略需要小心处理以下几个问题之间的关系：一是资本项目可兑换；二是离岸人民币市场的发展；三是人民币的国际化；四是国内金融改革，特别是取消利率管制。从理论上讲，资本项目可兑换的实现可以不需要离岸市场。事实上，一般只有在某种货币具备高度可兑换和实现了国际化的情况下，离岸外汇市场才会形成。中国的战略是通过发展离岸人民币市场来实现人民币的国际化。这一战略突出表明了中国渴望控制可兑换性降低对国内经济的负面影响，特别是考虑到有欠准备的国内金融体系。鉴于必需进行的各种系统改革的复杂性，以及其中涉及的大量既得利集团益，这绝不是一项轻松的任务，而且道路可能会崎岖曲折。上述描述表现出市场对在可兑换受控的情况下推动人民币国际化的担忧，不过，安邦首席研究员陈功过去已经指出过，这种担心大可不必，因为控制资本的流动是个技术问题，而人民币兑换则是个政策问题，不应弄混了。（RLH）返回目录 【市场：存准率上调致使货币市场利率连续上行】 4月19日，受存款准备金率上调影响，上海银行间同业拆借市场继续全面上涨。隔夜SHIBOR利率上升0.08个基点至1.7637%；7天与14天SHIBOR利率分别大幅上涨26.48与38.87个基点至2.9598%与3.1108%；1个月SHIBOR利率上升0.04个基点，收于3.4629%；3个月SHIBOR利率上涨2.09个基点收于4.2880%；其他各项长期SHIBOR利率继续持稳，向上小幅变动。当天，1年期央票收益率如期继续持稳。550亿元人民币1年期央票，发行价为96.80元，对应收益率第二次持平于3.3058%；同时进行的320亿元28天期正回购，中标利率亦持平于2.60%。交易员指出，4月加息后，1年期央票发行收益率再次略高于基准1年期定存利率，此举或意在维持公开市场需求的稳定，继而保证回笼一定量的流动性。“投1年期央票基本上都是做流动性管理的，期限和利率都比较合适。”华中地区一商行交易员称。他表示，参与投标1年期央票时很少考虑投资属性，其获取收益主要依靠信用产品和理财等方式。（RCY）返回目录 【市场：民生租赁获得进出口银行百亿授信】 4月18日，民生金融租赁股份有限公司与中国进出口银行签署战略合作协议，获得进出口银行100亿元人民币或等值外币授信。截至2011年4月中旬，民生金融租赁共获得26家银行近680亿元人民币的授信额度，是获得授信额度最高的金融租赁公司之一。在信贷紧缩的环境下，拓展资金来源是金融租赁公司的核心业务之一。由于金融租赁公司发展时间较短，业务模式比较特殊，目前尚未建立起有效的多元化筹资渠道，其主要的资金来源依然是银行信贷。此次授信除了额度巨大，且属本外币授信，租赁公司在条件合适时可以选择提取人民币或美元，由于大型租赁公司主要从事飞机、船舶等资产的租赁业务，有很大的外汇需求，这对金融租赁公司突破外汇瓶颈具有重要意义。（RCY）返回目录 【市场：第三方支付曲线规避银行网银交易限制】 2011年4月上旬，招商银行正式下调通过第三方支付公司进行的网上支付交易的交易限额，通过第三方支付公司进行的招行“一卡通”大众版网上支付交易单日/单笔限额将从5000元下调至500元，信用卡网上支付交易也将由客户自设交易限额变为单笔交易金额不得超500元。招行解释称，下调网银支付额度主要是保障客户资金安全。多家银行也设定了网银交易的限额。广发借记卡通用版客户单笔支付限额500元，每日支付限额1500元；民生银行网银大众版单笔限额300元，当日累计限额300元等等。而第三方支付公司也推出了应对办法。支付宝18日宣布，已经和10家银行的信用卡展开合作，这种支付方式不需要开通网银，也不受网银支付额度的限制。这10家银行包括中行、工行、建行、农行、平安银行、北京银行、上海农商行、大连银行、宁波银行、宁夏银行。通过信用卡快捷支付，用户不需要事先开通网银，只要根据提示输入卡号等必要信息就可以完成网上支付，额度以信用卡本身的额度为准，不受网银额度下调等限制。支付时，需要手机动态口令、信用卡校验码进行验证和确认。但这并不意味着所有支持支付宝的场所都可以使用快捷支付。目前支付宝仅在大型商家中推行，包括银泰网、新蛋、麦考林等20多家购物网站。（LLH）返回目录 【形势要点：新加坡人民币离岸中心建设步伐正在不断提速】 在北京访问的新加坡国务资政吴作栋近日称，新加坡将与中国深化金融合作关系，在新加坡的一家中国的银行将成为人民币清算银行，而新加坡金融管理局也将获境外合格机构投资者（QFII）资格，可在中国投资。这为近日媒体报道新加坡有意争取成为区域第二个人民币离岸中心的传闻提供了初步答案。吴作栋还强调，新加坡并没有意图和香港竞争成为区域第二个人民币离岸中心。他说，香港进行不少人民币交易，但是香港是中国的一部分，一些人甚至认为香港不算岸外，即使香港被视为岸外，新加坡也无法竞争。吴作栋说，新加坡争取让在新加坡的银行成为人民币清算银行，是希望有助于中国按照自己步调推动人民币国际化，以及促进亚细安国家、印度和其他区域银行进行贸易结算、推动贸易。至于是哪家在新加坡的中国银行将成为人民币清算银行，吴作栋说，那将由中国方面决定，不过他说，“两家中的其中一家，将成为人民币清算银行”。目前，在新加坡的中国的银行包括中行、工行、农行、建行和交行。规模比较大的两家是中行和工行。而工行新加坡分行总经理徐力近日曾表示，如果中国政府和中国央行开放，新加坡有可能成为第二个人民币境外清算中心。（LCXS）返回目录 【形势要点：“欧洲股神”波顿继续看好中国消费增长】 有“欧洲股神”之称的富达投资总裁安东尼•波顿，管理其中国特别情况基金刚刚一年。截至去年底，基金每股资产净值的总回报率为5.05%，再次跑赢基准的摩根士丹利国际资本中国指数（MSCI China）（期内回报率为1.35%），基金的股价回报率为4.86%。波顿4月18日表示，“中国已进入‘S曲线’的发展模式，消费增长快速，我们继续看好消费类和金融服务业股份的表现。”比较其管理的基金截至去年9月底和截至今年2月底的持股，国美电器、招金矿业及新加坡挂牌的综合企业怡和策略晋身十大之列，取代中移动、恒隆地产及腾讯控股。富达基金经理马磊说，百货公司类股份正能反映内地消费增长的潜力。“二、三线城市的百货公司还未完成发展，其同店销售动辄增长20%或以上，而这正是由内地民众薪酬上调推动。”在内地“寻宝”的过程中，波顿不断寻找有潜力飙升十倍的公司。他认为，个别消费类股份的估值仍然吸引，一些中小企业，过往没有太多分析师关注，去年业绩非常理想。波顿认为，不排除当局会再次收紧银根，但紧缩政策的周期已接近尾声。该行另一名基金经理马日晖预期，未来6－12个月内地通胀率将会回落。（BCY）返回目录 【形势要点：芬兰大选可能将左右欧元救助计划的成败】 芬兰17日晚议会选举结束，原先的第一大党中间党惨败，而持反欧元态度、反对欧盟救援计划的正统芬兰人党成为议会主要政党，并很可能成为执政党。而就在芬兰议会选举的前不久，葡萄牙成为欧盟第三个请求救助贷款的国家。此番选举令芬兰政治格局发生巨大变化，也令欧盟救援计划面临变数。根据选举结果，右翼政党国家联合党获得44席，获得选举的胜利，上升为第一大党，该党也是上届政府执政联盟政党；而执政联盟的另一大党，由芬兰总理基维涅米领导的中间党仅获得了15.8%的选票，相比上次选举丢了16席。本次选举中，最令人意外的是正统芬兰人党，议席从5席猛增至39席。此外，同样反对欧盟救援贷款计划的在野党社民党也获得了19.1%的选票，占据42席。芬兰议会为一院制，由选民直接选举产生的200名议员组成，任期4年，议会最大党可以与其他政党联合执政组成政府。多数分析认为，芬兰选举结果很可能打乱欧盟正在采取的危机应对策略，因欧盟任何行动都需要17个成员国的全部支持。巴克莱资本经济学家弗兰克•恩格斯在14日表示，如果AAA评级的芬兰不再给予支持，欧元区齐心协力的行为准则“就会失败”。（RLH）返回目录 〖调整与修正〗无 〖每日数据〗 本数据仅供客户参考，不作为投资依据。 最新股市行情     日     期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    4月19日    2999.04    -58.29（1.91%）↓ 深圳成份指数    4月19日    12799.24    -202.09（1.55%）↓ 上证Ｂ股指数    4月19日    325.20    -0.09（0.03%）↓ 深成份Ｂ股指数    4月19日    5892.23    -80.83（1.35%）↓ 沪深300指数    4月19日    3295.81    -63.63（1.89%）↓ 香港恒生指数    4月19日    23520.62    -309.69（1.30%）↓ 恒生国企股指数    4月19日    13246.86    -164.04（1.22%）↓ 恒生中资企业    4月19日    4289.52    -89.08（2.03%）↓ 台湾指数    4月19日    8638.55    -75.93（0.87%）↓ 英国金融时报指数    4月18日    5870.08    -125.93（2.10%）↓ 德国法兰克福指数    4月18日    7026.85    -151.44（2.11%）↓ 日经指数    4月19日    9441.03    -115.62（1.21%）↓ 美国道琼斯指数    4月18日    12201.60    -140.24（1.14%）↓ 纳斯达克指数    4月18日    2735.38    -29.27（1.06%）↓ 标准普尔500指数    4月18日    1305.14    -14.54（1.10%）↓ 最新外汇牌价：2011年4月18日5:30pm     1美元        1美元        1美元        1美元 人民币    6.53255    丹麦克郎    5.23891    瑞典克郎    6.28172    台币    29.1150 日元    82.5174    加拿大元    0.96379    欧元    0.70235    澳元    0.95527 港币    7.77892    新加坡元    1.24802    瑞士法郎    0.89683    英镑    0.61512     1欧元        1欧元        1欧元        1欧元 人民币    9.30096    丹麦克郎    7.45865    瑞典克郎    8.94329    台币    41.4535 日元    117.487    加拿大元    1.37224    美元    1.42379    澳元    1.36010 港币    11.0755    新加坡元    1.77683    瑞士法郎    1.27689    英镑    0.87580 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）4月18日     一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.21295    0.24350    0.27400    0.43500    0.76275 英镑    0.62250    0.69813    0.81938    1.11625    1.59063 日元    0.14688    0.16125    0.19813    0.34563    0.56438 瑞士法郎    0.14000    0.16000    0.18500    0.26500    0.56500 欧元    1.10250    1.14625    1.28688    1.58688    2.06188 LIBOR数据为伦敦时间每日下午2：00之后提供（国内媒体转载） 香港银行同业港元拆息（%）4月19日 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.20000    0.26000    0.34000 HIBOR数据由香港银行公会于每日早上 11 时（香港时间）后公布 上海银行间同业拆放利率 2011年4月19日11:30 期限    Shibor（%）    涨跌（BP） 隔夜（O/N）    1.7637    0.08↑ 1周（1W）    2.9598    26.48↑ 2周（2W）    3.1108    38.87↑ 1个月（1M）    3.4629    0.04↑ 3个月（3M）    4.2880    2.09↑ 6个月（6M）    4.5871    0.37↑ 9个月（9M）    4.7166    0.63↑ 1年（1Y）    4.8089    0.73↑ NYMEX原油期货价格每桶107.12美元（4月18日收盘价） ICE布伦特原油期货价格每桶121.61美元 （4月18日收盘价） COMEX 金=1492.90美元（4月18日收盘价） 1人民币=4.45690新台币  100人民币=10.7535欧元 100人民币=15.3084美元 [外币100] 美元653.46 英镑1063.11 日元7.9097 港币83.98 澳元685.16 欧元930.2 （中国银行2011.4.19）   声   明 安邦集团是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用“电话咨询”（TELEPHONE CONSULTING）及“在线咨询”（ONLINE CONSULTING）服务，直接向研究员咨询。电话咨询：010-59001350，在线咨询：research@anbound.com.cn。客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-59001350，研究部主管贺军（高级研究员）。 鉴于市场上出现假冒及转发安邦产品的现象，特此声明：安邦咨询向正式客户提供的所有产品，只通过如下邮箱发送：anbound@anbound.com.cn、anbound@anbound.info、anboundmail@vip.sina.com ，客户也可从安邦官方产品网站（www.anbound.info）获得。从任何其他途径收到的产品，都不能代表安邦产品，安邦咨询概不负责。 ©2011 Anbound Information Corporation. 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〖分析专栏〗 【防止道德滑坡不仅靠文化，更要靠法治！】 〖优选信息〗 【形势要点：发改委设置两个月价格停涨期等的可能是新政策定调】 【形势要点：首季贸易逆差无碍中国继续扩大进口政策】 【政策：政府“干预之手”即将伸到玉米收购和深加工市场】 【形势要点：广交会出口价格呈全线上涨之势】 【形势要点：中央国资委总体上对地方国资管理“干预”有限】 【形势要点：中国国内的离境退税试点很快就会刹不住车了】 【形势要点：华为首次公布董事会名单以向美国“自证清白”】 【形势要点：青海玉树有望撤县改为“三江源市”】 【形势要点：企业“大到不能倒”的关键在于公众安全感的缺乏】 【形势要点：一张购物卡中隐藏着怎样的灰色秘密？】 【形势要点：中国转基因专家的背景和中立性遭受严重质疑】 【形势要点：德国经济存在与中国经济部分“同步”的特性】 【形势要点：碳税将成为中国“加税时代”的象征】 【形势要点：房地产调控的新机制正在酝酿中】 【形势要点：独占性的精密制造业应成为中国升级的方向】 【形势要点：一季度国有企业营业成本增幅超营业收入增幅0.4个百分点】 【形势要点：韩国人告诉我们，短信服务是电信商的暴利业务】 【市场：俄罗斯铝业预期中国叫停电解铝产能将导致铝材短缺】 【市场：3月全国70个大中城市房价多数仍然环比上涨】 【市场：我国粗钢产量“十二五”增速将比前五年降低一半】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【防止道德滑坡不仅靠文化，更要靠法治！】 国务院总理温家宝日前与新聘任的国务院参事和中央文史研究馆馆员座谈时，谈到了不少值得注意的问题。温总理谈到执政者要广开言路，“贤路当广而不当狭，言路当开而不当塞”。其实，广开言路，一直是中国历史上所认可的从政之道。汉•王符《潜夫论•明暗》就有论述：“君之所以明者，兼听也；其所以暗者，偏信也。”这就是所谓兼听则明，偏听则暗。     温总理在同一个场合还谈到，近年来相继发生“毒奶粉”、“瘦肉精”、“地沟油”、“彩色馒头”等事件，这些恶性的食品安全事件足以表明，诚信的缺失、道德的滑坡已经到了何等严重的地步！一个国家，如果没有国民素质的提高和道德的力量，绝不可能成为一个真正强大的国家、一个受人尊敬的国家。     谈到中国道德滑坡的原因，温家宝总理说，从一定意义上讲，文化是制度之母。中国改革开放30多年来，伴随着经济社会的发展和民主法制的推进，文化建设有了很大的进步。同时也必须清醒地看到，当前文化建设特别是道德文化建设，同经济发展相比仍然是一条短腿。因此，要在全社会大力加强道德文化建设，形成讲诚信、讲责任、讲良心的强大舆论氛围。     在中国因为经济增长而多少有些自我膨胀的时候，温总理揭示出的广开言路和道德滑坡问题，无疑有助于我们在良好的自我感觉中清醒一下。中国经济的成就举世瞩目，但经济增长是否同步转变为老百姓生活质量的提升及幸福感的增强？的确还存在着较大的差异。正如温总理所言，经济是长腿，但其他方面是短腿。这种严重的不匹配，是当前中国政治经济社会发展中的现实问题。     安邦研究人员在内部讨论中认为，如果把温总理的表态看成是对历史的一种总结，那么今后的问题就是：我们是否承认这样的历史？这涉及到我们是否能客观地正视自己的问题。与之紧密相关的是另一个问题：我们今后如何不重蹈这一历史？如何不让这些问题延伸到未来？     过去，也有中国领导人谈过道德问题，还有中央领导人提出过“以德治国”。如何解决中国社会的道德滑坡问题？强化道德建设是最容易想到的办法。然而，仅靠道德教育是无法提升中国社会的道德感的，我们甚至认为，单纯的道德教育在中国肯定不会成功，因为道德滑坡在中国已经成为弥漫各个阶层的“通病”，官场、学术界、商界……无不如此。普遍的道德滑坡是个系统问题，没有什么特效药。     温总理也深知这一点，他表示，“在新的历史条件下加强道德文化建设，是一项复杂而艰巨的社会系统工程”。在我们看来，除了道德教育之外，恐怕更重要的还是要靠法治。因为温总理指出的众多食品安全问题，已不是简单的诚信缺失、道德滑坡，而是严重的刑事犯罪！对于这些造假者，道德说教已经基本没有作用。缺少了法治的保障，道德教育就会变成软弱的说教。温总理也提到，“要把依法治国和道德建设紧密结合起来，深化政治体制改革、经济体制改革、文化体制改革、司法体制改革”。只有在法治的基础上，才会有系统提高中国社会道德水准的可能。     最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：     中华民族的确有优秀的传统文化，也曾经有过很高的道德水准，但在多次文化动荡斩断了文化与道德的传承时，文化与道德就只留在纸面上、书籍中。要想重建这一切，最最基础的工程就是以法治国，建设法治社会。（AHJ）   〖优选信息〗 【形势要点：发改委设置两个月价格停涨期等的可能是新政策定调】 通胀形势严峻，除了加息、提高存款准备金率等货币收紧措施之外，国家发改委更是频频约谈企业，“要求大家要识大体，顾大局，要考虑全球通货膨胀等不利因素。不要炒作，不要趁油价煤价微调跟风涨价，哄抬价格，要确保价格稳中有降，服务不打折扣”。值得关注的是，发改委对大多数被约谈者，直接提出要“延迟两个月涨价”。如多家粮企证实，古船面粉、五得利面粉等大型粮企已经接到国家相关部门通知，要求企业延迟两个月涨价。此外，发改委也要求在未来两个月内小包装食用油价格不得上涨。这就带出一个悬念，为何发改委会提出两个月的停涨期，其用意何在？《香港经济日报》评论指出，可能有几种解读。其一是技术上解读，认为CPI现在已到高位，到年中会出现拐点，而停涨两个月则对应这个判断。但这个拐点论本身有极大争议，有观点认为中国将进入持久通胀期，不会有这个年中的拐点。其二，目前智囊机构的判断也在打架，提出的对策，互相都指不是没用，就是有负作用，领导层也有些为难，只好用一个压字，一个拖字，边走边看。但对这种说法，也有质疑，既然要见步行步地拖，用不着设定两个月那么准的限期。在这些破解之外，还有一种说法，则说今年7月1日要大规模庆祝建党90周年。因此，6月间领导层方面要召开一个较高级别的会议。而这个会议会对形势作出讨论和判断，对一些重要工作作出部署，其中经济工作方面，宏观调控的调整，以及宏调中心任务的遏制通胀，正是讨论和部署的重中之重。因此以两月为期，要等的是会议，要等的是新定调。（BLH）   【形势要点：首季贸易逆差无碍中国继续扩大进口政策】 尽管今年一季度出现10.2亿美元的贸易逆差，但这并未影响中国在争取贸易收支平衡上的努力。据媒体报道，中国机电产品进出口商会、中国五矿化工进出口商会及部分大型外贸企业有关负责人近日透露，中国政府有关部门将在近期筹备召开全国进口工作会议，新一轮“促进口”政策有望在今年上半年陆续出台。有关企业表示，预计相关财税政策的调整、促进进口便利化等是此轮“促进口”政策完善的主要方向。此外，有企业和市场人士表示，预计战略性新兴产业和先进装备制造业等中国“十二五”期间重点支持发展的产业领域将成为进口政策调整的重点关注对象。对此，复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，这表明今年一季度虽然遭遇了6年以来首次季度贸易逆差，但这并没有改变中国政府持续扩大进口、推进贸易平衡的坚定决心。他说：“中国已经认识到转变外贸发展方式的紧迫性，今年是‘十二五’规划的开局之年，可以判断，此前确定的‘稳出口、扩进口、促平衡’政策将得到切实执行。”（LCXS）   【政策：政府“干预之手”即将伸到玉米收购和深加工市场】 18日，《第一财经日报》援引消息人士的话称，发改委等多个部门日前联合发文，宣布七条玉米市场调控措施，其中要求各银行业金融机构在今年6月底前，暂停对中央和地方储备企业以外的各类经营者发放贷款收购玉米，已发放的贷款不得展期，并督促贷款企业加快玉米销售，及时收回贷款。分析人士表示，玉米价格去年以来快速上涨，主要因素之一是玉米深加工产能扩张较快。中华粮网的数据显示，预计2010/2011年度国内玉米深加工消费数量将达到5000万吨，国内饲用玉米消费数量将达到1亿吨，工业用玉米需求由11%增至29%，饲用需求则由74%下滑至61%，有关部门在最新文件中提出：当前，玉米供需偏紧的矛盾比较突出，特别是去年下半年以来国际市场粮价大幅上涨，国内玉米涨价预期强烈，各类企业纷纷入市，扰乱了玉米收购秩序，进一步推高了玉米收购价格。玉米深加工企业成为此次玉米调控的重点，有关部门要求严格限定深加工玉米用量；严肃处理玉米深加工违规企业，对土地、环保等手续不齐备或未经投资主管部门核准的拟建、在建项目一律责令其停止建设，对未经投资主管部门核准已经建成投产的项目一律责令其停止生产，坚决遏制住玉米深加工盲目发展的势头；为控制玉米深加工过快发展，国家将适时调整玉米深加工增值税政策，并收紧非储备企业玉米收购的信贷资金。（LHZB）   【形势要点：广交会出口价格呈全线上涨之势】 第109届春季广交会4月15日在广州开幕，参展企业数和展览规模均创历史新高。受成本上涨、人民币升值双重影响，本届广交会出口产品价格普涨，涨幅在5%－10%。在展馆现场中，中山市丹丽洁具董事长兼总经理崔广德介绍说，现在他的产品价格上涨幅度约10%，部分畅销产品涨幅达到20%。而从这两天下单情况看，大部分采购商对价格上涨表示理解，签单量也未受明显影响。广州市虎头电池集团有限公司国际贸易部副总经理周松毅说，本届广交会预期能获得两位数的增长，而企业也将产品价格上调10%以上。广交会中国出口商品价格普遍上涨部分境外采购商也表示理解。有采购商表示，欧美超市需要大量来自中国的廉价产品，虽然中国产品价格上涨，但在全球通胀的情况下，其他国家的产品也在涨，所以不会影响他们的采购量。东莞市雷洋电子科技有限公司董事长杜元源表示，对于机电、电子产品而言，目前只有中国才有如此强大的生产配套和生产能力，所以议价能力相对较强，价格上涨5%海外采购商一般都能接受。（RCY）   【形势要点：中央国资委总体上对地方国资管理“干预”有限】 近日，国务院国资委修订颁布了《地方国有资产监管工作指导监督办法》（国务院国资委令第25号）。《办法》强调，上级国有资产监督管理机构应当尊重和维护下级国有资产监督管理机构的出资人权利；鼓励地方积极探索国有资产监管和运营的有效途径和方式。从地方国有资产监管工作的新形势新情况出发，《办法》重点从三个方面充实完善了相关工作内容。一是建立健全指导监督工作机制，要求各级国有资产监督管理机构应当根据指导监督职责，明确指导监督的分工领导和工作机制，健全完善上下联动、规范有序、全面覆盖的指导监督工作体系；二是细化指导和监督的具体事项，明确对地方国有资产管理体制和制度改革完善、地方国有资产监督管理机构履行出资人职责、地方国有企业改革发展、地方国有经济布局和结构调整和国有资产基础管理等事项进行指导，寓指导于服务之中，突出监督重点；三是进一步完善指导监督的方式和途径，明确立法指导和具体指导相结合的工作方式，健全完善国资监管立法备案制度、国资监管法规政策实施督察制度、国资监管重大事项报告制度等三项工作制度，增加了对专项监督方式的规定。在我们看来，中央国资委是代国务院出台政策强化监管地方国资监管，但整体而言，地方国资如何管，还是地方说了算。《办法》提示尊重和维护下级国资机构的出资人权利，即是划出了各自的权利界线。（LLH）   【形势要点：中国国内的离境退税试点很快就会刹不住车了】 上海市旅游局局长道书明4月17日表示，上海会考虑向国家提出申请，在浦东某一个地块，比如度假区，采取免税，“这有待于我们跟中央有关部门沟通。”他直言，这个设想基于上海上世纪三四十年代曾经是一个购物天堂，现在要把上海打造成购物天堂，就要有相应的政策配套。“上海将研究试行境外旅客购物离境退税和旅客免税”的购物政策，这一消息早在今年“两会”前就已经在不同的场合提出。当时，浦东和虹桥被“圈定”为最有希望的政策落地处。浦东申请购物免税退税的消息，近日也得到上海市商务委的证实。3月25日，市商务委表示，上海申请购物免税退税试点已经处于研究论证阶段，正式推出尚需时日。届时，将会选择机场或迪士尼周边开出免税店，或开设定点退税商店。按此选址，浦东优势明显。上海市的这一想法，在海南搞离境退税试点之后，有了更大的实现的可能性。去年底，国务院决定在海南省开展境外旅客购物离境退税政策试点，并从2011年1月1日起执行。不过，如果上海在浦东成功争取到离境退税政策，估计这项政策就会刹不住车了。为什么重庆不能搞？天津不能搞？新疆不能搞？届时，中国国内将诞生出一个个的离境退税区，从税务上来看，就像一个个的“国中之国”！（AHJ）   【形势要点：华为首次公布董事会名单以向美国“自证清白”】 中国电信设备制造商华为18日在2010年年报中第一次披露了所有董事会、监事会成员名单、简历和照片。新一届董事会成员为孙亚芳、郭平、徐直军、胡厚崑、任正非、徐文伟、李杰、丁耘、孟晚舟、陈黎芳、万飚、张平安、余承东；监事会成员为梁华、彭智平、任树录、田峰、邓飚。据信，此举意在提高透明度，以解决美国方面对于该公司据称与中国军方存在联系的关切。此前华为在美国争取业务和收购资产方面屡屡受挫，因为美国某些议员和政策制定者怀疑该公司可能是中国军方的一个幌子。值得注意的是，长期代表该公司在公开场合露面的孙亚芳继续担任董事长。此外，任正非的女儿孟晚舟是9名执行董事之一，同时担任首席财务官。监事会的5名成员之中包括任正非的弟弟任树录。接近华为的消息人士称，这两位家庭成员是新近分别进入董事会和监事会的。年报还透露华为正进行一场重组，以支持业务扩张，超越华为与电信运营商的传统业务。面对其主营业务，向英国电信、挪威电信和中国移动等电信运营商销售网络基础设施的放缓，华为正寻求成为手机和其他移动设备的领先供应商。（LCXS）   【形势要点：青海玉树有望撤县改为“三江源市”】 玉树地震后，中央加大了重建力度，这不仅仅体现在资金上。据《南方都市报》报道，青海玉树县纪委书记张有才证实，玉树县已于去年8月向民政部提交报告，拟将玉树县撤县改市。目前，申报材料已交给民政部和国务院。而《华西都市报》16日援引玉树州民政局行政区划与地名管理科科长久美才旺的话报道，玉树县撤县设市已成定局，新市名有“三江源市”、“玉树市”和“结古市”三个候选。张有才表示，通过对三个新市名的论证，最后他们向上申报的市名是“三江源市”。申报玉树县改市后，不会改变现有的行政区划和国土面积，仍隶属玉树藏族自治州。三江源区在青海省南部，涉及玉树、果洛、海南、黄南等行政区区域，整个地区有20多万平方公里。“中央给我们的定位就是三江源地区的中心城市。这样的话，玉树县建设一个中心城市，可以辐射带动黄南、果洛，包括昌都、那曲及格尔木这一块的发展。”“玉树作为一个特殊的地区，作为康巴地区的中心，中央是特殊考虑的。此外，从提高城镇化水平的角度，玉树县在青海省“十二五”发展规划里面也是重点地区。”张有才对此次申报显得十分自信。1997年下半年，中央为防止因县改市导致城镇建设热而大量占用耕地，叫停了当时如火如荼的“县改市”。而去年以来，“县改市”的坚冰已经开始悄然融化。去年9月，经国务院批准，云南红河州蒙自县改名为蒙自市；12月，云南文山州文山县撤县设市获国务院批复，改名为文山市。这两地与玉树一样，都是民族自治州的州府所在地。（LLH）   【形势要点：企业“大到不能倒”的关键在于公众安全感的缺乏】 在日本福岛核泄漏事故中，东京电力公司无疑负有不可推卸的重大责任，其将要承担的赔偿金额更会是一个天文数字。日本首相菅直人在事故初期曾放出狠话，称东京电力“死定了”，但真的会走到这一步吗？英国《金融时报》专栏作家戴维•皮林撰文指出，除非东电被允许走上同样道路，否则日本核电产业会像西方银行业一样，成为一个私人获益，而社会承担损失的案例。东电的规模是雷曼兄弟的10倍。的确是已经大到不能倒。该公司供电量占到了日本总电力的29%，在东京都市圈拥有超过200万家企业与2600万户家庭的客户。没有东电，现代日本就无法运行。这正是问题所在。金融危机以来，“大到不能倒”似乎已经变成一个问题公司向政府和纳税人要支持的合理借口。但安邦首席研究员陈功指出，世界上不存在“大到不能倒”这回事，美国在很久很久以前已经以自己的实际行动告诉我们，如何对待这种“很大的企业”，分拆AT&T就是一例。1984年，AT&T在法律强制下被迫解体，分为7个地方性的“小贝尔”公司和1个专司长途业务的AT&T，后者同时继承了母公司名称。这个事例也告诉世人，如果一个大公司的垄断已经危害到公众利益和市场公平，那就根本不存在“不能倒”的问题。这个道理在中国同样适用。很多国企经营效率低下，却占有大量资源，形成了强有力的垄断格局，这种企业为何不让它“倒”呢？为何还要不断输血支撑其活下去呢？在陈功看来，关键是我们自己很虚弱，所以绑在一个貌似“很大”的企业身旁，就有了一种安全感。这就是问题的所在，不是不能倒，而是不让它倒。（ALH）   【形势要点：一张购物卡中隐藏着怎样的灰色秘密？】 如今什么人最牛？不是兜里有钱的，而是兜里有卡的。有银行借记卡和信用卡不算牛，那钱是自己的；有购物卡的人才牛，那钱是别人求着给自己的，而且专门是防纪委的。零点公司的一份调查显示，2008年中国预付费市场规模最少有8000亿元，以两倍于GDP增速的速度扩张。而这张小小的卡片，承载着洗钱、行贿、送礼、员工福利、避税和发卡机构无息集资等功能，形成了一条庞大的灰色产业链。据《证券市场周刊》调查，一位国企财务人员表示，“我们从2005年开始用资和信卡（北京最大的发卡机构）的，我们是国企，就怕审计，审计出来是大麻烦。”在业内众所周知，此类卡是用来解决机关、企事业单位招待、礼品的需求；实名卡则满足各企事业单位、公司各种福利发放需求，并帮助进行财务处理等。对于使用购物卡送礼是否会被查出的担忧，资和信的一位业务主管表示，“只要没有人查出您财务账上有问题，就没人来查我。如果您是国企，审计查到您了，要来我这里查，我不能拒绝。但他要是想从我这里查您，他查不到。别说他查不到了，就是你在这里办完卡了，我都查不到。”发卡机构如何盈利呢？如何获得巨额赢利的？一是售卡带来大量无监管资金，可供投资；二是商户给予的销售额返点；三是卡的手续费及管理费；四是因卡过期而残留下来资金。由于先储值后消费，储值卡必然形成大量沉淀资金。当储值卡在商家消费后，钱当时划不到商家，一般按月结算。但资和信等储值卡公司并不满足于上面这些收入，不少售卡公司搭建了自己的投资公司、担保公司等。（LLH）   【形势要点：中国转基因专家的背景和中立性遭受严重质疑】 “转基因”是中国近几年绕不开的话题。实际上，安全未获考证时，此类食品已经充斥在老百姓的生活中。近日中国转基因专家的背景在网上曝光，因其中多数人身份与赞助推进“转基因商业化”的洛克菲勒基金和转基因巨头孟山均有千丝万缕的关系，广大网友对其能否保持科学的中立性产出巨大的怀疑。根据网络曝光的名单，推进转基因水稻商业化的“急先锋”张启发教授，其实验室最大的合作伙伴是美国孟山都公司，同时兼任“美国洛克菲勒基金会水稻生物技术国际合作计划科学顾问委员会”委员和“孟山都奖学金评定委员会”主任。此外，转基因的推行者郭三堆、贾士荣、黄季焜、吴孔明等科学家均在曝光之列。2009年8月，中国农业部针对转基因水稻种子颁发的安全证书，与之前的国家投入共计240亿元用于转基因开发的战略决策思路一脉相承。但疑问并未就此消失。众所周知，转基因饱受争议的两大问题——食品安全问题和产业安全问题，在全球范围内不仅没有形成共识，而且分歧日益突出。然而正是在这样的科学与政治经济背景之下，转基因革命居然成了中国的国策。如今，中国转基因专家的身份被曝光，深受民众怀疑。如此看来，“转基因”对中国意味着什么？如何才能守住中国“非转基因”的领地？事实还没那么简单。（ALGL）   【形势要点：德国经济存在与中国经济部分“同步”的特性】 对于想从中国式增长中分一杯羹、又不想离开欧洲的投资者而言，应该选择哪里？答案是显而易见的——那就是德国。尽管近几个月来，大家的注意力一直集中在欧元区外围国家的困境上，但在此期间，处于欧元区核心的德国，却保持着那种通常只有新兴市场国享有的高速增长。德国工业产值正以年率14.8%的速度增长，这与中国14.9%的增速不相上下，美国（5.8%）或法国（5.6%）的增速已无法与它相提并论。欧洲工业经济体间的这种差距是新生事物；在上轮周期中，德国的工业增速还与欧洲其他大型经济体相仿。当然，德国与中国有很大的不同。它在价值链中处在比中国高得多的位置，这意味着德国生产商不用那么担心价格与汇率压力；而且，它也不依赖国内投资推动增长。尽管如此，两国仍有显着的相似点。工业产值的增长给德国带来了经济过热的风险。批发价格在过去一年上涨了10.9%，是自1981年10月份以来年增长率最高的一次。而据摩根士丹利（MORGAN STANLEY）数据显示，今年迄今，德国DAX指数的表现领先富时（FTSE）发达市场指数8.2%，而且基金公司一致认为DAX指数将“跑赢大盘”。自2009年3月当前这波股市牛市启动起，该指数似乎就确立了这种地位——迄今为止，它的表现已大大领先发达市场股市，幅度达到令人叹为观止的16%。上述数据和比较都似乎在说明一点，德国经济是发达经济体中与中国这样的新兴市场步调最一致的国家，这很大程度上与德国以装备制造业为主的出口结构相关。（RLH）   【形势要点：碳税将成为中国“加税时代”的象征】 有发改委专家近日称，最近发改委几次召开研讨会，积极听取各方对开征碳税的态度和看法。该专家透露，“这已经成为相关主管部门的核心议题，各项前期准备工作已经展开。”有业内人士据此推测，这意味着碳税开征正渐行渐近。发改委能源研究所研究员、碳税课题组负责人姜克隽说，“目前我国碳税理论研究已经比较完善，一定程度上，可以说与碳税相关的多种因素我们的研究都有所涵盖。”目前研究已细化到具体的征管环节，甚至都测算出了可能偷税、漏税的群体规模。姜克隽认为，除了会不会推高CPI的顾虑外，其他方面已没有太多障碍，开征条件已基本具备。至于具体时间表，他表示，碳税开征宜及早进行，研究设计的最初建议是2012年开征，但从目前情况看，最早可能会在2013年推出。具体征收方案上，将其作为一个税目纳入环境税在程序上最为简便。在我们看来，开征碳税要面临一系列的问题，极为复杂。虽然碳税有助于中国节能减排目标的实现，但过快开征碳税，这对身处工业化中期的中国来说，无疑会带来极大的压力，对很多高耗能企业也带来极大的成本压力。在我们看来，很难从中国产业所能承受的正常角度来理解碳税，如果非要强行推出，那只能有一个解释，政府太想加税了。此前我们曾分析，从财税角度看，“十二五”将是一个加税时代。现在看来，碳税开征就是一个极好的象征！（NCXS）   【形势要点：房地产调控的新机制正在酝酿中】 由国务院派出的8个督察组在16个省市的楼市调控督察工作已经接近尾声。据《中国经营报》报道，在督察过程中，国务院督察组要求西安市在更广泛的范围内征求各界对2011年新建住房价格控制目标的“意见和建议”，尽快修改完善调控措施。此前，西安市依据人均可支配收入将房价控制目标设定为15%，被舆论诟病为“涨价指标”，这是中央政府首次对地方政府的房价控制目标设定提出要求，而西安并不是唯一被督察组提出这类要求的城市。在直接要求地方政府酌情修订新建住房价格控制目标的同时，围绕落实与责任的核心，国务院目前正在酝酿一系列的新机制、新方法、新方式。住建部官员称，楼市调控的政策储备“十分丰富”。“在督察的过程中，我们发现了部分城市在设定房价控涨指标时，未充分考虑当地居民购房支付能力一项因素，在向国务院的汇报中，我们会对此问题进行汇报。”一位督察组成员表示。住建部的一位消息人士称，考虑中的新机制包括，建立和完善省级政府对地市级政府的约谈、问责机制；由住建部牵头、监察部参与的保障性住房的问责机制；由国家发改委参与的地方政府价格控制指标、管理手段的问责机制。（LHZB）   【形势要点：独占性的精密制造业应成为中国升级的方向】 日本强震让诸多行业的供应链受到了影响，凸显出日本生产的关键零配件的重要性。实际上，正是在过去的十年时间里，日本企业改变了以往生产产品求种类全，覆盖面广的模式，走上了追求技术第一，生产只有日本才能生产的“精尖，唯一”的道路。例如，化学品生产企业吴羽公司放弃生产盐化薄膜等传统产品，将重点转移到锂电池粘合剂的生产上，目前全世界锂电池粘合剂消费量的70%由该公司提供。该材料在手机生产中的成本只占10日元/台，但是没有它整个电话生产就没有办法完成。此外，电脑、电动工具等产品都必须要用该材料才能生产出成品。另一例是：日本在电脑硬盘驱动器的铝制基板的世界占有率几乎是100%，虽然同样是很小的配件，没有该基板整个电脑就无法成品出售。此外，日本还占有世界上高性能手机的液晶显示板约70%的份额。以上可以看出，虽然日本生产的配件在平时并不为人们所注意，但是这些配件却都是关键产品，且往往只有日本的企业有技术和能力制造，这正是现在日本制造业和经济的强势。在德国，同样存在着许多这样的“隐形冠军”企业。它们也许规模较小，收入可能不到30亿欧元，但它们都是所在领域的全球领袖，年增长率达到10%。这些小公司堪称德国经济的核心。（RCY）   【形势要点：一季度国有企业营业成本增幅超营业收入增幅0.4个百分点】 财政部18日公布了一季度国有企业的经营指标。主要效益指标继续保持增长势头，但营业成本增幅高于营业总收入增幅。1－3月，国有企业累计实现营业总收入80931.8亿元，同比增长24.7%，3月比2月环比增长14.2%。（1）中央企业（包括中央管理企业和部门所属企业，下同）累计实现营业总收入52226.6亿元，同比增长24.2%。（2）地方国有企业累计实现营业总收入28705.2亿元，同比增长25.7%，3月比2月环比增长21.4%。1－3月，国有企业累计实现利润总额5123.5亿元，同比增长27.5%。国有企业累计实现净利润3810.2亿元。（1）中央企业累计实现利润总额3681.1亿元，同比增长24.9%，3月比2月环比增长3.3%。（2）地方国有企业累计实现利润总额1442.4亿元，同比增长34.5%，3月比2月环比增长37.5%。1－3月，国有企业已交税费7331.4亿元，同比增长27.4%。1－3月，国有企业成本费用总额为76112.3亿元，同比增长24.7%。其中：营业成本同比增长25.1%，销售费用、管理费用、财务费用同比分别增长18.2%、16.8%和26.3%。销售净利率为4.7%，比去年同期上升0.1个百分点；净资产收益率为1.8%，比去年同期上升0.2个百分点；成本费用利润率为6.7%，比去年同期上升0.2个百分点。1－3月，国有企业存货同比增长25.4%。存货周转率为1.1次，与去年同期持平。应收账款周转率为3.3次，比去年同期加快0.2次。平均总资产周转率为0.1次，与去年同期持平。（LHZB）   【形势要点：韩国人告诉我们，短信服务是电信商的暴利业务】 韩国通信委员会（KCC）近日表示，作为降低通信成本和控制通货膨胀的手段，正在考虑取消手机短信的收费，目前短信收入占韩国电信运营商收入的4%左右。其实，国外市场监察机构和媒体质疑短信收费早已不是新鲜事了。美国国会参议院下属反垄断委员会主席赫布•科尔2008年就曾说过，美国各大移动运营商的手机短信服务成本远低于美国公众想象，但这些运营商出于自身利益考虑，而不愿公布短信服务运营成本的详细情况。科尔在写给美国四大移动运营商的信件中指出：“短信文件容量很少；通常情况下，单个短信将限制在160个字母（或符号）之内，因此移动运营商的短信运营成本应该很小。”《纽约时报》也刊登了加拿大滑铁卢大学教授克沙弗的研究成果，即短信发送其实是“搭便车”，使用移动运营为保证无线网络运营而预留出来的“控制信道”传输，传输1亿条和传输100万条的成本相差无几，每条短信分摊的成本已经所剩无几。在我们看来，韩国通信委员会似乎向我们揭开了“皇帝的新衣”：原来短信的成本可以低到忽略不计！中国的手机用户是世界上最喜欢发短信的用户之一，照此看来，他们每年对中国的电信运营商贡献了天价的暴利。（RBHM）   【市场：俄罗斯铝业预期中国叫停电解铝产能将导致铝材短缺】 中国日前突叫停所有拟建中的电解铝产能，以免铝产能供过于求日趋恶化。然而，全球最大铝材制造商俄罗斯铝业行政总裁欧柏嘉（Oleg Deripaska）却认为，中国“十二五”规划将令中国对铝材的需求大增，且供应增长受限制下，中国于2012起成为铝材净入口国，令具备地理优势的俄铝受惠，成为业绩的主要增长动力。事实上，中国市场销售仅占俄铝2010年全年销售量的1.2%，相当于5万吨；俄铝估计中国今年的铝材需求，将达1850万吨，增长12%，估计能带动俄铝2011年的销售量，增加一倍至10万吨。俄铝财务总监Evgeny Kornilov认为，中国在“十二五”规划完成后，铝材的供需差额将逐步扩大，估计其铝材年产量将约2000万吨，消耗量则约2400万吨，出现约400万吨的差额，相信届时俄铝售予中国的铝材份额将达约50万吨，而俄铝长期的目标，就是希望中国市场的销售额，未来将占俄铝总铝材销售的20%。当然，虽然发改委叫停了大量电解铝新建产能，是否被较为严格地执行，还存在一定的不确定性。（BHZB）   【市场：3月全国70个大中城市房价多数仍然环比上涨】 18日，国家统计局公布的3月份70个大中城市住宅销售价格变动情况显示：新建商品住宅价格与上月相比，70个大中城市中，环比价格下降的有12个城市，持平的有8个城市。与2月份相比，3月份环比价格下降和持平的城市个数增加了6个。环比涨幅比2月份缩小的城市有29个。与去年同月相比，70个大中城市中，同比价格下降的城市有2个，比2月份增加了1个，同比涨幅回落的有46个城市，比上月增加了16个。3月份，同比涨幅在5%以内的有26个，比2月份增加了2个。3月二手住宅价格与上月相比，70个大中城市中，环比价格下降的有16个城市，持平的有10个城市。与2月份相比，3月份环比价格下降和持平的城市个数增加了6个。环比价格涨幅超过1.0%的城市有3个，比2月份减少了2个。与去年同月相比，70个大中城市中，同比价格下降的有5个城市，涨幅回落的有45个城市，比上月增加了23个。3月份，同比涨幅在5%以内的有41个，比2月份增加了1个。而国土部和土地勘测规划院监测的数据显示，一季度主要监测城市地价总体水平为2945元/平方米，环比上升2.20%，同比上升8.52%。其中居住地价4349元/平方米，环比增长2.44%，同比增长10.23%。或许房地产调控政策力度仍显不足。（LHZB）   【市场：我国粗钢产量“十二五”增速将比前五年降低一半】 中国钢铁工业协会首席分析师李世俊16日在上海表示，“十二五”期间我国钢铁工业的发展将由“高速粗放”型转为“减速精细”型。即使按较为乐观的8.5亿吨产量峰值计算，年均增速也只有6%，较“十一五”期间降低一半左右。数据显示，到2010年底，我国粗钢产量达到6.27亿吨，创历史新高，而销售利润率由“十五”末期的8%以上降至不足3%，在工业行业中垫底。这种“一高一低”的情况，迫使钢铁工业作出重大调整。调整的主要方向，就是“产量少一点，效益好一点”。调整的动力主要有二：一是GDP“三驾马车”中投资、出口和消费的比重调整。二是单位用钢的减量化趋势。在告别单纯的产量扩张后，钢铁企业如何适应新形势下的市场环境？“差异化竞争将是重要策略。”李世俊指出，一是技术的差异化，做别人不易复制的高附加值产品。二是区域的差异化。“十二五”规划中首次提出了“主体功能区”的概念，将不同区域划分为优化开发区、重点开发区、限制开发区和禁止开发区。“各类区域承担的任务不一样，用钢强度也不一样，企业需要区别对待。”（LLH）   〖调整和修正〗 【调整和修正】 无   〖每日数据〗 [石油现货] 北海布兰特石油价格每桶123.48美元 （4月15日收盘价） [石油期货] 纽约商品交易所石油价格每桶109.66美元（4月15日收盘价） [黄金] 1盎司黄金=1486.00美元  ； 1人民币=4.44563新台币  外币 100          1 美元兑      美元    653.1     英镑    0.61263  英镑     1064.94     欧元    0.69314  日元    7.8597     澳元    0.94607  港币    83.99     瑞郎    0.89210  澳元    688.01     日元    83.1200  欧元    939.06     加元    0.95900 主要股市指数 深指/沪指    沪深300指数    恒指    道指    纳斯达克 13001.33/3057.33    3359.44    23830.31    12341.80    2764.65     标普500指数     日经    台湾加权    德国    法国 1319.68    9556.65    8714.48    7178.29    3974.48 相关日志 2011/04/19 — 安邦-每日金融-第3241期 (0) 2011/04/18 — 安邦-每日经济-第3904期 (0) 2011/04/18 — 安邦-每日金融-第3240期 (0) 2011/04/15 — 安邦-每日金融-第3239期 (0) 2011/04/15 — 安邦-每日经济-第3903期 (0)

〖分析专栏〗 【人民币主动改革极为重要】 〖优选信息〗 【政策：银监会拟采取一行一策的贷款损失拨备差别政策】 【政策：证监会拟通过4项工作加强新股IPO保荐监管】 【政策：保险公司将增加网络销售的新渠道】 【形势要点：全球货币政策调整取决于美联储的动作】 【形势要点：央行副行长称人民币已非常接近可自由使用】 【形势要点：海外投行在中国的好时光可能正在走向终结】 【形势要点：等待上市的城商行梯队层次隐现】 【形势要点：夏斌称社会融资总量并非央行货币监控的最终指标】 【形势要点：经营成本高的一线城市难以发展中小企业贷款】 【形势要点：传闻称中投已证实可能参与西班牙储蓄银行重组】 【形势要点：期货公司分类监管规定修订完成】 【形势要点：持续收紧的货币政策令外贸企业的压力与日俱增】 【形势要点：中国人民银行与新西兰央行签250亿元货币互换协议】 【形势要点：银监会将严审执照令台湾银行界大为紧张】 【形势要点：美国最大的债主其实是美国人自己】 【市场：内地企业在香港贷款需求增加推动利率上升】 【市场：日本央行的巨额注资重燃日元利差交易】 【市场：业内预计众多基金在双汇复牌后可能再现巨额损失】 〖调整与修正〗 【更正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【人民币主动改革极为重要】 去年下半年，当美联储第二轮量化宽松山雨欲来之际，美元的疲弱让新兴市场国家普遍承受着较大的本币升值压力。一时间，“汇率大战”成为热门话题，各国政府纷纷干预外汇市场。然而，随着全球性通胀的传导和蔓延，新兴市场国家将注意力更多地转到抑制通胀上，本币升值步伐随之加快。最近一个采取行动的是智利。4月12日，智利连续第二个月上调利率0.5个百分点，并表示未来几个月可能会在目前4.5%的水平上继续上调。美元兑智利比索汇率13日已达472.80，比1个月前高出3%，比1月1日上升了5.5%。同样，上周早些时候，韩国政府证实，他们也在借助本币升值遏制不断加剧的通胀。目前韩元兑美元汇率为1085韩元，一个月内升值了4.5%。4月上旬，巴西在抑制本币升值的激战中亦鸣金收兵。雷亚尔兑美元汇率突破了1.60雷亚尔的重要心理关口，但当局没有采取任何措施加以阻止。目前雷亚尔兑美元汇率比3月中旬的水平大约高出6.5%。     作为新兴市场中的“明星国家”，中国也正承受着较大的通胀压力。今年以来，中国除了两次上调利率，四次上调存款准备金率以外，也加快了人民币升值的速度。年初至今，人民币已升值近1%，但升值的步伐似乎并未有停歇之意。在出口增长相对平稳的同时，中国一季度却出现罕见了外贸逆差，最重要的原因就是以石油为首的原材料价格大幅上涨，带动进口成本大幅增加。虽然人民币升值的幅度远不及大宗商品涨价的幅度，但好歹能缓解一些企业的压力，从而减轻向消费者转嫁成本的力度，舒缓通胀。实际上，中国现在完全具备让人民币适度升值的条件。首先，出口部门价格转嫁顺利，出口增长平稳。在4月15日开幕的广交会上，出口产品价格普涨，涨幅在5%－10%，同时，大部分采购商对价格上涨表示理解，签单量也未受明显影响。其次，新兴市场国家的汇率升值幅度和通胀率甚至高于中国，人民币适度升值对中国整体贸易竞争力的影响不大。     从长远的角度看，在这股难以阻遏的升值浪潮中，人民币国际化还可借势更进一步。一方面，中国可以推进人民币资本项目下的自由兑换，让国内资金乘人民币不断升值之机，出海投资或购买各类资产。另一方面，利用强势人民币带来的旺盛需求，大力发展香港人民币离岸中心，构建丰富的人民币金融资产体系。在4月16日举行的博鳌亚洲论坛2011年年会上，全国社会保障理事会理事长戴相龙也表示，现在资本项目可兑换已经有了一些进展，但主要是股票资本不能自由进出。他认为，要更好地实现资本项目可兑换，可以先突出解决几个问题：一是扩大QFII的额度，QDII额度也可以扩大；第二，直通车应该通起来；第三，加快推出国际板。他还指出，香港是最好的人民币离岸市场。“美元国际化的时候，也是以伦敦为离岸市场的。随着人民币对外结算的扩大，香港人民币的数量将急剧增加。所以要解决好香港人民币回流的问题，我认为可以让香港的人民币到内地来买债券和股票。”     最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：     在我们看来，新兴市场货币遇到的升值压力，显示出全球市场正在经历一轮新的调整，这不是一场政策革命，而是一次重大转变。曾几何时，人民币升值被认为会对中国经济造成重大伤害，然而，2005年至今的汇改实践证明了人民币升值并不能动摇“中国制造”的根基。如今人民币汇率制度改革迎来了新的机会，有扎实的经济基本面作依托，中国大可抛除对人民币自由兑换的恐惧，主动改革、提前改革，这样才能在这一轮调整中抢占先机。（ACY）  〖优选信息〗 【政策：银监会拟采取一行一策的贷款损失拨备差别政策】 财新网18日报道，一位大行风险控制负责人称，银监会目前在研究根据诸多影响拨备质量的因素，对单家商业银行应达到的贷款损失准备监管标准，提出不同要求。“近期来看，针对单家银行的差别化调整还不会推出具体公式，银监会最后可能倾向于参照各因素综合决定，有一定主观色彩。”一位接近银监会的权威人士表示。因拨备涉及呆账核销和相应的税收变化，监管当局目前正与财政部进行协商。银监会新近下发各银行的《商业银行贷款损失准备监管指引》的征求意见稿要求，贷款损失准备监管实行基本标准和动态调整相结合，基本标准为：拨备覆盖率150%，拨备率2.5%。监管部门可择机依据经济周期、宏观经济政策、产业政策、银行业整体贷款分类偏离度等因素，对整个银行业贷款损失准备监管标准进行动态调整。更进一步的是，监管部门可根据贷款质量、信用风险管理水平、贷款分类偏离度、呆账核销进度等因素，对单家商业银行应达到的贷款损失准备监管标准进行差异化调整。《指引》规定，商业银行计提的贷款损失准备未达到监管标准的，不足部分从核心一级资本中扣除；超过监管标准的部分，经审核后可计入核心一级资本。银监会的新政策意在挤出各银行不良贷款鉴别和计提中的水分。（LHZB）  【政策：证监会拟通过4项工作加强新股IPO保荐监管】 在日前召开的深交所保荐工作联席会议上，证监会发行部副主任李庆应指出，2010年保荐业务中暴露出5大问题：保荐企业质量有待提高；申报材料中信息披露质量不高，涉及“重要关联方、关联方非关联化、股东之间关系等信息披露不完善，存在遗漏”，以及“招股书中的虚话套话太多；尽职调查工作不到位；保荐机构内控体系急需完善；不重视舆论媒体评价，被动应付居多，面对公司负面新闻，保荐机构一味推诿”。李庆应针对今年的保荐工作提出4点要求：一、证监会将启动券商IPO项目保荐“尽职调查问核程序”。在见面会后，证监会将安排分管投行业务的副总、两名签字保代，参加37个问题的询问，并要求他们出书具承诺书以落实尽职调查责任。二、证监会还加大保荐业务现场检查力度，现场检查工作将采取临时抽查，对存在问题的下发《整改通知书》，问题严重的采取监管措施并公开通报。三、证监会将加强日常审核中对保荐机构的监管，除见面会问核程序外，初审会要求保代必须参加。发审会重点询问保代的核查工作。IPO被否公司的签字保代，全部被要求见面谈话，接受其对否决原因认识的询问。四、证监会将严查招股说明书“不良披露”以及保代在企业中的“股份代持”。（LHZB）  【政策：保险公司将增加网络销售的新渠道】 针对银保新政对保费增长的负面影响，保监会多方开拓保险公司的销售新渠道。日前保监会下发了《互联网保险业务监管规定（征求意见稿）》，明确能进行网销的只能是保险公司和保险专业中介机构。值得注意的是，意见稿并未限定开展网销的地域，这意味着保险公司和中介机构可以在没有设立分支机构的行政辖区内利用网络跨区开展业务。多位保险公司人士表示，意见稿这些规定相对宽松，保监会以引导规范为主，希望培育和进一步放开保险网销市场。一些没有电销牌照的保险公司亦可以通过网销来开拓渠道。目前国内保险网销的收入占总保费额不足1%，但与传统销售渠道相比，网销省下了代理人费用、营销宣传费用，各家保险公司网络销售的产品价格相对于个人代理渠道均有不同程度的折扣，八折到四折不等，低价优势对消费者来说最具吸引力。平安保险人士直言，平安网销保费在总收入中比例不高，但从赔付和渠道成本来看，网销的利润率明显高于其他渠道。另外网销可以吸引人们主动了解保险，并选择适合自己的保险产品。（LHZB）  【形势要点：全球货币政策调整取决于美联储的动作】 虽然中国、欧元区先后开始了退出政策，尤其是中国的货币政策连续收紧，然而，决定全球市场环境是否宽松的主要力量，还是美联储（Fed）。市场人士估计，美联储负责制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）4月27日开会时，不太可能排除规模为6000亿美元的第二轮定量宽松政策（QE2）以外的资产购买计划，以限制自己的选择。QE2将在第二季度末结束，此后，如果美联储在下周的会议上闭口不谈后续的“QE3”，将意味着他们目前打算完成6000亿美元的QE2之后收手。即使较为温和的美联储官员，也认为没有理由进一步实施资产购买计划，因为去年秋季导致他们推出QE2的风险已经消退。美联储主席伯南克最近在国会作证时指出，美国“消费者和企业支出出现了自我持续复苏”的迹象，“经济复苏的下行风险已有所减弱，而通缩风险变得微不足道”。显然，伯南克对美国经济复苏的信心在增强。值得注意的是，欧洲央行日前已经加息，如果美联储再结束定量宽松政策，除了日本央行在大地震之后仍不得不实施宽松政策之外，全球主要经济体的央行都将结束宽松政策。因此，美联储4月27日的会议值得特别关注，美联储如果在下半年开始实施退出政策，全球货币政策收紧的态势将全面来临。（LHJ）  【形势要点：央行副行长称人民币已非常接近可自由使用】 在近来呼吁人民加入特别提款权（SDR）的呼声中，人民币的可自由兑换始终是一个绕不开的关键问题。中国人民银行行长周小川也认为，中国“确实有一定压力”，人民币加入SDR一揽子货币还需要更多的时间来做进一步准备，但中国将继续推动汇率改革，推动人民币可兑换的进展。17日，中国人民银行副行长易纲表示，国际货币基金组织（IMF）应当将注入“金砖五国”（BRICS）这样新兴国家的货币纳入其特别提款权（SDR）的一揽子货币中，以客观地反映全球经济的现状，并有助于稳定全球经济。据了解，要成为SDR一揽子货币的一员要满足两个条件：必须是主要出口国，其货币可“自由使用”。易纲指出，中国已经符合主要出口国的条件，人民币也“非常接近可自由使用”。他认为，不见得必须是“可自由兑换”货币才符合成为SDR货币的条件。易纲表示，中国尊重IMF的现行规则，将人民币纳入SDR要“水到渠成”。易纲建议，IMF在重新评估SDR的货币组成之前可先就SDR的模拟组成货币进行试验，并对试验做出初步评估。事实上，人民币可自由兑换不应该成为其进入SDR讨价还价的条件是中国所一直坚持的，当初如日元、马克等并入SDR篮子里时，也不是完全可自由兑换的，而是有限度可兑换货币，即该国货币实行一种介于完全和不完全自由兑换之间的体制。（NCXS）  【形势要点：海外投行在中国的好时光可能正在走向终结】 从2002年开始，中国逐渐成为上市与并购的最活跃区域。而这一年，统观世界，全球并购规模下降至自1998年以来的最低水平，股票承销量较上年下降17%，债券发行量则减少了13%。然而在中国市场，大型国有企业中银香港和中国电信相继海外上市，跨国并购交易正呈风起云涌之势。由此，国外投行视中国为下一个掘金热地。当十年周期接近走完的时候，这些投行却发现中国市场的潜力并非想象的那么大，起码，赚钱越来越难了。中国股本相关业务的佣金现在占亚太地区总佣金的40%－50%。然而由于参与业务竞争的银行越来越多、中国企业迫使银行压低价格、招募和保留中国银行家也需要成本，因此这块业务的盈利能力会继续承受压力。一家国际银行在香港的并购主管说：“佣金从来没有欧洲或美国那么高。”而且越来越多的佣金流向中国机构。汤森路透数据显示，去年总佣金收入的66%流向中资银行，而目前在中国经营的规模最大的20家银行中有13家是中资银行。其中一些有丰富的经验，如中金公司，而另一些机构（如银行的证券部门）赢得业务靠的是更为强大的母公司。因此，农行的证券业务部门——农银国际的名字当然就出现在农银全球IPO的承销团当中，而工银国际参与了友邦保险的上市。除此之外，中国银行业的人才成本仍然很高，争夺最能干银行家的竞争很激烈。所以，国外投行承销方面的优势在中国面临愈来愈大的竞争。在我们看来，随着农行的上市，中国大型国企——过去一直是投行眼中的“肥肉”——基本上已经上市完毕，市场更加转向于僧多粥少的局面。（RLH）  【形势要点：等待上市的城商行梯队层次隐现】 随着众多城商行羽翼渐丰，上市意愿日趋强烈，搁置已久的城商行上市似乎将重启。为此，《理财周报》零售银行实验室根据相关监管条件和上市门槛，结合城商行自身上市准备进程，按照上市成功的可能性大小把城商行分成三个梯队。第一梯队的有广发银行、东莞银行、重庆银行、江苏银行、上海银行、大连银行、盛京银行共7家；第二梯队的包括杭州银行、温州银行、包商银行、哈尔滨银行共4家；第三梯队的为广西北部湾银行、大同市商行、济宁银行、内蒙古银行共4家。第一梯队中的银行大都向监管部门提交相关资料，处于静候答复状态。最接近上市的广东发展银行已于近日正式更名为广发银行，剑指上市。广发银行总行办公室人员表示，不排除先上了A股再上H股的可能性。重庆银行早在2009年就做好上市的准备工作，在静候监管部门答复无果后，已两次延长“上市方案有效期”至2012年6月5日；同样递交上市相关材料的还有东莞银行与江苏银行，坐等监管方回复，东莞银行则已经确定承销商；上海银行声称上市已达10年之久，早已疲惫。相比第一梯队，第二梯队进程显然落后一步。目前，第二梯队大多都在为达到上市基本门槛而努力。（LCY）  【形势要点：夏斌称社会融资总量并非央行货币监控的最终指标】 央行调查统计司司长盛松成在今年3月首次撰文阐述了社会融资总量这一概念，即社会融资总量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总额。这里的金融体系为整体金融的概念，从机构看，包括银行、证券、保险等金融机构；从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场以及中间业务市场等。而14日，央行发布的首个社会融资总量引起了市场的强烈关注。数据显示，一季度社会融资规模增加4.19万亿元，同比少增3225亿元，显示融资环境相对趋紧。分析认为，这项指标的发布，是拓宽货币政策的关注面和提高货币政策有效性的一种有益尝试，不过社会融资总量完全代替“银行信贷”成为货币政策的主要目标不太可能。4月17日，国务院发展研究中心金融研究所所长、央行货币政策委员会委员夏斌表示，“社会融资总量是暂时的、过渡性的监控指标。”夏斌认为，这一措施对目前来说是必要的，但只有暂时的合理性。由于目前中国的利率机制不完善，单独通过信贷监控不能正确反映货币供应情况。他同时指出，提出社会融资总量比单独监控货币供应量有效果，但也要看到其局限性，也不能夸大效果，因为，它并没有完全覆盖所有的融资，例如，QDII和PE就不包括在内。夏斌还表示，关于加息和其他数量型货币控制手段，央行会根据具体情况决定。（LCXS）  【形势要点：经营成本高的一线城市难以发展中小企业贷款】 宁波银行上市后，把第一家分行开在了上海并准备大力扩展中小企业业务，小企业客户经理一度达70多人。三年过后，做小企业贷款的团队人数也就只剩下二十几人。根本原因还是成本与盈利的压力。在寸土寸金的上海滩，租金就是很大一块成本，再加上人员工资等等。而银行网点要迅速产生利润，要做的事情就是马上放出大笔贷款，从而产生营业利润。对于小企业贷款，其总的贷款额度不是很高，决定了人员成本等都较高。对银行来说，做中小企业贷款始终是一个难题。“100万一笔的小企业贷款，要做100笔才能达到一个亿的规模，而大企业贷款一个亿只需要一笔就够了。并且做100笔的小企业贷款，肯定需要几十人的团队，而做一笔大企业贷款，很可能只需要几个人就够了。”有分析人士称。小企业贷款也占用了银行更多的柜台资源。据上述接近宁波银行的人士透露，宁波银行在2008、2009年内部核算的上海分行的小企业贷款利润是亏损的，总的利润来源主要还是大企业。“宁波银行在宁波地区的小企业贷款利率最高的可以上浮60%，这么高的上浮在上海肯定是不能做的。”一位熟悉宁波银行业务运作的分析人士如此分析。或许在经营成本高的一线城市，银行不适合发展中小企业贷款。（RHZB）  【形势要点：传闻称中投已证实可能参与西班牙储蓄银行重组】 日前，有媒体报道称，西班牙已为其困境中的储蓄银行从中国争取到至多90亿欧元投资，并且由中投作为投资人。但这种说法被中国有关方面澄清。中投公司一名官员向路透社（CIC）表示，西班牙媒体有关投资的报道不实。各方都知道中投目前没有任何剩余资金可投资海外，而且90亿欧元（合135亿美元）将远远超出中投以往最大的一笔投资，即2007年斥资56亿美元入股摩根士丹利（Morgan Stanley）。不过，此后据《第一财经日报》报道，中投公司相关人士4月14日表示，该公司正在与西班牙有关方面进行接触，将会按照公司自身投资和管理程序，探讨各种投资机会，包括参与西班牙储蓄银行的重组。不过上述人士没有披露中投公司已经在西班牙所做投资的具体品种和规模。该人士表示，中投公司是商业投资机构，其境外投资以经济和财务为目标，追求风险调整后的长期合理的投资回报。该人士强调，目前中投公司按照资产配置的需要，已经对西班牙一些金融产品进行了组合投资，并且正在与西班牙有关方面进行接触，将会按照公司自身投资和管理程序，探讨各种投资机会，包括西班牙储蓄银行的重组。（LLH）  【形势要点：期货公司分类监管规定修订完成】 4月15日，证监会公布了新修订的《期货公司分类监管规定》，自公布之日起施行。此次《规定》增加了反映期货公司培育和发展机构投资者状况的评价指标。该指标具体包括“机构客户日均持仓”、“机构客户日均权益”、“机构客户日均权益增长量”等3个指标。《规定》还修改了市场影响力指标，将“市场影响力”的表述修改为“市场竞争力”。市场竞争力指标具体包括“日均客户权益总额”、“期货业务收入”、“成本管理能力”、“净利润”、“净资产收益率”等5个指标。值得注意的是，《规定》还细化了加分梯度，扩大了加分范围，新增了“剩余净资本”的加分指标。该指标反映了期货公司抗风险能力，当期货公司剩余净资本达到1亿元整数倍的，每1倍数加0.5分，最高加2分。但期货公司风险监管指标在评价期内出现预警或不达标情形的，不予加分。目前，不少期货公司进入新一轮增资。中国中期4月1日发布公告称，公司与中期集团、深圳中投汇金投资有限公司联合向国际期货增加注册资本9900万元，增资后，国际期货可代理客户的保证金上限将达到116.5亿元。而业内人士预计，在《规定》引导下，期货公司更有动力增加净资本。（LCY）  【形势要点：持续收紧的货币政策令外贸企业的压力与日俱增】 央行近日再次上调存款准备金率0.5个百分点，同时也是去年以来准备金率的第十次上调。此前，央行今年还两度上调存贷款基准利率。在持续收紧流动性的货币政策背后，融资难、融资成本大增，与原料、劳动力成本上行等因素一道，正成为外贸企业当前面临的主要经营困难。格兰仕集团助理总裁刘贵中表示，目前企业融资难度明显加大，一方面银行给予企业的贷款授信额度明显下降；另一方面，加息以及利率上浮令贷款成本显著增大。刘贵中透露说，格兰仕当前贷款利率较基准贷款利率上浮20%－30%；更多的中小外贸企业则是反映贷不到款，即便能贷到，利率在基准利率基础上上浮30%－50%。五矿化工进出口商会副会长王沅江表示，由于我国大量出口企业依然处于产业链低端，在国际市场上议价能力弱，成本上扬对利润压缩带来的损失，我国企业至少要承担50%以上。一家福建的贸易企业向有关方面反映，在手订单比较充裕，但完成订单难度很大，一个突出的困难就是“融资难”。而在“融资难”背后，一些连锁效应也正在显现。业内人士透露，原材料价格上涨背景下，一些制造类企业将资金撤出生产，用于囤积原料，坐等原料价格上涨盈利。机电商会有关负责人就表示，有一些企业通过买卖一些工业品，所赚取利润甚至高于其主营业务利润。（LCXS）  【形势要点：中国人民银行与新西兰央行签250亿元货币互换协议】 中国人民银行18日与新西兰储备银行在北京签署了金额为250亿元人民币的双边本币互换协议。协议有效期3年，经双方同意可以展期。央行表示，协议的签署，旨在加强双边金融合作，促进两国贸易和投资。这是国际金融危机以来，中国人民银行与其他国家和地区货币当局签署的第九个本币互换协议。至此中国央行共计与韩国、香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷、冰岛、新加坡、新西兰等国家和地区货币当局签署的本币互换协议总金额已达8285亿元人民币。分析人士认为，一系列本币互换协议的签订，将有利于鼓励贸易双方以本币进行贸易投资活动，这是中国推进以人民币为结算货币进行跨境贸易和投资进程的重要措施安排。（LHZB）  【形势要点：银监会将严审执照令台湾银行界大为紧张】 银监会主席刘明康16日在博鳌论坛回答媒体提问时指出，“今年银监会将重新评估对于银行执照的发放，并对银行设立分行的申请进行严格的审批，执照的发放将会非常严格。”消息传出后，令台湾银行业界大为紧张。目前，台资银行在大陆已有6家分行获准营业，不过，另外还有4家（台银、兆丰、中信、玉山）虽获台湾“金管会”核准，但大陆银监会的执照一直没下来。据博鳌台湾团成员之一的中信金中国事业总执行长罗联福表示，刘明康的谈话，可能跟国务院副总理王岐山批评北京银行扩张过度有关，他希望银监会的严审，只是针对大陆境内的银行。一位不愿具名的台资银行业者则说，大陆目前状态是，银监会不希望银行过度竞争，本土银行在扩张、外资也想进大陆，很担心这项政策会波及台资银行，影响登陆进度。在大陆，申设分行或子行必须获得银监会许可；不过，分行若要再申设支行，或子行再申设分行，只须获得各地银监局的核准，对银监会来讲，监管上有鞭长莫及的疑虑。该名业者说，希望“金管会”能把握刘明康近期赴台的机会，把银监会这项要严控执照核发的“打击对象”范围究竟有多广，包不包括台资银行，彻底问个清楚。（BCXS）  【形势要点：美国最大的债主其实是美国人自己】 中国的外汇储备已突破3万亿美元，而外储中较大的比例是投资于美国国债。这似乎意味着中国是美国最大的“债主”，但事实并非如此。美国DoubleLine Funds的债券基金经理冈德拉奇（Jeff Grundlach）于4月13日发布了一份美国债务简报。他指出，中国的持有美国债务在其中所占的比例为9.5%，不到10%。美国的负债多半都是国内的债务：美国个人和机构持有42.1%，社保信托基金持有17.7%，军队退休基金持有6%。根据冈德拉奇的报告，外国拥有的债务占美国国债总比例的31.8%：中国9.5%，日本6.3%，英国1.4%，石油输出国1.6%，巴西1.3%，其他国家11.7%。由此看来中国并不能算是美国最大的债主，仅是持有美国国债的“国外”最大债主，但其总比例也仅为9.5%。美国最大的债主仍是美国个人和机构，占整体债务的42.1%。冈德拉奇在美国债券基金收益率排名上一直名列前茅。今年2月，《巴伦周刊》曾以《债券之王》为题向冈德拉奇在业界的地位致敬。（NCY）  【市场：内地企业在香港贷款需求增加推动利率上升】 内地持续收紧银根，加上中港利率差距明显，导致内地企业来港贷款逐步增多。香港《东方日报》18日报道：有大型银行的企业银行主管表示，因为内地收紧银根，企业借贷息率往往以人民银行基准利率上浮30%计算，即人民币贷款年息普遍达8－9厘，而企业来港借港元或美元年息仅为最优惠利率水平，约4.5－5厘，息差高达3－4厘，成为内地企业持续来港贷款的诱因。他续称，内地来港贷款企业已由大型国企伸延至中型企业，香港银行鉴于风险因素，以及内地企业贷款需求持续增加，有关息率可进一步上调。星展香港企业及机构银行董事总经理张建生指出，今年首季内地企业在港贷款息率，已较去年水平上升50－100个基点。内地企业贷款需求强劲，亚太区贷款市场公会副主席温兆华称，内地银行在港的子行受制于贷款规模等，无法完全消化内地企业在港贷款的需求，近期有外资行亦加入市场竞争，但对外资行而言有关贷款风险较高，定价息率亦会较高。他续称，内地企业去年来港贷款以银行同业拆借利率为基准，蓝筹企业一般加约0.8厘，现时已升至1厘，一般大型企业去年加约1.5厘，现已升至加2－3厘。内地企业更会透过贸易项下，将剩余的流动资金兑换成人民币汇返内地做定期存款，令企业可享至少200－300个基点定期存款年息及升值优势。（BHZB）  【市场：日本央行的巨额注资重燃日元利差交易】 日本央行近一个多月以来向市场注资的金额超过35万亿元（约4208亿美元），灾后重建工作意味着量化宽松计划还未结束。期待进行日元利差交易（carry trade）的投资者当然欢迎央行的行动。渣打集团（香港）经济师徐天佑表示，至今日本央行持有政府债券规模为78万亿元，有进一步增持空间。“估计日本最快至2013年第三季才加息，国内的资本将流到其他市场寻找更高的回报。”“预期美国第二次量宽（QE2）于6月底结束后，将不会把资金银行体系中抽出来，加上日本央行的注资行动，短期内资金泛滥的情况不会逆转，目前正是参与利差交易的最佳时机！”恒生投资服务首席分析员温灼培坦言，除了日元利差交易，想不到其他更吸引的投资。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据也显示，截至4月初，日元的净仓位已由“正”转“负”，沽空金额达5404亿元；期内最高利率（4.75%）货币澳元的净仓位急增至91亿澳元（约96亿美元）的历史新高。数字显示，借日元、买澳元的利差交易已相当活跃。（BCY）  【市场：业内预计众多基金在双汇复牌后可能再现巨额损失】 近日，因“瘦肉精”事件停牌一个月的双汇发展发布公告，称对于“瘦肉精”事件的情况已基本核实清楚，公司将于4月19日复牌。券商研究员普遍预计双汇复牌后会有两个左右的跌停，重仓双汇发展的基金公司也纷纷给出了自己的估值。兴全、国泰、大成、上投摩根等基金公司大多以70.15元（即停牌后1个跌停板）的价格作为重估标准，不过华安基金对所涉基金按63.14元（即停牌后2个跌停板）的价格进行估值。目前，持有双汇发展的基金众多，仅进入十大重仓股的基金就多达56只。根据上海财汇数据显示，截至去年末，共有169只基金持有双汇发展，累计持有双汇2.16亿股，占双汇发展流通股的35.66%。如双汇发展再有两个跌停，持有该股的基金除了3月15日当天跌停损失的18.7亿元外，将再蒸发32亿元，总损失将超过50亿元。此外，基金公司同时还面临着赎回压力。如兴业全球基金旗下多家基金合计持有双汇发展超过2000万股，在停牌期间已被累计赎回超过50亿元。中投证券资深分析师徐晓宇表示：“双汇事件对上市公司造成的影响起码需要几个月的恢复期。”据徐晓宇统计，在双汇发展停牌期间，食品类股票累计下跌超过10%，即使双汇不停牌，其短期股价走势也难以乐观。（LCXS）  〖调整与修正〗 【更正】 由于研究人员的失误，每日金融第3240期的“中投公司2011年投资收益率接近于2010年的11.7%”的信息标题有误，应为“中投公司2010年投资收益率接近于2009年的11.7%”，特此更正。（NCY）  〖每日数据〗 最新股市行情      日期    收盘指数    涨跌点数 上证指数    4月18日    3057.33    +6.80（0.22%）↑ 深圳成份指数    4月18日    13001.33    +35.59（0.27%）↑ 上证Ｂ股指数    4月18日    325.29    -1.57（0.48%）↓ 深成份Ｂ股指数    4月18日    5973.06    -9.63（0.16%）↓ 沪深300指数    4月18日    3359.44    +0.49（0.01%）↑ 香港恒生指数    4月18日    23830.31    -177.76（0.74%）↓ 恒生国企股指数    4月18日    13410.90    -122.68（0.91%）↓ 恒生中资企业    4月18日    4378.60    -30.93（0.70%）↓ 台湾指数    4月18日    8714.48    -3.64（0.04%）↓ 美国道琼斯指数    4月15日    12341.80    +56.68（0.46%）↑ 纳斯达克指数    4月15日    2764.65    +4.43（0.16%）↑ 标准普尔500    4月15日    1319.68    +5.16（0.39%）↑ 伦敦国际银行间拆放利率（LIBOR）4月15日      一个月    二个月    三个月    六个月    一年 美元    0.21375    0.24350    0.27475    0.43700    0.76500 英镑    0.62250    0.69813    0.81938    1.11625    1.59125 日元    0.14750    0.16125    0.19813    0.34625    0.56500 瑞士法郎    0.14000    0.16000    0.18500    0.26500    0.56833 欧元    1.09938    1.14375    1.28125    1.58375    2.05500 LIBOR 数据为伦敦时间15日下午 2:00 之后提供国内媒体转载 香港银行同业港元拆息（%）4月18日 17:30 隔夜钱    1个月    3个月    6个月 0.05000    0.20000    0.25964    0.33000 [石油现货] 北海布兰特石油价格每桶123.48美元 （4月15日收盘价） [石油期货] 纽约商品交易所石油价格每桶109.66美元（4月15日收盘价） [黄金] 1盎司黄金=1486.00美元  ； 1人民币=4.44563新台币  外币 100          1 美元兑       美元    653.1     英镑    0.61263  英镑     1064.94     欧元    0.69314  日元    7.8597     澳元    0.94607  港币    83.99     瑞郎    0.89210  澳元    688.01     日元    83.1200  欧元    939.06     加元    0.95900 上海银行间同业拆放利率 2011年04月18日 11:30  期限    Shibor(%)    涨跌(BP)  隔夜(O/N)    1.7629    3.47↑  1周(1W)    2.6950    34.37↑  2周(2W)    2.7221    21.21↑  1个月(1M)    3.4625    1.46↑  3个月(3M)    4.2671    2.98↑  6个月(6M)    4.5834    0.45↑  9个月(9M)    4.7103    0.51↑  1年(1Y)    4.8016    0.94↑ 相关日志 2011/04/19 — 安邦-每日经济-第3905期 (0) 2011/04/18 — 安邦-每日经济-第3904期 (0) 2011/04/18 — 安邦-每日金融-第3240期 (0) 2011/04/15 — 安邦-每日金融-第3239期 (0) 2011/04/15 — 安邦-每日经济-第3903期 (0)